صندوق استثمار مشترك
صندوق الاستثمار المشترك هو صندوق استثماري يجمع أموالاً من العديد من المستثمرين لشراء الأوراق المالية . يُستخدم هذا المصطلح عادةً في الولايات المتحدة وكندا والهند . أما في أوروبا، فتُعتبر صناديق UCITS ، المسجلة بشكل أساسي في لوكسمبورغ وأيرلندا، صناديق استثمار مشتركة، بينما تشمل الهياكل المماثلة صناديق SICAV وشركات الاستثمار المفتوحة (OEIC) في المملكة المتحدة.
في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة تحظى بشعبية أكبر بشكل عام لدى المستثمرين نظرًا لإمكانية تداولها وانخفاض رسومها ومزاياها الضريبية، فإن صناديق الاستثمار المشتركة تحظى بشعبية في الولايات المتحدة بين رعاة خطط 401(k) نظرًا لأن الصناديق المفتوحة يتم تسعيرها فقط في نهاية يوم التداول ويمكن شراء الأسهم الجزئية بسهولة، مما يسهل الاستثمار المباشر من الرواتب.
تُصنّف صناديق الاستثمار المشتركة عادةً حسب استثماراتها الرئيسية: صناديق الأسهم ، وصناديق السندات ، وصناديق سوق النقد ، والصناديق المختلطة. [ 1 ] كما تُصنّف الصناديق إلى صناديق مؤشرات ، وهي صناديق تُدار بشكل سلبي وتتبع أداء مؤشر معين، مثل مؤشر سوق الأسهم أو مؤشر سوق السندات ، أو صناديق تُدار بشكل نشط ، وتسعى إلى التفوق على مؤشرات سوق الأسهم، ولكنها عادةً ما تفرض رسومًا أعلى. تُحدد أنواع الأوراق المالية التي يُمكن لصندوق معين الاستثمار فيها في نشرة الصندوق ، وهي وثيقة قانونية تُوضح هدف الصندوق الاستثماري، ونهجه الاستثماري، والاستثمارات المسموح بها. ويُحدد الهدف الاستثماري نوع الدخل الذي يسعى الصندوق إلى تحقيقه.
تتمثل الهياكل الأساسية لصناديق الاستثمار المشتركة في الصناديق المفتوحة ، حيث يتم شراء وبيع الأسهم مباشرة من الجهات المصدرة بالقيمة الصافية للأصول ، وفي الصناديق المغلقة ، التي يتم بيعها في البورصات ولا يمكن إصدار المزيد من الأسهم لها، وإن كان ذلك أقل شيوعاً. [ 2 ]
تتمتع صناديق الاستثمار المشتركة بمزايا وعيوب مقارنةً بالاستثمار المباشر في الأوراق المالية الفردية. تشمل مزايا صناديق الاستثمار المشتركة وفورات الحجم ، والتنويع ، وسيولة السوق ، والإدارة الاستثمارية الاحترافية . [ 3 ]
صندوق الاستثمار المشترك هو في الأصل مؤسسة استثمارية مشتركة . يتم تنظيمه من قبل شركة إدارة لا تمتلك الصندوق، بل تتقاضى رسوم إدارة. تخضع صناديق الاستثمار المشترك لرقابة الهيئات الحكومية وقوانين الأوراق المالية. يُلزم مديرو الصناديق بنشر معلومات تشمل الأداء، ومقارنات الأداء بالمؤشرات المرجعية، والرسوم المفروضة، والأوراق المالية التي يحتفظون بها. قد يضم صندوق الاستثمار المشترك الواحد عدة فئات من الأسهم، يدفع كبار المستثمرين رسومًا أقل مقابلها.
