يوجين فاما

يوجين فرانسيس " جين " فاما ( وُلد في 14 فبراير 1939 ) هو اقتصادي أمريكي وحائز على جائزة نوبل. [ 1 ^{] اشتهر بأعماله} التجريبية في نظرية المحفظة ، وتسعير الأصول ، وفرضية كفاءة السوق . ^{[ 2 ]}

يشغل منصب أستاذ روبرت ر. ماكورميك المتميز في المالية بكلية بوث للأعمال في جامعة شيكاغو . ^{[ 3 ]} في عام 2013، تقاسم جائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية مع روبرت ج. شيلر ولارس بيتر هانسن . ^{[ 4 ] [ 5 ]} صنّفه مشروع "أوراق بحثية في الاقتصاد" في المرتبة التاسعة بين أكثر الاقتصاديين تأثيرًا على مر العصور، استنادًا إلى إسهاماته الأكاديمية حتى عام 2019. ^{[ 6 ]} يُعتبر "أبو التمويل الحديث"، إذ أرست أعماله أسس الاقتصاد المالي. ^{[ 7 ]}

وُلد فاما في بوسطن، ماساتشوستس، وهو ابن أنجلينا (ني ساراسينو) وفرانسيس فاما. ^{[ 8 ]} كان جميع أجداده مهاجرين من إيطاليا. ^{[ 9 ]} فاما عضو في قاعة مشاهير الرياضة في مدرسة مالدن الكاثوليكية الثانوية . ^{[ 10 ]} حصل على شهادة البكالوريوس في اللغات الرومانسية بمرتبة الشرف الأولى عام 1960 من جامعة تافتس ، حيث اختير أيضًا كأفضل طالب رياضي في الجامعة. ^{[ 11 ]}

حصل فاما على شهادتي الماجستير والدكتوراه في إدارة الأعمال من كلية بوث للأعمال بجامعة شيكاغو، تخصص اقتصاد ومالية. ^{[ 12 ]} وكان من بين مشرفيه على أطروحته للدكتوراه الحائز على جائزة نوبل ميرتون ميلر وهاري ف. روبرتس ، كما كان لبينوا ماندلبروت تأثير كبير عليه. ^{[ 13 ]} وقد أمضى فاما مسيرته التدريسية بأكملها في جامعة شيكاغو. ^{[ 7 ]}

خلصت أطروحته للدكتوراه إلى أن تحركات أسعار الأسهم المدرجة في البورصة على المدى القصير غير قابلة للتنبؤ، وتقترب من مسار عشوائي . ^{[ 14 ]} نُشر هذا العمل في عدد يناير 1965 من مجلة الأعمال ، بعنوان "سلوك أسعار سوق الأسهم". ^{[ 15 ]} أظهرت دراسة لاحقة أجراها مع كينيث فرينش أن إمكانية التنبؤ بعوائد الأسهم المتوقعة يمكن تفسيرها بمعدلات الخصم المتغيرة بمرور الوقت. ^{[ 16 ]} على سبيل المثال، يمكن تفسير ارتفاع متوسط ​​العوائد خلال فترات الركود بزيادة منهجية في النفور من المخاطرة، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار وزيادة متوسط ​​العوائد. ^{[ 16 ]} كانت مقالته المنشورة عام 1969 بعنوان "تعديل أسعار الأسهم وفقًا للمعلومات الجديدة" في المجلة الاقتصادية الدولية أول دراسة مهمة حول الأحداث . ^{[ 17 ]} سعت هذه الدراسة إلى تحليل كيفية استجابة أسعار الأسهم لحدث ما باستخدام بيانات الأسعار من قاعدة بيانات CRSP المتاحة حديثًا . ^{[ 17 ]} كانت هذه الدراسة الأولى من بين مئات الدراسات المنشورة المماثلة. ^{[ 17 ]}

يشغل فاما منصبًا في مجلس إدارة شركة إدارة الأموال Dimensional Fund Advisors منذ عام 1982. ^{[ 18 ]} وبحلول نهاية عام 2024، بلغت أصول الشركة المُدارة 786 مليار دولار. ^{[ 19 ]} وفي عام 2013، مُنح فاما جائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية . ^{[ 4 ]} وفي عام 2019، أعلنت جامعة شيكاغو عن تسمية أحد مساكن الطلاب في وودلون ريزيدنشال كومنز باسم فاما. ^{[ 20 ]}

