Mongolian Stock Exchange

The Mongolian Stock Exchange was established in 1991 as a vehicle to implement the government's plan for privatisation of large state-owned enterprises. In an attempt to ensure an equitable distribution of assets, the Mongolian government chose to instantiate a voucher-based scheme; one blue voucher worth MNT7,000 was issued to every citizen born before 31 May 1991 for the purchase of shares in large enterprises, and a nationwide network of 29 brokerage houses was established to take their orders.^[10][11] Red vouchers worth MNT3,000 were also issued for the purchase of the assets of small enterprises which would not be listed on the exchange; unlike the blue vouchers, these could be traded in secondary markets.^[12] Initially, stock exchange officials hoped to privatise 80% of state assets, but, on 7 June 1991, Government Resolution No. 170 announced that the state would retain a stake of 50% in some large enterprises; mining, energy, transportation, communications, and water supply companies were excluded from the privatisation scheme entirely.^[13][14]

بدأت المزادات رسميًا في 7 فبراير 1992، حيث طُرحت أسهم ثلاث شركات للبيع بالمزاد. بلغ حجم التداول في اليوم الأول 16,000 سهم، بقيمة 15,000 دولار أمريكي ، ثم ارتفع هذا الرقم بأكثر من اثني عشر ضعفًا ليصل إلى 200,000 سهم في مارس. استمرت المزادات أسبوعيًا، حيث جمع الوسطاء الإقليميون قسائم الشراء وطلبات الأسهم من الأفراد، وقدموا عروضهم من خلال متداوليهم في أولان باتور. غالبًا ما كان التواصل يتم عبر المودم . اقتصرت ساعات التداول على ساعتين في يوم واحد من كل أسبوع، ثم امتدت إلى يومين، كل يوم خمس ساعات، في يوليو. استغل مسؤولو البورصة الثلاثون ما تبقى من وقت عملهم لإعداد توصيات البنية التحتية والقانونية للتداول في السوق الثانوية . ^{[ 13 ] [ 14 ]} بحلول أكتوبر، تم إدراج 121 شركة في البورصة. ^{[ 15 ]}

سرعان ما تفاخرت منغوليا بأعلى معدل لملكية الأسهم في العالم، حيث استبدل المزيد والمزيد من الناس قسائمهم بأسهم. ^{[ 16 ]} سُمح لأفراد العائلة بنقل قسائمهم فيما بينهم، لذا لم يصبح الجميع مساهمين، ولكن قُدّر عدد المساهمين في ذروته بمليون مساهم، أي ما يعادل 43% من السكان آنذاك. ^{[ 17 ]} في نهاية المطاف، خُصخصت 475 شركة بقيمة 17.33 مليار توغريك منغولي عن طريق المزادات وأُدرجت في بورصة منغوليا، بما في ذلك شركات تصنيع بقيمة 5.04 مليار توغريك، وشركات زراعية بقيمة 4.09 مليار توغريك، وشركات بناء بقيمة 1.27 مليار توغريك، ومزارع حكومية بقيمة 1.25 مليار توغريك، وشركات تجارية بقيمة 580 مليون توغريك، وشركات نقل بقيمة 520 مليون توغريك، وشركات في قطاعات أخرى بقيمة 280 مليون توغريك. ^{[ 12 ]} تشير بعض المصادر إلى أن التداول غير القانوني بالقسائم كان يحدث قبل عمليات الخصخصة. مع ذلك، تُظهر إحصاءات البورصة نفسها أن عدد المساهمين في كل شركة عند تأسيسها كان يُقارب عدد المساهمين المتوقع لو أنفق كل مساهم جميع قسائمه لشراء أسهم في شركة واحدة. وقد أدى هذا في البداية إلى توزيع عادل للأسهم؛ إذ لم يتمكن الأفراد من شراء المزيد من الأسهم، أو بيع ما يملكونه منها، إلى أن أصدرت الحكومة قانونًا جديدًا للأوراق المالية. ^{[ 10 ]}

