الاستثمار باستخدام الصيغة السحرية

الاستثمار باستخدام الصيغة السحرية هو أسلوب استثماري وضعه جويل جرينبلات ويستخدم مبادئ الاستثمار القيمي .

قدّم غرينبلات استراتيجية الاستثمار "الصيغة السحرية" في كتابه " الكتاب الصغير الذي يتفوق على السوق" ، وهي طريقة لتحديد الأسهم التي يجب شراؤها: "شركات رخيصة وجيدة" ذات عائد أرباح مرتفع وعائد مرتفع على رأس المال المستثمر . وقد وردت استراتيجيته في كتاب "المستثمر الخبير" لجون ب. ريس . ^{[ 1 ] [ 2 ] [ 3 ] [ 4 ]} يقترح غرينبلات شراء 30 "شركة جيدة": أسهم رخيصة ذات عائد أرباح مرتفع وعائد مرتفع على رأس المال . ويصف هذه الاستراتيجية بأنها نسخة مبسطة من الاستراتيجية التي استخدمها وارن بافيت وتشارلي مونغر من شركة بيركشاير هاثاواي.

بحسب كتاب غرينبلات الصادر عام 2005 بعنوان "الكتاب الصغير الذي يتفوق على السوق " (جون وايلي وأولاده)، فقد استخدم المعايير التالية:

1. تحديد حد أدنى للقيمة السوقية (عادة ما يكون أكبر من 50 مليون دولار).
2. استبعد أسهم شركات المرافق والشركات المالية .
3. استبعاد الشركات الأجنبية ( إيصالات الإيداع الأمريكية ).
4. تحديد عائد أرباح الشركة = الأرباح قبل الفوائد والضرائب / قيمة المؤسسة .
5. تحديد عائد رأس مال الشركة = EBIT / (صافي الأصول الثابتة + رأس المال العامل ).
6. قم بترتيب جميع الشركات التي تتجاوز القيمة السوقية المختارة حسب أعلى عائد على الأرباح وأعلى عائد على رأس المال (مرتبة كنسب مئوية ).
7. استثمر في 20-30 شركة من أعلى الشركات تصنيفاً، وقم بتجميع 2-3 مراكز شهرياً على مدار فترة 12 شهراً.
8. أعد توازن المحفظة مرة واحدة في السنة، وقم ببيع الأسهم الخاسرة قبل أسبوع من نهاية السنة والأسهم الرابحة بعد أسبوع من نهاية السنة.
9. الاستمرار على مدى فترة طويلة (5-10 سنوات أو أكثر).

أظهرت العديد من الدراسات جدوى "صيغة الاستثمار السحرية" لغرينبلات في أسواق مختلفة حول العالم. ومع ذلك، أشارت هذه الدراسات أيضاً في كثير من الأحيان إلى زيادة التقلبات، وضعف الأداء على المدى القصير، ومخاطر محتملة أخرى.

