صندوق التحوط

تتخذ صناديق التحوط التي تستخدم استراتيجية الاستثمار الكلي العالمي مراكز كبيرة في أسواق الأسهم والسندات والعملات تحسبًا للأحداث الاقتصادية الكلية العالمية بهدف تحقيق عائد معدل حسب المخاطر . ^{[ 63 ]} يستخدم مديرو صناديق الاستثمار الكلي العالمي تحليلًا اقتصاديًا كليًا ("الصورة الكلية") قائمًا على أحداث واتجاهات السوق العالمية لتحديد فرص الاستثمار التي من شأنها تحقيق الربح من تحركات الأسعار المتوقعة. في حين تتمتع استراتيجيات الاستثمار الكلي العالمي بمرونة كبيرة (نظرًا لقدرتها على استخدام الرافعة المالية لاتخاذ مراكز كبيرة في استثمارات متنوعة في أسواق متعددة)، فإن توقيت تنفيذ هذه الاستراتيجيات يُعدّ بالغ الأهمية لتحقيق عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر. ^{[ 64 ]} غالبًا ما يُصنف الاستثمار الكلي العالمي كاستراتيجية استثمار اتجاهية. ^{[ 63 ]}

يمكن تقسيم استراتيجيات الاقتصاد الكلي العالمي إلى نهج تقديري ونهج منهجي. يُنفذ التداول التقديري من قبل مديري الاستثمار الذين يحددون ويختارون الاستثمارات، بينما يعتمد التداول المنهجي على نماذج رياضية ويُنفذ بواسطة برامج حاسوبية مع تدخل بشري محدود يقتصر على برمجة البرنامج وتحديثه. ويمكن أيضاً تقسيم هذه الاستراتيجيات إلى نهج اتجاهي ونهج معاكس للاتجاه، وذلك بحسب ما إذا كان الصندوق يسعى إلى الربح من اتباع اتجاه السوق (طويل الأجل أو قصير الأجل) أو يسعى إلى توقع انعكاسات الاتجاهات والربح منها. ^{[ 62 ]}

تتضمن استراتيجيات الاقتصاد الكلي العالمي استراتيجيات فرعية أخرى، منها "التنويع المنهجي"، حيث يتداول الصندوق في أسواق متنوعة، أو استراتيجيات متخصصة في قطاعات محددة مثل "العملات المنهجية"، حيث يتداول الصندوق في أسواق الصرف الأجنبي أو أي تخصص قطاعي آخر. ^{[ 65 ] : 348} وتشمل الاستراتيجيات الفرعية الأخرى تلك التي يستخدمها مستشارو تداول السلع (CTAs)، حيث يتداول الصندوق في العقود الآجلة (أو الخيارات ) في أسواق السلع أو في المقايضات. ^{[ 66 ]} ويُعرف هذا أيضًا باسم "صندوق العقود الآجلة المُدار". ^{[ 63 ]} يتداول مستشارو تداول السلع في السلع (مثل الذهب) والأدوات المالية، بما في ذلك مؤشرات الأسهم . كما يتخذون مراكز شراء وبيع، مما يسمح لهم بتحقيق الربح في كل من صعود وهبوط السوق. ^{[ 67 ]} يميل معظم مديري الاقتصاد الكلي العالمي إلى أن يكونوا مستشاري تداول سلع من الناحية التنظيمية، ويكمن التقسيم الرئيسي بين الاستراتيجيات المنهجية والاستراتيجيات التقديرية. يمكن الاطلاع على إطار تصنيفي لاستراتيجيات مستشاري تداول السلع/استراتيجيات الاقتصاد الكلي في المرجع. ^{[ 68 ]}

تعتمد استراتيجيات الاستثمار الاتجاهية على تحركات السوق واتجاهاته وتناقضاته عند اختيار الأسهم في مختلف الأسواق. ويمكن استخدام نماذج حاسوبية، أو يقوم مديرو الصناديق بتحديد الاستثمارات واختيارها. وتتعرض هذه الاستراتيجيات لتقلبات السوق بشكل أكبر من استراتيجيات الحياد السوقي. ^{[ 60 ] [ 63 ]} وتشمل استراتيجيات صناديق التحوط الاتجاهية صناديق التحوط الأمريكية والدولية طويلة/قصيرة الأجل ، حيث يتم التحوط لمراكز الأسهم الطويلة عن طريق بيع الأسهم على المكشوف أو خيارات مؤشرات الأسهم .

تتضمن الاستراتيجيات الاتجاهية عددًا من الاستراتيجيات الفرعية. تركز صناديق " الأسواق الناشئة " على الأسواق الناشئة مثل الصين والهند، ^{[ 65 ] : 351،} بينما تتخصص "صناديق القطاعات" في مجالات محددة تشمل التكنولوجيا، والرعاية الصحية، والتكنولوجيا الحيوية، والأدوية، والطاقة، والمواد الأساسية. تستثمر الصناديق التي تستخدم استراتيجية "النمو الأساسي" في الشركات التي تحقق نموًا في الأرباح يفوق نمو سوق الأسهم بشكل عام أو القطاع ذي الصلة، في حين تستثمر الصناديق التي تستخدم استراتيجية " القيمة الأساسية " في الشركات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. ^{[ 65 ] : 344.} تُوصف الصناديق التي تستخدم تقنيات المعالجة الكمية والإشارات المالية لتداول الأسهم بأنها تستخدم استراتيجية "الاتجاه الكمي". ^{[ 65 ] : 345.} تستفيد الصناديق التي تستخدم استراتيجية " التحيز نحو البيع على المكشوف " من انخفاض أسعار الأسهم من خلال مراكز البيع على المكشوف. ^{[ 69 ]}

تُعنى الاستراتيجيات القائمة على الأحداث بالحالات التي ترتبط فيها فرصة الاستثمار والمخاطر الكامنة بحدثٍ ما. ^{[ 70 ]} وتستهدف هذه الاستراتيجيات فرص الاستثمار في أحداث المعاملات المؤسسية، مثل عمليات الدمج والاستحواذ وإعادة الرسملة والإفلاس والتصفية . ويستغل المديرون الذين يتبنون هذه الاستراتيجية تباينات التقييم في السوق قبل أو بعد هذه الأحداث، ويتخذون موقفًا بناءً على الحركة المتوقعة للأوراق المالية المعنية. ومن المرجح أن يتبنى كبار المستثمرين المؤسسيين ، مثل صناديق التحوط، استراتيجيات الاستثمار القائمة على الأحداث أكثر من مستثمري الأسهم التقليديين، نظرًا لما يمتلكونه من خبرة وموارد لتحليل أحداث المعاملات المؤسسية بحثًا عن فرص استثمارية. ^{[ 64 ] [ 71 ] [ 72 ]}

تندرج أحداث المعاملات المؤسسية عمومًا ضمن ثلاث فئات: الأوراق المالية المتعثرة ، والمراجحة المخاطرية ، والحالات الخاصة . ^{[ 64 ]} تشمل الأوراق المالية المتعثرة أحداثًا مثل إعادة الهيكلة، وإعادة الرسملة ، والإفلاس . ^{[ 64 ]} تتضمن استراتيجية الاستثمار في الأوراق المالية المتعثرة الاستثمار في سندات أو قروض الشركات التي تواجه الإفلاس أو ضائقة مالية حادة، عندما يتم تداول هذه السندات أو القروض بخصم عن قيمتها. يهدف مديرو صناديق التحوط الذين يتبعون استراتيجية الاستثمار في الديون المتعثرة إلى الاستفادة من انخفاض أسعار السندات. قد يمنع شراء صناديق التحوط للديون المتعثرة تلك الشركات من الإفلاس، حيث أن مثل هذا الاستحواذ يردع الحجز من قبل البنوك. ^{[ 63 ]} في حين أن الاستثمار القائم على الأحداث، بشكل عام، يميل إلى الازدهار خلال السوق الصاعدة ، فإن الاستثمار في الأوراق المالية المتعثرة يكون أكثر فعالية خلال السوق الهابطة . ^{[ 72 ]}

يشمل المضاربة على المخاطر أو مضاربة الاندماج أحداثًا مثل عمليات الاندماج والاستحواذ والتصفية والاستحواذ العدائي . ^{[ 64 ]} تتضمن المضاربة على المخاطر عادةً شراء وبيع أسهم شركتين أو أكثر من الشركات المندمجة للاستفادة من فروقات السوق بين سعر الاستحواذ وسعر السهم. ينشأ عنصر المخاطرة من احتمال عدم إتمام عملية الاندماج أو الاستحواذ كما هو مخطط لها؛ ويستخدم مديرو صناديق التحوط البحث والتحليل لتحديد ما إذا كان الحدث سيحدث أم لا. ^{[ 72 ] [ 73 ]}

الظروف الخاصة هي أحداث تؤثر على قيمة أسهم الشركة، بما في ذلك إعادة هيكلة الشركة أو المعاملات التجارية كعمليات الفصل ، وإعادة شراء الأسهم ، وإصدار/إعادة شراء الأوراق المالية، وبيع الأصول، أو غيرها من الظروف المحفزة. وللاستفادة من هذه الظروف، يجب على مدير صندوق التحوط تحديد حدث وشيك من شأنه أن يزيد أو ينقص قيمة حقوق ملكية الشركة والأدوات المالية المرتبطة بها. ^{[ 74 ]}

وتشمل الاستراتيجيات الأخرى القائمة على الأحداث استراتيجيات المراجحة الائتمانية، التي تركز على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت للشركات ؛ واستراتيجية الناشط، حيث يستحوذ الصندوق على حصص كبيرة في الشركات ويستخدم الملكية للمشاركة في الإدارة؛ واستراتيجية تعتمد على التنبؤ بالموافقة النهائية على الأدوية الصيدلانية الجديدة ؛ واستراتيجية المحفز القانوني، التي تتخصص في الشركات المتورطة في دعاوى قضائية كبرى.

