صندوق رأس المال الاستثماري

صندوق رأس المال الاستثماري ( VCT) هو نظام استثماري جماعي مغلق ذو كفاءة ضريبية في المملكة المتحدة، مصمم لتوفير رأس المال الاستثماري للشركات الصغيرة المتنامية، ودخل (في صورة توزيعات أرباح ) و/أو مكاسب رأسمالية للمستثمرين. يُعدّ صندوق رأس المال الاستثماري شكلاً من أشكال الأسهم الخاصة المتداولة علنًا ، وهو مشابه لصناديق الاستثمار في المملكة المتحدة أو شركات تطوير الأعمال في الولايات المتحدة. وقد أُقرّ هذا النظام من قبل الحكومة المحافظة بموجب قانون المالية لعام 1995 ^{[ 1 ]} لتشجيع الاستثمار في الشركات البريطانية الجديدة.

تتخذ صناديق رأس المال الاستثماري (VCT) هيكلاً مشابهاً للشركات المساهمة العامة المدرجة في بورصة لندن . تستثمر هذه الصناديق في شركات أخرى غير مدرجة عادةً، مع إمكانية استثمارها أيضاً في شركات سوق الاستثمار البديل (AIM) ، وبعضها متخصص في هذا المجال. وتميل صناديق رأس المال الاستثماري إلى امتلاك حصة أقلية في الشركات التي تستثمر فيها، على عكس الاستثمار في الأسهم الخاصة الذي يستحوذ فيه المستثمرون على حصة أغلبية.

تختلف الإعفاءات الضريبية بالنسبة للمستثمرين في الأسهم الجديدة الصادرة عن صناديق رأس المال الاستثماري والمستثمرين الذين يشترون أسهمًا مستعملة، على سبيل المثال في سوق الأوراق المالية.

بالنسبة لأي أسهم في صناديق رأس المال الاستثماري، بغض النظر عن كيفية الحصول عليها، فإن الإعفاءات هي

• الإعفاء من ضريبة الدخل على أرباح الأسهم العادية في صناديق رأس المال الاستثماري
• الإعفاء من ضريبة أرباح رأس المال عند التصرف في أسهم صناديق رأس المال الاستثماري

تجمع صناديق رأس المال الاستثماري الأموال من خلال إصدار أسهم جديدة. ويتاح لمديري هذه الصناديق ثلاث سنوات لاستثمار هذه الأموال. وخلال هذه الفترة، قد يحتفظون بالأموال نقدًا أو ما يعادله ، أو يشترون سندات حكومية وسندات أخرى، وفي بعض الحالات صناديق استثمار مشتركة / صناديق استثمار مفتوحة بهدف تحقيق أقصى عائد للمستثمرين.

في غضون ثلاث سنوات من إصدار الأسهم، يجب استثمار ما لا يقل عن 80% من أصول صندوق رأس المال الاستثماري في حيازات "مؤهلة". ^{[ 3 ]} وتُعرَّف هذه الحيازات بأنها حيازات من الأسهم أو الأوراق المالية، بما في ذلك القروض التي لا تقل مدتها عن خمس سنوات، في الشركات غير المدرجة والشركات التي تُتداول أسهمها في سوق الاستثمار البديل (AIM). ويجب أن يكون لهذه الشركات مقر دائم في المملكة المتحدة وأن تُمارس "نشاطًا تجاريًا مؤهلًا". ^{[ 4 ]} ويمكن استثمار النسبة المتبقية، التي تصل إلى 20%، في مجالات مثل الأوراق المالية الحكومية أو السندات الحكومية البريطانية أو أسهم الشركات الكبرى.

اعتبارًا من 6 أبريل 2026، يجوز لصناديق رأس المال الاستثماري (VCTs) استثمار ما يصل إلى 10  ملايين جنيه إسترليني في الشركات المؤهلة، أو 20 مليون جنيه إسترليني للشركات المصنفة على أنها "كثيفة المعرفة". ولا يجوز أن تتجاوز قيمة أي استثمار فردي 15% من أصول صندوق رأس المال الاستثماري. ويجب ألا تتجاوز الأصول الإجمالية للشركة التي يستثمر فيها صندوق رأس المال الاستثماري 30  مليون جنيه إسترليني بناءً على تقييمها قبل التمويل، كما يجب ألا يزيد عدد موظفيها عن 250 موظفًا. وفي حال تم الاحتفاظ بالاستثمار في شركة مدرجة في بورصة لندن، فإنه يمكن الاستمرار في اعتباره استثمارًا مؤهلًا لصندوق رأس المال الاستثماري لمدة تصل إلى خمس سنوات.

يمكن عادةً تصنيف VCTs وفقًا للمعايير التالية: ^{[ 5 ]}

• المستثمر العام أم المتخصص : يستثمر صندوق رأس المال الاستثماري العام بشكل أساسي في الشركات غير المدرجة من مجموعة متنوعة من الصناعات؛ ويركز صندوق رأس المال الاستثماري المتخصص على صناعة أو قطاع معين، مثل الرعاية الصحية.
• صندوق رأس المال الاستثماري المدرج في سوق الاستثمار البديل ( AIM ) أو الصندوق الهجين : يتميز صندوق رأس المال الاستثماري المدرج في سوق الاستثمار البديل (AIM) بطبيعته العامة، ولكنه يستثمر بشكل أساسي في الشركات المدرجة في هذا السوق . وتتبع بعض صناديق رأس المال الاستثماري نهجًا هجينًا يجمع بين الاستثمار في سوق الاستثمار البديل (AIM) والاستثمار في الشركات غير المدرجة.

