فرط الحماس غير العقلاني

" النشوة غير العقلانية " هي العبارة التي استخدمها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، آلان غرينسبان ، في خطاب ألقاه في ديسمبر 1996 في معهد أمريكان إنتربرايز خلال فقاعة الإنترنت في التسعينيات. وقد فُسِّرت هذه العبارة على أنها تحذير من احتمال أن يكون سوق الأسهم مبالغًا في تقييمه.

وقد أدلى غرينسبان بهذا التعليق خلال خطاب متلفز في 5 ديسمبر 1996 (تم إضافة التأكيد في المقتطف): ^{[ 1 ]}

من الواضح أن استمرار انخفاض التضخم يعني انخفاض حالة عدم اليقين بشأن المستقبل، وأن انخفاض علاوات المخاطرة يعني ارتفاع أسعار الأسهم وغيرها من الأصول المدرة للدخل. ويتضح ذلك من خلال العلاقة العكسية بين نسب السعر إلى الأرباح ومعدل التضخم في الماضي. ولكن كيف لنا أن نعرف متى يؤدي التفاؤل المفرط إلى تضخيم قيم الأصول بشكل غير مبرر، مما يجعلها عرضة لانكماشات غير متوقعة ومطولة كما حدث في اليابان خلال العقد الماضي؟

كان سوق طوكيو مفتوحاً أثناء الخطاب، ثم انخفض بشكل حاد فوراً بعد هذا التعليق، ليغلق على انخفاض بنسبة 3%. وحذت الأسواق حول العالم حذوه. ^{[ 2 ] [ 3 ]}

كتب غرينسبان في كتابه الصادر عام 2008 أن العبارة خطرت له في حوض الاستحمام أثناء كتابته لخطاب. ^{[ 4 ]}

تكمن المفارقة في هذه العبارة وتداعياتها في شهرة غرينسبان الواسعة كأكثر من استخدم لغة الاحتياطي الفيدرالي ببراعة، والمعروفة أيضًا باسم "لغة غرينسبان"، في عصر التلفزيون الحديث. تزامن هذا الخطاب مع ظهور قنوات تلفزيونية مالية متخصصة حول العالم، مثل قناة CNBC ، التي كانت تبث تعليقاته مباشرة . كانت فكرة غرينسبان هي إخفاء رأيه الحقيقي بجمل طويلة ومعقدة مليئة بكلمات مبهمة، وذلك بهدف كبح أي رد فعل قوي في السوق. ^{[ 5 ]}

استخدم هذا المصطلح أيضًا أستاذ جامعة ييل روبرت ج. شيلر ، الذي يُقال إنه كان مصدر غرينسبان لهذا المصطلح. ^{[ 6 ]} وقد استخدمه شيلر عنوانًا لكتابه " النشوة غير العقلانية "، الذي نُشر لأول مرة عام 2000، حيث ذكر شيلر ما يلي:

إنّ الحماس المفرط غير العقلاني هو الأساس النفسي للفقاعة المضاربية. وأُعرّف الفقاعة المضاربية بأنها حالة تُثير فيها أخبار ارتفاع الأسعار حماس المستثمرين، الذي ينتشر عبر العدوى النفسية من شخص لآخر، مُضخّماً بذلك القصص التي قد تُبرّر ارتفاع الأسعار، وجاذباً شريحة متزايدة من المستثمرين الذين، على الرغم من شكوكهم حول القيمة الحقيقية للاستثمار، ينجذبون إليه جزئياً بدافع الحسد من نجاحات الآخرين وجزئياً بدافع حماس المقامرين. ^{[ 7 ] [ 8 ]}

يرتبط اسم شيلر بنسبة CAPE ومؤشر كيس-شيلر لأسعار المنازل، اللذين شاع استخدامهما خلال فقاعة الإسكان بين عامي 2004 و2007. وكثيراً ما يُسأل في المقابلات عما إذا كانت الأسواق تشهد تفاؤلاً مفرطاً غير منطقي مع ارتفاع أسعار الأصول. وقد دارت تكهنات لسنوات عديدة حول ما إذا كان غرينسبان قد استعار هذه العبارة من شيلر دون الإشارة إليه، على الرغم من أن شيلر كتب لاحقاً أنه أشار إلى "التفاؤل المفرط" خلال غداء مع غرينسبان قبل الخطاب، إلا أن مصطلح "التفاؤل المفرط" كان مصطلحاً سابقاً ^{لغرينسبان ، وهو} من صاغ هذه العبارة وليس كاتب الخطابات.

بحلول منتصف العقد الأول من الألفية الثانية، تم تعويض خسائر فقاعة الإنترنت وتجاوزها بفضل مجموعة من الأحداث، بما في ذلك طفرة السلع الأساسية في العقد الأول من الألفية الثانية وفقاعة الإسكان في الولايات المتحدة . ومع ذلك، محا الركود الاقتصادي الذي بدأ عام 2007 وما بعده هذه المكاسب. وأعادت الركود الثاني في السوق مصطلح "التجاوزات" إلى الواجهة، حيث استُخدم بكثرة، بعد فوات الأوان ، لوصف تجاوزات تلك الحقبة. في عام 2006، عند تقاعد غرينسبان من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، خصص برنامج "ذا ديلي شو" مع جون ستيوارت حلقة وداع كاملة تكريمًا له، بعنوان "تحية غير عقلانية ومبهجة لآلان غرينسبان". ^{[ 9 ]}

أدى هذا المزيج من الأحداث إلى ربط عبارة "في الوقت الحاضر" في أغلب الأحيان بفقاعة الإنترنت في التسعينيات وفقاعة الإسكان الأمريكية في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، على الرغم من إمكانية ربطها بأي فقاعة أصول مالية أو ظواهر جنون اجتماعي، مثل هوس التوليب في هولندا في القرن السابع عشر. ^{[ 10 ]}

كثيراً ما يُستشهد بهذا المصطلح في سياق انتقاد سياسات غرينسبان، وفي النقاش الدائر حول ما إذا كان قد بذل ما يكفي لاحتواء الفقاعتين الاقتصاديتين الرئيسيتين خلال العقدين الماضيين. كما يُستخدم أيضاً في النقاشات حول ما إذا كانت الأسواق الحرة الرأسمالية عقلانية. ^{[ 11 ]}

في عام 2017، وصف روبرت ج. شيلر ، الحائز على جائزة نوبل ومؤلف الكتاب الرائد "النشوة غير العقلانية" ، البيتكوين بأنه أفضل مثال حالي على فقاعة المضاربة. ^{[ 12 ]}

• فقاعة الإنترنت
• الأوهام الشعبية غير العادية وجنون الجماهير
• فيدسبيك
• الخوف من تفويت الفرصة
• فقاعة سوق الأسهم
• فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة