عدم التسليم

في مجال التمويل ، يُعرَّف عدم التسليم (أو عدم التسليم ، بصيغة الجمع: حالات عدم التسليم ) بأنه عجز أحد الأطراف عن تسليم أصل قابل للتداول ، أو الوفاء بالتزام تعاقدي. ومن الأمثلة الشائعة على عدم التسليم عدم امتلاك مشتري الأوراق المالية للنقد أو الأسهم اللازمة لإتمام صفقة بيع على المكشوف . وتنشر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بيانات "حالات عدم التسليم" المتعلقة بالمعاملات في الولايات المتحدة. ^{[ 1 ]}

كحلٍّ لهذه المشكلة في الولايات المتحدة، تم وضع لائحة SHO . ^{[ 2 ]} يجب تسوية معاملات بيع وشراء الأسهم خلال يوم واحد . يجب على المشتري تسليم المبلغ نقدًا، وعلى البائع تسليم الأسهم. في حال تخلف أيٍّ من الطرفين عن التسليم، يُعتبر ذلك إخفاقًا في التسليم. ^{[ 3 ]} أحيانًا، يُلجأ إلى الإخفاق المتعمد في التسليم للاستفادة من انخفاض أسعار الأسهم (انظر السوق الهابطة )، بحيث يمكن شراء السهم لاحقًا بسعر أقل، ثم تسليمه. على سبيل المثال، في الأسبوع الذي بدأ في 10 مارس 2008، قبيل انهيار بنك بير ستيرنز ، ارتفعت حالات الإخفاق في التسليم بنسبة 10800%. ^{[ 3 ]}

بحسب شبكة CNN ، بلغت خسائر عدم التسليم في الأسواق الأمريكية 200 مليار دولار يومياً في سبتمبر 2011، ولكن لم تتوفر بيانات مماثلة لأوروبا. ^{[ 4 ]}

خلصت دراسة نُشرت في مجلة الاقتصاد المالي عام 2014 حول حالات عدم الوفاء بالالتزامات المالية إلى عدم وجود دليل على أن هذه الحالات "تسببت في تشوهات سعرية أو إفلاس شركات مالية خلال الأزمة المالية لعام 2008". درس الباحثون 1492 سهمًا من أسهم بورصة نيويورك على مدى 42 شهرًا، من 2005 إلى 2008، ووجدوا أن "زيادة حالات عدم الوفاء بالالتزامات المالية تؤدي إلى زيادة السيولة وكفاءة التسعير، وأن تأثيرها مماثل لتقديرنا لعمليات البيع على المكشوف التي تم الوفاء بها". ^{[ 5 ] [ 6 ] [ 7 ]}

وجدت دراسة نُشرت عام 2016 في مجلة التمويل التجريبي، والتي كانت أوسع نطاقاً من دراسة فوتاك وآخرون، أن شذوذات التسعير في أسهم مؤشر راسل 3000 ذات معدلات فشل التسليم العالية يمكن أن تُعزى بالفعل إلى تأثير تشوه السوق الناتج عن حالات الفشل المستمرة. ^{[ 8 ]}