تأثير السوق

في الأسواق المالية ، يُقصد بتأثير السوق الأثر الذي يُحدثه أحد المشاركين في السوق عند شراء أو بيع أصل ما. وهو مدى تأثير عملية الشراء أو البيع على سعر الأصل في اتجاه المشتري أو البائع، أي ارتفاع السعر عند الشراء وانخفاضه عند البيع. ويرتبط هذا التأثير ارتباطًا وثيقًا بسيولة السوق ؛ وفي كثير من الحالات، يكون المصطلحان مترادفين.

يُعدّ تأثير السوق عاملاً أساسياً قبل اتخاذ أي قرار بتحويل الأموال داخل الأسواق المالية أو بينها، لا سيما بالنسبة للمستثمرين الكبار كالمؤسسات المالية . فإذا كان حجم الأموال المحولة كبيراً (مقارنةً بحجم تداول الأصول المعنية)، فقد يصل تأثير السوق إلى عدة نقاط مئوية، ويجب تقييمه جنباً إلى جنب مع تكاليف المعاملات الأخرى (تكاليف البيع والشراء).

قد ينشأ تأثير السوق لأن السعر يحتاج إلى التحرك لجذب مستثمرين آخرين لشراء أو بيع الأصول (كأطراف مقابلة)، وأيضًا لأن المستثمرين المحترفين قد يضعون أنفسهم في موقع يسمح لهم بالربح من معرفة أن مستثمرًا كبيرًا (أو مجموعة من المستثمرين) نشط في اتجاه معين. تتميز بعض المؤسسات المالية الوسيطة بتكاليف معاملات منخفضة للغاية، ما يُمكّنها من الربح من تحركات سعرية ضئيلة جدًا لا تُؤثر على غالبية المستثمرين.

إن المؤسسة المالية التي تسعى إلى إدارة تأثيرها في السوق تحتاج إلى الحد من وتيرة نشاطها (على سبيل المثال، إبقاء نشاطها أقل من ثلث حجم التداول اليومي) لتجنب تعطيل السعر.

تكلفة تأثير السوق هي مقياس لسيولة السوق يعكس التكلفة التي يتحملها متداول مؤشر أو ورقة مالية . ^{[ 1 ]} تُقاس تكلفة تأثير السوق بوحدة القياس المختارة في السوق، وهي المبلغ الإضافي الذي يجب على المتداول دفعه فوق السعر الأولي نتيجة الانزلاق السعري، أي التكلفة المتكبدة لأن الصفقة نفسها غيّرت سعر الأصل. ^{[ 2 ]} تُعد تكاليف تأثير السوق نوعًا من تكاليف المعاملات .

توجد عدة مقاييس إحصائية. أحد أكثرها شيوعًا هو لامدا كايل، الذي يُقدّر كمعامل.${\displaystyle \lambda }$من تراجع تغيرات الأسعار${\displaystyle P_{t}}$حجم التداول${\displaystyle y_{t}}$خلال فترة زمنية محددة.

${\displaystyle \mathrm {P} _{t}=\mu +\lambda \mathrm {y} _{t}}$

لفترات قصيرة جدًا، يقتصر هذا على ببساطة

${\displaystyle \lambda ={\frac {\Delta \mathrm {Price} _{t}}{\mathrm {OrderFlow} _{t}}}}$

يُقاس تدفق الطلبات عادةً بإجمالي عدد الأسهم المتداولة. وبناءً على هذا المقياس، يُعتبر السهم ذو السيولة العالية هو السهم الذي يشهد تغيراً طفيفاً في سعره عند مستوى معين من الطلبات.