تستغل استراتيجيات المراجحة القائمة على القيمة النسبية الفروقات النسبية في أسعار الأوراق المالية. قد ينشأ هذا التباين السعري نتيجةً لتسعير خاطئ للأوراق المالية مقارنةً بأوراق مالية مماثلة، أو مقارنةً بالورقة المالية الأساسية ، أو مقارنةً بالسوق ككل. يستطيع مديرو صناديق التحوط استخدام أنواع مختلفة من التحليل لتحديد هذه الفروقات السعرية، بما في ذلك الأساليب الرياضية والفنية والأساسية . ^{[ 75 ]} غالبًا ما يُستخدم مصطلح "القيمة النسبية" كمرادف لمصطلح "محايد السوق" ، حيث تتميز الاستراتيجيات في هذه الفئة بانخفاض تعرضها لاتجاهات السوق أو انعدامه. ^{[ 76 ]} تشمل الاستراتيجيات الفرعية الأخرى للقيمة النسبية ما يلي:

• المراجحة في الدخل الثابت : استغلال أوجه القصور في التسعير بين الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ذات الصلة.
• الحياد في سوق الأسهم : استغلال الاختلافات في أسعار الأسهم من خلال الشراء والبيع في الأسهم داخل نفس القطاع والصناعة ورأس المال السوقي والبلد، مما يخلق أيضًا تحوطًا ضد عوامل السوق الأوسع.
• المراجحة القابلة للتحويل : استغلال أوجه عدم الكفاءة في التسعير بين الأوراق المالية القابلة للتحويل والأسهم المقابلة لها .
• الأوراق المالية المدعومة بالأصول (الأوراق المالية المدعومة بالأصول ذات الدخل الثابت): استراتيجية المراجحة للدخل الثابت باستخدام الأوراق المالية المدعومة بالأصول .
• الائتمان طويل/قصير: هو نفسه الأسهم الطويلة/القصيرة، ولكن في أسواق الائتمان بدلاً من أسواق الأسهم.
• المراجحة الإحصائية : تحديد أوجه القصور في التسعير بين الأوراق المالية من خلال تقنيات النمذجة الرياضية.
• المراجحة القائمة على التقلبات : استغلال التغير في التقلبات بدلاً من التغير في السعر.
• بدائل العائد: استراتيجيات المراجحة غير الثابتة للدخل القائمة على العائد بدلاً من السعر.
• المراجحة التنظيمية: استغلال الاختلافات التنظيمية بين سوقين أو أكثر.
• المراجحة القائمة على المخاطرة : استغلال التباينات السوقية بين سعر الاستحواذ وسعر السهم.
• الاستثمار القائم على القيمة : شراء الأوراق المالية التي تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وفقًا لنوع من التحليل الأساسي.

بالإضافة إلى تلك الاستراتيجيات ضمن الفئات الرئيسية الأربع، هناك العديد من الاستراتيجيات التي لا تتناسب تمامًا مع هذه الفئات.

• صندوق صناديق التحوط (متعدد المديرين): صندوق تحوط ذو محفظة متنوعة من العديد من صناديق التحوط الأساسية ذات المدير الواحد.
• مدير متعدد: صندوق تحوط يتم فيه توزيع الاستثمار على مدراء فرعيين منفصلين يستثمرون في استراتيجياتهم الخاصة.
• استراتيجية متعددة: صندوق تحوط يستخدم مزيجًا من الاستراتيجيات المختلفة.
• صناديق 130-30 : صناديق الأسهم التي تحتوي على 130% مراكز شراء و30% مراكز بيع، مما يترك مركز شراء صافي بنسبة 100%.
• تكافؤ المخاطر : تحقيق التوازن في المخاطر من خلال تخصيص الأموال لمجموعة واسعة من الفئات مع تعظيم المكاسب من خلال الرافعة المالية.
• مدعوم بالذكاء الاصطناعي: باستخدام نماذج التعلم الآلي المتطورة وأحيانًا البيانات الضخمة .

في معظم الدول، يُشترط على المستثمرين في صناديق التحوّط أن يكونوا مستثمرين مؤهلين، يُفترض أنهم على دراية بمخاطر الاستثمار ، ويقبلون هذه المخاطر نظرًا للعوائد المحتملة مقارنةً بها. وقد يلجأ مديرو الصناديق إلى استراتيجيات إدارة مخاطر شاملة لحماية الصندوق والمستثمرين. ووفقًا لصحيفة فايننشال تايمز ، "تتمتع صناديق التحوّط الكبرى ببعضٍ من أكثر ممارسات إدارة المخاطر تطورًا ودقةً في مجال إدارة الأصول". ^{[ 78 ]} ومن المرجح أن يمتلك مديرو صناديق التحوّط الذين يحتفظون بعدد كبير من المراكز الاستثمارية لفترات قصيرة نظامًا شاملًا لإدارة المخاطر، وقد أصبح من المعتاد أن يكون لدى الصناديق مسؤولون مستقلون عن إدارة المخاطر، يقومون بتقييم المخاطر وإدارتها دون المشاركة في عمليات التداول. ^{[ 81 ]}

تُستخدم مجموعة متنوعة من تقنيات ونماذج القياس المختلفة لتقدير المخاطر وفقًا لرافعة الصندوق وسيولته واستراتيجيته الاستثمارية. ^{[ 79 ] [ 82 ]} لا تأخذ منهجيات قياس المخاطر التقليدية دائمًا في الحسبان عدم انتظام العوائد وتكتل التقلبات والاتجاهات، ولذلك، بالإضافة إلى القيمة المعرضة للخطر وما شابهها من قياسات، قد تستخدم الصناديق مقاييس متكاملة مثل الانخفاضات . ^{[ 83 ]} انظر إدارة المخاطر المالية §  إدارة الاستثمار بشكل عام.

إضافةً إلى تقييم المخاطر السوقية التي قد تنشأ عن الاستثمار، يُجري المستثمرون عادةً فحصًا دقيقًا للعمليات لتقييم احتمالية تسبب خطأ أو احتيال في صندوق التحوّط في خسارة للمستثمر. وتشمل الاعتبارات تنظيم وإدارة العمليات لدى مدير صندوق التحوّط، ومدى استدامة استراتيجية الاستثمار، وقدرة الصندوق على التطور كشركة. ^{[ 84 ]}

نظرًا لأن صناديق التحوط كيانات خاصة وتخضع لمتطلبات إفصاح عامة قليلة ، يُنظر إلى ذلك أحيانًا على أنه نقص في الشفافية . ^{[ 85 ]} ومن التصورات الشائعة الأخرى عن صناديق التحوط أن مديريها لا يخضعون لنفس القدر من الرقابة التنظيمية و/أو متطلبات التسجيل التي يخضع لها مديرو الاستثمارات المالية الآخرون، وأنهم أكثر عرضة لمخاطر خاصة بهم، مثل الانحرافات في أسلوب الاستثمار، أو العمليات الخاطئة، أو الاحتيال. ^{[ 86 ]} وقد ألزمت اللوائح الجديدة التي طُبقت في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي اعتبارًا من عام 2010 مديري صناديق التحوط بالإبلاغ عن مزيد من المعلومات، مما أدى إلى زيادة الشفافية. ^{[ 87 ]} إضافةً إلى ذلك، يشجع المستثمرون، ولا سيما المستثمرون المؤسسيون، على مزيد من التطورات في إدارة مخاطر صناديق التحوط، سواء من خلال الممارسات الداخلية أو المتطلبات التنظيمية الخارجية. ^{[ 78 ]} وقد أدى تزايد نفوذ المستثمرين المؤسسيين إلى مزيد من الشفافية: إذ تُقدم صناديق التحوط بشكل متزايد معلومات للمستثمرين، بما في ذلك منهجية التقييم، والمراكز، ومستوى الرافعة المالية. ^{[ 88 ]}

تتشارك صناديق التحوط في العديد من أنواع المخاطر نفسها التي تواجهها فئات الاستثمار الأخرى، بما في ذلك مخاطر السيولة ومخاطر الإدارة. ^{[ 86 ]} تشير السيولة إلى مدى إمكانية شراء وبيع الأصل أو تحويله إلى نقد؛ وعلى غرار صناديق الأسهم الخاصة، تطبق صناديق التحوط فترة تجميد لا يمكن للمستثمر خلالها سحب أمواله. ^{[ 63 ] [ 89 ]} تشير مخاطر الإدارة إلى المخاطر الناجمة عن إدارة الصناديق. بالإضافة إلى مخاطر محددة مثل انحراف أسلوب الاستثمار ، والذي يشير إلى ابتعاد مدير الصندوق عن مجال خبرته، تشمل عوامل مخاطر الإدارة مخاطر التقييم ، ومخاطر القدرة، ومخاطر التركيز ، ومخاطر الرافعة المالية . ^{[ 85 ]} تشير مخاطر التقييم إلى القلق من احتمال عدم دقة صافي قيمة أصول الاستثمارات؛ ^{[ 90 ]} يمكن أن تنشأ مخاطر القدرة من ضخ مبالغ كبيرة في استراتيجية واحدة، مما قد يؤدي إلى تدهور أداء الصندوق. ^{[ 91 ]} وقد ينشأ خطر التركيز إذا كان لدى الصندوق انكشاف كبير على استثمار معين، أو قطاع معين، أو استراتيجية تداول معينة، أو مجموعة من الصناديق المترابطة . ^{[ 92 ]} ويمكن إدارة هذه المخاطر من خلال ضوابط محددة بشأن تضارب المصالح ، ^{[ 90 ]} وقيود على تخصيص الأموال، ^{[ 91 ]} ووضع حدود للانكشاف على الاستراتيجيات. ^{[ 92 ]}

