EMPG

في يناير 2009، خفّضت وكالتا التصنيف الائتماني الرئيسيتان، موديز لخدمات المستثمرين وستاندرد آند بورز ، تصنيف شركة EMPG وحذّرتا من تزايد احتمالية تعثّرها عن سداد ديونها. وفي 10 أبريل 2009، خفّضت موديز تصنيف شركة هوتون ميفلين هاركورت من Caa1 إلى Caa3 . وفي أغسطس 2009، أعلنت EMPG أنها خفّضت ديونها بشكل كبير، وخفّفت شروط القروض، وحصلت على تسهيلات إضافية لرأس المال العامل.

في يناير 2009، خفضت شركة ريد إلسيفير تقييمها لحصتها البالغة 11.8% في شركة EMPG إلى 15 مليون يورو فقط. وهذا يُقيّم المجموعة بنحو 5% من قيمتها الأصلية المُعلنة، مما يترك رئيس مجلس الإدارة باري أوكالاهان أمام خيارات محدودة الآن بعد أن صنّفت وكالة ستاندرد آند بورز المجموعة عند مستوى CCC. ^{[ 5 ]}

في 27 يوليو/تموز 2009، أفادت صحيفة "آيريش إندبندنت" بأن شركة EMPG كانت بصدد إجراء مفاوضات لإعادة هيكلة ديونها غير المضمونة مع حامليها، بهدف تحويل هذه الديون إلى أسهم. وذكر الخبر أن حاملي الديون غير المضمونة سيحصلون على حصة 45% من أسهم الشركة. كما أشارت الصحيفة إلى أن العائلة المالكة في دبي تعتزم شراء حصة في EMPG. وتُقدّر المقالة أن EMPG ستخفض ديونها بعد إتمام الصفقة من 7.3 مليار دولار إلى 6.1 مليار دولار. وفي 15 أغسطس/آب 2009، ذكرت صحيفة "فايننشال تايمز" ، في مقابلة مع باري أوكالاهان، الرئيس التنفيذي لشركة "هوتون ميفلين هاركورت"، أن عملية إعادة التمويل حظيت بموافقة أكثر من 90% من المقرضين. تضمنت الشروط تحويل ديون الشركة القابضة إلى 45% من حقوق الملكية العادية المخففة بالكامل، وتخفيفًا فعليًا بنسبة 25% من الشروط المالية، وموافقة المقرضين ذوي الأولوية الثانية على تحويل حصصهم إلى أداة دفع عينية، وخفض تكاليف الفائدة السنوية بمقدار 100 مليون دولار، وزيادة إضافية قدرها 50 مليون دولار في تسهيلات رأس المال العامل. ^{[ 6 ]} بعد الإعلان عن إعادة هيكلة الديون ، تنحى رئيس شركة EMPG، جيريمي ديكنز، المحامي السابق في شركة ويل، جوتشال آند مانجيز، عن منصبه كرئيس للشركة. ^{[ 7 ]}

في 12 سبتمبر/أيلول 2009، أفادت صحيفة "آيريش إندبندنت" بتوزيع تعميم على مساهمي شركة EMPG يتضمن تفاصيل إعادة الهيكلة، بما في ذلك تحديث للأداء المالي وخطة جديدة لحوافز الإدارة. ^{[ 8 ]} وذكرت الصحيفة في مقالها أن أرباح EMPG قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ارتفعت بنسبة 18% في عام 2008 لتصل إلى 750 مليون دولار. ورغم أن المقال أشار إلى عدم وضوح التوقعات لعام 2009، إلا أنه سلط الضوء على استحواذ دار نشر "هوتون ميفلين هاركورت" على 52% من حصة السوق في جميع عمليات التبني الجديدة خلال النصف الأول من عام 2009.

في 13 يناير 2010، صرّح السياسي الأيرلندي جورج لي ، ^{[ 9 ]} عضو البرلمان عن حزب فاين غايل المعارض عن دائرة دبلن الجنوبية، للصحفيين بأن شركة EMPG قد فشلت، وأن مستثمري الأسهم فيها مُعرّضون لخسائر فادحة، وأن دافعي الضرائب الأيرلنديين مُعرّضون للخطر لأن بنك أنجلو أيريش، وهو بنك مؤمم ، قد أقرض أموالاً لمساهمي شركة EMPG. ^{[ 10 ]}

وعلق لي قائلاً:

أُبلغتُ بأن شركة هوتون ميفلين هاركورت، المتخصصة في المواد التعليمية، قد أفلست، وأن عدداً من المستثمرين الأيرلنديين في الأسهم قد خسروا مبالغ طائلة نتيجة لذلك. وقد مُوِّل العديد من هؤلاء المستثمرين عبر قروض ضخمة من بنك أنجلو أيريش، المملوك الآن بالكامل لدافعي الضرائب الأيرلنديين.

