عائد توزيعات الأرباح

يستخدم عائد توزيعات الأرباح المتأخرة توزيعات الأرباح المدفوعة فعلياً خلال الاثني عشر شهراً الماضية، معبراً عنها كنسبة مئوية من سعر السهم الحالي. ^{[ 4 ]}

على سبيل المثال، إذا دفعت شركة أربعة أرباح ربع سنوية بقيمة 0.25 دولار أمريكي على مدار الـ 12 شهرًا الماضية (إجمالي 1.00 دولار أمريكي) وكان سعر السهم الحالي 20 دولارًا أمريكيًا، فإن عائد توزيعات الأرباح المتأخرة هو:

${\displaystyle {\frac {1.00}{20}}=0.05=5\%.}$

يعتمد عائد توزيعات الأرباح المستقبلية على توقعات توزيعات الأرباح للأشهر الاثني عشر القادمة. ومن الطرق الشائعة حساب العائد السنوي لأحدث توزيعات أرباح دورية (على سبيل المثال، توزيعات أرباح ربع سنوية مضروبة في أربعة)، مع أن البعض يستخدم تقديرات المحللين أو توجيهات الشركة بدلاً من ذلك. ^{[ 4 ]}

على سبيل المثال، إذا كان آخر توزيع أرباح ربع سنوي 0.30 دولار أمريكي، فإن توزيع الأرباح السنوي المتوقع هو 1.20 دولار أمريكي. عند سعر حالي قدره 24 دولارًا أمريكيًا، يكون عائد توزيع الأرباح المتوقع كما يلي:

${\displaystyle {\frac {1.20}{24}}=0.05=5\%.}$

يُحسب عائد توزيعات الأرباح المُشار إليه باستخدام أحدث توزيعات أرباح مُعلنة، مُقسّمة على معدل توزيعها السنوي، ثم على سعر السوق الحالي. وفي منهجية مؤشر الأسهم لدى بلومبيرغ ، يُعرّف عائد توزيعات الأرباح المُشار إليه بهذه الطريقة باستخدام أحدث توزيعات أرباح إجمالية مُعلنة ومعدل توزيعها. ^{[ 6 ]}

على سبيل المثال، إذا كان آخر توزيع أرباح مُعلن عنه هو 0.40 دولار أمريكي، ويتم دفع الأرباح ربع سنويًا، فإن توزيع الأرباح السنوي المُشار إليه هو 1.60 دولار أمريكي. عند سعر حالي قدره 32 دولارًا أمريكيًا، يكون عائد توزيع الأرباح المُشار إليه هو:

${\displaystyle {\frac {1.60}{32}}=0.05=5\%.}$

قد تختلف المنهجيات فيما يتعلق بإدراج الأرباح الخاصة عند حساب مدخلات توزيعات الأرباح السنوية. فعلى سبيل المثال، تُعرّف مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز توزيعات أرباح سنوية مُعلنة لبعض مؤشرات توزيعات الأرباح، وتُحدد استبعاد الأرباح الخاصة من بعض حسابات العائد المُعلن. ^{[ 5 ]} وقد تختلف المنهجيات أيضًا فيما يُعتبر توزيع أرباح مؤهلًا لقواعد الاختيار أو الترجيح. ففي بعض استخدامات المؤشرات، تنص مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز على أن مدفوعات توزيعات الأرباح النقدية التي تُعلنها الشركة المُوزّعة كتوزيعات منتظمة هي فقط التي تُؤخذ في الاعتبار لأهلية المؤشر وقواعد الاختيار والترجيح، بينما تُعامل التوزيعات الأخرى بشكل مختلف. ^{[ 7 ]}

على سبيل المثال، لنفترض أن شركة دفعت أرباحًا ربع سنوية منتظمة بإجمالي 1.00 دولار أمريكي على مدار العام الماضي، ودفعت أيضًا أرباحًا خاصة لمرة واحدة بقيمة 1.00 دولار أمريكي. إذا كان السعر الحالي 20 دولارًا أمريكيًا، فإن العائد الذي يشمل كلا الدفعتين سيكون كالتالي:

${\displaystyle {\frac {2.00}{20}}=0.10=10\%.}$

سيكون العائد المحسوب باستخدام الأرباح الموزعة العادية فقط كما يلي:

