النظرية المالية لمستوى الأسعار

تُعرّف النظرية المالية لمستوى الأسعار بأنها فكرة مفادها أن السياسة المالية الحكومية ، بما في ذلك الديون والضرائب الحالية والمستقبلية، هي المحدد الرئيسي لمستوى الأسعار أو التضخم، على عكس نظرية كمية النقود . ^{[ 1 ]} وتُعدّ هذه النظرية من أبرز المؤيدين في النقاش الدائر بين الاقتصاديين البارزين لمكافحة التضخم بشكل أساسي من خلال السياسة المالية بدلاً من السياسة النقدية. ^{[ 2 ]} كما تُعارض هذه النظرية فرضية النظرية النقدية الحديثة القائلة بإمكانية السيطرة على التضخم بمجرد بدء ارتفاعه. ^{[ 1 ]}

تركز نظرية التضخم القائم على الثقة بأن الحكومة لن تتخلف عن سداد ديونها، بل ستلجأ إلى "التضخم" للتخلص منها. ^{[ 3 ]} وتشير إلى أن العملة تُشبه أسهم الحكومة، وإذا كانت الحكومة تعاني من عجز هيكلي، فإن هذه "الأسهم" تفقد قيمتها. ^{[ 4 ]} وتجادل النظرية بأن البنوك المركزية لا تستطيع كبح التضخم بمفردها ما لم تُبذل جهود جادة لتحقيق التوازن في الميزانية . ^{[ 5 ]} وينبع جزء من هذا من الحجة القائلة بأن الإنفاق الإضافي على مدفوعات فوائد الدين الحكومي يُعدّ في حد ذاته عاملًا مُسببًا للتضخم. ^{[ 5 ]}

يرى جون كوكرين أن العامل الرئيسي في خروج التضخم عن السيطرة هو فقدان الناس ثقتهم في سداد ديون الدولة، وبالتالي يبدأون بتوقع التضخم والاستعداد له. ^{[ 1 ]} ويضيف أنه في الحالات التي لا يصاحب فيها العجز الكبير تضخم، ربما كان هذا العجز يمنع الانكماش . ^{[ 1 ]} ويؤكد كوكرين كذلك على ضرورة عدم رفع أسعار الفائدة فوق معدل التضخم. ^{[ 5 ]}

من الناحية الاسمية، يتعين على الحكومة سداد التزاماتها المحلية القائمة (الدين الحكومي المقوم بالعملة المحلية) إما عن طريق إعادة التمويل (تجديد الدين، وإصدار ديون جديدة لسداد القديمة) أو عن طريق الإطفاء (سداده من فوائض الإيرادات الضريبية). أما من الناحية الحقيقية، فيمكن للحكومة أيضاً أن تُخفّض الدين عن طريق التضخم: فإذا تسببت في تضخم مرتفع أو سمحت به، فسيكون المبلغ الحقيقي الذي يتعين عليها سداده أقل. أو بدلاً من ذلك، يمكنها التخلف عن سداد التزاماتها.

تنص النظرية المالية على أنه إذا انتهجت حكومة ما سياسة مالية غير مستدامة، بحيث لا تستطيع سداد التزاماتها في المستقبل من عائدات الضرائب (أي أنها تعاني من عجز هيكلي مستمر )، فإنها ستلجأ إلى زيادة حجم الدين عن طريق التضخم. لذا، يُعدّ الانضباط المالي، أي تحقيق ميزانية متوازنة على مدار الدورة الاقتصادية، أمراً بالغ الأهمية للسيطرة على التضخم.

كتب توماس سارجنت ونيل والاس ورقة بحثية عام 1981 يجادلان فيها بأن العجز غير المستدام يؤدي في نهاية المطاف إلى اضطرار الحكومة إلى طباعة النقود لتغطية ديونها، مما يؤدي إلى تضخم لا تستطيع حتى أسعار الفائدة المرتفعة معالجته. ^{[ 1 ]}

• إريك إم. ليبر (1991) ^{[ 6 ]}
• جون إتش. كوكرين ^{[ 7 ] [ 8 ]}
• مايكل دين وودفورد (1994، 1995، 2001) ^{[ 9 ]}
• كريستوفر أ. سيمز (1994) ^{[ 9 ] [ 10 ]}
• فيرونيك دي روجي (2022) ^{[ 11 ]}

• نارايانا كوتشرلاكوتا وكريستوفر فيلان ^{[ 12 ]}
• ويليم بويتر (2002) ^{[ 13 ]}
• بينيت تي. ماكالوم (1999، 2001، 2003)، أوسكار آرس، وديرك نيبيلت ^{[ 14 ]}

مقابلة مع جون كوكرين على برنامج بلانيت ماني