حقوق النشر

إصدار حقوق الاكتتاب هو توزيع أرباح لحقوق الاكتتاب لشراء أوراق مالية إضافية في شركة ما ، يُمنح لحاملي الأوراق المالية الحاليين في الشركة. عندما تكون هذه الحقوق متعلقة بأوراق مالية ، مثل الأسهم ، في شركة مساهمة عامة ، فإنها تُعد وسيلة نسبية غير مخففة لرأس المال لجمعه. تُباع حقوق الاكتتاب عادةً عبر نشرة اكتتاب أو ملحق لها. وبموجب هذه الحقوق، يتمتع حاملو الأوراق المالية الحاليون بحق شراء عدد محدد من الأوراق المالية الجديدة من المُصدر بسعر محدد خلال فترة اكتتاب. في الشركات المساهمة العامة، يُعد إصدار حقوق الاكتتاب شكلاً من أشكال الطرح العام (يختلف عن معظم أنواع الطرح العام الأخرى، حيث تُطرح الأسهم للجمهور).

قد تكون إصدارات حقوق الاكتتاب مفيدة بشكل خاص لجميع الشركات المساهمة العامة مقارنةً بخيارات التمويل الأخرى التي تُخفِّض قيمة الأسهم. ونظرًا لأن إصدارات الأسهم تُعتبر عمومًا أفضل من إصدارات الديون من وجهة نظر الشركة، فإن الشركات عادةً ما تلجأ إلى إصدار حقوق الاكتتاب لتقليل تخفيف قيمة الأسهم وزيادة العمر الافتراضي للخسائر الضريبية المرحلة. ولأن إصدار حقوق الاكتتاب لا يُغيِّر السيطرة، ويُطبَّق فيه مبدأ "عدم البيع"، فإن الشركات قادرة على الحفاظ على الخسائر الضريبية المرحلة بشكل أفضل من خلال إصدارات الأسهم اللاحقة أو غيرها من خيارات التمويل التي تُخفِّض قيمة الأسهم. ويُعدّ إصدار حقوق الاكتتاب أحد أنواع طرق إصدار الأوراق المالية في كلٍّ من الشركات العامة والخاصة.

يتم توزيع حقوق الاكتتاب مباشرةً كأرباح على جميع المساهمين المسجلين أو من خلال شركات الوساطة المالية المسجلة، ويجوز ممارسة هذه الحقوق كليًا أو جزئيًا. ويمكن نقل حقوق الاكتتاب، مما يسمح لحاملها ببيعها في السوق المفتوحة. وعادةً ما تُوزع حقوق الاكتتاب على المساهمين كأرباح معفاة من الضرائب بنسبة محددة (مثلاً، توزيع أرباح ثلاثة حقوق اكتتاب مقابل سهمين من الأسهم العادية المصدرة والمتداولة). وبما أن الشركة تتلقى أموال المساهمين مقابل الأسهم، فإن حقوق الاكتتاب تُعد مصدرًا لرأس المال .

المستثمر: كان لدى السيد أ 100 سهم من أسهم الشركة س باستثمار إجمالي قدره 40000 دولار، بافتراض أنه اشترى الأسهم بسعر 400 دولار للسهم الواحد وأن سعر السهم لم يتغير بين تاريخ الشراء وتاريخ إصدار الحقوق.

بافتراض إصدار حقوق اكتتاب بنسبة 1:1 بسعر عرض 200 دولار، سيُخطر السيد (أ) من قِبل وسيط مالي بأنه يملك خيار الاكتتاب في 100 سهم إضافي من الأسهم العادية للشركة بنفس سعر العرض. إذا مارس السيد (أ) هذا الخيار، فسيتعين عليه دفع 20,000 دولار إضافية للحصول على هذه الأسهم، مما يرفع متوسط ​​تكلفة الاستحواذ على الـ 200 سهم إلى 300 دولار للسهم الواحد ((40,000 + 20,000) / 200 = 300). على الرغم من أن سعر السهم في السوق يجب أن يعكس سعرًا جديدًا قدره 300 دولار (انظر أدناه)، إلا أن المستثمر في الواقع لا يحقق أي ربح ولا أي خسارة. في كثير من الحالات، يمكن تداول حق شراء الأسهم (الذي يعمل كخيار ) في البورصة. في هذا المثال، سيتعدل سعر الحق تلقائيًا إلى 100 دولار (في الوضع الأمثل).

الشركة: تمتلك الشركة X مئة مليون سهم متداول. يبلغ سعر السهم المتداول حاليًا في البورصات 400 دولار، وبالتالي فإن القيمة السوقية للشركة تبلغ 40 مليار دولار (عدد الأسهم المتداولة مضروبًا في سعر السهم).

إذا اختار جميع مساهمي الشركة ممارسة خيار شراء أسهمهم، سيرتفع عدد أسهم الشركة القائمة بمقدار 100 مليون سهم. وسترتفع القيمة السوقية للشركة إلى 60 مليار دولار (القيمة السوقية السابقة + النقد المستلم من مالكي الحقوق الذين حوّلوا حقوقهم إلى أسهم)، ما يعني سعر سهم قدره 300 دولار (60 مليار دولار / 200 مليون سهم). إذا لم تستثمر الشركة الأموال التي جمعتها، سينخفض ​​ربح السهم إلى النصف. مع ذلك، إذا أعادت الشركة استثمار رأس المال الذي جمعته (مثلاً للاستحواذ على شركة أخرى)، فقد يتأثر ربح السهم تبعاً لنتائج إعادة الاستثمار.

تُعادل عروض حقوق الاكتتاب أثر التخفيف الناتج عن إصدار المزيد من الأسهم. ولهذا السبب، لا تشترط قواعد البورصة موافقة المساهمين على عروض حقوق الاكتتاب إذا عرضت الشركة ما لا يقل عن 20% من الأسهم القائمة بخصم. ^{[ 1 ] : 1} ولأن عروض حقوق الاكتتاب غير مرغوبة، تلجأ إليها الشركات عادةً كملاذ أخير، ربما بسبب عدم كفاية طلب المستثمرين. ^{[ 2 ]}

لا تخضع الحقوق للضريبة عند ممارستها. وكما هو الحال مع شراء الأوراق المالية العادية، تُفرض الضريبة عند بيع الورقة المالية. أساس تكلفة الأسهم هو "سعر الاكتتاب مضافًا إليه أساس الضريبة للحقوق الممارسة". تبدأ فترة الاحتفاظ من وقت ممارسة الحقوق. ^{[ 3 ] [ 4 ]}

إذا انتهت صلاحية الحقوق، فإنها لا تُحتسب كخسارة قابلة للخصم، ^{[ 3 ]} حيث لا يوجد لها أساس ضريبي في هذه الحالة. ^{[ 4 ]}

• أمر قضائي (تمويل)
• خطة شراء الأسهم