تستخدم العديد من صناديق الاستثمار الرافعة المالية ، وهي ممارسة اقتراض الأموال أو التداول بالهامش أو استخدام المشتقات المالية للحصول على انكشاف على السوق يتجاوز ما يوفره رأس مال المستثمرين. ورغم أن الرافعة المالية قد تزيد من العوائد المحتملة، إلا أن فرصة تحقيق مكاسب أكبر تُوازن مع احتمالية تكبّد خسائر أكبر. ^{[ 89 ]} ومن المرجح أن تنخرط صناديق التحوّط التي تستخدم الرافعة المالية في ممارسات واسعة النطاق لإدارة المخاطر. ^{[ 81 ] [ 85 ]} وبالمقارنة مع البنوك الاستثمارية ، فإن الرافعة المالية لصناديق التحوّط منخفضة نسبيًا؛ فبحسب ورقة عمل صادرة عن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية ، يبلغ متوسط ​​الرافعة المالية للبنوك الاستثمارية 14.2، مقارنةً بما بين 1.5 و2.5 لصناديق التحوّط. ^{[ 93 ]}

تُعتبر بعض أنواع الصناديق، بما فيها صناديق التحوّط، أكثر ميلاً للمخاطرة ، بهدف تحقيق أقصى قدر من العوائد، ^{[ 89 ]} وذلك رهناً بمستوى تقبّل المخاطر لدى المستثمرين ومدير الصندوق. وسيكون لدى المديرين حافز إضافي لزيادة الرقابة على المخاطر عندما يتم استثمار رأس مالهم الخاص في الصندوق. ^{[ 81 ]}

تفرض شركات إدارة صناديق التحوط عادةً على صناديقها رسوم إدارة ورسوم أداء .

تُحسب رسوم الإدارة كنسبة مئوية من صافي قيمة أصول الصندوق ، وتتراوح عادةً بين 1% و4% سنويًا، مع اعتبار 2% النسبة القياسية. ^{[ 94 ] [ 95 ] [ 96 ]} وعادةً ما تُعبّر عنها كنسبة مئوية سنوية، ولكنها تُحسب وتُدفع شهريًا أو ربع سنويًا. صُممت رسوم إدارة صناديق التحوّط لتغطية تكاليف تشغيل المدير، بينما تُوفّر رسوم الأداء أرباحه. مع ذلك، ونظرًا لمزايا وفورات الحجم، يُمكن أن تُشكّل رسوم إدارة الصناديق الكبيرة جزءًا كبيرًا من أرباح المدير، ونتيجةً لذلك، انتقدت بعض صناديق التقاعد العامة، مثل CalPERS ، بعض هذه الرسوم لكونها مرتفعة للغاية. ^{[ 97 ]}

تُقدّر رسوم الأداء عادةً بنسبة 20% من أرباح الصندوق خلال أي عام، مع العلم أن هذه الرسوم تتراوح بين 10% و50%. وتهدف رسوم الأداء إلى تحفيز مدير الصندوق على تحقيق الأرباح. ^{[ 98 ] [ 99 ]} وقد انتقد وارن بافيت هذه الرسوم ، معتقدًا أن صناديق التحوّط، نظرًا لاقتصارها على تقاسم الأرباح دون الخسائر، تُشجع على إدارة استثمارات عالية المخاطر. وقد انخفضت معدلات رسوم الأداء منذ بداية الأزمة المالية العالمية . ^{[ 100 ]}

تتضمن جميع رسوم أداء صناديق التحوط تقريبًا " شرطًا لأقصى قيمة مُحققة " (أو "شرطًا لترحيل الخسائر")، ما يعني أن رسوم الأداء تُطبق فقط على صافي الأرباح ( أي الأرباح بعد استرداد خسائر السنوات السابقة). يمنع هذا مديري الصناديق من الحصول على رسوم مقابل الأداء المتقلب، مع أن المدير قد يُغلق أحيانًا صندوقًا تكبّد خسائر فادحة ويبدأ صندوقًا جديدًا، بدلًا من محاولة استرداد الخسائر على مدى سنوات عديدة دون رسوم أداء. ^{[ 101 ]}

تتضمن بعض رسوم الأداء " حدًا أدنى "، بحيث لا تُدفع الرسوم إلا إذا تجاوز أداء الصندوق معدلًا مرجعيًا ( مثل ليبور ) أو نسبة مئوية ثابتة. ^{[ 102 ]} يرتبط هذا الحد الأدنى عادةً بمعدل مرجعي مثل ليبور أو سعر سندات الخزانة الأمريكية لمدة عام واحد مضافًا إليه هامش ربح. [103] يُقصد بالحد الأدنى "المرن" احتساب رسوم الأداء على جميع عوائد الصندوق إذا تم تجاوز هذا الحد. أما الحد ^{الأدنى " الصارم} " فيُحتسب فقط على العوائد التي تتجاوز هذا الحد. ^{[ 104 ]} على سبيل المثال، إذا حدد مدير الصندوق حدًا أدنى بنسبة 5%، وحقق الصندوق عائدًا بنسبة 15%، فإن رسوم الحوافز ستُطبق فقط على نسبة الـ 10% التي تتجاوز الحد الأدنى. ^{[ 103 ]} يهدف الحد الأدنى إلى ضمان حصول المدير على مكافأة فقط إذا حقق الصندوق عوائد تتجاوز العوائد التي كان سيحصل عليها المستثمر لو استثمر أمواله في مكان آخر.

تفرض بعض صناديق التحوّط رسوم استرداد (أو رسوم سحب) على عمليات السحب المبكر خلال فترة زمنية محددة (عادةً سنة)، أو عندما تتجاوز عمليات السحب نسبة مئوية محددة مسبقًا من الاستثمار الأصلي. ^{[ 105 ]} والهدف من هذه الرسوم هو الحدّ من الاستثمار قصير الأجل، وتقليل معدل دوران رأس المال، وردع عمليات السحب بعد فترات الأداء الضعيف. وعلى عكس رسوم الإدارة ورسوم الأداء، تحتفظ الصناديق عادةً برسوم الاسترداد وتعيد توزيعها على جميع المستثمرين.

غالبًا ما يمتلك مديرو محافظ صناديق التحوّط شركات إدارة هذه الصناديق ، وبالتالي يحق لهم الحصول على أي أرباح تحققها الشركة. ولأن رسوم الإدارة تهدف إلى تغطية تكاليف تشغيل الشركة، فإن رسوم الأداء (وأي رسوم إدارة زائدة) تُوزّع عادةً على مالكي الشركة كأرباح. لا تُفصح الصناديق عادةً عن التعويضات، ولذا فإن القوائم المنشورة للمبالغ التي يكسبها كبار المديرين غالبًا ما تكون تقديرات مبنية على عوامل مثل الرسوم التي تفرضها صناديقهم ورأس المال الذي يُعتقد أنهم استثمروه فيها. ^{[ 106 ]} وقد راكم العديد من المديرين حصصًا كبيرة في صناديقهم الخاصة، ولذلك يمكن لكبار مديري صناديق التحوّط أن يكسبوا مبالغ طائلة، قد تصل إلى 4 مليارات دولار في عام جيد. ^{[ 107 ] [ 108 ]}

تُعدّ أرباح كبار المديرين أعلى من أي قطاع آخر في الصناعة المالية، ^{[ 109 ]} ويتقاضى أفضل 25 مديرًا لصناديق التحوّط مجتمعين أرباحًا تفوق ما يتقاضاه جميع الرؤساء التنفيذيين الـ 500 في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. [ ^{110 ] مع} ذلك، يتقاضى معظم مديري صناديق التحوّط أجورًا أقل بكثير، وإذا لم تُحتسب رسوم الأداء، فمن غير المرجح أن يحصل المديرون الصغار على مبالغ كبيرة. ^{[ 109 ]}

في عام 2011، بلغ دخل أعلى مدير 3 مليارات دولار، بينما بلغ دخل المدير العاشر 210 ملايين دولار، ودخل المدير الثلاثون 80 مليون دولار. ^{[ 111 ]} وفي العام نفسه، بلغ متوسط ​​دخل أعلى 25 مديرًا لصناديق التحوط أجرًا في الولايات المتحدة 576 مليون دولار ^{[ 112 ]} ، في حين بلغ متوسط ​​إجمالي التعويضات لجميع العاملين في مجال الاستثمار في صناديق التحوط 690,786 دولارًا، وكان الوسيط 312,329 دولارًا. أما بالنسبة للرؤساء التنفيذيين لصناديق التحوط، فقد بلغت هذه الأرقام 1,037,151 دولارًا و600,000 دولار على التوالي، وبالنسبة لكبار مسؤولي الاستثمار، فقد بلغت 1,039,974 دولارًا و300,000 دولار على التوالي. ^{[ 113 ]}

من بين 1226 شخصًا وردت أسماؤهم في قائمة فوربس لأثرياء العالم لعام 2012، ^{[ 114 ]} أفاد 36 من الممولين المدرجين بأنهم "استمدوا جزءًا كبيرًا" من ثرواتهم من إدارة صناديق التحوط. ^{[ 115 ]} ومن بين أغنى 1000 شخص في المملكة المتحدة، كان 54 منهم مديري صناديق تحوط، وفقًا لقائمة صنداي تايمز للأثرياء لعام 2012. ^{[ 116 ]}

