السوق المالية

السوق المالية هي سوق يتم فيها تسعير وتداول الأوراق المالية والسلع والعملات والمشتقات المالية وغيرها من المنتجات المالية. ^{[ 1 ]} وقد يشير المصطلح إلى بورصة محددة للأسهم أو السلع ، أو إلى العملية العامة التي يتم من خلالها تنظيم وتنفيذ النشاط الاقتصادي ذي الصلة. ^{[ 2 ]}

تاريخيًا، كان السوق المالي عبارة عن مكان مادي محدد ومعزول تُجرى فيه عمليات التداول، مثل بورصة نيويورك . ^{[ 1 ]} أما اليوم، فقد أصبحت المنصات الإلكترونية بالكامل، مثل ناسداك، شائعة، كما أن غالبية البورصات المادية تعمل عبر الإنترنت، وترتبط البورصات الفردية فيما بينها من خلال التوافر الواسع لمعلومات التسعير. ^{[ 1 ]} وتلعب الأسواق اللامركزية، مثل تلك المستخدمة في تداول العملات المشفرة ، والمعاملات المباشرة للمنتجات المالية (بما في ذلك إجراءات الشركات )، دورًا مهمًا في السوق المالي العالمي. ^{[ 3 ]}

في القطاع المالي، يُستخدم مصطلح "الأسواق المالية" غالبًا للإشارة إلى الأسواق التي تُستخدم لجمع الأموال. بالنسبة للتمويل طويل الأجل، تُسمى عادةً أسواق رأس المال ؛ أما بالنسبة للتمويل قصير الأجل، فتُسمى عادةً أسواق النقد . تتعامل أسواق النقد مع القروض قصيرة الأجل، والتي عادةً ما تكون لمدة عام أو أقل. يُستخدم المصطلح أيضًا بشكل شائع كمصطلح شامل لجميع الأسواق في القطاع المالي، كما هو موضح في الأمثلة أدناه.

• أسواق رأس المال ، والتي تتكون من:
  • أسواق الأسهم ، التي توفر التمويل من خلال إصدار الأسهم أو الأسهم العادية ، وتتيح التداول اللاحق لها.
  • أسواق السندات ، التي توفر التمويل من خلال إصدار السندات ، وتتيح التداول اللاحق بها.
• أسواق السلع الأساسية ، التي تُسهّل التداول في القطاع الاقتصادي الأولي بدلاً من المنتجات المصنّعة. يُشير مصطلح "السلع الزراعية" عموماً إلى السلع التي تُزرع بدلاً من استخراجها من المناجم، مثل المحاصيل (الذرة، والقمح، وفول الصويا، والفواكه والخضراوات)، والماشية، والكاكاو، والبن، والسكر. أما مصطلح "السلع المعدنية" فيُشير عموماً إلى السلع التي تُستخرج من المناجم، مثل الذهب والأحجار الكريمة والمعادن الأخرى، والتي تُستخرج أيضاً من الحفر، مثل النفط والغاز.
• أسواق المال ، التي توفر تمويل الديون والاستثمار على المدى القصير.
• أسواق المشتقات ، التي توفر أدوات لإدارة المخاطر المالية . ^{[ 4 ]}
• أسواق العقود الآجلة ، التي توفر عقودًا مستقبلية موحدة لتداول المنتجات في تاريخ مستقبلي؛ انظر أيضًا سوق العقود الآجلة .
• أسواق الصرف الأجنبي ، التي تسهل تداول العملات الأجنبية .
• أسواق العملات المشفرة ، التي تسهل تداول الأصول الرقمية والتقنيات المالية.
• السوق الفورية
• سوق الإقراض بين البنوك

يمكن تقسيم أسواق رأس المال إلى أسواق أولية وأسواق ثانوية . تُباع وتُشترى الأوراق المالية المُصدرة حديثًا في الأسواق الأولية، كما هو الحال أثناء الاكتتابات العامة الأولية . أما الأسواق الثانوية فتتيح للمستثمرين شراء وبيع الأوراق المالية القائمة. تتم المعاملات في الأسواق الأولية بين المُصدرين والمستثمرين، بينما تتم المعاملات في الأسواق الثانوية بين المستثمرين أنفسهم.

تُعدّ السيولة جانبًا بالغ الأهمية للأوراق المالية المتداولة في الأسواق الثانوية. وتشير السيولة إلى سهولة بيع الورقة المالية دون خسارة في قيمتها. فالأوراق المالية ذات السوق الثانوية النشطة تعني وجود عدد كبير من المشترين والبائعين في أي وقت. ويستفيد المستثمرون من الأوراق المالية السائلة لأنها تتيح لهم بيع أصولهم متى شاؤوا؛ أما الأوراق المالية غير السائلة فقد تُجبر البائع على التخلص من أصوله بخصم كبير.