كانت شركة هوتون ميفلين هاركورت، كشركة، تعتمد على الرافعة المالية بشكل كبير ولديها التزامات مصرفية ضخمة. أعلم أن أعمالها المتبقية في الولايات المتحدة ستُنقل إلى حاملي سنداتها. مع ذلك، يبدو أن مستثمريها الأيرلنديين سيخسرون استثماراتهم بالكامل نتيجةً لهذا الإفلاس. سيكون لهذا تداعيات على بنك أنجلو أيرش، وربما على بنوك أيرلندية أخرى، وبالتالي على دافعي الضرائب الأيرلنديين.

يُعزز هذا الحادث من قوة دعوات حزب فاين غايل لإجراء تحقيق عاجل في الأزمة المصرفية الأيرلندية. ولا تزال تفاصيل ما جرى داخل ممارسات الإقراض المحفوفة بالمخاطر لبنك أنجلو أيريش تتكشف، ويُلقي هذا التطور مع دار نشر هوتون ميفلين هاركورت مزيدًا من الضوء على هذه القضية. ومع ذلك، فإن إجراء تحقيق شامل ودقيق في الأزمة هو وحده الكفيل بضمان عدم تكرارها أبدًا. ^{[ 11 ]}

أكدت شركة EMPG أنها في مفاوضات متقدمة مع مقرضيها بشأن إعادة هيكلة شاملة، قد تُسفر عن خفض مستويات الدين الحالية بنسبة 70%، ما سيؤدي إلى استحواذ صندوق التحوط Paulson & Co. على الحصة الأكبر من أسهمها. ووفقًا لصحيفة فايننشال تايمز ، لم يوافق مستثمرو الرهن الثاني بعد على الخطة التي تقضي بتحويل نصف ديون الرهن الأول البالغة 5 مليارات دولار إلى نحو 90% من أسهم شركة Houghton Mifflin Harcourt ، على أن تُخصص النسبة المتبقية لمستثمري الرهن الثاني (2 مليار دولار) ومساهمي EMPG القدامى. ^{[ 12 ]} وأشارت صحيفة فايننشال تايمز إلى أن Houghton Mifflin Harcourt كانت تدرس خيار الإفلاس المُعدّ مسبقًا في حال عدم الموافقة على المفاوضات مع المقرضين.

بحسب صحيفة "آيريش تايمز" ، امتلك مستثمرو شركة "دافي ستوك بروكرز" أسهماً بقيمة 475 مليون دولار في شركة "إي إم بي جي". ^{[ 13 ]} وعلى النقيض من تصريح جورج لي بأن دافعي الضرائب الأيرلنديين معرضون للخطر، نقلت الصحيفة عن متحدث باسم بنك "أنجلو آيريش" قوله إن البنك لا يملك "مخاطر كبيرة" تجاه شركة "إي إم بي جي". مع ذلك، لم يُعلّق المتحدث على ما إذا كان البنك يتعامل مع أفراد لديهم مخاطر تجاه شركة "إي إم بي جي".

في مقابلةٍ على قناة RTÉ ، وهي هيئة الإذاعة والتلفزيون الأيرلندية الرسمية ، أكّد باري أوكالاهان ، رئيس مجلس إدارة EMPG والرئيس التنفيذي لشركة هوتون ميفلين هاركورت، أن المستثمرين الأيرلنديين، بمن فيهم هو نفسه، يتكبّدون خسائر فادحة. ^{[ 14 ]} وصرح قائلاً: "لم يخسر أحدٌ أكثر مني". ووفقًا لصحيفة "آيريش إندبندنت"، يُعدّ باري أوكالاهان عميلًا شخصيًا رئيسيًا لبنك أنجلو آيريش. ^{[ 10 ]} وذكر المقال أن باري أوكالاهان قد يُجبر على الاستقالة بمجرد الموافقة على حزمة إعادة الهيكلة. ويتناقض هذا مع مقابلته مع صحيفة "فايننشال تايمز" حيث أصرّ على أنه سيستمر في إدارة الشركة.