يُخاطر مدير المحفظة الاستثمارية بفقدان تعويضه السابق إذا انخرط في التداول بناءً على معلومات داخلية . في قضية مورغان ستانلي ضد سكاورون ، 989 F. Supp. 2d 356 (المحكمة الجزئية الجنوبية لنيويورك، 2013)، وبتطبيق مبدأ "الموظف الخائن " في نيويورك ، قضت المحكمة بأن مدير محفظة صندوق تحوط انخرط في التداول بناءً على معلومات داخلية، في انتهاك لقواعد سلوك شركته، والتي كانت تلزمه أيضًا بالإبلاغ عن سوء سلوكه، يجب عليه إعادة كامل مبلغ 31 مليون دولار الذي دفعه له صاحب العمل كتعويض خلال فترة خيانته. ^{[ 117 ] [ 118 ] [ 119 ] [ 120 ]} ووصفت المحكمة التداول بناءً على معلومات داخلية بأنه "أقصى درجات إساءة استخدام منصب مدير المحفظة". ^{[ 118 ]} وكتب القاضي أيضًا: "بالإضافة إلى تعريض مورغان ستانلي لتحقيقات حكومية وخسائر مالية مباشرة، أضر سلوك سكاورون بسمعة الشركة، وهي أحد أصولها القيّمة". ^{[ 118 ]}

يقوم الوسطاء الرئيسيون بتسوية الصفقات وتوفير الرافعة المالية والتمويل قصير الأجل . ^{[ 125 ] [ 126 ]} وهم عادةً أقسام تابعة لبنوك استثمارية كبيرة. ^{[ 127 ]} يعمل الوسيط الرئيسي كطرف مقابل في عقود المشتقات ، ويُقرض الأوراق المالية لاستراتيجيات استثمارية محددة، مثل المراجحة في الأسهم طويلة/قصيرة الأجل وسندات قابلة للتحويل . ^{[ 128 ] [ 129 ]} كما يُمكنه توفير خدمات الحفظ لأصول الصندوق، وخدمات تنفيذ الصفقات وتسويتها لمدير صندوق التحوط. ^{[ 130 ]}

عادةً ما يكون مديرو صناديق التحوط مسؤولين عن خدمات التقييم ، وغالباً ما يكونون مسؤولين عن العمليات والمحاسبة .

يُعدّ حساب صافي قيمة الأصول (NAV) من قِبل مدير الصندوق، بما في ذلك تسعير الأوراق المالية بالقيمة السوقية الحالية وحساب إيرادات ومصروفات الصندوق، مهمة أساسية للمدير، لأنه السعر الذي يشتري به المستثمرون ويبيعون أسهم الصندوق. ^{[ 131 ]} ويُعدّ حساب صافي قيمة الأصول بدقة وفي الوقت المناسب من قِبل المدير أمرًا بالغ الأهمية. ^{[ 131 ] [ 132 ]} وتُعتبر قضية أنور ضد فيرفيلد غرينتش (المحكمة الجزئية الجنوبية لنيويورك، 2015) القضية الرئيسية المتعلقة بمسؤولية مدير الصندوق عن الإخفاق في التعامل مع التزاماته المتعلقة بصافي قيمة الأصول بشكل صحيح. ^{[ 133 ] [ 134 ]} وفي تلك القضية، توصل مدير صندوق التحوّط والمدعى عليهم الآخرون إلى تسوية في عام 2016 بدفع 235 مليون دولار أمريكي لمستثمري أنور المدعين. ^{[ 133 ] [ 134 ]}

يُتيح الدعم الإداري لمديري الصناديق التركيز على عمليات التداول. ^{[ 135 ]} كما يُعالج المديرون عمليات الاكتتاب والاسترداد، ويُقدمون خدمات متنوعة للمساهمين. ^{[ 136 ] [ 137 ]} لا يُشترط على صناديق التحوّط في الولايات المتحدة تعيين مدير، ويمكن لمدير الاستثمار القيام بجميع هذه المهام. ^{[ 138 ]} قد تنشأ بعض حالات تضارب المصالح في هذا الترتيب، لا سيما عند حساب صافي قيمة أصول الصندوق. ^{[ 139 ]} تستعين معظم الصناديق بمراجعين خارجيين ، مما يُوفر، على الأرجح، درجة أكبر من الشفافية. ^{[ 138 ]}

المدقق هو شركة محاسبة مستقلة تُستعان بها لإجراء تدقيق شامل للبيانات المالية للصندوق . يُجرى التدقيق في نهاية السنة المالية وفقًا لمعايير المحاسبة المعتمدة في الدولة التي تأسس فيها الصندوق، وعادةً ما تكون معايير المحاسبة الأمريكية المقبولة عمومًا (US GAAP) أو المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS). ^{[ 140 ]} يجوز للمدقق التحقق من صافي قيمة أصول الصندوق (NAV ) والأصول المُدارة (AUM). ^{[ 141 ] [ 142 ]} يقدم بعض المدققين خدمات "صافي قيمة الأصول المبسطة" فقط، أي أن التقييم يعتمد على الأسعار المُستلمة من مدير الصندوق وليس على تقييم مستقل. ^{[ 143 ]}

الموزع هو ضامن اكتتاب ، أو وسيط ، أو تاجر ، أو أي وسيط آخر يشارك في توزيع الأوراق المالية. ^{[ 144 ]} وعادةً ما يكون الموزع مسؤولاً أيضاً عن تسويق الصندوق للمستثمرين المحتملين.

لا توظف العديد من صناديق التحوط موزعين متخصصين؛ وفي هذه الحالة، يتولى مدير الاستثمار مسؤولية توزيع الأوراق المالية والأنشطة التسويقية. ومع ذلك، تستعين العديد من الصناديق أيضًا بوكلاء طرح ووسطاء للمساعدة في التوزيع والتسويق للمستثمرين. ^{[ 145 ] [ 146 ]}

عادةً ما يتحدد الهيكل القانوني لصندوق تحوط معين، ولا سيما مقره ونوع الكيان القانوني المستخدم، بناءً على التوقعات الضريبية لمستثمري الصندوق. كما تلعب الاعتبارات التنظيمية دورًا في ذلك. تُنشأ العديد من صناديق التحوط في مراكز مالية خارجية لتجنب التبعات الضريبية السلبية على مستثمريها الأجانب والمعفيين من الضرائب. ^{[ 147 ] [ 148 ]} عادةً ما تدفع الصناديق الخارجية التي تستثمر في الولايات المتحدة ضرائب اقتطاع على أنواع معينة من دخل الاستثمار، ولكن ليس ضريبة أرباح رأس المال الأمريكية . ومع ذلك، يخضع مستثمرو الصندوق للضريبة في بلدانهم على أي زيادة في قيمة استثماراتهم. ^{[ 149 ] [ 150 ]} يشجع هذا النظام الضريبي الاستثمارات العابرة للحدود من خلال الحد من إمكانية فرض ضرائب متعددة على المستثمرين من قبل عدة جهات قضائية. ^{[ 151 ]}

يستثمر المستثمرون الأمريكيون المعفون من الضرائب (مثل صناديق التقاعد والأوقاف ) بشكل أساسي في صناديق التحوط الخارجية للحفاظ على وضعهم المعفى من الضرائب وتجنب الدخل الخاضع للضريبة من الأنشطة التجارية غير ذات الصلة . ^{[ 150 ]} يدفع مدير الاستثمار، الذي عادةً ما يكون مقره في مركز مالي رئيسي، ضريبة على رسوم إدارته وفقًا لقوانين الضرائب في الولاية والدولة التي يقع فيها. ^{[ 152 ]} في عام 2011، كان نصف صناديق التحوط المسجلة في الخارج والنصف الآخر في الداخل. وكانت جزر كايمان الوجهة الرائدة للصناديق الخارجية، حيث استحوذت على 34% من إجمالي عدد صناديق التحوط العالمية. وبلغت النسبة في الولايات المتحدة 24%، وفي لوكسمبورغ 10%، وفي أيرلندا 7%، وفي جزر العذراء البريطانية 6%، وفي برمودا 3%. ^{[ 153 ]}

تستغل صناديق التحوط ثغرة ضريبية تُسمى "حصة الأرباح" للتهرب من دفع ضرائب زائدة عن طريق مناورات قانونية بارعة من جانبها. ^{[ 154 ]}

أنشأ بنك دويتشه وبنك باركليز حسابات خيارات خاصة لعملاء صناديق التحوط باسميهما، وادعيا ملكية الأصول، بينما في الواقع كان عملاء صناديق التحوط يسيطرون عليها سيطرة كاملة ويجنون الأرباح. ثم كانت صناديق التحوط تُنفذ عمليات التداول - التي لا تتجاوز مدة العديد منها بضع ثوانٍ - لكنها تنتظر مرور عام تقريبًا قبل ممارسة الخيارات، مما يسمح لها بالإبلاغ عن الأرباح بمعدل ضريبة أرباح رأس المال طويل الأجل أقل.

أصدرت اللجنة الفرعية الدائمة للتحقيقات التابعة لمجلس الشيوخ الأمريكي ، برئاسة كارل ليفين، تقريرًا عام 2014 كشف أن صناديق التحوط تهربت من دفع مليارات الدولارات من الضرائب بين عامي 1998 و2013 باستخدام خيارات سلة الأصول. وبدأت مصلحة الضرائب الأمريكية تحقيقًا مع شركة رينيسانس تكنولوجيز ^{[ 155 ]} عام 2009، وانتقد ليفين المصلحة لتأخرها ست سنوات في التحقيق مع الشركة. وباستخدام خيارات سلة الأصول، تهربت رينيسانس من دفع "أكثر من 6 مليارات دولار من الضرائب على مدى أكثر من عقد". ^{[ 156 ]}

استخدمت هذه البنوك وصناديق التحوط المتورطة في هذه القضية منتجات مالية مهيكلة مشبوهة في لعبة ضخمة من "دعونا نتظاهر"، مما كلف الخزانة مليارات الدولارات وتجاوز الضمانات التي تحمي الاقتصاد من الإقراض المصرفي المفرط للمضاربة في الأسهم.

