بورصة باكستان

تأسست بورصة كراتشي (KSE) في 18 سبتمبر 1947، بعد استقلال باكستان بفترة وجيزة. وكانت تقع في مبنى البورصة (SEB) على طريق البورصة، المتفرع من طريق تشوندريغار الثاني (طريق ماكلويد آنذاك)، في قلب الحي المالي لكراتشي. [ ^{15 ] وكان} عدد الأعضاء في بورصة كراتشي محدودًا بـ 200 عضو، يحمل كل منهم بطاقة تداول. ^{[ 16 ]} وشهدت قيمة هذه البطاقات تقلبات حادة، إذ ارتفعت من ما يزيد قليلاً عن مليون روبية قبل عام 1990 إلى ما يقرب من 40 مليون روبية في منتصف التسعينيات، قبل أن تنخفض إلى حوالي 27.5 مليون روبية بحلول عام 2002. ^{[ 16 ]}

حتى 27 مايو 1998، كان التداول في بورصة كراتشي يعتمد على نظام المزايدة العلنية ، حيث كان المشترون يهتفون "لا-وو" ويرد البائعون "لاي". ^{[ 16 ]} وقد أبرز تدفق المستثمرين الأجانب خلال أوائل التسعينيات الحاجة إلى التحديث. وبدعم من قرض بقيمة 125 مليون دولار أمريكي من بنك التنمية الآسيوي لإصلاحات سوق رأس المال، أدخلت بورصة كراتشي نظام التداول الآلي في كراتشي (KATS)، ليحل محل التداول اليدوي بالتنفيذ الإلكتروني. ^{[ 16 ]}

في عام ١٩٩٩، أُنشئت هيئة الأوراق المالية والبورصات الباكستانية (SECP) لتنظيم أسواق رأس المال في البلاد. ^{[ ١٧ ]} وتولى خالد ميرزا ​​منصب أول رئيس لها في مارس ٢٠٠٠. ^{[ ١٨ ]} في ذلك الوقت، عانت بورصة كراتشي للأوراق المالية (KSE) من تلاعب واسع النطاق بالسوق ، وسوء الإدارة، وضعف حماية المستثمرين. فعلى الرغم من أن قيمتها السوقية لم تتجاوز ٦ مليارات دولار أمريكي، إلا أن البورصة كانت عرضة لتقلبات حادة ، حيث تركزت معظم الأنشطة في ٣٠ شركة فقط من أصل ٧٦٥ شركة مدرجة. ^{[ ١٨ ]} وشملت الممارسات غير المشروعة اختلاس الأموال، وعدم وجود متطلبات هامش مناسبة، والإقراض الجائر من قبل الوسطاء. ^{[ ١٨ ]} وكثيراً ما كانت البنوك التجارية تُقرض الوسطاء الذين يمارسون احتكار السوق، مما زاد من تضرر صغار المستثمرين. ^{[ ١٨ ]} كما كانت حوكمة الشركات ضعيفة: إذ كانت اجتماعات المساهمين تتأخر باستمرار، واختارت العديد من الشركات شطب أسهمها من البورصة أو تصفية أصولها، مما أدى إلى تآكل ثقة المستثمرين. ^{[ ١٨ ]}

واجهت أجندة ميرزا ​​الإصلاحية معارضة شديدة من مصالح شركات الوساطة الراسخة. ونظم الوسطاء مظاهرات ضد إجراءات هيئة الأوراق المالية والبورصات الباكستانية، واتهموه بأنه "عميل أمريكي". ^{[ 18 ]} ورغم أن الهيئة قلصت هيمنة الوسطاء على مجلس إدارة بورصة كراتشي ، إلا أنهم ظلوا يسيطرون على 60% من المقاعد. ^{[ 18 ]} كما مُنحت الهيئة صلاحية تنظيم عمل المدققين، لكن العقوبات المفروضة على سوء السلوك ظلت منخفضة، إذ لم تتجاوز 30 دولارًا أمريكيًا لكل مخالفة. ^{[ 18 ]} وهكذا، ظلت الشفافية والمساءلة محدودتين خلال أوائل العقد الأول من الألفية الثانية. ^{[ 18 ]}

