التقييم باستخدام المضاعفات

الموسوعة الحرة

في علم الاقتصاد ، التقييم باستخدام المضاعفات ، أو " التقييم النسبي "، هو عملية تتكون من:

  • تحديد الأصول المماثلة (مجموعة النظراء) والحصول على القيم السوقية لهذه الأصول.
  • يتم تحويل هذه القيم السوقية إلى قيم معيارية نسبةً إلى إحصائية رئيسية، نظرًا لعدم إمكانية مقارنة الأسعار المطلقة. وتؤدي عملية التوحيد هذه إلى إنشاء مضاعفات تقييم.
  • تطبيق مضاعف التقييم على الإحصائية الرئيسية للأصل الذي يتم تقييمه، مع التحكم في أي اختلافات بين الأصل ومجموعة النظراء التي قد تؤثر على المضاعف.

يُعدّ تحليل المضاعفات من أقدم أساليب التحليل. كان مفهوماً جيداً في القرن التاسع عشر، واستُخدم على نطاق واسع في المحاكم الأمريكية خلال القرن العشرين، على الرغم من تراجع استخدامه مؤخراً مع ازدياد شعبية أساليب التدفقات النقدية المخصومة والأساليب المباشرة القائمة على السوق. أما "تحليل الشركات المقارنة"، وهو أسلوب وثيق الصلة، فقد قدّمه اقتصاديون في كلية هارفارد للأعمال في ثلاثينيات القرن العشرين.

مضاعفات التقييم

مضاعف التقييم [ 1 ] هو ببساطة تعبير عن القيمة السوقية للأصل نسبةً إلى إحصائية رئيسية يُفترض ارتباطها بتلك القيمة. ولكي تكون هذه الإحصائية مفيدة، يجب أن تربطها علاقة منطقية بالقيمة السوقية المُلاحظة، وأن تُعتبر في الواقع المحرك الرئيسي لتلك القيمة السوقية .

تعتمد المضاعفات الأخرى الشائعة الاستخدام على قيمة المؤسسة للشركة، مثل ( EV / EBITDA ، EV/ EBIT ، EV/ NOPAT ). تكشف هذه المضاعفات عن تصنيف الشركة بشكل مستقل عن هيكلها الرأسمالي، وهي ذات أهمية خاصة في عمليات الاندماج والاستحواذ والمعاملات التي تتم على الشركات الخاصة.

لا تعتمد جميع المضاعفات على الأرباح أو التدفقات النقدية. تُعدّ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) معيارًا شائع الاستخدام لمقارنة القيمة السوقية بالقيمة الدفترية المحاسبية لأصول الشركة. بينما تقيس نسبتا السعر إلى المبيعات وقيمة المؤسسة إلى المبيعات القيمة نسبةً إلى المبيعات. يجب استخدام هذه المضاعفات بحذر، إذ من غير المرجح أن تكون كل من المبيعات والقيم الدفترية من محركات القيمة مقارنةً بالأرباح.

في حالات أقل شيوعًا، قد تستند مضاعفات التقييم إلى عوامل قيمة خاصة بقطاعات غير مالية، مثل نسبة قيمة المؤسسة إلى عدد المشتركين لشركات الكابلات أو الاتصالات، أو نسبة قيمة المؤسسة إلى عدد المشاهدين لشركات البث. وفي تقييمات العقارات، غالبًا ما تستخدم طريقة مقارنة المبيعات مضاعفات تقييم تستند إلى مساحات العقارات المراد تقييمها.

مجموعة الأقران

مجموعة النظراء هي مجموعة من الشركات أو الأصول التي يتم اختيارها على أنها قابلة للمقارنة بشكل كافٍ مع الشركة أو الأصول التي يتم تقييمها (عادةً بحكم كونها في نفس الصناعة أو من خلال امتلاكها خصائص مماثلة من حيث نمو الأرباح و/أو العائد على الاستثمار).