• أظهرت دراسة أجريت عام 2009 على أسواق الأسهم في دول الشمال الأوروبي خلال الفترة من 1998 إلى 2008 أن معادلة غرينبلات أدت إلى تفوق أداء السوق على المتوسطات. ^{[ 5 ]} ومع ذلك، نصح الباحثون باستخدام هذه المعادلة كأداة فحص أولية، وعدم تطبيقها بشكل مطلق، إذ قد يُعزى تفوق الأداء المرتبط بمعادلة غرينبلات إلى البيانات الواردة في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية ونموذج فاما-فرينش ثلاثي العوامل .
• أظهرت دراسة أجريت عام 2016 في سوق الأسهم الفنلندية أن الصيغة السحرية "تحقق عوائد أعلى معدلة حسب المخاطر في المتوسط". كما اقترح الباحثون أن صيغة معدلة من استراتيجية غرينبلات، مع التركيز بشكل إضافي على الشركات ذات التدفق النقدي الحر الأفضل من المتوسط ، هي الأنسب للأسواق الصاعدة . ^{[ 6 ]}
• وجدت دراسة أجريت عام 2016 تأكيدًا محتملاً لصيغة جرينبلات في سوق الأسهم البرازيلية ، لكنها حذرت من أنه "لا يمكننا التأكد بدرجة عالية من اليقين من أن الاستراتيجية هي مولد ألفا ، وأن نتائجنا لم تكن بسبب الصدفة". ^{[ 7 ]}
• أظهرت دراسة أجريت عام 2017 على أسواق السويد أن تطبيق معادلة غرينبلات أدى إلى تفوق طويل الأجل على متوسطات السوق في الفترتين 2005-2015 و2007-2017. كما وجد الباحثون أن هذه "المعادلة السحرية" ارتبطت أيضاً بأداء ضعيف على المدى القصير في بعض الفترات، وزادت بشكل ملحوظ من التقلبات. ^{[ 8 ]}
• في عام 2018، وجدت ورقة بحثية تم تقديمها في مؤتمر مهني صحة لصيغة جرينبلات في سوق الأسهم الصينية . ^{[ 9 ]}
• أجرى الباحث المستقل روبرت أندرو مارتن تحليلًا رجعيًا لصيغة غرينبلات الاستثمارية السحرية للسوق الأمريكية، ونُشر في يونيو 2020. ^{[ 10 ]} كشف تحليله أن تطبيق صيغة غرينبلات على الأسهم الأمريكية خلال الفترة من 2003 إلى 2015 حقق عائدًا سنويًا متوسطًا قدره 11.4%، متجاوزًا بذلك العائد السنوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغ 8.7%. مع ذلك، وجد مارتن أيضًا أن أداء الصيغة كان أقل بقليل من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الفترة من 2007 إلى 2011، بل وسجّلت أداءً سلبيًا لفترة من الزمن. إضافةً إلى ذلك، أظهرت الاستراتيجية تقلبات أكبر مقارنةً بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الفترة من 2003 إلى 2015. في تقييمه، وجد مارتن أن التفوق الذي بلغ حوالي 3% كان ملحوظًا، على الرغم من أنه لم يصل إلى نسبة العوائد البالغة 30% المذكورة في كتاب غرينبلات. يُذكر أن غرينبلات ومارتن استخدما فترات زمنية مختلفة. علاوة على ذلك، سلط مارتن الضوء على وجود "مخاطر نفسية كبيرة" مرتبطة بانخفاض الأداء بعد الأزمة المالية لعام 2008 .
• أظهرت دراسة أجريت عام 2022 على سوق الأسهم في النرويج أن الصيغة السحرية تُحقق عوائد فائضة مُعدّلة حسب المخاطر. وخلال الفترة المشمولة بالدراسة (2003-2022)، بلغ معدل النمو السنوي المركب لهذه الاستراتيجية 21.56%. مع ذلك، قد لا تكون هذه العوائد قابلة للتحقيق في ظروف السوق الواقعية نظرًا لتأثير تكاليف المعاملات. كما وجدت الدراسة أنه يُمكن تحسين الصيغة السحرية باستخدام التدفقات النقدية التشغيلية بدلًا من الأرباح قبل الفوائد والضرائب. ^{[ 11 ]}
• كما تفوقت هذه الاستراتيجية على أداء سوق الأسهم الهندية خلال الفترة من يوليو 2012 إلى فبراير 2020، وفقًا لدراسة نُشرت عام 2022. وخلال هذه الفترة، بلغ متوسط ​​العائد 13.9% لمحفظة "الصيغة السحرية" المكونة من 30 سهمًا، مقابل 9.3% لمؤشر بورصة بومباي (BSE Sensex). ^{[ 12 ]}
• أظهر تحليل لسوق الأسهم في هونغ كونغ خلال الفترة من 2001 إلى 2014 أن معادلة غرينبلات مرتبطة بتفوق أداء السوق على المدى الطويل بنسبة تتراوح بين 6 و15%، وذلك تبعاً لحجم الشركة ومتغيرات أخرى. ^{[ 13 ]}
• أظهرت دراسة تجريبية لسوق الأسهم الفرنسية للفترة 1999-2019 أن صيغة جويل جرينبلات كانت قادرة على التفوق على السوق بنسبة 5% إلى 9% سنوياً باستخدام تعريفات جودة مختلفة. ^{[ 14 ]}

قيّمت دراسة أجريت عام 2024 الصيغة المستخدمة في السوق الأمريكية للفترة من 1963 إلى 2022، وقارنتها بأداء كل من مؤشر بيوتروسكي إف ، ومضاعف الاستحواذ، والصيغة المحافظة . وخلصت الدراسة إلى أن الصيغ الأربع جميعها تُحقق عوائد كبيرة، سواءً الخام أو المعدلة حسب المخاطر، وذلك بشكل أساسي من خلال توفير تعرض فعال لعوامل أسلوبية راسخة. ومع ذلك، لم تتفوق أي صيغة بشكل ثابت على جميع مقاييس الأداء. فبينما يحقق مضاعف الاستحواذ أعلى العوائد لأفضل عشرة بالمئة من المحافظ، وتتصدر الصيغة المحافظة مؤشر ألفا CAPM وفارق العائد، تُظهر الصيغة السحرية أعلى قيمة ألفا متبقية بعد تعديلها وفقًا للعوامل المشتركة. ^{[ 15 ]}

• الاستثمار وفقًا للصيغة المحافظة
• جويل جرينبلات
• الاستثمار القائم على القيمة
• درجة بيوتروسكي F

• الموقع الرسمي

بيانات متعلقة بالاستثمار وفق الصيغة السحرية على ويكي بيانات