صندوق الاستثمار

تتناول الأمثلة والمنظور في هذه المقالة بشكل أساسي المملكة المتحدة ولا تمثل وجهة نظر عالمية للموضوع . يمكنك تحسين هذه المقالة، أو مناقشة القضية على صفحة المناقشة ، أو إنشاء مقال جديد ، حسب الاقتضاء. ( يونيو 2017 ) ( تعرف على كيفية ومتى تحذف هذه الرسالة )

صندوق الاستثمار هو شكل من أشكال صناديق الاستثمار التي توجد غالبًا في المملكة المتحدة واليابان . ^[1] يتم تأسيس صناديق الاستثمار كشركات مساهمة عامة وبالتالي فهي مغلقة حيث لا يستطيع مديرو الصناديق استرداد أو إنشاء أسهم. [ ^2]

كان أول صندوق استثماري هو صندوق الاستثمار الأجنبي والاستعماري ، الذي بدأ في عام 1868 "لمنح المستثمر ذي الدخل المعتدل نفس المزايا التي يتمتع بها كبار الرأسماليين في تقليل المخاطر من خلال توزيع الاستثمار على عدد من الأسهم". ^[3]

في كثير من النواحي، كانت صناديق الاستثمار هي السلف لشركة الاستثمار في الولايات المتحدة ^[4]

الاسم مضلل إلى حد ما، نظرًا لأن (وفقًا للقانون) "صندوق الاستثمار" ليس في الواقع " صندوقًا " بالمعنى القانوني على الإطلاق، بل هو شخص قانوني منفصل أو شركة . وهذا مهم فيما يتعلق بالواجبات الائتمانية التي يتحملها مجلس الإدارة والملكية العادلة لأصول الصندوق.

في المملكة المتحدة، يحمل مصطلح "صندوق الاستثمار" معنى صارمًا بموجب قانون الضرائب. ومع ذلك، يُستخدم المصطلح بشكل أكثر شيوعًا في المملكة المتحدة ليشمل أي شركة استثمارية مغلقة، بما في ذلك صناديق رأس المال الاستثماري . جمعية شركات الاستثمار هي الرابطة التجارية التي تمثل صناديق الاستثمار وصناديق رأس المال الاستثماري.

في اليابان، تسمى صناديق الاستثمار بحسابات الثقة (信託口، shintaku-guchi ) ؛ وعادةً ما يكون أكبر مساهم في العديد من الشركات العامة هي بنوك الثقة التي تتعامل مع صناديق الاستثمار، وأكبرها هو بنك Japan Trustee Services Bank ، وبنك Master Trust Bank of Japan ، وبنك Trust & Custody Services Bank .

في المملكة المتحدة، يتم تأسيس صناديق الاستثمار العقاري كصناديق استثمارية. ويجب أن تكون هذه الصناديق مقيمة في المملكة المتحدة ومدرجة علنًا في بورصة الأوراق المالية المعترف بها من قبل هيئة السلوك المالي . ويجب أن توزع ما لا يقل عن 90% من دخلها.

يمكن لصناديق الاستثمار أن تحتفظ بمجموعة متنوعة من الأصول: الأسهم المدرجة، والسندات الحكومية/الشركاتية، والعقارات، والشركات الخاصة وما إلى ذلك. وقد تكون هذه الأصول مدرجة/مدرجة/مقيمة في أي منطقة. وعلاوة على ذلك، فإن أهداف الاستثمار (النمو، والدخل، والحفاظ على رأس المال...) وملامح المخاطر (مستوى التمويل، ومستوى التنويع عبر الأصول وعوامل الخطر) تختلف. ووفقًا لهذه العوامل، يتم تصنيف صناديق الاستثمار إلى قطاعات من قبل هيئة الصناعة، رابطة شركات الاستثمار . وكانت أكبر القطاعات من حيث الأصول قيد الإدارة في ديسمبر 2017 هي العالمية (27.1 مليار جنيه إسترليني)، والأسهم الخاصة (14.7 مليار جنيه إسترليني)، ودخل الأسهم في المملكة المتحدة (12.0 مليار جنيه إسترليني)، والبنية التحتية (10.0 مليار جنيه إسترليني) والديون المتخصصة (7.8 مليار جنيه إسترليني).

