الأموال القابلة للإقراض

في علم الاقتصاد، تُعرف "نظرية الأموال القابلة للإقراض" بأنها النظرية التي تصور القروض المصرفية على أنها وساطة للمدخرات الحقيقية، أو الأموال القابلة للإقراض، بين المدخرين غير المصرفيين والمقترضين غير المصرفيين. ^{[ 1 ]}

وهي أيضاً نظرية لسعر الفائدة في السوق . ووفقاً لهذا النهج، يتحدد سعر الفائدة بناءً على العرض والطلب على الأموال القابلة للإقراض. ويشمل مصطلح الأموال القابلة للإقراض جميع أشكال الائتمان، مثل القروض والسندات والودائع الادخارية.

صاغ الاقتصادي البريطاني دينيس روبرتسون ^{[ 2 ]} والاقتصادي السويدي بيرتيل أولين ^{[ 3 ]} مبدأ الأموال القابلة للإقراض في ثلاثينيات القرن العشرين . ومع ذلك، نسب أولين أصل هذا المبدأ إلى الاقتصادي السويدي كنوت ويكسل ^{[ 4 ]} ومدرسة ستوكهولم ، التي ضمت الاقتصاديين إريك ليندال وجونار ميردال ^{[ 5 ]} .

تُوسّع نظرية الأموال القابلة للإقراض النظرية الكلاسيكية، التي كانت تُحدد سعر الفائدة حصراً من خلال الادخار والاستثمار، بإضافة الائتمان المصرفي. قد يتجاوز إجمالي الائتمان المتاح في الاقتصاد الادخار الخاص لأن النظام المصرفي قادر على خلق الائتمان من العدم. وبالتالي، لا يتأثر سعر الفائدة التوازني (أو سعر الفائدة السوقي) بميول الادخار والاستثمار فحسب، بل أيضاً بخلق أو إتلاف النقود الورقية والائتمان.

إذا عزز النظام المصرفي الائتمان، فإنه سيؤدي، ولو مؤقتًا، إلى خفض سعر الفائدة في السوق إلى ما دون السعر الطبيعي . وقد عرّف ويكسل السعر الطبيعي بأنه سعر الفائدة الذي يتوافق مع مستوى أسعار مستقر . ويؤدي خلق الائتمان وتدميره إلى تغييرات في مستوى الأسعار ومستوى النشاط الاقتصادي. ويُشار إلى هذه العملية باسم عملية ويكسل التراكمية .

بحسب أوهلين (المرجع السابق، ص  ٢٢٢)، لا يمكن القول إن سعر الفائدة يُساوي بين المدخرات المخططة والاستثمارات المخططة، لأنه من الواضح أنه لا يفعل ذلك. فكيف إذن يُحدد مستوى سعر الفائدة؟ الجواب هو أن سعر الفائدة هو ببساطة ثمن الائتمان، وبالتالي فهو يخضع لعرض الائتمان والطلب عليه. النظام المصرفي - من خلال قدرته على منح الائتمان - يستطيع التأثير على مستوى الفائدة، وهو يؤثر فيه إلى حد ما.

بصورة رسمية، تحدد نظرية الأموال القابلة للإقراض سعر الفائدة في السوق من خلال شرط التوازن التالي:

${\displaystyle PS+\Delta B=PI,}$

أين${\displaystyle P,S,I}$تشير إلى مستوى الأسعار، والادخار الحقيقي، والاستثمار الحقيقي، على التوالي، بينما${\displaystyle \Delta B}$يشير هذا إلى التغيرات في الائتمان المصرفي. يتم ضرب الادخار والاستثمار بمستوى الأسعار للحصول على المتغيرات النقدية، لأن الائتمان يأتي أيضاً بقيم نقدية.

في نظام النقود الورقية، يساوي خلق الائتمان المصرفي خلق النقود .${\displaystyle \Delta B=\Delta M.}$لذلك، من الشائع أيضاً تمثيل مبدأ الأموال القابلة للإقراض على النحو التالي:${\displaystyle PS+\Delta M=PI.}$ ينطبق الوصف السابق على الاقتصادات المغلقة. أما في الاقتصادات المفتوحة، فيجب إضافة صافي تدفقات رأس المال الخارجة إلى الطلب على الائتمان.

في النظرية الكلاسيكية، يتم تحديد سعر الفائدة i من خلال الادخار والاستثمار فقط:${\displaystyle S(i)=I(i).}$إن التغيرات في كمية النقود لا تؤثر على سعر الفائدة ولكنها تؤثر فقط على مستوى الأسعار (وفقًا لنظرية كمية النقود ).

تحدد نظرية تفضيل السيولة الكينزية الفائدة والدخل باستخدام شرطين منفصلين للتوازن، وهما: تساوي الادخار والاستثمار.${\displaystyle S(Y)=I(i),}$وتساوي الطلب على النقود والعرض النقدي ،${\displaystyle L(Y,i)=M/P.}$هذا هو نموذج IS-LM المألوف . ومثل النهج الكلاسيكي، يحتوي نموذج IS-LM على شرط توازن يساوي بين الادخار والاستثمار.

على النقيض من ذلك، لا تُساوي نظرية الأموال القابلة للإقراض بين الادخار والاستثمار، بمفهومهما المسبق ، بل تُدمج خلق الائتمان المصرفي في حالة التوازن هذه. ووفقًا لأولين: "يوجد سوق للائتمان... ولكن لا يوجد سوق مماثل للادخار ولا سعر للادخار". ^{[ 6 ]} ويؤدي توسيع الائتمان المصرفي إلى خفض سعر الفائدة بنفس طريقة زيادة الادخار.

خلال ثلاثينيات القرن العشرين، ثم مرة أخرى خلال خمسينياته، نوقشت العلاقة بين مبدأ الأموال القابلة للإقراض ونظرية تفضيل السيولة باستفاضة. اعتبر بعض المؤلفين النهجين متكافئين إلى حد كبير ^{[ 7 ]،} لكن هذه المسألة لا تزال عالقة.

بينما تستخدم الأدبيات الأكاديمية مصطلح " مبدأ الأموال القابلة للإقراض" بالمعنى المحدد أعلاه، ^{[ 8 ] [ 9 ]} فإن مؤلفي الكتب الدراسية ^{[ 10 ]} والمدونين يشيرون أحيانًا إلى "الأموال القابلة للإقراض" بشكل عامي في سياق نظرية الفائدة الكلاسيكية . ويتجاهل هذا الاستخدام المبهم السمة المميزة لمبدأ الأموال القابلة للإقراض، ألا وهي دمج الائتمان المصرفي في نظرية تحديد سعر الفائدة.