في الواقع، لا يوجد شركتان متطابقتان، وغالبًا ما يُجري المحللون تعديلات على المضاعفات المُلاحظة في محاولة لتوحيد البيانات وجعلها أكثر قابلية للمقارنة. وقد تستند هذه التعديلات إلى عدد من العوامل، منها:

  • عوامل البيئة الصناعية/التجارية: نموذج العمل، الصناعة، الموقع الجغرافي، الموسمية، التضخم
  • العوامل المحاسبية: السياسات المحاسبية، نهاية السنة المالية
  • الوضع المالي: هيكل رأس المال
  • العوامل التجريبية: الحجم

قد تتضمن هذه التعديلات استخدام تحليل الانحدار مقابل مختلف محركات القيمة المحتملة، وتُستخدم لاختبار الارتباطات بين هذه المحركات. ويمكن لهذه الأساليب أن تُحسّن دقة التقييم بشكل ملحوظ. [ 2 ]

عندما تتكون مجموعة المقارنة من شركات مدرجة في البورصة، يُطلق على هذا النوع من التقييم غالبًا اسم تحليل الشركات المماثلة (أو "المقارنات"، أو "تحليل مجموعة المقارنة"، أو "مقارنات الأسهم"، أو "مقارنات التداول"، أو "مضاعفات السوق العامة"). أما عندما تتكون مجموعة المقارنة من شركات أو أصول تم الاستحواذ عليها من خلال عمليات اندماج أو استحواذ، فيُطلق على هذا النوع من التقييم اسم تحليل الصفقات السابقة (أو "مقارنات الصفقات"، أو "مقارنات الصفقات"، أو "مضاعفات السوق الخاصة").

مزايا وعيوب الحمل المتعدد

العيوب

هناك عدد من الانتقادات الموجهة إلى المضاعفات، ولكن يمكن تلخيصها بشكل أساسي على النحو التالي:

  • التبسيط: المضاعف هو اختزال لكمية كبيرة من المعلومات في رقم واحد أو سلسلة من الأرقام. من خلال دمج العديد من عوامل القيمة في تقدير نقطي، قد يصعب على المضاعف فصل تأثير العوامل المختلفة، مثل النمو، على القيمة. يكمن الخطر في أن هذا يشجع على التفسير التبسيطي - وربما الخاطئ. [ 3 ]
  • ثابت: يمثل المضاعف لقطة لما كانت عليه الشركة في وقت معين، ولكنه يفشل في التقاط الطبيعة الديناميكية والمتطورة باستمرار للأعمال والمنافسة.
  • صعوبات في المقارنات: تُستخدم المضاعفات بشكل أساسي لمقارنة القيمة النسبية. إلا أن مقارنة المضاعفات فن دقيق، نظراً لتعدد الأسباب التي قد تؤدي إلى اختلافها، والتي لا يرتبط جميعها باختلافات حقيقية في القيمة. على سبيل المثال، قد تؤدي السياسات المحاسبية المختلفة إلى تباين المضاعفات لشركات تشغيلية متطابقة في جميع الجوانب الأخرى.
  • الاعتماد على تقييم الأقران بشكل صحيح: لا يكشف استخدام المضاعفات إلا عن أنماط في القيم النسبية، وليس القيم المطلقة كتلك المستمدة من تقييمات التدفقات النقدية المخصومة . إذا تم تقييم مجموعة الأقران ككل بشكل خاطئ (كما قد يحدث أثناء "فقاعة" سوق الأسهم)، فإن المضاعفات الناتجة ستكون أيضاً غير دقيقة.
  • على المدى القصير: تعتمد المضاعفات على البيانات التاريخية أو التوقعات قصيرة المدى. ولذلك، فإن التقييمات القائمة على المضاعفات لن تعكس الاختلافات في الأداء المتوقع على المدى الطويل، وستواجه صعوبة في تقييم الصناعات الدورية بشكل صحيح ما لم يتم إجراء تعديلات توحيدية ذاتية إلى حد ما.

المزايا

على الرغم من هذه العيوب، فإن للمواليد المتعددين العديد من المزايا.

  • الفائدة: التقييم عمليةٌ قائمة على التقدير، وتُوفّر المضاعفات إطارًا لإصدار أحكام القيمة. وعند استخدامها بشكل صحيح، تُعدّ المضاعفات أدوات فعّالة تُقدّم معلومات مفيدة حول القيمة النسبية.
  • البساطة: إن بساطة وسهولة حساب المضاعفات تجعلها طريقة جذابة وسهلة الاستخدام لتقييم القيمة. كما أنها تساعد المستخدم على تجنب الدقة المضللة المحتملة للأساليب الأخرى الأكثر دقة، مثل تقييم التدفقات النقدية المخصومة أو القيمة الاقتصادية المضافة، والتي قد تُعطي شعورًا زائفًا بالراحة.
  • الأهمية: تركز المضاعفات على الإحصاءات الرئيسية التي يستخدمها المستثمرون الآخرون. وبما أن المستثمرين يؤثرون بشكل عام على الأسواق، فإن الإحصاءات والمضاعفات الأكثر استخداماً ستكون لها التأثير الأكبر.