استخدمت اثنتا عشرة صندوق تحوط أخرى، إلى جانب شركة رينيسانس تكنولوجيز، خيارات السلة الخاصة ببنك دويتشه وبنك باركليز . ^{[ 156 ]} جادلت رينيسانس بأن خيارات السلة "بالغة الأهمية لأنها تمنح صندوق التحوط القدرة على زيادة عوائده عن طريق الاقتراض بشكل أكبر، والحماية من إخفاقات النماذج والبرمجة". ^{[ 156 ]} في يوليو/تموز 2015، زعمت مصلحة الضرائب الأمريكية أن صناديق التحوط استخدمت خيارات السلة "للتهرب من الضرائب على التداولات قصيرة الأجل". سيتم الآن تصنيف خيارات السلة هذه كمعاملات مُدرجة يجب الإفصاح عنها في الإقرارات الضريبية، وسيؤدي عدم القيام بذلك إلى فرض غرامة. ^{[ 156 ]}

على عكس الصناديق نفسها، يتمركز مديرو الاستثمار في الغالب داخل الولايات المتحدة . ولا تزال الولايات المتحدة أكبر مركز للاستثمار، حيث تدير الصناديق الأمريكية حوالي 70% من الأصول العالمية بنهاية عام 2011. ^{[ 153 ]} وفي أبريل 2012، بلغ عدد مستشاري الاستثمار الذين يديرون صندوق تحوط خاص واحد أو أكثر مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حوالي 3990 مستشارًا . ^{[ 157 ]} وتُعد مدينة نيويورك ومنطقة جولد كوست في ولاية كونيتيكت من أبرز المواقع لمديري صناديق التحوط الأمريكية. ^{[ 158 ]}

كانت لندن المركز الأوروبي الرائد لمديري صناديق التحوط، ولكن منذ استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، انتقلت بعض صناديق التحوط التي كانت تتخذ من لندن مقرًا لها إلى مراكز مالية أوروبية أخرى مثل فرانكفورت ولوكسمبورغ وباريس ودبلن ، بينما أعادت صناديق تحوط أخرى مكاتبها الأوروبية إلى مدينة نيويورك. ^{[ 159 ] [ 160 ]} قبل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، ووفقًا لبيانات يورو هيدج، كان حوالي 800 صندوق موجود في المملكة المتحدة يدير 85% من أصول صناديق التحوط الأوروبية في عام 2011. ^{[ 153 ]} ازداد الاهتمام بصناديق التحوط في آسيا بشكل ملحوظ منذ عام 2003، وخاصة في اليابان وهونغ كونغ وسنغافورة. ^{[ 161 ]} بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، لا تزال أوروبا والولايات المتحدة الوجهتين الرئيسيتين لإدارة أصول صناديق التحوط الآسيوية. ^{[ 153 ]}

تختلف الهياكل القانونية لصناديق التحوط باختلاف الموقع والمستثمرين. عادةً ما تُهيكل صناديق التحوط الأمريكية الموجهة للمستثمرين الخاضعين للضريبة في الولايات المتحدة على شكل شركات تضامن محدودة أو شركات ذات مسؤولية محدودة. تضمن شركات التضامن المحدودة وغيرها من هياكل الضرائب غير المباشرة عدم خضوع مستثمري صناديق التحوط للضرائب على مستوى الكيان والمستوى الشخصي معًا. ^{[ 130 ]} يجب أن يكون لصندوق التحوط المُهيكل كشركة تضامن محدودة شريك عام . قد يكون الشريك العام فردًا أو شركة. يعمل الشريك العام كمدير لشركة التضامن المحدودة، ويتحمل مسؤولية غير محدودة . ^{[ 125 ] [ 162 ]} أما الشركاء المحدودون فهم مستثمرو الصندوق، ولا يتحملون أي مسؤولية عن الإدارة أو قرارات الاستثمار. تقتصر مسؤوليتهم على المبلغ الذي يستثمرونه في حصص الشراكة. ^{[ 162 ] [ 163 ]} كبديل لترتيب شركة التضامن المحدودة، يمكن هيكلة صناديق التحوط المحلية الأمريكية كشركات ذات مسؤولية محدودة ، حيث يعمل الأعضاء كمساهمين في الشركة ويتمتعون بالحماية من المسؤولية الفردية. ^{[ 164 ]}

على النقيض من ذلك، تُستخدم صناديق الشركات الخارجية عادةً للمستثمرين غير الأمريكيين، وعندما يكون مقرها في ملاذ ضريبي خارجي مناسب ، لا تُفرض عليها أي ضرائب على مستوى الكيان. ^{[ 147 ]} يسمح العديد من مديري الصناديق الخارجية بمشاركة المستثمرين الأمريكيين المعفيين من الضرائب، مثل صناديق التقاعد والأوقاف المؤسسية والصناديق الخيرية . ^{[ 162 ]} وكبديل قانوني، يمكن تأسيس الصناديق الخارجية كصندوق استثمار مشترك مفتوح باستخدام هيكل صندوق استثمار مشترك غير مُدمج . ^{[ 165 ]} يُفضل المستثمرون اليابانيون الاستثمار في صناديق الاستثمار المشتركة ، مثل تلك المتوفرة في جزر كايمان. ^{[ 166 ]}

يجوز لمدير الاستثمار الذي يُنظّم صندوق التحوّط الاحتفاظ بحصة فيه، إما كشريك عام في شركة تضامن محدودة أو كحامل "أسهم مؤسسين" في صندوق مؤسسي. ^{[ 167 ]} بالنسبة للصناديق الخارجية المُهيكلة ككيانات مؤسسية، يجوز للصندوق تعيين مجلس إدارة . يتمثل الدور الرئيسي للمجلس في توفير مستوى من الرقابة مع تمثيل مصالح المساهمين. ^{[ 168 ]} مع ذلك، قد يفتقر أعضاء مجلس الإدارة عمليًا إلى الخبرة الكافية لأداء هذه الواجبات بفعالية. قد يضم المجلس مديرين تابعين، وهم موظفون في الصندوق، ومديرين مستقلين تربطهم علاقة محدودة بالصندوق. ^{[ 168 ]}

• تستمر صناديق التحوط المفتوحة في إصدار أسهم للمستثمرين الجدد وتسمح بعمليات سحب دورية بقيمة صافي الأصول ("NAV") لكل سهم.
• تُصدر صناديق التحوط ذات رأس المال المغلق عددًا محدودًا من الأسهم القابلة للتداول عند تأسيسها. ^{[ 169 ] [ 170 ]}
• يتم تداول أسهم صناديق التحوط المدرجة في البورصات ، مثل بورصة أيرلندا ، ويمكن شراؤها من قبل مستثمرين غير معتمدين . ^{[ 171 ]}

المحفظة الجانبية هي آلية يستخدمها الصندوق لفصل الأصول غير السائلة نسبيًا أو التي يصعب تقييمها بدقة. ^{[ 172 ]} عند وضع استثمار في محفظة جانبية، تُحسب قيمته بشكل منفصل عن قيمة المحفظة الرئيسية للصندوق. ^{[ 173 ]} ولأن المحافظ الجانبية تُستخدم للاحتفاظ بالاستثمارات غير السائلة، لا يتمتع المستثمرون بحقوق الاسترداد القياسية فيما يتعلق باستثمار المحفظة الجانبية كما هو الحال بالنسبة للمحفظة الرئيسية للصندوق. ^{[ 173 ]} تُوزع الأرباح أو الخسائر الناتجة عن الاستثمار بالتناسب فقط على المستثمرين الحاليين وقت وضع الاستثمار في المحفظة الجانبية، ولا تُشارك مع المستثمرين الجدد. ^{[ 173 ] [ 174 ]} عادةً ما تحتفظ الصناديق بأصول المحفظة الجانبية "بالتكلفة" لأغراض حساب رسوم الإدارة والإبلاغ عن صافي قيمة الأصول. وهذا يسمح لمديري الصناديق بتجنب محاولة تقييم الاستثمارات الأساسية، التي قد لا تتوفر لها دائمًا قيمة سوقية متاحة بسهولة . ^{[ 174 ]}

استخدمت صناديق التحوّط على نطاق واسع "الجيوب الجانبية" خلال الأزمة المالية عام 2008 وسط تدفق هائل من طلبات السحب. سمحت هذه الجيوب لمديري الصناديق بتخزين الأوراق المالية غير السائلة مؤقتًا ريثما تتحسن سيولة السوق، وهي خطوة من شأنها الحد من الخسائر. مع ذلك، ونظرًا لأن هذه الممارسة تُقيّد قدرة المستثمرين على استرداد استثماراتهم، فإنها غالبًا ما تكون غير مرغوبة، وقد ادعى الكثيرون إساءة استخدامها أو تطبيقها بشكل غير عادل. ^{[ 175 ] [ 176 ]} كما أعربت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عن قلقها إزاء الاستخدام المفرط للجيوب الجانبية، وفرضت عقوبات على بعض مديري الصناديق لاستخدامهم غير المناسب لها. ^{[ 1 ]}