بدأ التداول الثانوي أخيرًا في 28 أغسطس 1995، وكان متاحًا للمستثمرين المحليين والدوليين. وقُدّمت عروض شراء لـ 430 سهمًا من أصل 475 سهمًا مدرجًا، وتم التداول في 16 سهمًا؛ وبلغ إجمالي حجم التداول 12,776 سهمًا بقيمة 2.2 مليون توغريك منغولي (4,850 دولارًا أمريكيًا). وكانت أكبر المكاسب من نصيب سهم شركة سور، الذي ارتفع بنسبة 19% من 580 إلى 690 توغريكًا منغوليًا. ^{[ 19 ]} إلا أن السوق الثانوي سرعان ما كشف عن ضعف العديد من الشركات التي خُصخصت حديثًا؛ إذ ظلت أسعار الأسهم منخفضة طوال عام 1996، وانخفض عدد الشركات المدرجة في بورصة منغوليا من 475 إلى 402 شركة. واستقرت القيمة السوقية عند حوالي 15 مليار توغريك منغولي في عام 1997، مع حجم تداول يومي يتراوح بين 80,000 و300,000 توغريك من 16 إلى 80 مليون توغريك منغولي. علاوة على ذلك، باع العديد من صغار المساهمين أسهمهم، مما أتاح لعدد قليل من المستثمرين المحليين والأجانب الاستحواذ على أغلبية الأسهم في الشركات المدرجة المتبقية. وانخفض إجمالي عدد المساهمين إلى 135,000 مساهم فقط بحلول عام 1997. وفي عام 1996، تم طرح أسهم إضافية من شركة مدرجة بالفعل للاكتتاب العام، إلا أن الجهات التنظيمية رفضت الموافقة على الاكتتابات العامة الأولية للشركات الخاصة الجديدة، وذلك بسبب نقص التنظيم والخبرة في مجال الاكتتاب . ^{[ 20 ]} وفي عام 1998، تحولت البورصة إلى التداول الإلكتروني. وفي عام 2000، بدأت البورصة أيضًا في توفير خدمات تداول سندات الحكومة المنغولية . ^{[ 16 ]} وبحلول ديسمبر 2003، ارتفعت القيمة السوقية بالقيمة المحلية إلى 52 مليار توغريك منغولي، وهو ما يمثل 5% فقط من الناتج المحلي الإجمالي. وكانت 30 شركة فقط من الشركات المدرجة في البورصة تُتداول أسهمها بنشاط. ^{[ 21 ]}

بالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه في عام 1999، تم طرح مؤشر Top-75 في السوق بناءً على أداء أول 75 شركة تم تصنيفها حسب قيمتها السوقية ومتوسط ​​حجم التداول اليومي.

أصبحت السندات الحكومية، بدلاً من الأسهم، النشاط التجاري الأكبر في بورصة منغوليا للأوراق المالية فور بدء طرحها في مزاد علني عبر البورصة في نوفمبر 2000؛ إذ كانت تُباع سابقاً مباشرةً للبنوك. وفي العام التالي، أصبحت شركة باريلغا ، وهي شركة إنشاءات، أول شركة تبيع سندات شركات عبر بورصة منغوليا للأوراق المالية، بإصدار بقيمة 4.4 مليون دولار أمريكي. وفي عام 2004، شكّلت تداولات السندات 96% من إجمالي تداولات الأوراق المالية في البورصة. ^{[ 18 ]} وبحلول العام نفسه، تعافى سوق الأسهم إلى حد ما، لكن المستثمرين الأفراد ظلوا متشككين في التداول بسبب التقلبات وانعدام الشفافية؛ وقدّر مسؤولو بورصة منغوليا للأوراق المالية أن 80% من الشركات المدرجة مملوكة بأغلبية أسهمها لأفراد. ^{[ 16 ]} من جهة أخرى، طُرح أول اكتتاب عام أولي في عام 2005 عندما طرحت شركة "مونغول شيلتجين" المحدودة أسهمها للاكتتاب العام، حيث تم طرح مليون سهم للجمهور وتسجيلها في بورصة منغوليا للأوراق المالية. بحلول فبراير 2007، امتدت ساعات التداول إلى ساعة واحدة في كل يوم من أيام الأسبوع. وبلغ حجم التداول الأسبوعي للأسهم في 7 سبتمبر 2007 نحو 1.8 مليون سهم بقيمة 1.7 مليار توغريك منغولي، بينما تم تداول 50 ألف سند حكومي بقيمة إجمالية قدرها 4.8 مليار توغريك منغولي. ^{[ 22 ] [ 23 ]} علاوة على ذلك، ارتفع عدد المساهمين المسجلين إلى 483,100 مساهم، أي ثلاثة أضعاف ونصف العدد المسجل قبل عقد من الزمن، ونحو نصف العدد الأقصى الذي سُجل عام 1995 بعد اكتمال عمليات الخصخصة. ^{[ 20 ] [ 24 ]} وبلغت القيمة السوقية الإجمالية في سبتمبر 2006 نحو 97 مليار توغريك منغولي (83 مليون دولار أمريكي). ^{[ 25 ]}