في 22 فبراير 2010، أعلنت دار نشر هوتون ميفلين هاركورت أن شركتي EMPG وHMH قد توصلتا إلى اتفاق لإعادة هيكلة مالية الشركة وإعادة رسملة ميزانيتها العمومية باستثمار نقدي جديد كبير من قبل مستثمرين مؤسسيين. ^{[ 15 ]}

أُبرمت الاتفاقية، التي حظيت بدعم كامل من دائني شركة HMH، في 9 مارس 2010. وشملت أبرز بنودها تخفيض الدين الرئيسي إلى 3  مليارات دولار من 5  مليارات دولار، مع إصدار أسهم جديدة لحاملي الدين الرئيسي (بما في ذلك Paulson & Co. وGuggenheim Partners)، ^{[ 16 ]} وتحويل  دين الميزانين البالغ ملياري دولار إلى أسهم وسندات ضمان، واستلام 650 مليون دولار نقدًا من بيع الأسهم الجديدة. إضافةً إلى هذه البنود الرئيسية، أنشأت HMH صندوقًا جديدًا للابتكار بقيمة 100 مليون دولار للاستثمار في الجيل القادم من التكنولوجيا لقطاع التعليم.

بحسب صحيفة "آيريش تايمز" ^{[ 17 ]،} فإن استثمارات المساهمين الحاليين في شركة EMPG، بمن فيهم الرئيس التنفيذي لشركة HMH، باري أوكالاهان ، وعملاء شركة ديفي للوساطة المالية ، وريد إلسيفير، وإستيثمار، وغيرهم، ستؤدي إلى شطب استثماراتهم التي تتجاوز 3.5  مليار دولار أمريكي إلى الصفر. بعد إعادة الهيكلة، احتفظ مستثمرو EMPG باستثمار رمزي في شركة هوتون ميفلين هاركورت عبر سندات قابلة للتحويل إلى أسهم تزيد عن 5% من الشركة، وذلك في حال تجاوزت  قيمتها 10 مليارات دولار أمريكي ^{[ 18 ]} التي حُددت للشركة وقت اندماج هوتون ميفلين ريفرديب وهاركورت. إضافةً إلى سندات التحويل في HMH، يواصل مساهمو EMPG امتلاك حصة في شركة الاستثمار الدولية EMPGI ، التي لها استثمارات في الصين والشرق الأوسط وغيرها.

بعد إعادة هيكلة رأس المال، استمر كل من الرئيس التنفيذي، باري أوكالاهان، والمدير المالي، مايكل مولدوني، في منصبيهما. وشُكّل مجلس إدارة جديد مؤلف من تسعة أعضاء، حيث كان الرئيس التنفيذي هو الممثل التنفيذي الوحيد، وعضو مستقل واحد، وممثلان عن شركة بولسون وشركاه ، ومدير واحد من كل من شركات أبولو مانجمنت ، وبلاك روك ، وجوجنهايم بارتنرز ، وفيديليتي إنفستمنتس ، وأفينيو كابيتال .

في 10 مارس 2010، أعلنت دار نشر هوتون ميفلين هاركورت عن إتمام عملية إعادة هيكلة رأس مالها. ^{[ 19 ]} بالإضافة إلى استثمار جديد بقيمة 650  مليون دولار أمريكي في رأس المال، تم تخفيض مستويات ديون الشركة بنحو 60%، ومدفوعات الفائدة السنوية بأكثر من 75%. ووفقًا لهيئة الإذاعة والتلفزيون الأيرلندية ( RTÉ) ، فقد خسر المستثمرون القدامى في رأس المال، المقيمون في أيرلندا، جميع استثماراتهم. ^{[ 20 ]} وذكرت صحيفة "آيريش إندبندنت" أن المساهمين القدامى مُنعوا من عقد اجتماع للمساهمين للتصويت على مناقشة إعادة الهيكلة. ^{[ 21 ]} ولم يتبقَّ للمساهمين السابقين سوى سندات قابلة للتحويل لأكثر من 5% من أسهم الشركة، في حال تعافي قيمتها إلى مستوياتها السابقة.