ضع علامة على النموذج

يشير مصطلح "التقييم وفقًا للنموذج" إلى ممارسة تسعير مركز أو محفظة استثمارية بأسعار تحددها نماذج مالية ، بدلاً من ترك السوق يحدد السعر . غالبًا ما يكون استخدام النماذج ضروريًا عندما لا يتوفر سوق للمنتج المالي، كما هو الحال مع الأدوات المالية المعقدة . من عيوب التقييم وفقًا للنموذج أنه يُعطي وهمًا مصطنعًا بالسيولة، ويعتمد السعر الفعلي للمنتج على دقة النماذج المالية المستخدمة في تقدير السعر. ^{[ 1 ]} من جهة أخرى، يُقال إن مديري الأصول وأمناء الحفظ يواجهون مشكلة حقيقية في تقييم الأصول غير السائلة في محافظهم، حتى وإن كانت العديد من هذه الأصول سليمة تمامًا ولا ينوي مدير الأصول بيعها. يجب تقييم الأصول وفقًا لأسعار السوق كما تنص عليه قواعد بازل. مع ذلك، لا ينبغي استخدام أسعار السوق بمعزل عن غيرها، بل يجب مقارنتها بأسعار النماذج لاختبار صحتها. ينبغي تحسين النماذج لمراعاة الكم الهائل من بيانات السوق المتاحة. تتوفر أساليب وبيانات جديدة للمساعدة في تحسين النماذج، وينبغي استخدامها. في النهاية، تبدأ جميع الأسعار من نموذج معين. ^{[ 2 ]}

قد تستخدم صناديق التحوط نموذج التقييم وفقًا للنموذج للجزء غير السائل من محفظتها.

من عيوب التقييم وفقًا للنموذج أنه حتى لو كانت نماذج التسعير دقيقة خلال ظروف السوق العادية، فقد تحدث فترات من اضطراب السوق وانخفاض السيولة حيث ينخفض ​​سعر الأوراق المالية الأقل سيولة بشكل كبير، على سبيل المثال من خلال اتساع فرق سعر العرض والطلب . ^{[ 3 ]}

يُعدّ إفلاس شركة إدارة رأس المال طويل الأجل (LTCM ) عام 1998 مثالاً شهيراً على اهتزاز الأسواق جراء الأزمة المالية الروسية ، مما أدى إلى خروج أسعار سندات الشركات وسندات الخزانة عن مسارها لفترة أطول مما توقعته نماذج LTCM. وقد تسبب هذا الوضع في انهيار صندوق التحوّط، واستدعى تدخلاً من الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذه ومنع تداعيات الأزمة على الأسواق المالية الأخرى. ^{[ 4 ]}

يُعدّ انهيار شركة إنرون مثالًا شهيرًا على مخاطر وتجاوزات تسعير عقود المشتقات الآجلة وفقًا لنموذج التقييم. كان من الصعب تقييم العديد من عقود إنرون نظرًا لعدم تداول هذه المنتجات علنًا، ولذلك استُخدمت نماذج حاسوبية لتحديد الأسعار. وعندما بدأت أرباح إنرون بالتراجع مع ازدياد المنافسة، تلاعبت الحسابات بنماذج التقييم السوقي لإضفاء طابع إيجابي على أرباح إنرون. ^{[ 5 ]}

In 2003, Warren Buffett criticised mark-to-model pricing techniques in the derivatives market for bringing on "large scale mischief" and degenerating into "mark-to-myth".^[6]

• Arbitrage-Free Model
• Mark to market
• Model risk

• SEC gives banks more leeway on mark-to-market
• Level 1, Level 2, Level 3 Assets