في 14 ديسمبر 1999، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الباكستانية قواعد الشركات (إعادة شراء الأسهم) لعام 1999، موفرةً إطاراً قانونياً لإعادة شراء أسهم الشركات. وفي عام 2002، أصبحت شركة الحمد للمنسوجات أول شركة باكستانية تعيد شراء أسهمها بموجب القواعد الجديدة. ^{[ 19 ]}

تأسست بورصة باكستان (PSX) في يناير 2016 عقب قرار حكومة باكستان بدمج البورصات الرئيسية الثلاث في كراتشي ولاهور وإسلام آباد في بورصة وطنية واحدة. ^{[ 20 ]} وقد أجرت بورصة كراتشي جلسة تداول تجريبية لمدة يومين قبل الافتتاح الرسمي في 11 يناير 2016. وكان الهدف من الدمج هو الحد من تشتت السوق، وتحسين الرقابة التنظيمية، وتعزيز الشراكات الاستراتيجية لجذب الخبرات التقنية والمستثمرين الدوليين. ^{[ 20 ]} وقد مثّل ذلك المرحلة الثانية من قانون البورصات (الخصخصة، والتحويل إلى شركات مساهمة، والتكامل) لعام 2012، الذي أقره البرلمان الباكستاني في جلسة مشتركة . ^{[ 21 ]}

في عام 2017، استحوذ تحالف من البورصات الصينية، يضم بورصة شنغهاي وبورصة شنتشن وبورصة الصين للعقود الآجلة المالية ، على حصة استراتيجية بنسبة 40% في بورصة باكستان (PSX)، مما جعل الصين أكبر مساهم أجنبي فيها. ^{[ 22 ]} ومن خلال هذه الشراكة، تم ربط بورصة باكستان بأسواق رأس المال الصينية ضمن نظام "الربط الصيني"، مما أتاح تدفقات استثمارية أكبر عبر الحدود. ^{[ 22 ] : 155}

بحلول ديسمبر 2024، بلغ عدد الشركات المدرجة في البورصة 525 شركة، بقيمة سوقية إجمالية تقارب 14.5 تريليون روبية باكستانية. وبحلول فبراير 2026، ارتفع عدد الشركات المدرجة إلى 561 شركة، وبلغت قيمتها السوقية الإجمالية حوالي 18.28 تريليون روبية باكستانية. ^{[ 23 ]} وتُشغّل البورصة عدة مؤشرات رئيسية، منها مؤشر KSE 100 ، ومؤشر KSE-30 ، ومؤشر KMI 30 ، والتي تُعدّ معايير شائعة الاستخدام لقياس أداء السوق في باكستان. ويختلف صافي عدد الشركات بعد استبعاد الشركات غير الملتزمة أو المشطوبة من البورصة.

تخضع بورصة باكستان للرقابة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الباكستانية ، التي تشرف على أسواق رأس المال وتحمي المستثمرين. ^{[ 30 ]} ويتولى بنك الدولة الباكستاني الإشراف على الاستقرار المالي وتنظيم البنوك العاملة في أسواق رأس المال. ^{[ 31 ]}

تم تحويل بورصة باكستان (PSX) من شركة تعاونية إلى شركة مساهمة بموجب قانون البورصات (التحول إلى شركة مساهمة، والتحول إلى شركة مساهمة، والتكامل) لعام 2012، لتصبح بذلك شركة ربحية ذات ملكية وإدارة منفصلتين. ^{[ 32 ]} وتُشغّل البورصة قسمًا للرقابة لمراقبة التداول، والكشف عن التلاعب بالسوق ، وإنفاذ حوكمة الشركات. كما تلتزم بالمعايير الدولية من خلال عضويتها في الاتحاد العالمي للبورصات وتوافقها مع مبادئ المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية . ^{[ 33 ]}