سندات مرتبطة بالاستدامة

السندات المرتبطة بالاستدامة هي أدوات دخل ثابت ترتبط خصائصها المالية و/أو الهيكلية بأهداف محددة مسبقًا في مجال الاستدامة/ الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية . ^{[ 1 ]} تُقاس هذه الأهداف من خلال مؤشرات أداء رئيسية محددة مسبقًا ، وتُقيّم وفقًا لأهداف أداء الاستدامة المحددة مسبقًا. ^{[ 2 ]}

تُخصص عائدات سندات الاستدامة لأغراض عامة، ولا يُعد استخدام هذه العائدات معيارًا حاسمًا في تصنيفها. ^{[ 3 ] [ 4 ]} أما السندات التي تُستخدم عائداتها لتمويل أو إعادة تمويل مشاريع خضراء أو مشاريع اجتماعية أو مزيج من الاثنين، فتُسمى على التوالي سندات خضراء ، وسندات اجتماعية ، وسندات استدامة ، ويجب عدم الخلط بينها وبين سندات الاستدامة.

مبادئ السندات المرتبطة بالاستدامة هي إرشادات عملية طوعية توفر أفضل الممارسات والتوصيات للأدوات المالية لدمج أداء الاستدامة المستقبلي. ^{[ 1 ] [ 5 ]} ومن المتوقع أن تلعب دورًا محوريًا في تطوير سوق السندات المرتبطة بالاستدامة من خلال تعزيز نزاهة السوق واتساقه، والمساعدة في تخفيف مخاوف المستثمرين من التلاعب بمعايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية. وقد اتبعت أكثر من 80% من السندات المرتبطة بالاستدامة مبادئ السندات المرتبطة بالاستدامة الصادرة عن الرابطة الدولية لسوق رأس المال (ICMA) في عام 2020. ^{[ 6 ]}

تتكون SLBPs من خمسة مكونات أساسية: ^{[ 1 ] [ 6 ]}

1. اختيار مؤشرات الأداء الرئيسية : اختيار مؤشرات الأداء الرئيسية ذات الصلة والأساسية والمهمة لأعمال الجهة المصدرة بشكل عام. يجب أن تكون هذه المؤشرات قابلة للقياس أو التحديد الكمي على أساس منهجي متسق، وقابلة للتحقق الخارجي، وقابلة للمقارنة المعيارية.
2. معايرة أهداف أداء الاستدامة : يجب أن تُمثل أهداف أداء الاستدامة تحسناً ملموساً في مؤشرات الأداء الرئيسية ذات الصلة، وأن تتجاوز مسار العمل المعتاد. يجب أن تتوافق الأهداف مع استراتيجية الاستدامة/الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية الشاملة للجهة المُصدرة، وأن تُحدد قبل (أو بالتزامن مع) إصدار السندات ضمن إطار زمني مُحدد مسبقاً. يُوصى بإجراء مراجعة خارجية.
3. خصائص السندات : يجب أن يكون التباين في الخصائص المالية و/أو الهيكلية للسندات متناسبًا وهامًا بالنسبة للخصائص المالية الأصلية لسندات المُصدر.
4. التقارير : يجب على الجهات المصدرة نشر معلومات بانتظام، وعلى الأقل سنوياً، حول أداء مؤشرات الأداء الرئيسية المختارة، وتقرير تحقق يوضح الأداء مقابل الأهداف الاستراتيجية المحددة، وأي معلومات تمكن المستثمرين من مراقبة مستوى طموح هذه الأهداف.
5. التحقق : يجب على الجهات المصدرة تقديم تحقق خارجي مستقل من مستوى أدائها مقابل كل اختبار أداء رئيسي لكل مؤشر أداء رئيسي من قبل مراجع خارجي مؤهل يتمتع بالخبرة ذات الصلة.