تساعد هذه العوامل، ووجود مقارنات واسعة النطاق، في تفسير الاستخدام المستمر للمضاعفات من قبل المستثمرين على الرغم من ظهور طرق أخرى.

مقارنة مضاعفات التقييم الشائعة الاستخدام

مضاعفات أسعار الأسهم

تُعدّ مضاعفات سعر السهم أكثر ملاءمةً عندما يستحوذ المستثمرون على حصص أقلية في الشركات. ويجب توخي الحذر عند مقارنة الشركات ذات الهياكل الرأسمالية المختلفة اختلافًا كبيرًا. إذ تؤثر مستويات الدين المختلفة على مضاعفات الأسهم بسبب تأثير الرافعة المالية. إضافةً إلى ذلك، لا تأخذ مضاعفات الأسهم في الحسبان مخاطر الميزانية العمومية بشكلٍ صريح.

عديدتعريفالمزاياالعيوب
نسبة السعر إلى الأرباحسعر السهم / ربحية السهم (EPS)

ربحية السهم هي صافي الدخل / المتوسط ​​المرجح لعدد الأسهم المصدرة

يمكن تعديل ربحية السهم لإزالة البنود الاستثنائية (ربحية السهم الأساسية) و/أو العناصر المخففة البارزة (ربحية السهم المخففة بالكامل).

  • معظمها يستخدم حقوق الملكية
  • تتوفر البيانات بكميات كبيرة
  • قد تخضع ربحية السهم لاختلافات في السياسات المحاسبية والتلاعب.
  • ما لم يتم تعديلها، قد تخضع لعناصر استثنائية لمرة واحدة
  • لا يمكن استخدامه إذا كانت الأرباح سالبة
السعر / الأرباح النقديةسعر السهم / ربحية السهم بالإضافة إلى استهلاك الإهلاك والتغيرات في المخصصات غير النقدية
  • تُعد الأرباح النقدية مقياسًا تقريبيًا للتدفق النقدي
  • غير متأثرة بالاختلافات في محاسبة الإهلاك
  • معالجة غير مكتملة للتدفق النقدي
  • يُستخدم عادة كمكمل للتدابير الأخرى إذا كانت الفروقات المحاسبية جوهرية
نسبة السعر إلى القيمة الدفتريةسعر السهم / القيمة الدفترية للسهم
  • قد يكون ذلك مفيدًا عندما تكون الأصول محركًا أساسيًا للأرباح، مثل الصناعات كثيفة رأس المال.
  • يستخدم على نطاق واسع في تقييم الشركات المالية، مثل البنوك، لأن البنوك ملزمة بالإبلاغ عن القيم الدفترية الدقيقة لقروضها وودائعها، وقيمة التصفية تساوي القيمة الدفترية لأن الودائع والقروض يتم تصفيتها بنفس القيمة التي تم الإبلاغ عنها في القيم الدفترية.
  • تُحدد القيم الدفترية للأصول الملموسة بالتكلفة التاريخية، وهو ما لا يُعد مؤشرًا موثوقًا للقيمة الاقتصادية.
  • يمكن أن تتأثر القيمة الدفترية للأصول الملموسة بشكل كبير بالاختلافات في السياسات المحاسبية
نسبة البولي إيثيلين جلايكولنسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة / متوسط ​​نمو الأرباح المتوقع
  • الأنسب عند تقييم الشركات ذات النمو المرتفع
  • يتطلب ذلك توقعات نمو موثوقة
  • قد يقلل ذلك من شأن المخاطر العالية المرتبطة بالعديد من أسهم النمو المرتفع
عائد توزيعات الأرباحتوزيعات الأرباح للسهم الواحد / سعر السهم
  • مفيد لمقارنة العوائد النقدية بأنواع الاستثمارات
  • يمكن استخدامه لتحديد الحد الأدنى لسعر السهم
  • يعتمد ذلك على سياسة التوزيع الخاصة بالشركة
  • يخضع العائد للمستثمر لاختلافات في الضرائب بين الولايات القضائية
  • يفترض أن توزيع الأرباح مستدام
السعر / المبيعاتسعر السهم / مبيعات السهم
  • سهل الحساب
  • يمكن تطبيقه على الشركات الخاسرة
  • أقل عرضة للاختلافات المحاسبية من المقاييس الأخرى
  • عدم تطابق بين البسط والمقام في الصيغة (نسبة القيمة المكتسبة إلى المبيعات هي مقياس أكثر ملاءمة)
  • لا يُستخدم إلا في التقريبات السريعة والواسعة جدًا.