على الرغم من أن بورصة منغوليا كانت أصغر بورصة في العالم من حيث القيمة السوقية في عام 2006، ^{[ 22 ] [ 25 ]} فقد أصبحت أفضل سوق أسهم أداءً في العالم في عام 2010. ^{[ 26 ]} وكانت ثاني أفضل سوق أسهم أداءً في عام 2011. وتضاعفت قيمتها السوقية أربع مرات لتصل إلى ملياري دولار في نهاية عام 2011 مقارنة بعام 2008. ^{[ 27 ]}

أقر البرلمان قانون سوق الأوراق المالية في 24 مايو 2013. وبعد إقرار القانون، تم طرح سندات دين الشركات بقيمة 500 مليون توغريك منغولي للاكتتاب العام من خلال بورصة منغوليا بين عامي 2013 و2015. ^{[ 28 ]}

في 13 أكتوبر 2015، أصبحت بورصة منغوليا منظمة ذاتية التنظيم، وذلك بموجب قرار صادر عن لجنة تنظيم الشؤون المالية. وبصفتها هذه، تتمتع بورصة منغوليا بصلاحية تنظيم شركات الأوراق المالية الأعضاء فيها والشركات المساهمة المدرجة، وذلك وفق معايير موحدة، كما يحق لها فرض غرامات على الشركات التي لا تلتزم بالمتطلبات التنظيمية.

في إطار برنامج صندوق النقد الدولي لتشجيع الاقتصاد، رفعت الحكومة معدل ضريبة الدخل الشخصي من صفر إلى 10% على دخل الفوائد المكتسبة من الودائع المصرفية، اعتبارًا من 1 أبريل 2017. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع الطلب على السندات الحكومية المعفاة من الضرائب وذات الفائدة المرتفعة، وزيادة اهتمام المستثمرين الأفراد بسوق رأس المال المحلي. مع ذلك، وكجزء من برنامج صندوق النقد الدولي، أوقفت وزارة المالية إصدار السندات الحكومية بالعملة المحلية مؤقتًا في أكتوبر 2017. وفي ظل توقف إصدار هذه السندات، بدأ المستثمرون المحليون بالاستثمار في سوق سندات الشركات المحلية، بما في ذلك أدوات الدين الخاصة بالشركات. وفي 29 يونيو 2017، أصدرت شركة "سو" المساهمة أكبر أداة دين للشركات مطروحة للاكتتاب العام على الإطلاق (بقيمة 6 مليارات توغريك منغولي). كما تم تداول سندات Suu بنشاط في السوق الثانوية، حيث بلغ حجم التداول 4.8 مليار منغولي منذ بدء تداولها في السوق الثانوية، مما أدى إلى وصول حجم التداول في السوق إلى 859.2 مليار منغولي، وهو أعلى مستوى له في تاريخه الممتد على مدى 26 عامًا، وأعلى بنسبة 57.2% من الرقم القياسي السابق المسجل في عام 2015. ^{[ 28 ]}

بدأ طرح مؤشري MSE A وMSE B في السوق اعتبارًا من 2 يناير 2018. علاوة على ذلك، وبناءً على طلب الإدراج المزدوج المقدم من الشركة المدرجة في بورصة تورنتو، تم تسجيل ما يصل إلى 4 ملايين سهم بقيمة 1.2 مليون دولار كندي في المستوى الثالث من بورصة منغوليا في 4 أبريل 2018. وفي منتصف عام 2018، سجلت شركتا "ماندال داتغال" و"أرد داتغال"، وهما من كبرى شركات التأمين في منغوليا، أوراقهما المالية لأول مرة في تاريخ سوق الأسهم المنغولية، مما مهد الطريق لزيادة مشاركة المستثمرين المؤسسيين المحليين. وقد ساهمت هذه الإنجازات في دعم بورصة منغوليا في مواصلة تحطيم الأرقام القياسية لحجم التداول في السوق الثانوية.

في الفترة ما بين فبراير ومايو من عام 2019، قامت مؤسستان ماليتان رئيسيتان غير مصرفيتين في منغوليا، وهما Invescore NBFI وArd Credit NBFI، بتسجيل أسهمهما في بورصة منغوليا، مما زاد من اهتمام السوق. وفي العام نفسه، سجلت البورصة شركتين جديدتين هما "Tumen shuvuut" JSC و"Monos Khuns" JSC. وقد شهد الاكتتاب العام الأولي لهذه الشركات الأربع إقبالاً كثيفاً، مما يعكس قوة السوق خلال العام. كما جمعت هذه الشركات الأربع ما مجموعه 42.5 مليار توغريك منغولي في السوق الأولية، وهو أعلى رقم قياسي لحجم التداول في السوق الأولية خلال 28 عاماً من تاريخها.