تستقطب الأسواق المالية الأموال من المستثمرين وتوجهها إلى الشركات، مما يتيح لها تمويل عملياتها وتحقيق النمو. تسمح أسواق النقد للشركات باقتراض الأموال على المدى القصير، بينما تسمح أسواق رأس المال للشركات بالحصول على تمويل طويل الأجل لدعم التوسع (المعروف بتحويل آجال الاستحقاق). ^{[ 2 ]}

بدون الأسواق المالية، سيواجه المقترضون صعوبة في إيجاد مقرضين بأنفسهم. يمكن للوسطاء ، كالبنوك وبنوك الاستثمار وبنوك الاستثمار المتخصصة ، أن يساعدوا في هذه العملية. تقبل البنوك ودائع من الأشخاص الذين يرغبون في ادخار المال في حسابات توفير. ثم تقرض الأموال من هذه الودائع لمن يرغبون في الاقتراض. وتُقدم البنوك عادةً القروض والرهونات العقارية .

تتطلب المعاملات الأكثر تعقيدًا من مجرد إيداع بنكي بسيط أسواقًا يلتقي فيها المقرضون ووكلائهم بالمقترضين ووكلائهم، حيث يمكن بيع التزامات الإقراض أو الاقتراض القائمة لأطراف أخرى. ومن الأمثلة الجيدة على الأسواق المالية سوق الأوراق المالية . إذ يمكن للشركة جمع الأموال عن طريق بيع الأسهم للمستثمرين ، كما يمكن شراء أو بيع أسهمها القائمة.

يوضح الجدول التالي مكانة الأسواق المالية في العلاقة بين المقرضين والمقترضين:

خلال ثمانينيات وتسعينيات القرن العشرين، كان قطاع التداول في ما يسمى بالمشتقات المالية قطاعاً رئيسياً للنمو في الأسواق المالية .

في الأسواق المالية، تتذبذب أسعار الأسهم والسندات وأسعار صرف العملات وأسعار الفائدة والأرباح، مما يخلق مخاطر . تُعدّ المشتقات المالية منتجات مالية تُستخدم للتحكم في المخاطر أو، على نحوٍ متناقض، لاستغلالها . ^{[ 6 ]} ويُطلق عليها أيضاً اسم الاقتصاد المالي.

تُساعد المنتجات أو الأدوات المشتقة الجهات المُصدرة على تحقيق ربح غير عادي من إصدار هذه الأدوات. وللاستفادة من هذه المنتجات، يجب إبرام عقد. وتنقسم عقود المشتقات بشكل رئيسي إلى أربعة أنواع: ^{[ 7 ]}

1. مستقبل
2. إلى الأمام
3. خيار
4. تبديل

على مدى العقود القليلة الماضية، نما سوق المشتقات المالية وأصبح عنصراً أساسياً في القطاع المالي. ومع توسع هذا السوق، بات وضع إطار تنظيمي فعّال وتحسينه أمراً بالغ الأهمية. واستجابةً للمخاطر النظامية التي كشفت عنها الأزمة الاقتصادية العالمية عام 2008، سُنّت قوانين تنظيمية أساسية مثل قانون دود-فرانك (الولايات المتحدة) ^{[ 8 ]} ولائحة أساسيات السوق في الاتحاد الأوروبي (MiFID II) ^{[ 9 ]} .

• يركز قانون دود-فرانك على زيادة الشفافية وتنظيم سوق المشتقات، ولا سيما معاملات المشتقات خارج البورصة، مما يتطلب المقاصة من خلال أطراف مقابلة مركزية. ^{[ 8 ]}
• يعزز توجيه MiFID II كفاءة السوق وشفافيته وعدالته، مما يحسن شفافية المعاملات ويعزز حماية المستثمرين. ^{[ 9 ]}

أحدثت هذه اللوائح تغييراً كبيراً في هيكل السوق، وعززت الرقابة وإدارة المخاطر في سوق المشتقات. ورغم أن التدابير التنظيمية قد حسّنت استقرار السوق، إلا أنها كان لها أيضاً تأثير واسع النطاق على نماذج التشغيل واستراتيجيات المشاركين في السوق.

يبدو أن أبرز مشتري وبائعي العملات هم مستوردو ومصدرو البضائع. ورغم أن هذا ربما كان صحيحاً في الماضي البعيد، عندما خلقت التجارة الدولية الطلب على أسواق العملات، فإن المستوردين والمصدرين لا يمثلون الآن سوى 1/32 من حجم تداول العملات الأجنبية، وفقاً لبنك التسويات الدولية . ^{[ 10 ]}

صورة معاملات العملات الأجنبية اليوم تُظهر ما يلي:

• البنوك/المؤسسات
• المضاربون
• الإنفاق الحكومي (على سبيل المثال، القواعد العسكرية في الخارج)
• المستوردون/المصدرون
• السياح