سميت قيمة لامدا لكايل نسبة إلى ورقة ألبرت كايل الشهيرة حول البنية الدقيقة للسوق . ^{[ 3 ]}

يُصوّر الممارسون أحيانًا تأثير السوق على أنه يتناسب مع الجذر التربيعي لحجم التداول، وهو نهج تدعمه الأبحاث. في المقابل، تشير بعض الأدلة إلى وجود علاقة لوغاريتمية . ^{[ 4 ]}

تتميز أسهم الشركات الصغيرة جدًا (والشركات النانوية ) بقيمة سوقية تقل عن 300 مليون دولار (50 مليون دولار)، وتداول محدود نسبيًا ، وحجم تداول يومي منخفض. ونتيجة لذلك، تتسم هذه الأسهم بتقلبات شديدة وعرضة لتقلبات سعرية كبيرة. ^{[ 5 ]}

يلجأ متداولو الشركات الصغيرة جدًا (Microcap) والشركات متناهية الصغر (Nanocap) إلى التداول السريع بين مراكز بيع وشراء كبيرة الحجم، بهدف تحقيق أرباح سريعة من المضاربات. ونظرًا لقلة عدد أسهم هذه الشركات وانخفاض حجم تداولها، غالبًا ما تعاني أسهمها من انخفاض السيولة، مما يجعل إتمام أوامر البيع والشراء الكبيرة أمرًا صعبًا. وفي كثير من الأحيان، لا يتم تنفيذ الأوامر إلا جزئيًا.

لنفترض أن مستثمراً مؤسسياً وضع أمراً محدداً لبيع مليون سهم من أسهم شركة XYZ بسعر 10 دولارات للسهم الواحد. قد يرى مستثمر محترف هذا الأمر المحدد، فيقوم بوضع أمر مماثل لبيع مليون سهم من أسهم XYZ على المكشوف بسعر 9.99 دولاراً للسهم الواحد.

• ارتفع سعر سهم XYZ إلى 9.99 دولارًا أمريكيًا، ثم واصل ارتفاعه متجاوزًا 10.00 دولارات أمريكية. باع المستثمر المحترف السهم عند 9.99 دولارًا أمريكيًا، وغطى مركزه البيعي بشراء السهم من المستثمر المؤسسي. لم تتجاوز خسارته 0.01 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.
• ارتفع سعر سهم XYZ إلى 9.99 دولارًا ثم انخفض مجددًا. باع المستثمر المحترف السهم عند 9.99 دولارًا، وغطى مركزه البيعي عند انخفاض السعر. يستطيع المستثمر المحترف تحقيق ربح قدره 0.10 دولار أو أكثر للسهم الواحد بمخاطرة ضئيلة للغاية. أما المستثمر المؤسسي، فهو غير راضٍ، لأنه شاهد سعر السوق يرتفع إلى 9.99 دولارًا ثم ينخفض، دون تنفيذ طلبه.

في الواقع، منح طلب الشراء الكبير من المستثمر المؤسسي خيارًا للمستثمر المحترف. وهذا لا يروق للمستثمرين المؤسسيين، لأنه إما أن يرتفع سعر السهم إلى 9.99 دولارًا ثم يعود للانخفاض دون أن تتاح لهم فرصة البيع، أو أن يرتفع سعر السهم إلى 10.00 دولارات ويستمر في الارتفاع، مما يعني أن المستثمر المؤسسي كان بإمكانه البيع بسعر أعلى.

• الانزلاق (التمويل)
• التداول بناءً على معلومات داخلية

• تأثير السوق وملف التداول لأوامر التداول الكبيرة في أسواق الأسهم
• روبرت ألمغرين ؛ تشي ثوم؛ إيمانويل هاوبتمان؛ هونغ لي (10 مايو 2005). "التقدير المباشر لتأثير سوق الأسهم" (ملف PDF) . تم الاطلاع عليه بتاريخ 27 سبتمبر 2012 .
• روبرت ألمغرين ؛ تيانهوي لي (2016). "التحوط بالخيارات مع تأثير سلس على السوق". بنية السوق الدقيقة والسيولة . 2 : 1650002. doi : 10.1142/S2382626616500027 . S2CID 16535007 .