حجم السوق
في نهاية عام 2023، بلغت أصول صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة في جميع أنحاء العالم 69.0 تريليون دولار أمريكي . [ 4 ] أما الدول التي تضم أكبر قطاعات صناديق الاستثمار المشتركة فهي:
- الولايات المتحدة: 38.8 تريليون دولار
- لوكسمبورغ: 5.8 تريليون دولار
- أيرلندا: 4.5 تريليون دولار
- الصين: 3.4 تريليون دولار
- ألمانيا: 2.7 تريليون دولار
- أستراليا: 2.6 تريليون دولار
- فرنسا: 2.5 تريليون دولار
- اليابان: 2.2 تريليون دولار
- المملكة المتحدة: 2.0 تريليون دولار
- كندا: 1.8 تريليون دولار
في الولايات المتحدة، بنهاية عام 2024، استُثمر 24% من الأصول المالية للأسر في صناديق الاستثمار المشتركة. وتمّ الاحتفاظ بما يقارب نصف أصول صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية في حسابات التقاعد الفردية ، أو خطط 401(k) ، أو غيرها من خطط التقاعد ذات المساهمات المحددة . وشكّلت صناديق الاستثمار المشتركة 38% من الأصول في حسابات التقاعد الفردية و60% من الأصول في خطط 401(k) . [ 4 ]
تاريخ
التاريخ المبكر
أُنشئت أولى صناديق الاستثمار الحديثة ، وهي النواة الأولى لصناديق الاستثمار المشتركة، في الجمهورية الهولندية . واستجابةً للأزمة المالية التي عصفت بالبلاد في الفترة 1772-1773 ، أسس رجل الأعمال أبراهام (أو أدريان) فان كيتويتش، المقيم في أمستردام، صندوقًا استئمانيًا أطلق عليه اسم "إيندراغت ماكت ماغت" (الوحدة قوة). وكان هدفه توفير فرصة لصغار المستثمرين لتنويع استثماراتهم. [ 5 ] [ 6 ]
في المملكة المتحدة، كان صندوق الحكومة الأجنبية والاستعمارية أحد أقدم مخططات الاستثمار الجماعي، والذي تأسس في لندن عام 1868، ويُعتبر على نطاق واسع أول صندوق استثماري في العالم. [ 7 ]
تعتبر شركة Scottish American Investment Trust ، التي تأسست عام 1873، أول صندوق استثماري في المملكة المتحدة، "السلف الأكثر وضوحًا" للصناديق المشتركة، وفقًا لديانا ب. هنريكس . [ 8 ]
كانت شركة بوسطن لإدارة الممتلكات الشخصية، التي تأسست عام 1893، من أوائل شركات الاستثمار في الولايات المتحدة التي تُشبه صناديق الاستثمار المشتركة الحديثة؛ إلا أن هدفها الأصلي كان التحايل على قانون ولاية ماساتشوستس الذي يُقيّد حيازات الشركات للعقارات، وليس الاستثمار. [ 9 ] كانت الصناديق الأمريكية المبكرة عمومًا صناديق مغلقة ذات عدد ثابت من الأسهم، وغالبًا ما كانت تُتداول بأسعار أعلى من صافي قيمة أصول المحفظة . [ 10 ] أُنشئ أول صندوق استثمار مشترك مفتوح ذي أسهم قابلة للاسترداد في 21 مارس 1924، تحت اسم "صندوق ماساتشوستس للمستثمرين"، وهو لا يزال قائمًا حتى اليوم وتُديره شركة "إم إف إس لإدارة الاستثمار" . [ 11 ] [ 12 ]
على عكس صناديق الاستثمار المغلقة السابقة التي كانت تُتداول بعلاوات أو خصومات على صافي قيمة الأصول، قدم صندوق ماساتشوستس للمستثمرين أسهمًا قابلة للاسترداد تُسعّر بناءً على قيمة المحفظة الأساسية، مما أرسى الهيكل الأساسي لصناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة الحديثة. [ 13 ]
في الولايات المتحدة، كان هناك ما يقرب من ستة أضعاف عدد الصناديق المغلقة مقارنة بالصناديق المشتركة في عام 1929. [ 14 ]
بعد انهيار وول ستريت عام 1929 ، أصدر الكونجرس الأمريكي سلسلة من القوانين التي تنظم أسواق الأوراق المالية بشكل عام وصناديق الاستثمار المشتركة بشكل خاص.
- ينص قانون الأوراق المالية لعام 1933 على ضرورة تسجيل جميع الاستثمارات المباعة للجمهور، بما في ذلك صناديق الاستثمار المشتركة، لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وأن تقدم للمستثمرين المحتملين نشرة اكتتاب تكشف الحقائق الأساسية حول الاستثمار.
- ينص قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934 على إلزام مُصدري الأوراق المالية، بما في ذلك صناديق الاستثمار المشتركة، بتقديم تقارير دورية إلى مستثمريهم. كما أنشأ هذا القانون هيئة الأوراق المالية والبورصات، وهي الجهة التنظيمية الرئيسية لصناديق الاستثمار المشتركة.
- وضع قانون الإيرادات لعام 1936 مبادئ توجيهية لفرض الضرائب على صناديق الاستثمار المشتركة. وقد سمح هذا القانون بمعاملة صناديق الاستثمار المشتركة ككيانات عابرة ، حيث يتم تمرير الدخل إلى المستثمرين الذين يتحملون مسؤولية دفع الضريبة على ذلك الدخل.
- وضع قانون شركات الاستثمار لعام 1940 قواعد تحكم صناديق الاستثمار المشتركة على وجه التحديد.
شجعت هذه اللوائح الجديدة على تطوير صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة (بدلاً من الصناديق المغلقة). [ 15 ]
في عام 1936، كان حجم صناعة صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة الأمريكية يُقارب نصف حجم صناديق الاستثمار المغلقة. لكن بحلول عام 1947، نمت صناديق الاستثمار المشتركة لتُصبح ضعف حجم الصناديق المغلقة، ثم تسارع نموها إلى عشرة أضعاف بحلول عام 1959. وبلغت قيمة صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة ملياري دولار أمريكي في عام 1950، ونحو 17 مليار دولار أمريكي في عام 1960. [ 16 ] وقد ساهم إدخال صناديق سوق المال في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في أواخر سبعينيات القرن الماضي في تعزيز نمو هذه الصناعة بشكل كبير.
