وضع علامات خاطئة

يحدث التلاعب في تقييم الأوراق المالية عندما لا تعكس القيمة المُسندة للأوراق المالية قيمتها الحقيقية، نتيجةً لتلاعب متعمد في التسعير . ^{[ 1 ] [ 2 ]} يُضلل التلاعب المستثمرين ومديري الصناديق بشأن قيمة الأوراق المالية في محفظة الأوراق المالية التي يديرها المتداول ( صافي قيمة أصول الأوراق المالية )، وبالتالي يُشوه الأداء. ^{[ 3 ] [ 4 ]} عندما يلجأ المتداول إلى التلاعب في التقييم، فإنه يحصل على مكافأة أعلى من الشركة المالية التي يعمل بها، حيث تُحسب مكافأته بناءً على أداء محفظة الأوراق المالية التي يديرها. ^{[ 3 ]}

يُعدّ التلاعب بالأسعار أحد عناصر المخاطر التشغيلية . ^{[ 5 ]} ويُشار أحيانًا إلى المتداول الذي يمارس التلاعب بالأسعار باسم "المتداول المارق". ^{[ 6 ]}

خلال فترات انكماش السوق، يصبح تحديد قيمة الأوراق المالية غير السائلة في المحافظ الاستثمارية أمراً بالغ الصعوبة، ويعود ذلك جزئياً إلى حجم الديون المرتبطة بهذه الأوراق المالية، وجزئياً إلى قلة آليات اكتشاف الأسعار . ^{[ 2 ]} ونتيجة لذلك، تكون الأوراق المالية غير السائلة خلال هذه الفترات عرضة بشكل خاص للتلاعب الاحتيالي في تقييمها. ^{[ 2 ]}

في عام 2007، أقرّ اثنان من متداولي كريدي سويس بالذنب بتهمة التلاعب بتقييم مراكزهم في الأوراق المالية ، بهدف المبالغة في قيمتها بمقدار 3 مليارات دولار، وتجنب الخسائر، وزيادة مكافآت نهاية العام . ^{[ 7 ] [ 8 ] [ 9 ]} واتهم المدعون الفيدراليون وهيئة الأوراق المالية والبورصات المتداولين بأن هدفهم كان الحصول على مكافآت نهاية العام السخية التي كان من شأن التلاعب بتقييمها أن يؤدي إليها. ^{[ 10 ] [ 11 ]} وانخرط المتداولون فيما وصفته صحيفة نيويورك تايمز بأنه "مخطط سافر لرفع أسعار السندات في دفاترهم بشكل مصطنع لخلق أرباح وهمية". ^{[ 7 ]} وقام فريق من المتداولين، في مواجهة تحقيق من مجموعة اختبار الأسعار التابعة للضوابط الداخلية في كريدي سويس، بتبرير القيمة المتضخمة لمحفظة سنداتهم من خلال الحصول على تقييمات "مستقلة" من مكاتب تداول في بنوك أخرى . ^{[ 7 ] [ 12 ]} وحصل المتداولون على تقييمات "مستقلة" وهمية لأوراق مالية غير سائلة كانوا يحتفظون بها من أصدقاء يعملون في شركات مالية أخرى. ^{[ 11 ] [ 7 ] [ 12 ]} قام أصدقاؤهم بتحديد أسعار لعدد من السندات بناءً على الأسعار التي طلبها المتداولون، والتي سجلها المتداولون لاحقًا على أنها القيمة الحقيقية للسندات. ^{[ 7 ] [ 12 ]} سمحت الأرباح الوهمية لرئيس المجموعة بالحصول على مكافأة نقدية تزيد عن 1.7 مليون دولار أمريكي، وجائزة أسهم تزيد عن 5.2 مليون دولار أمريكي. ^{[ 7 ]} لم تُوجه أي تهمة للبنك في هذه القضية. ^{[ 7 ]} اكتشف المدقق الخارجي لبنك كريدي سويس عمليات التقييم الخاطئة خلال عملية تدقيق. ^{[ 13 ]} قام بنك كريدي سويس بتخفيض قيمة أصوله بمقدار 2.65 مليار دولار أمريكي بعد اكتشافه لعمليات التقييم الخاطئة التي قام بها متداولوه ^{. [ 11 ]}