خلال السنوات التسع الأولى من وجودها، جمعت صناديق رأس المال الاستثماري ما متوسطه 181 مليون جنيه إسترليني سنويًا. وخلال هذه الفترة، كان بإمكان المستثمرين المطالبة بإعفاء ضريبي بنسبة 20% على اشتراكات صناديق رأس المال الاستثماري مقدمًا، بالإضافة إلى تأجيل ضريبة الأرباح الرأسمالية، وبالتالي تجنب دفعها . ^{[ 6 ]}

في عام 2004، ضاعف وزير المالية آنذاك، غوردون براون ، مؤقتًا نسبة الإعفاء الضريبي على الدخل إلى 40%، إلى جانب مضاعفة الإعفاء السنوي إلى 200 ألف جنيه إسترليني للفرد في السنة الضريبية الواحدة، في حين تم إلغاء تأجيل ضريبة أرباح رأس المال. ساهمت هذه التغييرات في زيادة تمويل صناديق رأس المال الاستثماري بشكل حاد إلى 505 ملايين جنيه إسترليني في السنة المالية 2004/2005 و779 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 2005/2006، مسجلةً بذلك رقمًا قياسيًا استمر لمدة 15 عامًا. ^{[ 7 ]}

بعد أن تم تخفيض مستوى الإعفاء من ضريبة الدخل إلى 30٪ في أبريل 2006، وعندها تم زيادة الحد الأدنى لفترة الاحتفاظ المطلوبة إلى 5 سنوات، لم تتجاوز المبالغ التي جمعتها صناديق رأس المال الاستثماري في السنة الضريبية 500  مليون جنيه إسترليني لمدة عقد من الزمان.

في عامي 2018/2019، عندما تم جمع 731 مليون جنيه إسترليني، كان صندوق Octopus Titan VCT هو الصندوق الذي جمع أكبر مبلغ إجمالي ، حيث وصل إلى 227.7 مليون جنيه إسترليني، وهو رقم قياسي لعرض أسهم VCT. ^{[ 8 ]}

في عام 2019/2020، انخفض المبلغ المستثمر في صناديق رأس المال الاستثماري إلى 619  مليون جنيه إسترليني خلال عام غادرت فيه المملكة المتحدة الاتحاد الأوروبي وتسببت جائحة كوفيد-19 في اضطراب واسع النطاق للأعمال التجارية في المملكة المتحدة. ^{[ 9 ]}

في عام 2020/21  تم جمع 685 مليون جنيه إسترليني، بزيادة قدرها 11% عن العام السابق، على الرغم من أن القدرة الإجمالية لعروض أسهم رأس المال الاستثماري كانت أقل بنسبة 7.5%، مما يعكس حالة عدم اليقين بشأن التأثير الاقتصادي لجائحة كوفيد-19 . ^{[ 10 ]}

في عامي 2021/22، تم جمع مبلغ قياسي جديد قدره 1.13  مليار جنيه إسترليني، منها 170 مليون جنيه إسترليني من صناديق رأس المال الاستثماري في سوق AIM، وهو أعلى رقم مسجل على الإطلاق. وتميز ذلك العام بعروض بيع سريعة، من بينها صناديق Mobeus VCTs التي جمعت 35 مليون جنيه إسترليني في غضون يوم واحد من طرحها. ^{[ 11 ]}

في عامي 2022/2023، ساد الاقتصاد البريطاني جو من عدم اليقين الاقتصادي، مع ارتفاع التضخم، وعدم الاستقرار السياسي، واستمرار الغزو الروسي لأوكرانيا . وتم جمع 1.08  مليار جنيه إسترليني، أي أقل بنسبة 5% عن العام السابق. وسُجّل رقم قياسي جديد لأكبر طرح فردي لصناديق رأس المال الاستثماري (VCT)، حيث جمع صندوق Octopus Titan VCT مبلغ 237 مليون جنيه إسترليني. في المقابل، لم يجمع صندوق AIM VCT سوى 85 مليون جنيه إسترليني، أي نصف إجمالي العام السابق. ^{[ 12 ]}

في عام 2023/24، انخفضت الأموال المُجمّعة إلى 882  مليون جنيه إسترليني. ^{[ 13 ]} يُعزى حوالي 66% من هذا الفرق إلى انخفاض قدره 131 مليون جنيه إسترليني في الأموال التي جمعها صندوق استثماري واحد، وهو صندوق Octopus Titan VCT، الذي توقف عن جمع الأموال في عام 2024. ^{[ 14 ]} ارتفع الإجمالي ارتفاعًا طفيفًا إلى 895 مليون جنيه إسترليني في عام 2024/25، ثم إلى 918 مليون جنيه إسترليني في عام 2026/27، وهو ثالث أعلى رقم مُسجّل . ^{[ 15 ]}

إجمالي المبالغ التي جمعتها صناديق رأس المال الاستثماري لكل سنة ضريبية هي كما يلي: ^{[ 6 ]}

• شركة تطوير الأعمال
• صندوق استثماري
• مخطط استثمار جماعي
• مخطط استثماري للمشاريع
• أسهم خاصة متداولة علنًا

• "الإعفاءات الضريبية تجعل صناديق رأس المال الاستثماري مغرية" - صحيفة الإندبندنت أون صنداي، 26 سبتمبر 2010
• "كيفية توفير 30% من فاتورة الضرائب دون إنفاق فلس واحد" - صحيفة ديلي تلغراف، 28 فبراير 2019
• "هل ينبغي على المستثمرين الانضمام إلى التهافت على صناديق رأس المال الاستثماري؟" ، مجلة موني ويك، 8 فبراير 2026
• "دليل صناديق رأس المال الاستثماري (VCTs)" بيوهرست 19 ديسمبر 2024