خط سوق الأمن

يمثل خط سوق الأوراق المالية ( SML ) نموذج تسعير الأصول الرأسمالية . وهو يعرض معدل العائد المتوقع للأوراق المالية الفردية كدالة للمخاطر النظامية غير القابلة للتنويع . وتعكس مخاطر الأوراق المالية الخطرة الفردية تقلبات العائد منها، وليس عائد محفظة السوق. وتعكس هذه المخاطر في الأوراق المالية الخطرة الفردية المخاطر النظامية. ^{[ 1 ]}

يمثل الجزء المقطوع من محور الصادات في خط سوق الأوراق المالية (SML) سعر الفائدة الخالي من المخاطر . أما ميل خط سوق الأوراق المالية فيمثل علاوة مخاطر السوق ، ويعكس المفاضلة بين المخاطر والعائد في وقت محدد.

${\displaystyle \mathrm {SML} :E(R_{i})=R_{f}+\beta _{i}[E(R_{M})-R_{f}]\,}$

أين:

E ( R _i ) هو العائد المتوقع على الأوراق المالية

E ( RM ₎ هو العائد المتوقع على محفظة السوق M

β هو خطر غير قابل للتنويع أو خطر نظامي

معدل العائد السوقي R _M

R _f هو معدل خالٍ من المخاطر

عند استخدام خط سوق الأوراق المالية (SML) في إدارة المحافظ الاستثمارية ، فإنه يمثل تكلفة الفرصة البديلة للاستثمار (الاستثمار في مزيج من محفظة السوق والأصل الخالي من المخاطر). تُرسم جميع الأوراق المالية ذات الأسعار الصحيحة على خط سوق الأوراق المالية. الأصول الواقعة فوق الخط تُعتبر مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية لأنها، مقابل مستوى معين من المخاطر (بيتا)، تُحقق عائدًا أعلى. أما الأصول الواقعة أسفل الخط فتُعتبر مقومة بأكثر من قيمتها الحقيقية لأنها، مقابل مستوى معين من المخاطر، تُحقق عائدًا أقل. ^{[ 2 ]} في سوق متوازن تمامًا، تقع جميع الأوراق المالية على خط سوق الأوراق المالية.

يثور تساؤل حول شكل خط سوق الأوراق المالية (SML) عندما تكون قيمة بيتا سالبة. سيقبل المستثمر العقلاني هذه الأصول حتى وإن كانت عوائدها أقل من العائد الخالي من المخاطر، لأنها ستوفر "تأمينًا ضد الركود" كجزء من محفظة استثمارية متنوعة. لذا، يستمر خط سوق الأوراق المالية في خط مستقيم سواء كانت قيمة بيتا موجبة أم سالبة. ^{[ 3 ]} ويمكن النظر إلى الأمر من زاوية أخرى، وهي أن القيمة المطلقة لبيتا تمثل مقدار المخاطر المرتبطة بالأصل، بينما تشير الإشارة إلى وقت حدوث هذه المخاطر. ^{[ 4 ]}

جميع المحافظ الاستثمارية على خط سوق الأوراق المالية (SML) لها نفس نسبة ترينور التي تتمتع بها محفظة السوق، أي

${\displaystyle {\frac {E(R_{i})-R_{f}}{\beta _{i}}}=E(R_{M})-R_{f}.}$

في الواقع، يمثل ميل خط سوق الأوراق المالية نسبة ترينور لمحفظة السوق، حيث${\displaystyle \beta _{M}=1}$.

تتمثل إحدى القواعد العامة لاختيار الأسهم ذات معامل بيتا الموجب في الشراء إذا كانت نسبة ترينور أعلى من خط سوق الأوراق المالية (SML)، والبيع إذا كانت أقل منه (انظر الشكل أعلاه). في الواقع، وفقًا لفرضية كفاءة السوق ، لا يمكننا التفوق على أداء السوق. لذلك، يجب أن تكون نسبة ترينور لجميع الأصول أقل من أو تساوي نسبة ترينور للسوق. ونتيجة لذلك، إذا كان هناك أصلٌ ما بنسبة ترينور أكبر من نسبة ترينور للسوق، فإن هذا الأصل يُحقق عائدًا أكبر لكل وحدة من المخاطر النظامية (أي معامل بيتا)، وهو ما يتعارض مع فرضية كفاءة السوق .

هذا العائد الإضافي غير الطبيعي الذي يتجاوز عائد السوق عند مستوى معين من المخاطر هو ما يسمى ألفا .

• خط تخصيص رأس المال
• خط سوق رأس المال
• الحدود الفعالة
• محفظة السوق
• نظرية المحفظة الحديثة
• خط خصائص الأمان