${\displaystyle {\frac {1.00}{20}}=0.05=5\%.}$

يُعدّ عائد توزيعات الأرباح أحد مدخلات التقييم وأطر العائد المتوقع التي تنطلق من توزيعات الأرباح (أو التدفقات النقدية الأوسع) وتُخصمها إلى قيمتها الحالية. ويفترض نموذج خصم توزيعات الأرباح ذي النمو الثابت أنه، وفقًا لافتراضاته، يمكن التعبير عن تكلفة حقوق الملكية كعائد توزيعات أرباح مضافًا إليه معدل نمو متوقع. ^{[ 8 ]} ويصف استعراض بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لنماذج علاوة مخاطر الأسهم نماذج خصم توزيعات الأرباح بأنها مناهج تستنتج معدلات الخصم (وبالتالي العوائد المتوقعة) من الأسعار الحالية والتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة، والتي قد تشمل توزيعات الأرباح وغيرها من المدفوعات. ^{[ 9 ]}

أفاد فاما وفرينش بأن عوائد توزيعات الأرباح لها قدرة تنبؤية على عوائد الأسهم تزداد مع أفق العائد في اختباراتهما (انظر نموذج فاما-فرينش ثلاثي العوامل ). ^{[ 10 ]}

وضع كامبل وشيلر إطارًا يعكس فيه معدل توزيعات الأرباح إلى سعر السهم التوقعات بشأن نمو توزيعات الأرباح المستقبلية ومعدلات الخصم (العوائد المتوقعة). ^{[ 11 ]} وبالمثل، تناقش دراسة كوكرين لتغيرات معدل الخصم كيف يمكن تفسير تحركات عوائد توزيعات الأرباح على أنها تغيرات في معدلات الخصم والعوائد المتوقعة في علاقات القيمة الحالية. ^{[ 12 ]}

تصف منهجية مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز لعائلة مؤشرات توزيعات أرباح داو جونز مؤشرات يتم ترجيحها بمقاييس تشمل عائد توزيعات الأرباح وتوزيعات الأرباح السنوية المعلنة، مع مراعاة القيود التي قد تشمل حدودًا قصوى وقواعد أخرى. ^{[ 5 ]}

تصف منهجية MSCI لمؤشراتها ذات العائد المرتفع على توزيعات الأرباح نهجًا يختار الأوراق المالية ذات عوائد توزيعات أرباح أعلى من مستوى المؤشر الرئيسي، ويطبق معايير استدامة واستمرارية توزيعات الأرباح، مثل استبعاد الأوراق المالية ذات نسب التوزيع المرتفعة للغاية أو مقاييس نمو توزيعات الأرباح السلبية، قبل ترجيح المكونات. ^{[ 13 ]}

لا يشمل عائد توزيعات الأرباح الطرق الأخرى التي تعيد بها الشركات الأموال النقدية إلى المساهمين، مثل عمليات إعادة شراء الأسهم . ولذلك، تستخدم بعض الدراسات الأكاديمية مقاييس توزيع أوسع (مثل عائد توزيعات الأرباح) تجمع بين توزيعات الأرباح وصافي عمليات إعادة الشراء عند دراسة التقييم والعوائد المتوقعة. ^{[ 2 ]} وبالمثل، تشير مراجعة بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إلى أن التدفقات النقدية إلى المساهمين قد تشمل توزيعات الأرباح بالإضافة إلى عمليات إعادة شراء الأسهم وغيرها من المعاملات، على الرغم من أن الدراسات غالبًا ما تركز على توزيعات الأرباح. ^{[ 9 ]}

يُعتبر عائد توزيعات أرباح مؤشر داو جونز الصناعي ، والذي يُحسب بقسمة مجموع توزيعات الأرباح السنوية لجميع الشركات الثلاثين المدرجة في المؤشر على سعر سهمها التراكمي، مؤشرًا هامًا على قوة سوق الأسهم الأمريكية. تاريخيًا، تراوح عائد توزيعات أرباح داو جونز بين 3.2% (خلال فترات ذروة السوق، كما حدث عام 1929) ونحو 8.0% (خلال فترات انخفاض السوق المعتادة). وقد بلغ أعلى عائد لتوزيعات أرباح داو جونز ذروته عام 1932 عندما تجاوز 15%، وذلك بعد سنوات من انهيار سوق الأسهم الشهير عام 1929، حين انخفض العائد إلى 3.1% فقط.