ظهرت أولى صناديق المؤشرات المخصصة للأفراد في أوائل سبعينيات القرن العشرين، بهدف تحقيق متوسط عوائد السوق بدلاً من إجراء تحليل مفصل لكل شركة على حدة كما فعلت الصناديق السابقة. وقدّم ريكس سينكفيلد أول صندوق مؤشر S&P 500 للجمهور عام 1973، أثناء عمله في بنك أمريكان ناشونال في شيكاغو. [ 17 ] [ 18 ] وبلغت أصول صندوق سينكفيلد 12 مليار دولار بعد سبع سنوات. [ 19 ] كما أطلق جون "ماك" ماكوين صندوق مؤشر عام 1973، إلا أنه كان جزءًا من صندوق تقاعد ضخم تديره شركة ويلز فارجو ، ولم يكن متاحًا للجمهور. [ 17 ] وقدّمت شركة باتريمارش فاينانشال، وهي شركة صغيرة في بوسطن كان يعمل بها آنذاك جيريمي جرانثام ، صناديق مؤشرات أيضًا عام 1973، ولكن نظرًا لكونها فكرة ثورية، لم يكن لديها عملاء يدفعون مقابلها لأكثر من عام. [ 17 ] كان جون بوغل رائدًا آخر من رواد صناديق المؤشرات، حيث أسس صندوق الاستثمار الأول للمؤشرات (First Index Investment Trust) عام 1976 من قبل مجموعة فانغارد (The Vanguard Group )؛ ويُعرف الآن باسم "صندوق فانغارد 500 للمؤشرات" (Vanguard 500 Index Fund)، وهو أحد أكبر صناديق الاستثمار المشتركة. [ 17 ]
مع بداية ثمانينيات القرن العشرين، شهدت صناعة صناديق الاستثمار المشتركة فترة نمو. [ 4 ] ووفقًا لروبرت بوزن وتيريزا هاماتشر، كان هذا النمو نتيجة لثلاثة عوامل:
- سوق صاعدة لكل من الأسهم والسندات،
- إطلاق منتجات جديدة (بما في ذلك الصناديق القائمة على السندات البلدية ، وقطاعات صناعية متنوعة، وصناديق دولية، وصناديق ذات تاريخ استحقاق محدد ) و
- توزيع أوسع لأسهم الصناديق. ومن بين قنوات التوزيع الجديدة خطط التقاعد. أصبحت صناديق الاستثمار المشتركة الآن خيارًا استثماريًا مفضلًا في أنواع معينة من خطط التقاعد، وتحديدًا في خطة 401(k) ، وخطط المساهمة المحددة الأخرى ، وحسابات التقاعد الفردية (IRAs)، والتي شهدت جميعها رواجًا كبيرًا في ثمانينيات القرن الماضي. [ 20 ]
تضمنت فضيحة صناديق الاستثمار المشتركة عام 2003 معاملة غير متكافئة لمساهمي الصناديق، حيث سمحت بعض شركات إدارة الصناديق لمستثمرين مفضلين بالانخراط في عمليات تداول متأخرة محظورة أو ما يُعرف بتوقيت السوق . وقد كشف هذه الفضيحة المدعي العام السابق لولاية نيويورك، إليوت سبيتزر ، وأدت إلى تشديد الرقابة.
في دراسة أجريت عام 2007 حول صناديق الاستثمار المشتركة الألمانية، وجد يوهانس غومولكا ورالف ياسني أدلة إحصائية على وجود استغلال غير قانوني لفروق التوقيت في تداول هذه الصناديق. [ 21 ] ورغم إبلاغ الجهات التنظيمية، لم تُعلّق هيئة الرقابة المالية الألمانية (BaFin) على هذه النتائج.
سمات
كما هو الحال مع أنواع صناديق الاستثمار الأخرى، تتمتع صناديق الاستثمار المشتركة بمزايا وعيوب مقارنةً بالهياكل البديلة أو الاستثمار المباشر في الأوراق المالية الفردية. ووفقًا لروبرت بوزن وتيريزا هاماتشر، فإن هذه المزايا والعيوب هي:
المزايا
- زيادة فرص التنويع : يقوم الصندوق بتنويع استثماراته من خلال امتلاك العديد من الأوراق المالية. هذا التنويع يقلل من المخاطر.
- السيولة اليومية: في الولايات المتحدة، يمكن استرداد أسهم صناديق الاستثمار المشتركة بقيمة صافي أصولها خلال سبعة أيام، ولكن في الواقع العملي، غالبًا ما يكون الاسترداد أسرع بكثير. قد تُؤدي هذه السيولة إلى عدم تطابق بين الأصول والخصوم ، مما يُشكّل تحديات، وهو ما دفع جزئيًا إلى إصدار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لقاعدة إدارة السيولة في عام 2016. [ 22 ]
- إدارة الاستثمار الاحترافية: تقوم الصناديق المفتوحة والمغلقة بتعيين مديري محافظ استثمارية للإشراف على استثمارات الصندوق.
- القدرة على المشاركة في استثمارات قد تكون متاحة فقط للمستثمرين الكبار. على سبيل المثال، غالباً ما يجد المستثمرون الأفراد صعوبة في الاستثمار مباشرة في الأسواق الخارجية.
- الخدمة والراحة: غالباً ما توفر الصناديق خدمات مثل كتابة الشيكات.
- الرقابة الحكومية: تخضع صناديق الاستثمار المشتركة للرقابة من قبل هيئة حكومية.