تخضع صناديق التحوط في الولايات المتحدة لمتطلبات تنظيمية وإبلاغية وحفظ سجلات. ^{[ 183 ]} ​​كما تخضع العديد من صناديق التحوط لسلطة هيئة تداول السلع الآجلة ، وتلتزم بقواعد وأحكام قانون تبادل السلع لعام 1922 ، الذي يحظر الاحتيال والتلاعب. ^{[ 184 ]} وقد ألزم قانون الأوراق المالية لعام 1933 الشركات بتقديم بيان تسجيل إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات للامتثال لقواعد الاكتتاب الخاص قبل طرح أوراقها المالية للجمهور، ^{[ 185 ]} وتُطرح معظم صناديق التحوط التقليدية في الولايات المتحدة فعليًا كعروض اكتتاب خاص. ^{[ 186 ]} كما ألزم قانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934 أي صندوق يضم أكثر من 499 مستثمرًا بالتسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. ^{[ 187 ] [ 188 ] [ 189 ]} تضمن قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 أحكامًا لمكافحة الاحتيال تنظم عمل مديري صناديق التحوط ومستشاريها، وتضع حدودًا لعدد وأنواع المستثمرين، وتحظر الاكتتابات العامة . كما أعفى القانون صناديق التحوط من التسجيل الإلزامي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ^{[ 63 ] [ 190 ] [ 191 ]} عند البيع لمشترين مؤهلين يمتلكون  أصولًا استثمارية لا تقل عن 5 ملايين دولار أمريكي. كما تأهلت الشركات والمستثمرون المؤسسيون الذين يمتلكون  أصولًا استثمارية لا تقل عن 25 مليون دولار أمريكي. ^{[ 192 ]}

في ديسمبر/كانون الأول 2004، بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلزام مستشاري صناديق التحوط، الذين يديرون أصولًا تزيد قيمتها عن 25  مليون دولار أمريكي ولديهم أكثر من 14 مستثمرًا، بالتسجيل لدى الهيئة بموجب قانون مستشاري الاستثمار. ^{[ 193 ]} وأوضحت الهيئة أنها تتبنى "نهجًا قائمًا على المخاطر" لمراقبة صناديق التحوط كجزء من نظامها التنظيمي المتطور لهذه الصناعة المزدهرة. ^{[ 194 ]} أثار القرار الجديد جدلًا واسعًا، حيث عارضه اثنان من المفوضين، ^{[ 195 ]} ثم طعن فيه لاحقًا أحد مديري صناديق التحوط أمام المحكمة. وفي يونيو/حزيران 2006، ألغت محكمة الاستئناف الأمريكية لمنطقة كولومبيا القرار وأعادته إلى الهيئة للمراجعة. ^{[ 196 ]} استجابةً لقرار المحكمة، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في عام 2007 القاعدة 206(4)-8، والتي، على عكس القاعدة التي طُعن فيها سابقًا، "لا تفرض التزامات إضافية بالإيداع أو الإبلاغ أو الإفصاح"، ولكنها قد تزيد من "خطر اتخاذ إجراءات إنفاذ" في حالة الإهمال أو الاحتيال. ^{[ 197 ]} يُلزم مديرو صناديق التحوط الذين  يديرون أصولًا لا تقل قيمتها عن 100 مليون دولار أمريكي بتقديم تقارير ربع سنوية علنية تفصح عن ملكيتهم للأوراق المالية المسجلة، ويخضعون للإفصاح العلني إذا كانوا يمتلكون أكثر من 5% من فئة أي ورقة مالية مسجلة. ^{[ 188 ]} يجب على المستشارين المسجلين الإبلاغ عن ممارساتهم التجارية وسجلهم التأديبي إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وإلى مستثمريهم. ويُشترط عليهم وجود سياسات امتثال مكتوبة، وتعيين مسؤول امتثال رئيسي ، ويجوز لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية فحص سجلاتهم وممارساتهم. ^{[ 183 ]}

صدر قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت في الولايات المتحدة في يوليو 2010 ^{[ 4 ] [ 87 ]} ، ويُلزم المستشارين الذين يديرون صناديق استثمار خاصة تزيد أصولها عن 150 مليون دولار أمريكي بالتسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). ^{[ 198 ] [ 199 ]} ويتعين على المديرين المسجلين تقديم نموذج ADV إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، بالإضافة إلى معلومات حول أصولهم المُدارة ومراكزهم التجارية. ^{[ 200 ]} في السابق، كان المستشارون الذين لديهم أقل من 15 عميلًا مُعفون من ذلك، على الرغم من أن العديد من مستشاري صناديق التحوط سجلوا طواعيةً لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات لإرضاء المستثمرين المؤسسيين. ^{[ 201 ]} وبموجب قانون دود-فرانك، أصبح مستشارو الاستثمار الذين تقل أصولهم المُدارة عن 100 مليون دولار أمريكي خاضعين للتنظيم على مستوى الولايات. ^{[ 198 ]} وقد أدى ذلك إلى زيادة عدد صناديق التحوط الخاضعة لإشراف الولايات. ^{[ 202 ]} كما طُلب من المستشارين الأجانب الذين يديرون أصولًا تزيد عن 25 مليون دولار أمريكي التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. ^{[ 203 ]} يُلزم القانون صناديق التحوّط بتقديم معلومات حول صفقاتها ومحافظها الاستثمارية إلى الجهات التنظيمية، بما في ذلك مجلس الإشراف على الاستقرار المالي المُنشأ حديثًا . ^{[ 202 ]} وفي هذا الصدد، يتعين على معظم صناديق التحوّط وغيرها من الصناديق الخاصة، بما في ذلك صناديق الأسهم الخاصة، تقديم النموذج PF إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهو نموذج إبلاغ شامل يتضمن بيانات وافية عن أنشطة الصناديق ومراكزها. ^{[ 1 ]} وبموجب " قاعدة فولكر "، يُطلب من الجهات التنظيمية أيضًا وضع لوائح للبنوك والشركات التابعة لها والشركات القابضة للحد من علاقاتها مع صناديق التحوّط، ومنع هذه المؤسسات من التداول لحسابها الخاص ، والحد من استثماراتها في صناديق التحوّط ورعايتها لها. ^{[ 202 ] [ 204 ] [ 205 ]}

في الاتحاد الأوروبي، تخضع صناديق التحوط للتنظيم بشكل أساسي من خلال مديريها. ^{[ 63 ]} في المملكة المتحدة، حيث يقع مقر 80% من صناديق التحوط الأوروبية، ^{[ 206 ]} يُشترط على مديري صناديق التحوط الحصول على ترخيص من هيئة السلوك المالي (FCA) والخضوع لتنظيمها. ^{[ 179 ]} لكل دولة قيودها الخاصة على أنشطة صناديق التحوط، بما في ذلك ضوابط استخدام المشتقات في البرتغال، وحدود الرافعة المالية في فرنسا. ^{[ 63 ]}

في الاتحاد الأوروبي، يخضع مديرو صناديق التحوّط لتوجيه الاتحاد الأوروبي بشأن مديري صناديق الاستثمار البديلة (AIFMD). ووفقًا للاتحاد الأوروبي، يهدف هذا التوجيه إلى تعزيز الرقابة والمتابعة على صناديق الاستثمار البديلة. ^{[ 207 ]} يُلزم توجيه AIFMD جميع مديري صناديق التحوّط في الاتحاد الأوروبي بالتسجيل لدى الهيئات التنظيمية الوطنية ^{[ 208 ]} والإفصاح عن مزيد من المعلومات بشكل أكثر تواترًا. كما يُلزمهم بالاحتفاظ برؤوس أموال أكبر. وقد استحدث توجيه AIFMD أيضًا "جواز سفر" لصناديق التحوّط المرخّصة في إحدى دول الاتحاد الأوروبي للعمل في جميع أنحاء الاتحاد. ^{[ 87 ] [ 179 ]} يُعد نطاق توجيه AIFMD واسعًا، ويشمل المديرين الموجودين داخل الاتحاد الأوروبي، بالإضافة إلى المديرين من خارج الاتحاد الأوروبي الذين يُسوّقون صناديقهم للمستثمرين الأوروبيين. ^{[ 87 ]} ومن بين جوانب توجيه AIFMD التي تُشكّل تحديًا للممارسات المُعتمدة في قطاع صناديق التحوّط، إمكانية تقييد المكافآت من خلال تأجيل المكافآت واستردادها . ^{[ 209 ]}

تُؤسس بعض صناديق التحوط في مراكز خارجية ، مثل جزر كايمان ، ودبلن ، ولوكسمبورغ ، وسنغافورة ^{[ 210 ]} ، وجزر العذراء البريطانية ، وبرمودا ، والتي لديها لوائح مختلفة ^{[ 211 ]} فيما يتعلق بالمستثمرين غير المعتمدين، وسرية العملاء، واستقلالية مديري الصناديق. ^{[ 4 ] [ 179 ]}

في جنوب أفريقيا، يجب أن يحصل مديرو صناديق الاستثمار على موافقة مجلس الخدمات المالية (FSB) وأن يسجلوا لديه. ^{[ 212 ]}

يصعب الحصول على إحصاءات أداء صناديق التحوّط الفردية، إذ لم تكن هذه الصناديق ملزمة تاريخيًا بالإبلاغ عن أدائها إلى جهة مركزية، كما أن القيود المفروضة على الاكتتابات العامة والإعلان دفعت العديد من المديرين إلى رفض تقديم معلومات الأداء علنًا. مع ذلك، تتوفر أحيانًا ملخصات لأداء صناديق التحوّط الفردية في المجلات المتخصصة ^{[ 213 ] [ 214 ]} وقواعد البيانات ^{[ 215 ] .}

