حقوق القيمة المشروطة

في مجال تمويل الشركات ، تُعرف حقوق القيمة المشروطة ( CVR ) بأنها حقوق يمنحها المستحوذ لمساهمي الشركة ، [ ^{1 ] [ 2 ] مما} يُسهّل إتمام الصفقة في حال وجود قدر من عدم اليقين. قد تكون حقوق القيمة المشروطة أوراقًا مالية قابلة للتداول بشكل منفصل ؛ ^{[ 3 ]} كما أنها تُشترى (أو تُباع على المكشوف ) أحيانًا من قِبل صناديق التحوّط المتخصصة . ^{[ 4 ]}

تتخذ هذه الحقوق عادةً أحد شكلين: ^{[ 5 ]} (1) حقوق القيمة المشروطة المرتبطة بالأحداث: تُعوّض هذه الحقوق المالكين عن التطورات الإيجابية التي لم تتحقق بعد في أعمالهم، وبالتالي تحمي المُستحوذ من مخاطر التقييم الكامنة في دفع مبالغ زائدة. (2) حقوق القيمة المشروطة لحماية السعر: تُمنح هذه الحقوق عندما يكون الدفع قائمًا على الأسهم ، مما يحمي الشركة المُستحوذ عليها من خلال توفير تحوط ضد مخاطر انخفاض سعر أسهم المُستحوذ. ^{[ 6 ]}

في الحالة الأولى، تُمنح حقوق القيمة المشروطة ^{[ 3 ]} في سيناريوهات لا ترغب فيها الشركة المستحوذة في دفع ثمن منتج قد لا يُجدي نفعًا، أو ذي سوق محدود، أو قد يحتاج إلى استثمار كبير؛ بينما في المقابل، ترغب الشركة المستحوذ عليها في الحصول على القيمة الكاملة لأصولها. تُساعد حقوق القيمة المشروطة في تيسير هذه المفاوضات. بموجب هذه الحقوق، يحصل المساهمون على مبالغ نقدية أو أوراق مالية أو مزايا إضافية إذا حدث أمر محدد ومُعلن - وهو حدث يؤدي إلى زيادة كبيرة في قيمة الشركة - خلال فترة زمنية محددة. تُعد حقوق القيمة المشروطة شائعة في صناعات التكنولوجيا الحيوية والأدوية (انظر التقييم (التمويل) § تقييم الأصول غير الملموسة )؛ كما تُمنح غالبًا للمساهمين في الشركات التي تواجه عمليات إعادة هيكلة كبيرة تُعزز قيمتها . على سبيل المثال، انظر Media General / Nexstar Media Group . 

في الحالة الثانية، يتم تسهيل الحماية من مخاطر تقلبات الأسعار من خلال تحديد أن الدفع سيتم بناءً على متوسط ​​سعر السهم، وليس سعره النهائي؛ كما يمكن تحديد حد أدنى للسعر. ^{[ 7 ]}

في كلا الحالتين، يكون شرط القيمة المضافة قيد التشغيل، وهو شكل من أشكال الخيار . ^{[ 8 ]}

الحالة الأولى: على غرار خيار الشراء ، يُفعّل دفع العائد لحامل حقوق المطالبات المشروطة عند وقوع الحدث، ويكون صفرًا في غير ذلك. ولتحديد قيمة هذه الحقوق، سيطبق المحللون نموذجًا معدلًا لتسعير الخيارات بناءً على احتمالية وقوع الحدث، والأفق الزمني المحدد، وقواعد الدفع المقابلة؛ انظر تقييم المطالبات المشروطة ، وتقييم الخيارات الحقيقية ، وعمليات الاندماج والاستحواذ §  تقييم الأعمال . ^{[ 9 ]}

أما الثاني: فيأخذ CVR شكل خيار آسيوي معدل . ^{[ 6 ]}

• تمويل قطاع التجزئة
• مشكلة السطو
• الأرباح المستحقة

• CVR على موقع Investopedia
• CVR على موقع Motley Fool
• الأسهم الغامضة: الجانب المظلم لحقوق القيمة المشروطة، Forbes.com (مايكل ستوكر، إيونا إيفان. 2011)