- الشفافية وسهولة المقارنة: يُطلب من جميع صناديق الاستثمار المشتركة تقديم نفس المعلومات للمستثمرين، مما يسهل مقارنتها ببعضها البعض. [ 20 ]
العيوب
للصناديق المشتركة عيوب أيضاً، ومنها:
- مصاريف
- تقليل التحكم في توقيت الاعتراف بالمكاسب
- دخل أقل قابلية للتنبؤ
- لا توجد فرصة للتخصيص [ 20 ]
- يُسمح بالشراء والبيع مرة واحدة فقط في اليوم، وبأسعار غير محددة.
- ممنوع التداول خلال اليوم ؛ ممنوع أوامر الحد أو البيع على المكشوف
- قد يؤدي ذلك إلى زيادة الضغط النقدي، حيث يتعين على صناديق الاستثمار المشتركة الاحتفاظ بمزيد من النقد لتلبية عمليات الاسترداد.
- ضرائب أعلى محتملة
- يرث المستثمرون الجدد الالتزامات الضريبية القديمة
- عندما ينضم بعض المستثمرين إلى الصندوق أو يغادرونه، يتحمل جميع المستثمرين في الصندوق التكاليف (سواء تكاليف التداول أو التسعير القديم).
في بعض الأحيان، قد يواجه المستثمرون في صناديق الاستثمار المشتركة فواتير ضريبية عن الضرائب المتكبدة قبل شرائهم للصندوق. [ 23 ]
فضّل جون بوغل صناديق الاستثمار المشتركة، معتبراً صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) مُشجّعة على التداول والمضاربة. وعارض صناديق المؤشرات المتداولة للصناديق المُدارة بنشاط ذات الرسوم المرتفعة، ولاحظ أن العديد من المستثمرين لم يحققوا العوائد الكاملة لصناديقهم بسبب سعيهم وراء العوائد (الشراء بأسعار مرتفعة والبيع بأسعار منخفضة). [ 24 ]
نفقات
يدفع المستثمرون في صندوق الاستثمار المشترك نفقات الصندوق. بعض هذه النفقات يقلل من قيمة حساب المستثمر؛ بينما يدفع الصندوق نفقات أخرى تقلل من صافي قيمة الأصول .
تندرج هذه النفقات ضمن خمس فئات:
رسوم الإدارة
يدفع الصندوق رسوم الإدارة إلى شركة الإدارة أو الجهة الراعية التي تُنظّم الصندوق، وتُقدّم خدمات إدارة المحفظة أو الاستشارات الاستثمارية، وتُقدّم عادةً علامتها التجارية للصندوق. وقد يُقدّم مدير الصندوق خدمات إدارية أخرى. غالبًا ما تتضمن رسوم الإدارة نقاطًا تنازلية، أي أنها تنخفض كنسبة مئوية مع زيادة المبلغ المُستثمر (سواء في الصندوق المُحدّد أو في مجموعة الصناديق ككل). يُراجع مجلس إدارة الصندوق رسوم الإدارة سنويًا. يجب على مساهمي الصندوق التصويت على أي زيادة مُقترحة، ولكن يُمكن لمدير الصندوق أو الجهة الراعية الموافقة على التنازل عن بعض أو كل رسوم الإدارة لخفض نسبة مصاريف الصندوق.
تفرض صناديق المؤشرات عموماً رسوم إدارة أقل من الصناديق التي تتم إدارتها بنشاط.
رسوم التوزيع
عند احتساب هذه المصاريف بشكل منفصل، تُستخدم رسوم التوزيع لتغطية تكاليف التسويق وتوزيع أسهم الصندوق والخدمات المقدمة للمستثمرين. وهناك ثلاثة أنواع من رسوم التوزيع.
- رسوم البيع أو رسوم الشراء. رسوم البيع أو رسوم الشراء هي عمولة يدفعها صندوق الاستثمار المشترك للوسيط عند شراء الأسهم. تُحسب هذه الرسوم كنسبة مئوية من إجمالي المبلغ المستثمر أو "سعر الطرح العام"، والذي يساوي صافي قيمة الأصول مضافًا إليه رسوم البيع لكل سهم. غالبًا ما تنخفض رسوم البيع مع زيادة المبلغ المستثمر، وذلك عبر نقاط فاصلة . يدفع المستثمر رسوم البيع، حيث تُخصم من المبلغ المستثمر.
- رسوم الاسترداد. تفرض بعض الصناديق رسوم استرداد ، يدفعها المستثمر عند استرداد الأسهم. إذا انخفضت رسوم الاسترداد كلما طالت مدة احتفاظ المستثمر بالأسهم، تُسمى حينها رسوم مبيعات مؤجلة مشروطة. وكما هو الحال مع رسوم الاسترداد الأولية، يدفع المستثمر رسوم الاسترداد، حيث تُخصم من عائدات الاسترداد.
- رسوم التوزيع والخدمات. تفرض بعض الصناديق رسومًا سنوية لتعويض موزع أسهم الصندوق عن تقديم خدمات مستمرة لمساهمي الصندوق. في الولايات المتحدة، تُعرف هذه الرسوم أحيانًا برسوم 12b-1 ، نسبةً إلى قاعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية التي تُجيزها. يدفع الصندوق رسوم التوزيع والخدمات، مما يُقلل من صافي قيمة أصوله.