تم تجديد تصنيفات القطاعات هذه في ربيع عام 2019. وتضمنت القائمة الجديدة للقطاعات والمكونات 13 قطاعًا جديدًا و15 قطاعًا أعيدت تسميتها و31 قطاعًا لم يتغير. تمت إضافة القطاعات الجديدة لتعكس الأعداد الأكبر من شركات الاستثمار التي تستثمر في الأصول البديلة. نما حجم الأموال التي تستثمرها شركات الاستثمار في الأصول البديلة من 39.5 مليار جنيه إسترليني في عام 2014 إلى 75.9 مليار جنيه إسترليني في عام 2019. تم فصل قطاع الديون المتنامي إلى ثلاثة قطاعات جديدة، الديون - الإقراض المباشر، والديون - القروض والسندات، والديون - التمويل الهيكلي. وبالمثل، كان هناك المزيد من قطاعات العقارات المتخصصة: العقارات - التجارية في المملكة المتحدة، والعقارات - الرعاية الصحية في المملكة المتحدة، والعقارات - السكنية في المملكة المتحدة، والعقارات - الديون. ظلت معظم قطاعات الأسهم دون تغيير، ولكن تم تقسيم آسيا إلى ثلاثة قطاعات جديدة، وهي آسيا والمحيط الهادئ، ودخل آسيا والمحيط الهادئ، والشركات الصغيرة في آسيا والمحيط الهادئ. كانت هناك قطاعات جديدة لرأس المال النامي والإتاوات. ^[5]

يتم تجميع أموال المستثمرين من بيع عدد ثابت من الأسهم التي تصدرها الصناديق الاستثمارية عند إطلاقها. وعادة ما يفوض مجلس الإدارة المسؤولية إلى مدير صندوق استثماري محترف للاستثمار في أسهم وحصص مجموعة واسعة من الشركات (أكثر مما يستطيع معظم الناس عمليًا الاستثمار فيه بأنفسهم). وغالبًا ما لا يضم صندوق الاستثمار أي موظفين، بل يتكون فقط من مجلس إدارة يتألف من أعضاء غير تنفيذيين فقط .

يتم تداول أسهم صناديق الاستثمار في البورصات، مثل أسهم الشركات العامة الأخرى. لا يعكس سعر السهم دائمًا القيمة الأساسية لمحفظة الأسهم التي يحتفظ بها صندوق الاستثمار. في مثل هذه الحالات، يشار إلى صندوق الاستثمار بأنه يتداول بخصم (أو علاوة) على القيمة الصافية للأصول (NAV ). ^[2]

على عكس الصناديق المفتوحة التي هي عبارة عن UCITS ، قد تقترض صناديق الاستثمار الأموال في محاولة لتعزيز عوائد الاستثمار (المعروفة باسم الترس أو الرافعة المالية ). لا يُسمح لصناديق UCITS بالترس لأغراض الاستثمار.

عانى قطاع صناديق الاستثمار، وخاصة صناديق الاستثمار ذات رأس المال المنقسم، إلى حد ما من حوالي عام 2000 إلى عام 2003 وبعد ذلك أدى إنشاء نظام تعويضات إلى حل بعض المشاكل. ^{[6] [7] [8]} نما القطاع في السنوات الأخيرة بشكل خاص من خلال إطلاق صناديق الاستثمار التي تستثمر في المزيد من الأصول غير السائلة مثل العقارات والأسهم الخاصة والبنية التحتية . بلغت الأصول التي تديرها صناديق الاستثمار 174.4 مليار جنيه إسترليني في نهاية ديسمبر 2017.

تصدر معظم صناديق الاستثمار نوعًا واحدًا فقط من الأسهم (الأسهم العادية) ولها عمر غير محدود. صناديق الاستثمار ذات رأس المال المنقسم هي صناديق استثمارية بها أكثر من نوع واحد من الأسهم، مثل الأسهم الممتازة بدون أرباح وأسهم الدخل وأسهم رأس المال. ومع ذلك، انخفض عدد صناديق الاستثمار ذات رأس المال المنقسم بشكل كبير منذ أزمة صناديق الاستثمار ذات رأس المال المنقسم ولم يتبق سوى 12 صندوقًا استثماريًا ذات رأس مال مقسم بحلول عام 2018. كل من هذه الصناديق الـ 12 لديها فئتان فقط من الأسهم: الأسهم الممتازة بدون أرباح والأسهم العادية.

تتمتع بعض صناديق رأس المال المنقسمة بفترة حياة محدودة يتم تحديدها عند الإطلاق والمعروفة باسم تاريخ التصفية. وعادة ما تكون فترة حياة صندوق رأس المال المنقسم من خمس إلى عشر سنوات. ومع ذلك، يمكن تمديد هذه الفترة بتصويت المساهمين.