تشير إحدى التقديرات إلى أن متوسط ​​عائد صناديق التحوط بلغ 11.4% سنويًا، ^{[ 216 ]} وهو ما يمثل عائدًا أعلى بنسبة 6.7% من أداء السوق الإجمالي قبل خصم الرسوم، استنادًا إلى بيانات أداء 8400 صندوق تحوط. ^{[ 63 ]} وتشير تقديرات أخرى إلى أنه بين يناير 2000 وديسمبر 2009، تفوقت صناديق التحوط على الاستثمارات الأخرى وكانت أقل تقلبًا بشكل ملحوظ، حيث انخفضت الأسهم بمعدل 2.62% سنويًا على مدار العقد، بينما ارتفعت صناديق التحوط بمعدل 6.54% سنويًا؛ وقد كانت هذه فترة متقلبة بشكل غير معتاد، حيث شهدت فقاعة الإنترنت في الفترة 2001-2002 وركودًا اقتصاديًا بدأ في منتصف عام 2007. [ ^{217 ] ومع} ذلك، تُظهر بيانات أحدث أن أداء صناديق التحوط تراجع وكان أداؤها أقل من أداء السوق من حوالي عام 2009 إلى عام 2016. ^{[ 218 ]}

يُقاس أداء صناديق التحوّط بمقارنة عوائدها بتقدير لمخاطرها. ^{[ 219 ]} ومن المقاييس الشائعة نسبة شارب ، ^{[ 220 ]} ومقياس ترينور، ومعامل ألفا لجنسن . ^{[ 221 ]} وتكون هذه المقاييس في أفضل حالاتها عندما تتبع العوائد التوزيع الطبيعي دون وجود ارتباط ذاتي ، وغالبًا ما لا تتحقق هذه الافتراضات في الواقع العملي. ^{[ 222 ]}

تم استحداث مقاييس أداء جديدة تسعى إلى معالجة بعض المخاوف النظرية المتعلقة بالمؤشرات التقليدية، بما في ذلك: نسب شارب المعدلة ؛ ^{[ 222 ] [ 223 ]} ونسبة أوميغا التي قدمها كيتينغ وشادويك في عام 2002؛ ^{[ 224 ]} وأداء الاستثمارات البديلة المعدل حسب المخاطر (AIRAP) الذي نشره شارما في عام 2004؛ ^{[ 225 ]} وكابا التي طورها كابلان ونولز في عام 2004. ^{[ 226 ]}

يدور جدل حول ما إذا كان توسع صناعة صناديق التحوط قد أدى إلى تراجع قيمة ألفا (عنصر مهارة المدير في الأداء). ويُطرح سببان لذلك: أولهما، أن زيادة حجم التداول ربما تكون قد قللت من حدة التقلبات السوقية التي تُعد مصدرًا لأداء صناديق التحوط. وثانيهما، أن نموذج المكافآت يجذب المزيد من المديرين، مما قد يُضعف الكفاءات المتاحة في هذا القطاع. ^{[ 227 ] [ 228 ]}

تلعب المؤشرات دورًا محوريًا وواضحًا في أسواق الأصول التقليدية، حيث تُعتبر على نطاق واسع مؤشرًا على محافظها الاستثمارية الأساسية. وتوفر منتجات صناديق مؤشرات الأسهم والسندات إمكانية الوصول الاستثماري إلى معظم الأسواق المتقدمة في هذه الفئات من الأصول.

تُعدّ مؤشرات صناديق التحوّط أكثر تعقيدًا. فصندوق التحوّط النموذجي لا يُتداول في البورصة، ولا يقبل الاستثمارات إلا وفقًا لتقدير مديره، وليس مُلزمًا بنشر العوائد. ورغم هذه التحديات، فقد طُوّرت مؤشرات غير قابلة للاستثمار، ومؤشرات قابلة للاستثمار، ومؤشرات مُستنسخة.

في مارس 2017، أفادت شركة HFR، وهي شركة متخصصة في بيانات وخدمات أبحاث صناديق التحوط، أن عدد حالات إغلاق صناديق التحوط في عام 2016 كان أكبر مما كان عليه خلال فترة الركود الاقتصادي عام 2009. ووفقًا للتقرير، سحبت العديد من صناديق التقاعد العامة الكبيرة استثماراتها في صناديق التحوط، لأن الأداء المتواضع لهذه الصناديق كمجموعة لم يكن مبررًا للرسوم المرتفعة التي كانت تفرضها.

على الرغم من أن حجم صناعة صناديق التحوط تجاوز 3 تريليونات دولار لأول مرة في عام 2016، إلا أن عدد صناديق التحوط الجديدة التي تم إطلاقها لم يصل إلى مستويات ما قبل الأزمة المالية لعام 2008. فقد بلغ عدد صناديق التحوط التي تم إطلاقها 729 صندوقًا في عام 2016، وهو أقل من 784 صندوقًا تم افتتاحها في عام 2009، وأقل بكثير من 968 صندوقًا تم إطلاقها في عام 2015. ^{[ 229 ]}

يشير الخطر النظامي إلى خطر عدم الاستقرار الذي يهدد النظام المالي بأكمله ، وليس داخل شركة واحدة. وقد ينشأ هذا الخطر عقب حدث أو أحداث مزعزعة للاستقرار تؤثر على مجموعة من المؤسسات المالية المرتبطة بنشاط استثماري. ^{[ 230 ]} وقد اتهمت منظمات مثل البنك المركزي الأوروبي صناديق التحوط بأنها تشكل مخاطر نظامية على القطاع المالي، ^{[ 231 ] [ 232 ]} وبعد إفلاس صندوق التحوط " إدارة رأس المال طويل الأجل " (LTCM) عام 1998، ساد قلق واسع النطاق بشأن احتمالية حدوث خطر نظامي إذا أدى إفلاس صندوق التحوط إلى إفلاس شركائه. (في الواقع، لم يقدم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أي مساعدة مالية لـ LTCM ، لذا لم تكن هناك تكلفة مباشرة على دافعي الضرائب الأمريكيين، ^{[ 233 ]} ولكن كان لا بد من تقديم خطة إنقاذ ضخمة من قبل عدد من المؤسسات المالية).

مع ذلك، تُعارض هذه الادعاءات بشدة من قِبل القطاع المالي، ^{[ 234 ]} الذي ينظر عادةً إلى صناديق التحوّط على أنها " صغيرة بما يكفي للإفلاس "، نظرًا لصغر حجم معظمها نسبيًا من حيث الأصول التي تُديرها، ولعملها برافعة مالية منخفضة، مما يحدّ من الضرر المحتمل على النظام الاقتصادي في حال إفلاس أحدها. ^{[ 216 ] [ 235 ]} ويشير التحليل الرسمي للرافعة المالية لصناديق التحوّط قبل وأثناء الأزمة المالية لعام 2008 إلى أن هذه الرافعة متواضعة نسبيًا، وتُعاكس في الوقت نفسه الرافعة المالية السوقية للبنوك الاستثمارية والقطاع المالي الأوسع. ^{[ 93 ]} وقد انخفضت الرافعة المالية لصناديق التحوّط قبل الأزمة المالية لعام 2008 ، حتى مع استمرار ارتفاع الرافعة المالية للوسطاء الماليين الآخرين. ^{[ 93 ]} وتتعرض صناديق التحوّط للإفلاس بشكل متكرر، وقد أفلست العديد منها خلال الأزمة المالية لعام 2008 . ^{[ 236 ]} في شهادته أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي عام 2009، قال بن برنانكي ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إنه "لا يعتقد أن أي صندوق تحوط أو صندوق أسهم خاصة سيصبح شركة ذات أهمية نظامية بمفرده". ^{[ 237 ]}

وهذا يترك احتمال أن تُساهم صناديق التحوّط مجتمعةً في المخاطر النظامية إذا ما أظهرت سلوكًا جماعيًا أو سلوكًا ذاتيًا منسقًا ، ^{[ 238 ]} ربما لأن العديد من صناديق التحوّط تتكبّد خسائر في صفقات مماثلة. وهذا، إلى جانب الاستخدام المكثف للرافعة المالية، قد يؤدي إلى تصفية قسرية في أوقات الأزمات.

ترتبط صناديق التحوط ارتباطًا وثيقًا بوسطائها الرئيسيين، وعادة ما تكون بنوك استثمارية، مما قد يساهم في عدم استقرارها في حالة الأزمات، على الرغم من أن هذا الأمر يعمل في كلا الاتجاهين ويمكن للبنوك المقابلة المتعثرة تجميد أصول صناديق التحوط، كما فعلت شركة ليمان براذرز في عام 2008. ^{[ 239 ]}

خلصت دراسة استقصائية أجرتها هيئة الخدمات المالية في أغسطس 2012 إلى أن المخاطر محدودة وقد انخفضت نتيجةً، من بين أمور أخرى ، لزيادة الهوامش المطلوبة من البنوك المقابلة، إلا أنها قد تتغير بسرعة تبعًا لظروف السوق. في ظل ظروف السوق المضطربة، قد يسحب المستثمرون فجأة مبالغ كبيرة، مما يؤدي إلى بيع الأصول قسرًا. وقد يتسبب ذلك في مشاكل تتعلق بالسيولة والتسعير إذا حدث في عدد من الصناديق أو في صندوق واحد كبير ذي رافعة مالية عالية. ^{[ 240 ]}

تُصمَّم صناديق التحوّط بحيث تتجنّب معظم اللوائح التنظيمية المباشرة (مع أن مديريها قد يخضعون للتنظيم)، ولا يُشترط عليها الإفصاح علنًا عن أنشطتها الاستثمارية، باستثناء ما يخضع له المستثمرون عمومًا من متطلبات الإفصاح. وهذا يختلف عن صناديق الاستثمار المشتركة أو صناديق المؤشرات المتداولة الخاضعة للتنظيم ، والتي عادةً ما تكون ملزمة بتلبية متطلبات الإفصاح التنظيمية. عادةً ما يكون لمستثمر صندوق التحوّط اتصال مباشر بمستشار الاستثمار الخاص بالصندوق، وقد يحصل على تقارير أكثر تخصيصًا من تلك التي يحصل عليها مستثمرو صناديق الاستثمار الفردية. وقد يشمل ذلك مناقشات تفصيلية حول المخاطر المُفترضة والمراكز الكبيرة. مع ذلك، لا يتوفر هذا المستوى العالي من الإفصاح لغير المستثمرين، مما يُسهم في سمعة صناديق التحوّط بالسرية، في حين أن بعض صناديق التحوّط تتسم بشفافية محدودة للغاية حتى بالنسبة للمستثمرين. ^{[ 241 ]}