تختلف رسوم التوزيع بشكل عام لكل فئة من فئات الأسهم.
رسوم معاملات الأوراق المالية التي يتكبدها الصندوق
يدفع صندوق الاستثمار المشترك مصاريف متعلقة بشراء أو بيع الأوراق المالية في محفظته. وقد تشمل هذه المصاريف عمولات الوساطة . وعادةً ما ترتبط هذه التكاليف ارتباطاً طردياً بمعدل دوران المحفظة.
رسوم معاملات المساهمين
قد يُطلب من المساهمين دفع رسوم مقابل بعض المعاملات، مثل شراء أو بيع أسهم الصندوق. كما يجوز للصندوق فرض رسوم مقابل إدارة حساب التقاعد الفردي للمستثمر.
تفرض بعض الصناديق رسوم استرداد عند بيع المستثمر لأسهم الصندوق بعد فترة وجيزة من شرائها (عادةً ما تُحدد هذه الفترة بـ 30 أو 60 أو 90 يومًا من تاريخ الشراء). تُحسب رسوم الاسترداد كنسبة مئوية من قيمة البيع. أما رسوم معاملات المساهمين فلا تُحتسب ضمن نسبة المصاريف.
رسوم خدمات الصندوق
قد يدفع صندوق الاستثمار المشترك مقابل خدمات أخرى تشمل ما يلي:
- رسوم ونفقات مجلس الإدارة أو مجلس الأمناء
- رسوم الحفظ: تُدفع إلى البنك الحافظ مقابل الاحتفاظ بمحفظة الصندوق في مكان آمن وتحصيل الدخل المستحق على الأوراق المالية
- رسوم إدارة الصندوق : مقابل الإشراف على جميع الشؤون الإدارية مثل إعداد البيانات المالية وتقارير المساهمين، وتقديم الإفصاحات لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ومراقبة الامتثال، وحساب إجمالي العوائد ومعلومات الأداء الأخرى، وإعداد وتقديم الإقرارات الضريبية، وجميع نفقات الحفاظ على الامتثال لقوانين حماية البيانات المالية في الولاية.
- رسوم محاسبة الصناديق: مقابل تقديم خدمات محاسبة الاستثمار أو الأوراق المالية وحساب صافي قيمة الأصول (عادةً كل يوم تكون فيه بورصة نيويورك مفتوحة).
- رسوم الخدمات المهنية: الرسوم القانونية ورسوم التدقيق
- رسوم التسجيل: تُدفع إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وهيئات تنظيم الأوراق المالية في الولايات.
- مصاريف التواصل مع المساهمين: طباعة وإرسال المستندات المطلوبة إلى المساهمين مثل تقارير المساهمين ونشرات الاكتتاب.
- رسوم ومصاريف خدمة وكيل التحويل: مقابل حفظ سجلات المساهمين، وتقديم البيانات والنماذج الضريبية للمستثمرين، وتوفير الدعم والخدمات للمستثمرين عبر الهاتف والإنترنت أو غيرها من الوسائل.
- رسوم أخرى/متفرقة
يجوز لمدير الصندوق أو الراعي الموافقة على دعم بعض هذه الرسوم.
نسبة المصاريف
تُحسب نسبة المصاريف بقسمة إجمالي الرسوم والمصاريف الدورية المفروضة على الصندوق خلال العام على متوسط صافي الأصول. وتشمل هذه النسبة عادةً رسوم الإدارة ورسوم خدمات الصندوق. أما رسوم الاكتتاب ورسوم معاملات الأوراق المالية ورسوم معاملات المساهمين، فتُستثنى منها عادةً.
ولتسهيل مقارنة النفقات، تشترط الجهات التنظيمية عمومًا على الصناديق استخدام نفس الصيغة لحساب نسبة المصروفات ونشر النتائج.
رسوم أخرى
رسوم الشراء
رسوم الشراء هي رسوم تفرضها بعض الصناديق على مساهميها عند شراء الأسهم. وعلى عكس رسوم البيع الأولية، تُدفع رسوم الشراء إلى الصندوق (وليس إلى وسيط الأوراق المالية )، وعادةً ما تُفرض لتغطية بعض تكاليف الصندوق المرتبطة بعملية الشراء. [ 25 ]
رسوم الاسترداد
رسوم الاسترداد هي رسوم تفرضها بعض الصناديق على مساهميها عند بيع أو استرداد أسهمهم. وعلى عكس رسوم البيع المؤجل، تُدفع رسوم الاسترداد إلى الصندوق (وليس إلى وسيط الأوراق المالية )، وتُستخدم عادةً لتغطية تكاليف الصندوق المرتبطة باسترداد المساهم لأسهمه. [ 25 ]
رسوم الصرف
رسوم التبادل هي رسوم تفرضها بعض الصناديق على المساهمين إذا قاموا بالتبادل ( التحويل ) إلى صندوق آخر ضمن نفس "مجموعة الصناديق". [ 25 ]
رسوم الحساب
رسوم الحساب هي رسوم تفرضها بعض الصناديق الاستثمارية بشكل منفصل على المستثمرين فيما يتعلق بصيانة حساباتهم. على سبيل المثال، تفرض بعض الصناديق رسوم صيانة على الحسابات التي تقل قيمتها عن مبلغ معين.
رسوم التوزيع والخدمة
رسوم التوزيع والخدمات هي رسوم يدفعها الصندوق من أصوله لتغطية تكاليف تسويق وبيع أسهمه، وأحيانًا لتغطية تكاليف تقديم خدمات المساهمين. وتُعرف أيضًا برسوم 12ب-1 نسبةً إلى المادة 12 من قانون شركات الاستثمار لعام 1940. تشمل "رسوم التوزيع" أتعاب الوسطاء وغيرهم ممن يبيعون أسهم الصندوق، بالإضافة إلى تكاليف الإعلان، وطباعة وإرسال نشرات الاكتتاب للمستثمرين الجدد، وطباعة وإرسال مواد المبيعات. أما "رسوم خدمة المساهمين" فهي أتعاب تُدفع للأشخاص الذين يردّون على استفسارات المستثمرين ويزودونهم بمعلومات حول استثماراتهم. ويمكن دفع رسوم خدمة المساهمين داخل أو خارج خطة القاعدة 12ب-1. [ 26 ]
يمكن للصناديق أن تفرض رسوم توزيع تصل إلى 0.25٪ ومع ذلك تصف نفسها بأنها "بدون رسوم تحميل".
حمولات
التحميل الأمامي
غالباً ما ترتبط هذه الرسوم بأسهم الفئة "أ" في صناديق الاستثمار المشتركة. تُعرف أيضاً برسوم البيع ، وهي رسوم تُدفع عند شراء الأسهم. تُعرف أيضاً بـ"رسوم الاكتتاب"، وتُدفع عادةً للوسطاء الذين يبيعون أسهم الصندوق. تُقلل رسوم الاكتتاب من قيمة استثمارك. على سبيل المثال، لنفترض أن لديك 1000 دولار وترغب في استثمارها في صندوق استثمار مشترك برسوم اكتتاب 5%. تُخصم رسوم البيع البالغة 50 دولاراً، ويُستثمر المبلغ المتبقي وقدره 950 دولاراً في الصندوق. الحد الأقصى لرسوم البيع بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940 هو 9%. أما الحد الأقصى لرسوم البيع بموجب قواعد هيئة تنظيم صناعة الأوراق المالية (NASD) فهو 8.5 % . [ 25 ]
تحميل الواجهة الخلفية
يرتبط هذا النوع من الرسوم بأسهم صناديق الاستثمار المشتركة من الفئة "ب". يُعرف باسم رسوم البيع المؤجلة المشروطة ( CDSC أو أحيانًا رسوم البيع المؤجلة )، وهي رسوم تُدفع عند بيع الأسهم. تُعرف أيضًا باسم "رسوم البيع المؤجلة"، وتذهب هذه الرسوم عادةً إلى سماسرة الأوراق المالية الذين يبيعون أسهم الصندوق. تبدأ رسوم البيع المؤجلة بنسبة تتراوح بين 5 و6%، وتتناقص تدريجيًا مع كل عام يمتلك فيه المستثمرون أسهم الصندوق. يُفصح عن معدل انخفاض الرسوم في نشرة الإصدار . [ 27 ] يعتمد مقدار هذا النوع من الرسوم على مدة احتفاظ المستثمر بأسهمه، وعادةً ما ينخفض إلى الصفر إذا احتفظ المستثمر بأسهمه لفترة كافية. [ 25 ]
حمل ثابت/حمل منخفض
يشبه هذا النوع من الرسوم رسوم البيع المؤجلة، حيث لا تُدفع أي رسوم عند شراء الصندوق. لكن قد تُفرض رسوم البيع المؤجلة إذا تم بيع الأسهم المشتراة خلال فترة زمنية محددة. ويكمن الفرق بين رسوم البيع الثابتة ورسوم البيع المنخفضة، مقارنةً برسوم البيع المؤجلة، في أن الفترة الزمنية التي تُفرض فيها هذه الرسوم أقصر.
صندوق بدون رسوم
مرتبط بأسهم الفئة "ج". وكما يوحي الاسم، فإن هذا يعني أن الصندوق لا يفرض أي رسوم بيع. ولكن، كما ذُكر أعلاه، ليست كل رسوم المساهمين تُعتبر "رسوم بيع". قد يفرض الصندوق الذي لا يفرض رسوم بيع رسومًا أخرى غير رسوم البيع، مثل رسوم الشراء، ورسوم الاسترداد، ورسوم الصرف، ورسوم الحساب. وتتميز أسهم الفئة "ج" بأعلى رسوم مصاريف سنوية. [ 28 ]
فصول المشاركة
قد يتيح صندوق استثمار مشترك واحد للمستثمرين خيارات متعددة من رسوم الاكتتاب الأولية والنهائية ورسوم التوزيع والخدمات، وذلك من خلال طرح أنواع مختلفة من الأسهم، تُعرف بفئات الأسهم. تستثمر جميع هذه الفئات في نفس محفظة الأوراق المالية، ولكن لكل منها نفقات مختلفة، وبالتالي، قيم أصول صافية مختلفة ونتائج أداء مختلفة. قد تكون بعض فئات الأسهم هذه متاحة فقط لأنواع معينة من المستثمرين. [ 29 ]
تتضمن فئات الأسهم النموذجية للصناديق التي تُباع من خلال الوسطاء أو غيرهم من الجهات الوسيطة في الولايات المتحدة ما يلي:
- عادةً ما تفرض أسهم الفئة (أ) رسوم مبيعات أولية بالإضافة إلى رسوم توزيع وخدمات صغيرة.
