التوجيه الأمامي

التوجيه المستقبلي هو أداة يستخدمها البنك المركزي لممارسة سلطته في السياسة النقدية من أجل التأثير، من خلال توقعاته الخاصة، على توقعات السوق لمستويات أسعار الفائدة المستقبلية .

يُعرف التواصل بشأن المسار المستقبلي المحتمل للسياسة النقدية باسم "التوجيه المستقبلي". وسوف يستخدم الأفراد والشركات هذه المعلومات في اتخاذ القرارات بشأن الإنفاق والاستثمارات. وبالتالي، فإن التوجيه المستقبلي بشأن السياسة المستقبلية يمكن أن يؤثر على الظروف المالية والاقتصادية اليوم. ^[1]

يمكن تنفيذ الاستراتيجية بطريقة صريحة، يتم التعبير عنها من خلال التواصل بشأن التوقعات والنوايا المستقبلية، والمعروفة أحيانًا باسم التوجيه الأوديسي المستقبلي. ^[2] يوجد أيضًا توجيه مستقبلي ضمني، يُشار إليه أحيانًا باسم التوجيه الدلفي المستقبلي. إنه نسخة أكثر ليونة وأقل إلزامًا من التوجيه المستقبلي لتحقيق تأثيرات مماثلة. من بين البنوك المركزية الرئيسية، تهيمن التوجيه الدلفي المستقبلي، على الرغم من وجود استثناءين مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، الذي يصدر بيانات محددة للغاية ولكنها لا تزال مشروطة، وبنك اليابان . ^[3]

لقد تطورت سياسة الاتصال التي يتبناها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة بمرور الوقت. وتُعرف السياسة الحالية باسم "التوجيه المستقبلي"، ولكن هذا أمر حديث للغاية. ففي الواقع، بدءًا من عام 1994، كان يتم الإعلان عن قرارات الاجتماعات المقررة للجمهور في غضون بضع دقائق من الساعة 2:15 مساءً بالتوقيت الشرقي. وقبل عام 1994، لم يكن يتم الإعلان عن قرارات السياسة النقدية، وكان على المستثمرين أن يستنتجوا بشكل غير مباشر إجراءات السياسة من خلال حجم ونوع عمليات السوق المفتوحة في الأيام التي تلي كل اجتماع. ^[4] وفي السياق الحالي، يمكن أن نطلق على هذا "التوجيه العكسي". وقد نشأت سياسة "التوجيه المستقبلي" في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ^[1] يبدو أن هذا أدى إلى استراتيجية توقيت السوق، المستخدمة منذ عام 1994، "حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في المتوسط ​​بمقدار 49 نقطة أساس في غضون 24 ساعة قبل إعلانات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المقررة . لا تعود هذه العائدات إلى طبيعتها في أيام التداول اللاحقة وهي أكبر بكثير من تلك التي تقع خارج نافذة 24 ساعة قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. ونتيجة لذلك، فإن حوالي 80٪ من العائدات الزائدة السنوية المحققة للأسهم منذ عام 1994 يتم حسابها من خلال الانجراف قبل إعلان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية". في الواقع، تم تحقيق حوالي نصف العائدات الزائدة المحققة لسوق الأسهم بين يناير 1980 ومارس 2011 خلال نافذة "ما قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية" بينما لا يوجد دليل على عائدات ما قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية قبل عام 1980. ^[4] لا يعتمد الانجراف بشكل عام على الحالة الاقتصادية الكلية أو اتجاهات السوق أو الإجراء الذي اتخذته لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ^[5]

• توجيه النافذة