في العقود الأخيرة، واصل فاما كتابة أوراق بحثية مؤثرة، غالباً ما شارك في كتابتها مع كينيث فرينش ، والتي تتحدى صحة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM )، الذي يفترض أن معامل بيتا للسهم (${\displaystyle \beta }$ينبغي أن يفسر هذا العامل وحده متوسط ​​العائد. ^{[ 24 ]} تصف هذه الأوراق البحثية عاملين إضافيين، إلى جانب معامل بيتا السوقي للسهم، يمكنهما تفسير الاختلافات في عوائد الأسهم: القيمة السوقية والسعر النسبي. ^{[ 24 ]} وتقدم هذه الأوراق أدلة على أن مجموعة متنوعة من أنماط متوسط ​​العوائد، والتي غالبًا ما تُوصف بأنها "شذوذات" في الدراسات السابقة، يمكن تفسيرها باستخدام نموذجها ثلاثي العوامل. ^{[ 24 ]} استخدم نموذج العوامل الثلاثة عوائد السوق، والقيمة (المقاسة باستخدام نسبة القيمة الدفترية لحقوق الملكية إلى القيمة السوقية لحقوق الملكية)، والحجم (القيمة السوقية) لتفسير عوائد المحفظة. ^{[ 24 ]} سرعان ما أصبح النموذج الذي طُرح في هذه المقالة عام 1993 معيارًا قياسيًا في الأبحاث الأكاديمية لتقييم أداء المحفظة. ^{[ 24 ]}

يُعبّر عن نموذج العوامل الثلاثة الأولي على النحو التالي:

${\displaystyle R_{it}-R_{ft}=\alpha _{it}+\beta _{i}(R_{Mt}-R_{ft})+s_{i}{\mathit {SMB}}_{t}+h_{i}{\mathit {HML}}_{t}+\epsilon _{it}}$

في هذه المعادلة،${\displaystyle {\mathit {SMB}}}$يمثل الفرق بين الحجم الصغير والكبير (الفرق بين الحجم الصغير والكبير) قيمة الزيادة في الحجم و${\displaystyle {\mathit {HML}}}$يمثل الفرق بين أعلى سعر وأدنى سعر علاوة القيمة. ^{[ 24 ]}

في عام 2015، وسّع فاما وفرينش هذا الإطار ليشمل عوامل الربحية والاستثمار، مُنشئين بذلك نموذجًا خماسي العوامل. ^{[ 25 ]} وقد جادلا بأن النموذج ثلاثي العوامل كان غير مكتمل لأنه تجاهل جزءًا كبيرًا من التباين في متوسط ​​العوائد المرتبط بالربحية والاستثمار. ^{[ 25 ]} ويُعرَّف النموذج خماسي العوامل على النحو التالي:

${\displaystyle R_{it}-R_{ft}=a_{i}+\beta _{i}(R_{Mt}-R_{ft})+s_{i}{\mathit {SMB}}_{t}+h_{i}{\mathit {HML}}_{t}+r_{i}{\mathit {RMW}}_{t}+c_{i}{\mathit {CMA}}_{t}+e_{it}}$

في هذا النموذج،${\displaystyle {\mathit {RMW}}}$يمثل (القوي ناقص الضعيف) الفرق بين عوائد الشركات ذات الربحية التشغيلية العالية والمنخفضة، بينما${\displaystyle {\mathit {CMA}}}$يمثل (الاستثمار المتحفظ ناقص الاستثمار الجريء) الفرق بين عوائد الشركات التي تستثمر بشكل متحفظ مقابل الشركات التي تستثمر بشكل جريء. ^{[ 25 ]} وقد أظهرت أبحاثهم أنه بإضافة هذه العوامل، فإن${\displaystyle {\mathit {HML}}}$غالباً ما يصبح العامل زائداً عن الحاجة لوصف متوسط ​​العوائد في مجموعات بيانات معينة. ^{[ 25 ]}

• نظرية التمويل ، دار درايدن للنشر، 1972
• أسس التمويل: قرارات المحفظة وأسعار الأوراق المالية ، دار النشر الأساسية، 1976
• مجموعة فاما: أوراق مختارة من أعمال يوجين ف. فاما ، حررها جون هـ. كوكرين وتوبي موسكوفيتز ، مطبعة جامعة شيكاغو، 2017

• الوسائط المتعلقة بيوجين فاما على ويكيميديا ​​كومنز
• ملف تعريف أعضاء هيئة التدريس ( مؤرشف بتاريخ 12 ديسمبر 2012 في أرشيف الإنترنت بجامعة شيكاغو)
• قائمة الأعمال المنشورة
• السيرة الذاتية على موقع Dimensional Fund Advisors الإلكتروني
• منتدى فاما/فرينش – ملاحظات وآراء وأبحاث وروابط من الاقتصاديين الماليين يوجين فاما وكينيث فرينش.
• يوجين فاما في مشروع علم الأنساب الرياضي
• يوجين فاما، الفائز بجائزة دويتشه بنك في الاقتصاد المالي لعام 2005. مؤرشف بتاريخ 18 يناير 2012 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine).
• الظهور على قناة سي-سبان
• يوجين فاما على موقع IMDb 
• روبرتس، روس (30 يناير 2012). "فاما يتحدث عن التمويل" . إيكون توك . مكتبة الاقتصاد والحرية .
• شويرت، جي. ويليام وستولز، رينيه إم. "تأثير جين فاما: تحليل كمي." سبتمبر 2014، i + 30 صفحة.
• يوجين ف. فاما على موقع Nobelprize.org