- لا تخضع أسهم الفئة "ب" عادةً لرسوم بيع أولية، بل تخضع لرسوم بيع مؤجلة مشروطة مرتفعة تتناقص تدريجيًا على مدى عدة سنوات، بالإضافة إلى رسوم 12b-1 مرتفعة . وعادةً ما تتحول أسهم الفئة "ب" تلقائيًا إلى أسهم الفئة "أ" بعد الاحتفاظ بها لفترة محددة.
- تتميز أسهم الفئة "ج" عادةً برسوم توزيع وخدمات مرتفعة، ورسوم مبيعات مؤجلة مشروطة متواضعة تُلغى بعد عام أو عامين. ولا يمكن تحويل أسهم الفئة "ج" عادةً إلى فئة أخرى، ولذا تُعرف غالباً بأسهم "التحميل الثابت".
- تخضع أسهم الفئة الأولى عادةً لمتطلبات استثمار دنيا عالية جدًا، ولذلك تُعرف باسم الأسهم "المؤسسية". وهي أسهم بدون رسوم تحميل.
- تُستخدم الفئة R عادةً في خطط التقاعد مثل خطط 401(k) . وهي لا تفرض عادةً رسوم تحميل، ولكنها تفرض رسوم توزيع وخدمات رمزية.
غالباً ما تحتوي صناديق الاستثمار غير المحملة برسوم في الولايات المتحدة على فئتين من الأسهم:
- لا تفرض أسهم الفئة الأولى رسوم توزيع أو خدمات
- تخضع أسهم الفئة N لرسوم توزيع وخدمات لا تتجاوز 0.25% من أصول الصندوق
لا تفرض أي من فئتي الأسهم عادةً رسومًا أمامية أو خلفية.
انظر أيضاً
مراجع
- ↑ "صناديق الاستثمار المشتركة" . هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية . مؤرشف من الأصل بتاريخ 8 أكتوبر 2021. تم الاطلاع عليه بتاريخ 3 أكتوبر 2021 .
- ↑ "صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) - دليل للمستثمرين" (ملف PDF) . هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية .
- ↑ "صناديق الاستثمار المشتركة مقابل الأسهم الفردية: بناء محافظ استثمارية للمستثمرين الأثرياء" . شركة جريت ليكس لإدارة الثروات الخاصة . 22 ديسمبر 2025.
- 1 2 3 2025 كتاب حقائق شركات الاستثمار . معهد شركات الاستثمار . 2025.
- ↑ غوتزمان، ويليام ن.؛ روينهورست، ك. جيرت (2005). أصول القيمة: الابتكارات المالية التي أنشأت أسواق رأس المال الحديثة . (مطبعة جامعة أكسفورد، ISBN) 978-0195175714))
- ↑ روينهورست، ك. جيرت (12 ديسمبر 2004). "أصول صناديق الاستثمار المشتركة" . كلية ييل للإدارة . شبكة أبحاث العلوم الاجتماعية . SSRN 636146. مؤرشف من الأصل في 27 مارس 2017. تم الاطلاع عليه في 26 مارس 2017 .
- ↑ روترفورد، جانيت (2022). "صناديق الاستثمار البريطانية من 1868 إلى 1928: تنويع المحافظ وبدايات الاستثمار المؤسسي" (ملف PDF) . أوراق عمل كلية إدارة الأعمال بالجامعة المفتوحة .
- ↑ هنريكيز 1995 ، ص 51 خطأ في harvnb: لا يوجد هدف: CITEREFHenriques1995 ( مساعدة )
- ↑ فارينا، فريمان وويبستر 1969 ، ص 770 خطأ في harvnb: لا يوجد هدف: CITEREFFarinaFreemanWebster1969 ( مساعدة )
- ↑ فارينا، فريمان وويبستر 1969 ، ص 744 خطأ في harvnb: لا يوجد هدف: CITEREFFarinaFreemanWebster1969 ( مساعدة )
- ↑ فارينا، فريمان وويبستر 1969 ، ص 772 خطأ في harvnb: لا يوجد هدف: CITEREFFarinaFreemanWebster1969 ( مساعدة )
- ↑ هنريكيز 1995 ، الصفحات 53-54 خطأ في harvnb: لا يوجد هدف: CITEREFHenriques1995 ( مساعدة )
- ↑ "تاريخنا - إدارة استثمارات MFS" . إدارة استثمارات MFS . تم الاطلاع عليه بتاريخ 29-11-2025 .