مضاعفات القيمة المؤسسية

تُعدّ مضاعفات القيمة المؤسسية ذات أهمية خاصة في عمليات الاندماج والاستحواذ التي يتم فيها الاستحواذ على كامل أسهم الشركة والتزاماتها. كما تُشكّل بعض المضاعفات، مثل نسبة القيمة المؤسسية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، أدوات مفيدة لتقييم حصص الأقلية، لا سيما عندما يصعب تفسير نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) بسبب الاختلافات الكبيرة في هياكل رأس المال، أو في السياسات المحاسبية، أو في الحالات التي تكون فيها الأرباح الصافية سالبة أو منخفضة.

عديدتعريفالمزاياالعيوب
مبيعات السيارات الكهربائيةقيمة المؤسسة / صافي المبيعات
  • الأقل عرضة للاختلافات المحاسبية
  • يظل هذا الأمر ساريًا حتى عندما تكون الأرباح سلبية أو شديدة التقلب الدوري.
  • مقياس تقريبي لأن المبيعات نادراً ما تكون محركاً مباشراً للقيمة
نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاكقيمة المؤسسة / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وتكاليف الإيجار
  • مؤشر لتدفقات النقد الحر التشغيلية
  • محاولات لتطبيع كثافة رأس المال بين الشركات التي تختار استئجار أصولها الأساسية بدلاً من امتلاكها
  • يُستخدم في الغالب في قطاعات النقل والفنادق والتجزئة
  • قد لا يتم الإبلاغ عن تكاليف الإيجار، ويجب تقديرها.
  • يتجاهل التغيرات في الإنفاق الرأسمالي والاستهلاك
  • يتجاهل خلق القيمة من خلال إدارة الضرائب
نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاكقيمة المؤسسة / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. كما يستثني ذلك التغيرات في المخصصات غير النقدية والبنود الاستثنائية.
  • يُعدّ الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) مؤشراً للتدفقات النقدية الحرة
  • ربما يكون هذا هو الأكثر شعبية بين مضاعفات السيارات الكهربائية
  • غير متأثر بسياسة الاستهلاك
  • يتجاهل التغيرات في الإنفاق الرأسمالي والاستهلاك
  • يتجاهل إمكانية خلق القيمة من خلال إدارة الضرائب
نسبة قيمة السيارة الكهربائية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب ونسبة قيمة السيارة الكهربائية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاكقيمة المؤسسة / الأرباح قبل الفوائد والضرائب (والاستهلاك)
  • يُتيح مؤشر Better مراعاة الاختلافات في كثافة رأس المال مقارنةً بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) من خلال دمج نفقات رأس المال للصيانة.
  • عرضة للاختلافات في سياسة الاستهلاك
  • يتجاهل إمكانية خلق القيمة من خلال إدارة الضرائب
سيارة كهربائية/ لا يوجد لوحةقيمة المؤسسة / صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة المعدلة
  • يتضمن صافي الربح التشغيلي عددًا من التعديلات ليعكس الربحية التشغيلية بشكل أفضل
  • قد تكون تعديلات صافي الربح التشغيلي معقدة ولا يتم تطبيقها بشكل متسق من قبل المحللين المختلفين
EV/opFCFقيمة المؤسسة / التدفق النقدي الحر التشغيلي

يمثل التدفق النقدي التشغيلي الحر (OpFCF) الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الأساسية مطروحًا منها متطلبات الإنفاق الرأسمالي المعيارية المقدرة والتغير المعياري المقدر في متطلبات رأس المال العامل

  • يُتيح مؤشر Better مراعاة الاختلافات في كثافة رأس المال مقارنةً بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA).
  • أقل عرضة للاختلافات المحاسبية من الأرباح قبل الفوائد والضرائب
  • يُتيح استخدام التقديرات تخفيف حدة النفقات الرأسمالية الحقيقية غير المنتظمة
  • يُدخل ذلك قدراً إضافياً من الذاتية في تقديرات الإنفاق الرأسمالي
التدفق النقدي الحر للمركبات الكهربائية/المؤسساتقيمة المؤسسة / التدفق النقدي الحر