أصدرت شركة إينيل الإيطالية للطاقة في سبتمبر 2019 أول سندات مرتبطة بالاستدامة. واختارت إينيل هدفًا يتمثل في زيادة قدرة الطاقة المركبة إلى 55% على الأقل. وفي حال عدم تحقيق هذا الهدف، ستدفع إينيل غرامة سنوية قدرها 25 نقطة أساس على سعر الفائدة. وفي ديسمبر 2020، أصبحت شركة إن آر جي إنرجي أول شركة في أمريكا الشمالية تُصدر سندات مرتبطة بالاستدامة، وفي فبراير 2021، أصبحت شركة ألترا تك سيمنت أول شركة هندية تُصدر هذه السندات. ^{[ 6 ]} ومن بين الجهات الأخرى التي أصدرت سندات مرتبطة بالاستدامة مؤخرًا: شركة الاتحاد للطيران الإماراتية ، وشركة سوزانو البرازيلية للورق واللب، وشركة إيدن ريد الفرنسية لحلول الدفع ، ^{[ 7 ]} وشركة نوفارتس السويسرية للأدوية .

بلغت قيمة إصدارات سندات الرهن العقاري المدعومة بالأصول حوالي 10.6 مليار دولار في عام 2020، و5 مليارات دولار في عام 2019. ويتوقع بنك جيه بي مورغان أن ينمو سوق سندات الرهن العقاري المدعومة بالأصول نمواً قوياً بحلول عام 2021 ليصل إلى 150 مليار دولار، أي بزيادة قدرها 13 ضعفاً. ^{[ 8 ]}

في عام 2020، ارتبطت غالبية سندات الدين ذات العائد المنخفض بتحقيق مؤشر أداء رئيسي واحد، حيث شكلت حوالي 60% من السندات المصدرة. وارتبط أكثر من 85% من هذه السندات بمؤشرات أداء رئيسية بيئية، وكان خفض انبعاثات غازات الاحتباس الحراري هو المؤشر الأكثر شيوعًا. وكان رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو التعديل الأكثر شيوعًا لتسعير الديون، حيث شكل ما يقرب من 40% من السندات المصدرة. ^{[ 6 ]}

في الأول من أبريل/نيسان 2021، طرحت شركة Verbund النمساوية، وهي شركة كهرباء مملوكة للدولة في الغالب، سندات خضراء ومرتبطة بالاستدامة بقيمة 500 مليون يورو لأجل 20 عامًا (يُشار إليها عادةً باسم "سندات الربط الخضراء بالاستدامة")، وهي عبارة عن مزيج من السندات الخضراء والمرتبطة بالاستدامة، وتُعدّ من بين القلائل في السوق. ^{[ 9 ]} ويُتوقع أن يُمكّن هذا الهيكل المستثمرين من توجيه التمويل نحو المشاريع الصديقة للبيئة، مع تحفيز الجهات المُصدرة على ضمان التوافق المؤسسي مع الاستدامة. ^{[ 10 ]} وقد جادل بعض الباحثين بأنه عند معايرتها بشكل كافٍ، يُمكن أن تُصبح سندات الربط الخضراء بالاستدامة معيارًا ذهبيًا في هيكلة الديون الخضراء، مما يُربط الجهات المُصدرة بشكل موثوق بمسار انتقالي متوافق مع العلم. ^{[ 11 ]}

مع ذلك، تُضيف آلية الربط تعقيدات فيما يتعلق بتحليل الأوراق المالية وإدارة المحافظ. ينظر بعض مُصدري السندات والمستثمرين إلى آليات الربط ضمن الدخل "الثابت" على أنها مفهوم متناقض، يُفقد الغرض من التدفقات النقدية الاسمية المعروفة والمتسقة، وهي خصائص تُسهم في التخطيط المالي الفعال وتقييم الأوراق المالية؛ كما تُؤدي أحداث الرفع والخفض التدريجي إلى زيادة خطر التقلبات المتقطعة في فئة أصول تُعتبر عادةً أكثر نفورًا من المخاطرة. ^{[ 12 ]}

• التمويل البيئي
• السندات (التمويل)
• السندات الخضراء
• سندات التأثير الاجتماعي