شهد سوق رأس المال المنغولي تحولاً سريعاً، وحققت بورصة منغوليا أرقاماً قياسية تاريخية في حجم تداول الأسهم. وقد تمت الموافقة على "قواعد إدراج وحدات الصناديق المغلقة". تهدف هذه القواعد إلى إدخال هذا المنتج الجديد إلى سوق رأس المال المنغولي، مما يسمح للصناديق بطرح وحداتها للجمهور، بينما يقوم المستثمرون بتنويع مخاطرهم لتحسين سيولة السوق وتوسيع نطاق سوق الأسهم.

في 29 يناير 2020، أدخلت بورصة منغوليا نظام التسوية بالتسليم مقابل الدفع (DVP) إلى سوق رأس المال المنغولي، وذلك لتحديث نظام تسوية الأوراق المالية بما يتماشى مع المعايير الدولية. وسيساهم تطبيق نظام DvP، الذي يتميز بترتيب نهائي T+2، في خفض تكاليف التداول، وتحسين سيولة السوق، وخلق بيئة سوقية أفضل للمستثمرين المحليين والدوليين على حد سواء.

في 24 أغسطس/آب 2020، كان صندوق الخصخصة الوطني، أول صندوق استثماري مغلق في منغوليا، والذي أنشأته شركة "آرد لإدارة الأوراق المالية" ذات المسؤولية المحدودة، أول صندوق استثماري يُدرج في بورصة منغوليا. وقد تجاوزت طلبات الاكتتاب في الصندوق مليار توغريك منغولي، وجمع 5 مليارات توغريك منغولي في تاريخ إغلاقه في 16 أكتوبر/تشرين الأول من أكثر من 2500 مستثمر من القطاعين الخاص والمؤسسي. ^{[ 29 ]}

اعتمدت بورصة منغوليا قواعد إدراج الأوراق المالية المدعومة بالأصول في 7 فبراير 2020، وسجلت البورصة أولى أوراقها المالية المدعومة بالأصول في 12 نوفمبر 2020. وقد أصبحت هذه الأوراق المالية، الصادرة عن شركة "إنفسكوير أكتيف إس بي سي" المحدودة، أول أوراق مالية مدعومة بالأصول تُطرح للاكتتاب العام في سوق رأس المال المنغولي. ^{[ 30 ]}

في التاسع عشر من يناير/كانون الثاني 2021، وخلال مراسم قرع جرس الذكرى الثلاثين لتأسيس بورصة منغوليا وسوق رأس المال، افتتح السيد خوريلسوخ، رئيس الوزراء، والسيد خوريلباتار، وزير المالية، قاعة العرض التاريخية لسوق رأس المال، وكانا أول ضيوف المعرض. وتضم القاعة معروضات تاريخية تشمل المرسوم الأول لتأسيس بورصة منغوليا، ووثائق ومعدات تاريخية، وملابس، وتذكارات كانت تُستخدم في الماضي.

تعاونت بورصة منغوليا مع هيئة تنظيم القطاع المالي وغيرها من مؤسسات البنية التحتية لرفع مستوى سوق رأس المال المحلي إلى مصاف الأسواق العالمية. وبناءً على ذلك، في سبتمبر 2022، أعلنت مؤسسة FTSE Russell، إحدى الشركات العالمية الرائدة في مجال توفير حلول المقارنة المعيارية والتحليلات والبيانات للمستثمرين، أن منغوليا تستوفي جميع معايير جودة الأسواق الخاصة بها لتصنيفها كسوق ناشئة، ووافقت رسميًا على تصنيف منغوليا ضمن هذا التصنيف اعتبارًا من سبتمبر 2023.

في ديسمبر 2022، بدأت بورصة منغوليا عملية طرح أسهم الشركات المملوكة للدولة للاكتتاب العام، وعرضت 34 بالمائة من أسهمها للجمهور، وأصبحت شركة عامة.

حصلت شركة "بورصة منغوليا" المساهمة على ترخيص خاص لممارسة أنشطة بورصة السلع التعدينية في 30 يونيو 2023، وأصبحت أول بورصة للسلع التعدينية في منغوليا.

تمت الموافقة على قانون بورصة منتجات التعدين من قبل برلمان منغوليا، وهو ساري المفعول اعتبارًا من 30 يونيو 2023، وذلك لتنظيم التداول المفتوح والشفاف والعادل لمنتجات التعدين، ولخلق فرص لتحديد أسعار السوق الحقيقية، ولزيادة مساهمة الصناعة في النمو الاقتصادي للبلاد.

وحتى يوم تنفيذ قانون تبادل منتجات التعدين، تم توجيه الحكومة لإجراء تداول الفحم من خلال بورصة منغوليا وفقًا لـ "قواعد التداول الإلكتروني لتصدير الفحم" التي وافقت عليها حكومة منغوليا في 14 ديسمبر 2022.