قد تختار الصناديق الإفصاح عن بعض المعلومات بهدف استقطاب مستثمرين إضافيين. معظم البيانات المتاحة في قواعد البيانات الموحدة مُبلغ عنها ذاتيًا وغير مُدققة. ^{[ 242 ]} أُجريت دراسة على قاعدتي بيانات رئيسيتين تحتويان على بيانات صناديق التحوط. لاحظت الدراسة وجود اختلافات كبيرة في المعلومات المُبلغ عنها لـ 465 صندوقًا مشتركًا ( مثل العوائد، تاريخ التأسيس، صافي قيمة الأصول، رسوم الحوافز، رسوم الإدارة، أساليب الاستثمار، إلخ)، وأن 5% من أرقام العوائد و5% من أرقام صافي قيمة الأصول كانت مختلفة بشكل كبير. ^{[ 243 ]} في ظل هذه القيود، يتعين على المستثمرين إجراء أبحاثهم الخاصة، والتي قد تُكلف ما يصل إلى 50,000 دولار أمريكي لصندوق غير راسخ. ^{[ 244 ]}

في بعض الحالات، ساهم عدم تدقيق المستثمرين أو المدققين المستقلين للوثائق المالية في حدوث عمليات احتيال . ^{[ 245 ]} في منتصف العقد الأول من الألفية الثانية، اتُهم كيرك رايت، من شركة إدارة الأصول الدولية، بالاحتيال عبر البريد وانتهاكات أخرى لقوانين الأوراق المالية ^{[ 246 ] [ 247 ]} ، والتي يُزعم أنها استولت على ما يقارب 180 مليون دولار أمريكي من العملاء. ^{[ 248 ]} في ديسمبر 2008، أُلقي القبض على برنارد مادوف لإدارته مخطط بونزي بقيمة 50 مليار دولار أمريكي ^{[ 249 ]} ، والذي كان يُشبه إلى حد كبير صندوق التحوط، ووُصف خطأً ^{[ 250 ]} بأنه كذلك. ^{[ 251 ] [ 252 ] [ 253 ]} قامت عدة صناديق تحوط تابعة، كان أكبرها فيرفيلد سنتري ، بتحويل الأموال إليه. في أعقاب قضية مادوف، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إصلاحات في ديسمبر 2009 أخضعت صناديق التحوط لمتطلبات التدقيق. ^{[ 254 ]}

لطالما اتسمت عملية التوفيق بين صناديق التحوط والمستثمرين بالغموض، حيث كانت الاستثمارات غالباً ما تُوجَّه بالعلاقات الشخصية أو توصيات مديري المحافظ. ^{[ 255 ]} تفصح العديد من الصناديق عن ممتلكاتها واستراتيجيتها وأدائها التاريخي مقارنةً بمؤشرات السوق، مما يمنح المستثمرين فكرةً عن كيفية تخصيص أموالهم، على الرغم من أن الممتلكات الفردية غالباً ما لا تُفصح عنها. ^{[ 256 ]} غالباً ما ينجذب المستثمرون إلى صناديق التحوط لإمكانية تحقيق عوائد كبيرة، أو التحوط ضد تقلبات السوق. إلا أن التعقيد والرسوم المرتبطة بصناديق التحوط تدفع البعض إلى الخروج من السوق - فقد أعلن صندوق التقاعد الحكومي في كاليفورنيا (CalPERS )، وهو أكبر صندوق تقاعد في الولايات المتحدة، عن خطط للتخارج الكامل من صناديق التحوط في عام 2014. ^{[ 257 ]} وتسعى بعض الخدمات إلى تحسين التوفيق بين صناديق التحوط والمستثمرين: فقد صُمِّمَ تطبيق HedgeZ لتمكين المستثمرين من البحث عن الصناديق وفرزها بسهولة. ^{[ 258 ]} تهدف iMatchative إلى مطابقة المستثمرين مع الصناديق الاستثمارية من خلال خوارزميات تأخذ في الاعتبار أهداف المستثمر وخصائصه السلوكية، وذلك بهدف مساعدة الصناديق والمستثمرين على فهم كيفية تأثير تصوراتهم ودوافعهم على قرارات الاستثمار. ^{[ 259 ]}

في يونيو/حزيران 2006، وبناءً على رسالة من غاري ج. أغيري ، بدأت لجنة الشؤون القضائية في مجلس الشيوخ الأمريكي تحقيقًا في الروابط بين صناديق التحوط والمحللين المستقلين. فُصل أغيري من عمله في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عندما حاول، بصفته المحقق الرئيسي في مزاعم التداول بناءً على معلومات داخلية ضد شركة بيكوت لإدارة رأس المال ، مقابلة جون ماك ، الذي كان مرشحًا آنذاك لمنصب الرئيس التنفيذي في مورغان ستانلي . ^{[ 260 ]} أصدرت لجنة الشؤون القضائية ولجنة المالية في مجلس الشيوخ الأمريكي تقريرًا لاذعًا في عام 2007، خلص إلى أن فصل أغيري كان غير قانوني انتقامًا ^{[ 261 ]} لملاحقته ماك، وفي عام 2009، أُجبرت هيئة الأوراق المالية والبورصات على إعادة فتح قضيتها ضد بيكوت. توصلت بيكوت إلى تسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات مقابل 28  مليون دولار أمريكي، ومُنع آرثر ج. سامبرغ ، كبير مسؤولي الاستثمار في بيكوت، من العمل كمستشار استثماري. ^{[ 262 ]} أغلقت بيكوت أبوابها تحت ضغط التحقيقات. ^{[ 263 ]}

نشرت صحيفة نيويورك تايمز في يوليو 2012 تقريراً عن ممارسة منهجية تقوم بها صناديق التحوط بإرسال استبيانات إلكترونية دورية إلى محللي الأسهم كجزء من أبحاث السوق. ووفقاً للتقرير، كان أحد دوافع هذه الاستبيانات هو الحصول على معلومات غير متاحة للعامة، وإمكانية الحصول على إشعار مبكر بتوصيات التداول التي قد تُحدث تحركات قصيرة الأجل في السوق. ^{[ 264 ]}

وفقًا لنظرية المحفظة الحديثة ، يسعى المستثمرون العقلانيون إلى امتلاك محافظ استثمارية تتسم بالكفاءة في إدارة متوسط ​​العائد والتباين (أي المحافظ التي توفر أعلى مستوى من العائد لكل وحدة مخاطرة). ومن السمات الجذابة لصناديق التحوط (وخاصة الصناديق المحايدة للسوق وما شابهها) أنها قد ترتبط أحيانًا ارتباطًا طفيفًا بالأصول التقليدية كالأسهم. وهذا يعني أن لصناديق التحوط دورًا قيّمًا في تنويع المحافظ الاستثمارية، مما يقلل من المخاطر الإجمالية للمحفظة. ^{[ 102 ]}

مع ذلك، هناك ثلاثة أسباب على الأقل قد تدفع المرء إلى عدم تخصيص نسبة كبيرة من أصوله لصناديق التحوط. وهذه الأسباب هي:

• تُعد صناديق التحوط فردية للغاية، مما يجعل من الصعب تقدير العوائد أو المخاطر المحتملة.
• يميل ارتباط صناديق التحوط بالأصول الأخرى إلى الارتفاع خلال أحداث السوق المجهدة، مما يجعلها أقل فائدة بكثير للتنويع في الأوقات السيئة مقارنة بما قد تبدو عليه في الأوقات الجيدة.
• تنخفض عوائد صناديق التحوط بشكل كبير بسبب الرسوم المرتفعة التي يتم فرضها عادةً.

أشارت عدة دراسات إلى أن صناديق التحوط تُحقق تنويعًا كافيًا يُبرر إدراجها في محافظ المستثمرين، إلا أن هذا الأمر محل خلاف، على سبيل المثال، من قِبل مارك كريتزمان الذي أجرى حسابًا لتحسين متوسط ​​التباين على مجموعة فرص استثمارية شملت صندوق مؤشر أسهم، وصندوق مؤشر سندات، وعشرة صناديق تحوط افتراضية. ^{[ 265 ] [ 266 ]} ووجد المُحسِّن أن المحفظة الكفؤة من حيث متوسط ​​التباين لا تتضمن أي تخصيص لصناديق التحوط، ويعود ذلك في الغالب إلى تأثير رسوم الأداء. ولإثبات ذلك، أعاد كريتزمان إجراء التحسين بافتراض أن صناديق التحوط لا تتقاضى أي رسوم أداء. وكانت نتيجة هذا التحسين الثاني تخصيص 74% لصناديق التحوط.

تميل صناديق التحوط إلى الأداء الضعيف خلال فترات انخفاض أسواق الأسهم ، تحديدًا عندما يحتاج المستثمر إلى زيادة قيمة جزء من محفظته الاستثمارية. ^{[ 102 ]} على سبيل المثال، في الفترة من يناير إلى سبتمبر 2008، حقق مؤشر كريدي سويس/تريمونت لصناديق التحوط عائدًا سلبيًا بنسبة 9.87%. ^{[ 267 ]} ووفقًا لنفس سلسلة المؤشرات، حتى الصناديق التي تركز على البيع على المكشوف حققت عائدًا سلبيًا بنسبة 6.08% في سبتمبر 2008، عندما انهارت شركة ليمان براذرز .