في عام 2007 أيضاً، قام بنك رويال بنك أوف كندا ، أكبر بنك في كندا، بفصل عدد من المتداولين في قسم سندات الشركات، بعد أن اتهمهم متداول آخر بتقييم سندات بحوزة البنك بشكل خاطئ من خلال المبالغة في سعرها، ثم خفض قيمتها، وتسجيل خسائر تداول بقيمة 13 مليون دولار أمريكي متعلقة بها. ^{[ 14 ]} وأفاد البنك بأنه حقق في هذه الاتهامات واتخذ الإجراءات التصحيحية اللازمة. ^{[ 14 ]} وأشارت صحيفة غلوب آند ميل إلى أن: "المتداولين قد يكون لديهم حافز لرفع أسعار [السندات] لأن ذلك قد يؤثر على مكافآتهم". ^{[ 14 ]}

في عام 2008، أقرّ أحد تجار بنك مونتريال بذنبه في تزييف سجلات التداول الخاصة به عمداً بهدف زيادة مكافأته من البنك. ^{[ 15 ] [ 16 ]}

في عام 2010، حظرت هيئة الخدمات المالية البريطانية (FSA) على أحد تجار ميريل لينش في لندن، الذي قام بتسعير مراكز مالية كان يملكها نيابةً عن البنك بشكل خاطئ بقيمة 100 مليون دولار للتغطية على خسائره ، العمل في قطاع الأوراق المالية في المملكة المتحدة لمدة خمس سنوات على الأقل. ^{[ 17 ] [ 18 ] [ 19 ] [ 20 ]}

وفي عام 2010 أيضاً، فرضت هيئة الخدمات المالية غرامة قدرها 750 ألف جنيه إسترليني (1.16 مليون دولار أمريكي) على أحد المتداولين في بنك تورنتو دومينيون في المملكة المتحدة لتعمده وضع علامات خاطئة على مراكز التداول الخاصة به. ^{[ 21 ]}

في عام 2016، قامت مجموعة سيتي غروب بفصل أحد المتداولين بسبب قيامه بتقييم محفظته الاستثمارية بشكل خاطئ. ^{[ 22 ]}

وفي عام 2016 أيضاً، مُنع تاجر في شركة مرخصة من قبل سلطة دبي للخدمات المالية لمدة ست سنوات من ممارسة أي وظائف تتعلق بتقديم الخدمات المالية في مركز دبي المالي العالمي بعد أن قام بتسجيل بيانات خاطئة في دفتر تداولاته. ^{[ 23 ]}

في عام 2019، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عن تسوية اتهامات ضد تاجر سابق في سيتي غروب غلوبال ماركتس (CGMI) بسبب تلاعبه في تقييم محفظة من مشتقات الائتمان غير السائلة، وتكبده خسائر من التداول غير المصرح به في سندات الخزانة الأمريكية. ^{[ 24 ]}

في عام 2022، وجهت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية اتهامات إلى جيمس فيليساريس، الرئيس التنفيذي السابق للاستثمار ومؤسس شركة إنفينيتي كيو لإدارة رأس المال، بتضخيم قيمة الأصول بأكثر من مليار دولار أمريكي مع حصوله على عشرات الملايين من الدولارات كرسوم. ^{[ 25 ]}

• تقييم السندات
• الاحتيال في الأوراق المالية
• مراقبة التقييم

• فلاديمير أتاناسوف، جون جيه ميريك الابن، فيليب شوستر (2019) "الاحتيال في وضع العلامات الخاطئة في صناديق الاستثمار المشتركة"