الهيمنة العشوائية الشرطية الهامشية

📅 آخر تحديث: ٢٩ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٩ يوليو ٢٠٢٦
الموسوعة الحرة

في مجال التمويل ، تُعرف الهيمنة العشوائية الشرطية الحدية بأنها حالة يمكن بموجبها تحسين أداء محفظة استثمارية من وجهة نظر جميع المستثمرين المتجنبين للمخاطر، وذلك عن طريق نقل الأموال تدريجيًا من أحد الأصول (أو مجموعة فرعية من أصول المحفظة) إلى أصل آخر. [ 1 ] [ 2 ] [ 3 ] يُفترض أن كل مستثمر متجنب للمخاطر يسعى إلى تعظيم القيمة المتوقعة لدالة منفعة فون نيومان-مورجنسترن المتزايدة والمقعرة. يُفضل جميع هؤلاء المستثمرين المحفظة "ب" على المحفظة "أ" إذا كان عائد المحفظة "ب" مهيمنًا عشوائيًا من الدرجة الثانية على عائد المحفظة "أ". وبعبارة أخرى، يعني هذا أنه يمكن تكوين دالة كثافة عائد المحفظة "أ" من دالة كثافة عائد المحفظة "ب" عن طريق دفع جزء من كتلة احتمالية عائد المحفظة "ب" إلى اليسار (وهو أمر غير مرغوب فيه لدى جميع دوال المنفعة المتزايدة)، ثم توزيع جزء من كتلة الكثافة (وهو أمر غير مرغوب فيه لدى جميع دوال المنفعة المقعرة).

إذا كانت محفظة استثمارية (أ) أقل كفاءةً بشكل هامشي مشروط عشوائيًا من محفظة استثمارية (ب) مختلفة عنها بشكل طفيف، فإنها تُعتبر غير فعالة بمعنى أنها ليست المحفظة المثلى لأي طرف. تجدر الإشارة إلى أن هذا السياق من تحسين المحافظ الاستثمارية لا يقتصر على الحالات التي ينطبق عليها تحليل متوسط ​​التباين .

إن وجود الهيمنة العشوائية الشرطية الحدية كافٍ، ولكنه ليس شرطًا، لكي تكون المحفظة الاستثمارية غير فعالة. ذلك لأن الهيمنة العشوائية الشرطية الحدية لا تأخذ في الحسبان سوى التغيرات التدريجية في المحفظة التي تشمل مجموعتين فرعيتين من الأصول - إحداهما تنخفض حيازاتها والأخرى تزداد حيازاتها. من الممكن ألا تخضع محفظة غير فعالة للهيمنة العشوائية من الدرجة الثانية لأي تحويل مباشر للأموال، ومع ذلك قد تخضع للهيمنة من خلال تحويل للأموال يشمل ثلاث مجموعات فرعية أو أكثر من الأصول. [ 4 ]

الاختبار

قدّم يتسحاقي ومايشار [ 5 ] منهجًا قائمًا على البرمجة الخطية لاختبار عدم كفاءة المحفظة الاستثمارية، وهو منهج فعال حتى في حال عدم استيفاء الشرط الضروري للهيمنة العشوائية الشرطية الهامشية. كما طُوّرت اختبارات أخرى مماثلة. [ 6 ] [ 7 ] [ 8 ] [ 9 ]

مراجع

  1. ↑ شاليت، هـ.، ويتسحاقي، س. "الهيمنة العشوائية الشرطية الهامشية"، مجلة علوم الإدارة 40، 1994، 670-684.
  2. ↑ تشاو، كيه في، "الهيمنة العشوائية الهامشية، والاستدلال الإحصائي، وقياس أداء المحفظة"، مجلة البحوث المالية 24، 2001، 289-307.
  3. ↑ Post, T., “On the dual test for SSD efficient: with an application to momentum investment strategies,” European Journal of Operational Research 185(3), 2008, 1564-1573.
  4. ↑ Zhang, Duo, "A proof of the non-cessity of marginal conditional stochastic dominance for portfolio inefficiency,” The Quarterly Review of Economics and Finance 49, May 2009, 417-423.
  5. ↑ يتسحاقي، شلومو، ومايشار، يورام. "توصيف المحافظ الاستثمارية الفعالة"، ورقة عمل SSRN،
  6. ↑ Post, T., "الاختبارات التجريبية لكفاءة الهيمنة العشوائية"، مجلة التمويل 58(5)، 2003، 1905-1932.
  7. ↑ Kuosmanen, T., “Efficient diversification according to stochastic dominance criteria,” Management Science 50, 2004, 1390-1406.
  8. ↑ Post, T., and Levy, H., “هل يؤدي البحث عن المخاطرة إلى دفع أسعار الأسهم؟ تحليل الهيمنة العشوائية لتفضيلات ومعتقدات المستثمرين الإجمالية،” مراجعة الدراسات المالية 18، ​​2005، 925-953.
  9. ↑ Post, T., and Versijp, P., “Multivariate tests for stochastic dominance efficient of a given portfolio,” Journal of Financial and Quantitative Analysis 42(2), 2007, 489-516.