يمثل التدفق النقدي الحر للمؤسسة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الأساسية مطروحًا منها متطلبات الإنفاق الرأسمالي الفعلية والزيادة الفعلية في متطلبات رأس المال العامل

  • أقل ذاتية من opFCF
  • يُتيح مؤشر Better مراعاة الاختلافات في كثافة رأس المال مقارنةً بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA).
  • أقل عرضة للاختلافات المحاسبية من الأرباح قبل الفوائد والضرائب
  • قد تكون متقلبة ويصعب تفسيرها لأن الإنفاق الرأسمالي غالباً ما يكون غير منتظم و"متقطع".
السيارات الكهربائية / رأس المال المستثمرقيمة المؤسسة / رأس المال المستثمر
  • قد يكون ذلك مفيدًا عندما تكون الأصول محركًا أساسيًا للأرباح، كما هو الحال في الصناعات كثيفة رأس المال.
  • تُحدد القيم الدفترية للأصول الملموسة بالتكلفة التاريخية، وهو ما لا يُعد مؤشرًا موثوقًا للقيمة الاقتصادية.
  • يمكن أن تتأثر القيمة الدفترية للأصول الملموسة بشكل كبير بالاختلافات في السياسات المحاسبية
مقياس سعة المركبة الكهربائيةيعتمد ذلك على الصناعة (مثل السيارات الكهربائية/المشتركين، السيارات الكهربائية/القدرة الإنتاجية، السيارات الكهربائية/الجمهور)
  • غير عرضة للاختلافات المحاسبية
  • يظل هذا الأمر ساريًا حتى عندما تكون الأرباح سلبية أو شديدة التقلب الدوري.
  • إن المقاييس التقريبية، مثل مقاييس القدرة، نادراً ما تكون محركاً مباشراً للقيمة.

مثال (طريقة نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية المخصومة)

الرياضيات

الشرط: الشركة المنافسة مربحة.

Rf = معدل الخصم خلال سنة التنبؤ الأخيرة

tf = السنة الأخيرة من فترة التنبؤ.

ج = عامل التصحيح

P = سعر السهم الحالي

NPP = شركة نظيرة ذات ربح صافٍ

صافي الربح = صافي ربح الشركة المستهدفة بعد فترة التنبؤ

S = عدد الأسهم

مخطط بيانات العملية

يوضح الرسم التخطيطي التالي نظرة عامة على عملية تقييم الشركات باستخدام المضاعفات. جميع الأنشطة في هذا النموذج مشروحة بمزيد من التفصيل في القسم 3: استخدام طريقة المضاعفات.

باستخدام طريقة المضاعفات

تحديد فترة التنبؤ

حدد السنة التي ستُعرف بعدها قيمة الشركة.

مثال:

شركة "VirusControl" هي شركة ناشئة في مجال تكنولوجيا المعلومات والاتصالات، وقد انتهت مؤخرًا من وضع خطة أعمالها. تهدف الشركة إلى تزويد المتخصصين ببرمجيات لمحاكاة تفشي الفيروسات. ويُشترط على مستثمرها الوحيد الانتظار خمس سنوات قبل التخارج من الاستثمار. لذا، تعتمد "VirusControl" فترة توقعات مدتها خمس سنوات.

تحديد الشركات النظيرة

ابحث في سوق الأسهم عن الشركات الأكثر تشابهاً مع الشركة المستهدفة. من وجهة نظر المستثمر، يمكن أن تشمل مجموعة الشركات النظيرة شركات لا تتنافس معها مباشرةً في المنتج فحسب، بل تخضع أيضاً لدورات مماثلة، وتتعامل مع موردين وعوامل خارجية أخرى (على سبيل المثال، قد تُعتبر شركات تصنيع الأبواب والنوافذ شركات نظيرة أيضاً).

تشمل الخصائص المهمة ما يلي: هامش التشغيل ، حجم الشركة، المنتجات، تجزئة العملاء ، معدل النمو، التدفق النقدي ، عدد الموظفين، إلخ.

مثال:

حددت شركة VirusControl أربع شركات أخرى مماثلة لها.