مع انخفاض التركيز على توزيعات الأرباح منذ منتصف التسعينيات، انخفض عائد توزيعات أرباح مؤشر داو جونز إلى ما دون أدنى مستوى تاريخي له وهو 3.2% ووصل إلى أدنى مستوى له وهو 1.4% خلال ذروة سوق الأسهم في عام 2000.

استراتيجية " كلاب داو جونز" هي استراتيجية استثمارية شائعة تستثمر في أعلى عشرة أسهم من حيث عائد توزيعات الأرباح في مؤشر داو جونز في بداية كل سنة تقويمية.

في عام 1982، بلغ عائد توزيعات الأرباح على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نسبة 6.7%. وعلى مدى السنوات الست عشرة التالية، انخفض عائد توزيعات الأرباح إلى 1.4% فقط خلال عام 1998، وذلك لأن أسعار الأسهم ارتفعت بوتيرة أسرع من توزيعات الأرباح، بينما نمت أرباح الشركات المساهمة العامة بوتيرة أبطأ من أسعار الأسهم. وخلال القرن العشرين، بلغت أعلى معدلات نمو الأرباح وتوزيعات الأرباح على مدى أي فترة ثلاثين عامًا 6.3% سنويًا لتوزيعات الأرباح، و7.8% للأرباح. ^{[ 15 ]}

يُحسب العائد الحالي للسهم الممتاز عادةً بقسمة توزيعات الأرباح السنوية على سعر السوق الحالي. ^{[ 21 ]}

على سبيل المثال، إذا كان السهم الممتاز يدفع 1.50 دولار أمريكي سنويًا كأرباح ويتم تداوله بسعر 25 دولارًا أمريكيًا، فإن العائد الحالي هو:

${\displaystyle {\frac {1.50}{25}}=0.06=6\%.}$

العديد من الأسهم الممتازة قابلة للاستدعاء . وتُعرّف هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) العائد حتى تاريخ الاستدعاء بأنه مقياس للعائد يفترض استرداد الأوراق المالية القابلة للاستدعاء في تاريخ استدعاء محدد. ^{[ 22 ]}

على سبيل المثال، لنفترض أن للسهم الممتاز قيمة اسمية (قيمة استدعاء) تبلغ 25 دولارًا أمريكيًا، ويدفع 1.50 دولارًا أمريكيًا سنويًا، ويمكن استدعاؤه بعد عامين، ويتم تداوله بسعر 26 دولارًا أمريكيًا. تعتبر عملية حساب بسيطة (تقريبية) للعائد حتى الاستدعاء الخسارة المتوقعة البالغة 1.00 دولارًا أمريكيًا على مدى عامين بمثابة تخفيض للدخل بمقدار 0.50 دولارًا أمريكيًا سنويًا:

${\displaystyle {\frac {1.50-0.50}{26}}\approx {\frac {1.00}{26}}\approx 3.85\%.}$

ملاحظة: يتم عادةً حساب العائد الفعلي حتى تاريخ الاستدعاء كمعدل عائد داخلي باستخدام التدفقات النقدية لتاريخ الاستدعاء.

تُعرّف هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) العائد الأدنى بأنه الأقل بين العائد حتى تاريخ الاستحقاق والعائد حتى تاريخ الاستدعاء. ^{[ 22 ]} بالنسبة للأسهم الممتازة القابلة للاستدعاء، يُستخدم العائد الأدنى غالبًا لتلخيص أدنى عائد يمكن تحقيقه في ظل افتراضات استرداد السهم.

على سبيل المثال، إذا كان للسهم الممتاز عائد تقديري عند الاستدعاء بنسبة 3.85% (كما هو مذكور أعلاه) وعائد تقديري عند الاستحقاق بنسبة 5.2%، فإن العائد الأدنى سيكون 3.85%، وهو العائد الأقل من بين العائدين. ^{[ 22 ]}