في أوج انتشار صناديق رأس المال المنقسمة، كانت عمليات الانقسام أكثر تعقيدًا وكان من الممكن أن يكون لها فئات أسهم مثل التالية (حسب الأولوية النموذجية والمخاطر المتزايدة):

• أسهم ممتازة بدون أرباح : لا توجد أرباح، فقط نمو رأس المال بسعر استرداد محدد مسبقًا (بافتراض وجود أصول كافية)
• أسهم الدخل : يحق لك الحصول على معظم (أو كل) الدخل الناتج عن أصول الصندوق حتى تاريخ التصفية، مع بعض الحماية لرأس المال
• أسهم الدخل السنوي : عائد مرتفع للغاية ومتزايد، ولكن لا توجد حماية لرأس المال تقريبًا
• أسهم الدخل العادي (المعروفة أيضًا بأسهم الدخل ورأس المال المتبقي): دخل مرتفع وحصة من الأصول المتبقية للصندوق بعد الأسهم ذات التصنيف السابق
• أسهم رأس المال : يحق لها الحصول على معظم (أو كل) الأصول المتبقية بعد سداد فئات الأسهم ذات التصنيف السابق؛ مخاطر عالية جدًا

يتم ترتيب نوع الأسهم المستثمرة في ترتيب محدد مسبقًا من حيث الأولوية، وهو ما يصبح مهمًا عندما يصل الصندوق إلى تاريخ التصفية. إذا استحوذ الصندوق المنفصل على أي دين أو سندات دين أو أسهم قرض، فسيتم سداد هذا أولاً، قبل أي مساهمين. بعد ذلك، يتم سداد الأسهم الممتازة بدون أرباح، تليها أي أسهم دخل ثم أسهم رأس المال. على الرغم من أن ترتيب الأولوية هذا هو الطريقة الأكثر شيوعًا لسداد الأسهم في تاريخ التصفية، إلا أنه قد يتغير قليلاً من صندوق إلى آخر.

قد تصدر الانقسامات أيضًا وحدات مجمعة تجمع بين فئات معينة من الأسهم، والتي تعكس عادةً فئات الأسهم في الصندوق عادةً بنفس النسبة. وهذا يجعلها في الأساس نفس الاستثمار مثل السهم العادي في صندوق استثماري تقليدي. ^{[9] [10]}

بشرط أن تتم الموافقة عليها من قبل هيئة الإيرادات والجمارك البريطانية ، ^[11] فإن الدخل الاستثماري وأرباح رأس المال لصندوق الاستثمار لا تخضع للضريبة بشكل عام داخل صندوق الاستثمار. وهذا يتجنب الضريبة المزدوجة التي قد تنشأ بخلاف ذلك عندما يتلقى المساهمون الدخل، أو يبيعون أسهمهم في صندوق الاستثمار ويتم فرض ضريبة على مكاسبهم.

يجب أن تكون الثقة الاستثمارية المعتمدة

• أن يكون مقيمًا في المملكة المتحدة
• تستمد معظم دخلها من الاستثمارات
• توزيع ما لا يقل عن 85% من دخل استثماراتها كأرباح (ما لم يحظر ذلك قانون الشركة)

لا يجوز للشركة أن تحتفظ بأكثر من 15% من استثماراتها في أي شركة واحدة (باستثناء صندوق استثماري آخر) ولا يجوز أن تكون شركة مغلقة. ^[12] تم منح صناديق الاستثمار في عام 2012 القدرة على توزيع أرباح رأس المال على المساهمين. كان على صناديق الاستثمار التي ترغب في الاستفادة من هذا أن تغير نظامها الأساسي، بموافقة المساهمين، للسماح بمثل هذه التوزيعات. ومع ذلك، فإن أقلية صغيرة فقط من صناديق الاستثمار توزع أرباح رأس المال الخاصة بها.

• صندوق مغلق
• صندوق الدخل
• صندوق الاستثمار العقاري
• صندوق رأس المال الاستثماري
• شركة استثمارية

• "نشرة صندوق الاستثمار".
• "سيتي واير".
• "جمعية شركات الاستثمار".
• "بلاك روك - فهم صناديق الاستثمار".
• "انقسام على الانترنت".
• "Trust Online - أخبار صناديق الاستثمار من Baillie Gifford".
• صناديق الاستثمار Morningstar - معلومات نوعية وكمية بما في ذلك أدوات الفحص لصناديق الاستثمار في المملكة المتحدة