  • محاكاة طبية
  • الخطة العالمية
  • حلول الفيروسات
  • برنامج إدارة المشاريع

تحديد نسبة السعر إلى الأرباح الصحيحة (P/E)

يمكن حساب نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لكل شركة منافسة محددة طالما أنها تحقق أرباحًا. ويتم حساب نسبة السعر إلى الأرباح على النحو التالي:

نسبة السعر إلى الأرباح = سعر السهم الحالي / ( صافي الربح / متوسط ​​عدد الأسهم المرجح)

يُولى اهتمام خاص للشركات ذات نسب السعر إلى الأرباح (P/E) الأعلى أو الأدنى بكثير من متوسط ​​الشركات المماثلة. قد يعني انخفاض نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) عن المتوسط ​​(من بين أسباب أخرى) أن السوق لم يُحدد القيمة الحقيقية للشركة، أو أن نموذج أعمالها معيب، أو أن أرباحها الأخيرة تتضمن، على سبيل المثال، بنودًا استثنائية كبيرة. يمكن استبعاد الشركات ذات نسب السعر إلى الأرباح (P/E) المختلفة اختلافًا كبيرًا عن الشركات المماثلة (القيم الشاذة) أو اتخاذ تدابير تصحيحية أخرى لتجنب هذه المشكلة.

مثال:

نسبة السعر إلى الأرباح للشركات المشابهة لشركة VirusControl:

 سعر السهم الحاليصافي الربحعدد الأسهمنسبة السعر إلى الأرباح
محاكاة طبية16.32 يورومليون يورو1,100,00017.95
الخطة العالمية19.50 يورو1,800,000 يورو2,000,00021.7
حلول الفيروسات6.23 يورو3,000,000 يورو10,000,00020.8
برنامج إدارة المشاريع12.97 يورو4,000,000 يورو2,000,0006.5

تتمتع شركة PM Software بنسبة سعر إلى ربحية أقل بكثير من الشركات الأخرى. وتشير أبحاث السوق إلى أن PM Software قد فازت مؤخرًا بعقد حكومي لتزويد الجيش ببرامج محاكاة لمدة ثلاث سنوات قادمة. لذلك، قررت VirusControl تجاهل نسبة السعر إلى الربحية هذه والاكتفاء بالقيم 17.95 و21.7 و20.8.

تحديد القيمة المستقبلية للشركة

يمكن حساب قيمة الشركة المستهدفة بعد فترة التنبؤ من خلال:

متوسط ​​نسبة السعر إلى الأرباح المصححة * صافي الربح في نهاية فترة التنبؤ.

مثال:

تتوقع شركة VirusControl تحقيق صافي ربح في نهاية السنة الخامسة يبلغ حوالي 2.2 مليون يورو. وتستخدم الشركة الحساب التالي لتحديد قيمتها المستقبلية:

((17.95 + 21.7 + 20.8) / 3) * 2,200,000 = 44.3 مليون يورو

تحديد معدل الخصم / العامل

حدد معدل الخصم المناسب ومعامل الانحدار للسنة الأخيرة من فترة التنبؤ بناءً على مستوى المخاطر المرتبطة بالشركة المستهدفة

مثال:

اختارت شركة VirusControl معدل خصم مرتفعًا للغاية نظرًا لإمكانية تحقيق أرباح كبيرة، ولكنها تنطوي أيضًا على مخاطر عالية. ويتم حساب عامل الخصم على أساس خمس سنوات.

معدل المخاطر50%
معدل الخصم50%
عامل الخصم0.1316

تحديد القيمة الحالية للشركة

احسب القيمة الحالية لقيمة الشركة المستقبلية بضرب قيمة الأعمال المستقبلية في عامل الخصم. وهذا ما يُعرف بالقيمة الزمنية للنقود .

مثال:

يقوم برنامج مكافحة الفيروسات بضرب قيمة الشركة المستقبلية بمعامل الخصم:

44,300,000 × 0.1316 = 5,829,880 قيمة شركة VirusControl أو حقوق ملكيتها: 5.83 مليون يورو

انظر أيضاً

مراجع

  1. ↑ يو بي إس واربورغ. "مضاعفات التقييم: مدخل تمهيدي 2001" . مؤرشف من الأصل بتاريخ 1 ديسمبر 2017. تم الاطلاع عليه بتاريخ 17 سبتمبر 2017 .
  2. ↑ هينشكه، ستيفان؛ هومبورغ، كارستن (15 مايو 2009). "تقييم الأسهم باستخدام المضاعفات: التحكم في الاختلافات بين الشركات" . روتشستر، نيويورك. SSRN 1270812 . {{cite journal}}يتطلب الاستشهاد بالمجلة ( مساعدة )|journal=
  3. ↑ هيوز، ديفيد (2012). أسطورة القيمة التجارية . دار نشر كانوبي لو بوكس. ASIN B009XB91CU .