بُذلت جهودٌ كبيرة في دراسة الأسواق المالية وكيفية تغير الأسعار بمرور الوقت. وقد طرح تشارلز داو ، أحد مؤسسي شركة داو جونز وشركاه وصحيفة وول ستريت جورنال ، مجموعة من الأفكار حول هذا الموضوع تُعرف الآن بنظرية داو . تُشكل هذه النظرية أساس ما يُسمى بأسلوب التحليل الفني الذي يُحاول التنبؤ بالتغيرات المستقبلية. ومن مبادئ "التحليل الفني" أن اتجاهات السوق تُعطي مؤشرًا على المستقبل، على الأقل على المدى القصير. إلا أن العديد من الأكاديميين يُعارضون مزاعم المحللين الفنيين، مُشيرين إلى أن الأدلة تُرجّح فرضية السير العشوائي ، التي تنص على أن التغير التالي لا يرتبط بالتغير السابق. كما يلعب العامل النفسي البشري دورًا هامًا في تقلبات الأسعار. فغالبًا ما تُشير التقلبات الكبيرة إلى وجود عوامل عاطفية قوية تُؤثر على السعر. فالخوف قد يُسبب انخفاضات حادة في الأسعار، والجشع قد يُؤدي إلى فقاعات. شهدت السنوات الأخيرة ازدياداً في استخدام التداول الخوارزمي والتداول عالي التردد، مما أدى إلى تبني استراتيجيات الزخم، والمتوسط ​​المتحرك قصير الأجل للغاية، وغيرها من الاستراتيجيات المماثلة التي تعتمد على التحليل الفني بدلاً من التحليل الأساسي أو النظري لسلوك السوق. فعلى سبيل المثال، وفقاً لدراسة نشرها البنك المركزي الأوروبي ^{[ 11 ]} ، يرتبط التداول عالي التردد ارتباطاً وثيقاً بالإعلانات الإخبارية وغيرها من المعلومات العامة ذات الصلة التي تُحدث تحركات سعرية واسعة النطاق (مثل قرارات أسعار الفائدة، وتداولات الأرصدة، إلخ).

يُطلق على نطاق تغيرات الأسعار خلال وحدة زمنية معينة اسم التقلب . وقد اكتشف بينوا ماندلبروت أن تغيرات الأسعار لا تتبع التوزيع الطبيعي ، بل تُنمذج بشكل أفضل باستخدام توزيعات ليفي المستقرة . يعتمد نطاق التغير، أو التقلب، على طول الوحدة الزمنية مرفوعًا إلى قوة تزيد قليلًا عن 1/2. وتكون التغيرات الكبيرة، صعودًا أو هبوطًا، أكثر احتمالًا مما يمكن حسابه باستخدام التوزيع الطبيعي مع انحراف معياري مُقدَّر .

• وظائف الوساطة : تشمل وظائف الوساطة في الأسواق المالية ما يلي:
  • نقل الموارد : تعمل الأسواق المالية على تسهيل نقل الموارد الاقتصادية الحقيقية من المقرضين إلى المقترضين النهائيين.
  • تعزيز الدخل : تسمح الأسواق المالية للمقرضين بكسب الفائدة أو الأرباح على أموالهم الفائضة غير المرئية، مما يساهم في تعزيز الدخل الفردي والوطني.
  • الاستخدام الإنتاجي : تتيح الأسواق المالية الاستخدام الإنتاجي للأموال المقترضة، مما يعزز الدخل والناتج القومي الإجمالي.
  • تكوين رأس المال : توفر الأسواق المالية قناة تتدفق من خلالها المدخرات الجديدة للمساعدة في تكوين رأس المال في بلد ما.
  • تحديد الأسعار : تتيح الأسواق المالية تحديد أسعار الأصول المالية المتداولة من خلال تفاعل المشترين والبائعين. وهي توفر مؤشراً لتخصيص الأموال في الاقتصاد بناءً على العرض والطلب، وذلك عبر آلية تُعرف بعملية اكتشاف الأسعار .
  • آلية البيع : توفر الأسواق المالية آلية لبيع الأصول المالية من قبل المستثمر بحيث توفر ميزة قابلية التسويق وسيولة هذه الأصول.
  • المعلومات : تُسفر أنشطة المشاركين في السوق المالية عن توليد المعلومات ونشرها لاحقاً إلى مختلف قطاعات السوق، وذلك بهدف خفض تكلفة معاملات الأصول المالية.
• الوظائف المالية
  • تزويد المقترض بالأموال لتمكينه من تنفيذ خططه الاستثمارية.
  • تزويد المقرضين بأصول مدرة للدخل لتمكينهم من كسب الثروة من خلال توظيف هذه الأصول في سندات الإنتاج.
  • توفير السيولة في السوق لتسهيل تداول الأموال.
  • توفير السيولة للبنك التجاري
  • تسهيل إنشاء الائتمان
  • تشجيع الادخار
  • تشجيع الاستثمار
  • تيسير النمو الاقتصادي المتوازن
  • تحسين قاعات التداول

 تتضمن هذه المقالة نصًا من عمل محتوى مجاني . مرخص بموجب رخصة CC BY 4.0. النص مأخوذ من تقرير حالة الأمن الغذائي والتغذية في العالم 2024 ، الصادر عن منظمة الأغذية والزراعة (الفاو)، والصندوق الدولي للتنمية الزراعية (إيفاد)، واليونيسف، وبرنامج الأغذية العالمي، ومنظمة الصحة العالمية ( الفاو).

• الأسواق المالية مع البروفيسور روبرت شيلر من جامعة ييل ( مؤرشف بتاريخ 3 نوفمبر 2010 في موقع Wayback Machine )