مخاطر الجانب السلبي

مخاطر الخسارة هي المخاطر المالية المرتبطة بالخسائر. أي أنها مخاطر أن يكون العائد الفعلي أقل من العائد المتوقع ، أو عدم اليقين بشأن حجم هذا الفرق. ^{[ 1 ] [ 2 ]}

تُحدد مقاييس المخاطر عادةً مخاطر الجانب السلبي، بينما يقيس الانحراف المعياري (مثال على مقياس مخاطر الانحراف ) مخاطر كلٍ من الجانب الإيجابي والجانب السلبي. ويمكن قياس مخاطر الجانب السلبي إما باستخدام معامل بيتا السلبي أو بقياس الانحراف النصفي الأدنى. ^{[ 3 ] : 3} وقد أصبح مقياس الانحراف النصفي الأدنى من الهدف، أو ببساطة الانحراف النصفي المستهدف (TSV)، المعيار الصناعي. ^{[ 4 ]}

وضع روي (1952) نموذجًا لمخاطر الجانب السلبي، حيث افترض أن هدف المستثمر هو تقليل المخاطر. يُعرف نموذج متوسط ​​التباين النصفي، أو مخاطر الجانب السلبي، أيضًا بتقنية "السلامة أولًا"، ويركز فقط على الانحرافات المعيارية الدنيا للعوائد المتوقعة، والتي تمثل الخسائر المحتملة. ^{[ 3 ] : 6} في نفس الفترة تقريبًا، كان هاري ماركويتز يطور نظرية متوسط ​​التباين. حتى ماركويتز نفسه صرّح بأن "التباين النصفي هو مقياس أكثر منطقية للمخاطر" من نظرية متوسط ​​التباين. ^{[ 5 ]} في وقت لاحق من عام 1970، أُجريت عدة مجموعات نقاش مركزة، حيث طُلب من المديرين التنفيذيين من ثماني صناعات تحديد تعريفهم للمخاطر، مما أظهر أن التباين النصفي مؤشر أفضل من التباين العادي. ^{[ 6 ]} ثم، من خلال تحليل نظري لقيم سوق رأس المال ، أثبت هوجان ووارن ^{[ 7 ]} أن «البنية الأساسية لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) تبقى ثابتة عند استبدال الانحراف المعياري بالانحراف المعياري النصفي لقياس مخاطر المحفظة الاستثمارية». وهذا يُظهر إمكانية تعديل نموذج CAPM بإضافة بيتا الجانب السلبي ، الذي يقيس مخاطر الجانب السلبي، بدلاً من بيتا العادي ، ليعكس بدقة ما يعتبره الناس مخاطر. ^{[ 8 ]} منذ أوائل ثمانينيات القرن الماضي، عندما وضع الدكتور فرانك سورتينو تعريفًا رسميًا لمخاطر الجانب السلبي باعتبارها مقياسًا أفضل لمخاطر الاستثمار من الانحراف المعياري، أصبحت مخاطر الجانب السلبي المعيار الصناعي لإدارة المخاطر .

من المهم التمييز بين مخاطر الخسارة ومخاطر الربح لأن توزيعات الأوراق المالية غير طبيعية وغير متماثلة. ^{[ 9 ] [ 10 ] [ 11 ]} وهذا يتناقض مع ما يفترضه نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM): أن توزيعات الأوراق المالية متماثلة، وبالتالي فإن معاملات بيتا للخسارة والربح للأصل متساوية. ولكن بما أن عوائد الاستثمار تميل إلى أن يكون لها توزيع غير طبيعي، فإن احتمالات الخسائر تختلف في الواقع عن احتمالات الربح. وينعكس احتمال الخسائر في مخاطر الخسارة للاستثمار، أو الجزء الأدنى من توزيع العوائد. ^{[ 8 ]} ومع ذلك، فإن نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) يشمل كلا نصفي التوزيع في حسابه للمخاطر . ولهذا السبب، يُجادل بأنه من الضروري عدم الاعتماد كليًا على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، بل التمييز بين مخاطر الخسارة، وهي المخاطر المتعلقة بحجم الخسائر، ومخاطر الربح، أو المخاطر المتعلقة بحجم المكاسب. تشير الدراسات إلى أن "المعامل بيتا القياسي يقلل من تقدير مخاطر الجانب السلبي في حوالي ثلثي الحالات". ^{[ 3 ] : 11}

• القيمة المعرضة للخطر
• متوسط ​​القيمة المعرضة للخطر
• يُعرَّف التباين النصفي بأنه الانحراف التربيعي المتوقع عن المتوسط، ويُحسب على النقاط التي لا تتجاوز المتوسط. وجذره التربيعي هو الانحراف النصفي .

${\displaystyle SD(X)=\left(\mathbb {E} [(X-\mathbb {E} [X])^{2}1_{\{X\leq \mathbb {E} [X]\}}]\right)^{\frac {1}{2}}}$

أين${\displaystyle 1_{\{X\leq \mathbb {E} [X]\}}}$هي دالة مؤشر ، أي${\displaystyle 1_{\{X\leq \mathbb {E} [X]\}}={\begin{cases}1&{\text{if }}X\leq \mathbb {E} [X]\\0&{\text{else}}\end{cases}}}$

• أقل من الانحراف النصفي المستهدف للهدف${\displaystyle t}$محدد بواسطة

${\displaystyle TSV(X,t)=\left(\mathbb {E} [(Xt)^{2}1_{\{X\leq t\}}]\right)^{\frac {1}{2}}}$.

• نظرية العقد الكفؤ – فرضية في الاقتصاد الجزئي 
• المخاطر المالية – أي نوع من أنواع المخاطر المختلفة المرتبطة بالتمويل 
• نظرية المحفظة ما بعد الحداثية – نظرية المحفظة 

• الاستعداد للأسوأ: دمج مخاطر الخسارة في استثمارات سوق الأسهم ، الطبعة الأولى. رقم ISBN 9780471234425