- ↑ فارينا، فريمان وويبستر 1969 ، ص 748 خطأ في harvnb: لا يوجد هدف: CITEREFFarinaFreemanWebster1969 ( مساعدة )
- ↑ فينك، ماثيو ب. (13 يناير 2011). صعود صناديق الاستثمار المشتركة: نظرة من الداخل . مطبعة جامعة أكسفورد . ISBN 978-0-19-975350-5أُرشف من الأصل في 3 نوفمبر 2023. تم الاطلاع عليه في 29 فبراير 2020 .
- ↑ هنريكيز 1995 ، ص 142 خطأ في harvnb: لا يوجد هدف: CITEREFHenriques1995 ( مساعدة )
- ١ ٢ ٣ ٤ روبن ويغلسورث (٢٠٢١). تريليونات: كيف ابتكرت مجموعة من المتمردين في وول ستريت صندوق المؤشر وغيرت عالم المال إلى الأبد. دار بورتفوليو للنشر، رقم ISBN ٠٥٩٣٠٨٧٦٨٢
- ↑ جونز، تيم؛ بابكوك، تشارلز (12 مارس 2012). "حملة ريكس سينكفيلد ضد ضرائب الدخل" . بلومبيرغ نيوز .
- ↑ رايلي، نعومي شيفر (26 أكتوبر 2012). "مقابلة نهاية الأسبوع مع ريكس سينكفيلد: تعرف على أحد رجال لجان العمل السياسي الكبرى" . صحيفة وول ستريت جورنال . مؤرشف من الأصل في 8 ديسمبر 2015.
- 1 2 3 بوزن، روبرت؛ هاماتشر، تيريزا (2015). صناعة الصناديق: كيف تُدار أموالك . هوبوكين، نيو جيرسي : وايلي . الصفحات 8-14 . ISBN 9781118929940.
- ^ جومولكا، يوهانس؛ جاسني ، رالف (10 يناير 2007). " Die zwei Gesichter der deutschen Fondsbranche. Cut-Off-Zeit und Zeitzonenarbitrage" [ الوجهان لصناعة الصناديق الألمانية. قطع الوقت وتحكيم المنطقة الزمنية ] (PDF) (باللغة الألمانية). هانوفر : مطبعة المرجع نفسه . أرشفة (PDF) من النسخة الأصلية بتاريخ 3 أكتوبر 2021 . تم الاسترجاع في 3 أكتوبر 2021 .
- ↑ "برامج إدارة مخاطر السيولة لشركات الاستثمار RIN 3235-AL61" . Regulations.gov . مؤرشف من الأصل بتاريخ 2021-10-03 . تم الاطلاع عليه بتاريخ 2021-10-03 .
- ↑ بالنتين، كلير (21 مارس 2023). "ستواجه فاتورة ضريبية ضخمة إذا كنت تمتلك هذه الصناديق الاستثمارية المشتركة" . بلومبيرغ . تم الاطلاع عليه في 4 يونيو 2026 .
- ↑ بوغل، جون سي. (19 سبتمبر 2017). "الفصل 15". كتاب الاستثمار المنطقي: الطريقة الوحيدة لضمان حصتك العادلة من عوائد سوق الأسهم . جون وايلي وأولاده. ISBN 978-1-119-40452-1تم الاطلاع عليه بتاريخ 16 مايو 2026.
لا حرج في الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع سوق الأسهم بشكل عام، طالما أنك لا تتداولها .
- 1 2 3 4 5 "استثمر بحكمة: مقدمة عن صناديق الاستثمار المشتركة" . هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية .
- ↑ "صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) - دليل للمستثمرين" . هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. 26 يناير 2017.
- ↑ ستاس، بيتر. "التفاهم المتبادل: دليل تمهيدي حول رسوم صناديق الاستثمار المشتركة" . InvestingDaily.com . تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 ديسمبر 2009 .
- ^ بودي، ز. كين، أ. (2005). الاستثمارات (الطبعة السادسة) . ص. 116. ردمك 0-07-123935-9.
- ↑ "أساسيات فئات أسهم صناديق الاستثمار المشتركة" (ملف PDF) . ريموند جيمس . 13 يناير 2014.
للمزيد من القراءة
- بوزن، روبرت؛ هاماتشر، تيريزا (2015). صناعة الصناديق: كيف تُدار أموالك ( الطبعة الثانية). هوبوكين، نيو جيرسي : وايلي . ISBN 978-1118929940.
- ليمكي، توماس ب.؛ لينز، جيرالد ت.؛ سميث، أ. توماس (6 مارس 1997). تنظيم شركات الاستثمار . ليكسيس نيكسيس . ISBN 978-0-8205-2005-6.
- ليمكي، توماس ب.؛ لينز، جيرالد ت.؛ ماكغواير، دبليو. جون (18 ديسمبر 2020). تنظيم صناديق المؤشرات المتداولة . ليكسيس نيكسيس . ISBN 978-0-7698-9131-6.
- أمان، مانويل؛ كايند، أكسل؛ وايلد، كريستيان (2010). "ما الذي يحرك أداء صناديق السندات القابلة للتحويل؟" (ملف PDF) . مجلة المصارف والتمويل . 34 (11): 2600-2613 . doi : 10.1016/j.jbankfin.2010.04.016 .
روابط خارجية
- صناديق الاستثمار المشتركة
- التبادلية (حركة)
- المستثمرون المؤسسيون
- الاختراعات الهولندية