صافي الأصول التشغيلية

صافي الأصول التشغيلية ( NOA ) هو مجموع الأصول التشغيلية للشركة مطروحًا منه التزاماتها التشغيلية . ^{[ 1 ]} يُحسب صافي الأصول التشغيلية بإعادة هيكلة الميزانية العمومية بحيث تُفصل الأنشطة التشغيلية عن الأنشطة التمويلية. يُمكّن هذا من عزل الأداء التشغيلي للشركة وتقييمه بشكل مستقل عن الأداء التمويلي. عادةً لا تكون الإدارة مسؤولة عن خلق القيمة من خلال الأنشطة التمويلية إلا إذا كانت الشركة تعمل في القطاع المالي ، وبالتالي تسمح إعادة هيكلة الميزانية العمومية للمستثمرين بتقييم الأنشطة التشغيلية فقط، ومن ثم الحصول على تقييم أكثر دقة للشركة. ويرى البعض أنه لا يوجد ما يُسمى بالالتزامات التشغيلية كضمان. فجميع الالتزامات هي شكل من أشكال رأس المال المستثمر، وهي اختيارية، لذا فإن مفهوم صافي الأصول التشغيلية لا أساس له لأن الأصول التشغيلية ليست اختيارية.

تُعد NOA مكافئة رياضياً لرأس المال المستثمر (IC)، والذي يمثل الأموال المستثمرة في الشركة والتي تتطلب عائدًا ماليًا في شكل أرباح ( حقوق ملكية ) أو فوائد (ديون أخرى قصيرة وطويلة الأجل، باستثناء الالتزامات التشغيلية مثل الحسابات المستحقة الدفع ).

${\displaystyle \mathrm {NOA} ={\mbox{الأصول التشغيلية}}-{\mbox{الخصوم التشغيلية}}={\mbox{رأس المال المستثمر}}}$

لحساب صافي الأصول التشغيلية أو رأس المال المستثمر، يجب إعادة صياغة الميزانية العمومية لفصل الأنشطة التشغيلية عن الأنشطة التمويلية. تشمل الأنشطة التشغيلية كل ما يتعلق بإدارة العمليات اليومية للشركة، مثل حسابات القبض والمخزون، وما إلى ذلك؛ أما الأنشطة التمويلية فتشمل أي حسابات ذات خصائص مالية أو تحمل فوائد، ولا ترتبط بالعمليات التشغيلية الاعتيادية، مثل استثمارات الدين والأسهم.

الأصول التشغيلية

المعادلة الأساسية هي:

$الأصول التشغيلية = إجمالي الأصول - النقد الفائض وما يعادله - الأصول المالية والاستثمارات$

ينبغي التمييز بين السيولة النقدية/الاحتياطي النقدي ، اللازم للعمليات اليومية، والنقد الفائض ، الذي لا تحتاجه الشركة لعملياتها. هذا التمييز عادةً ما يكون غير واضح في البيانات المالية، لذا يجب تقديره عند حساب صافي الأصول التشغيلية.

تُستثنى الأصول المالية، إذ يمكن بيعها دون التأثير على عمليات الشركة. مع ذلك، تُعتبر حصص السيطرة والاستثمارات في الشركات التابعة التي تمارس عليها الشركة نفوذاً كبيراً (عادةً ما يزيد عن 20%) أصولاً تشغيلية نظراً لأهميتها الاستراتيجية في سير عمل الشركة.

الالتزامات التشغيلية

المعادلة الأساسية هي:$${\displaystyle {\mbox{الالتزامات التشغيلية}}={\mbox{الحسابات الدائنة}}+{\mbox{المصروفات التشغيلية المستحقة/المؤجلة}}+{\mbox{احتياطي المصروفات التشغيلية}}+{\mbox{الضرائب المستحقة/المؤجلة على الربح التشغيلي}}+{\mbox{احتياطي الضرائب على الربح التشغيلي}}}$$تجدر الإشارة إلى أن حقوق الملكية لا تُدرج ضمن الالتزامات. ويجب استبعاد الضرائب المفروضة على أرباح التمويل.

بدلاً من ذلك، يمكن حساب رأس المال المستثمر (وبالتالي صافي الأصول التشغيلية) على أنه صافي مبلغ الديون التي تحمل فوائد:$الأصول التشغيلية = حقوق الملكية + الديون غير التشغيلية قصيرة الأجل وطويلة الأجل - الأصول المالية والاستثمارات - النقد الفائض وما يعادله$

يتم استبعاد الالتزامات التشغيلية، مثل الحسابات المستحقة الدفع، لأنها لا تولد عادةً مصاريف فوائد.

يُعد حساب صافي الأصول التشغيلية (NOA) ضروريًا لتطبيق نموذج تقييم الأرباح التشغيلية غير العادية المخصومة . ويُعتبر نموذج الأرباح التشغيلية غير العادية المخصومة (DAOE) من أكثر نماذج التقييم قبولًا نظرًا لكونه الأقل تأثرًا بأخطاء التنبؤ. كما يُمكن استخدام صافي الأصول التشغيلية (NOA) في حساب التدفق النقدي الحر (FCF)، وبالتالي في نموذج التدفق النقدي المخصوم . مع ذلك، ليس من الضروري حساب التدفق النقدي الحر (FCF).

• ${\displaystyle \mathrm {DAOE} ={\frac {{\mbox{NOPAT}}(t)-{\mbox{WACC}}\times {\mbox{NOA}}(t-1)}{\mbox{WACC}}}+{\mbox{NOA}}-{\mbox{BVD}}}$
• ${\displaystyle \mathrm {FCF} ={\mbox{NOPAT}}-{\mbox{التغير في NOA}}}$
• ${\displaystyle \mathrm {DCF} ={\frac {\mbox{FCF}}{\mbox{WACC}}}-{\mbox{BVD}}}$

يُستخدم رأس المال المستثمر في العديد من المقاييس المهمة للأداء المالي، بما في ذلك العائد على رأس المال المستثمر ، والقيمة الاقتصادية المضافة ، والتدفق النقدي الحر .

• التدفق النقدي الحر
• تحليل البيانات المالية

• بريلي، مايرز، وألين. مبادئ تمويل الشركات ، الطبعة الثامنة (ماكجرو هيل/إروين، 2005).
• جي. بينيت ستيوارت الثالث. البحث عن القيمة (هاربر كولينز، 1991).