حكم سام

في الاقتصاد الكلي، تُعدّ قاعدة ساهام ، أو مؤشر ساهام للركود ، أداةً استدلاليةً يستخدمها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لتحديد دخول الاقتصاد في حالة ركود . ^{[ 1 ]} وهي مفيدة في التقييم الفوري للدورة الاقتصادية ، وتعتمد على بيانات البطالة الشهرية الصادرة عن مكتب إحصاءات العمل . سُمّيت هذه القاعدة نسبةً إلى الخبيرة الاقتصادية كلوديا ساهام ، التي كانت تعمل سابقًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ومجلس المستشارين الاقتصاديين .

تنص قاعدة ساهام على ما يلي: ^{[ 2 ]}

عندما يكون المتوسط ​​المتحرك لثلاثة أشهر لمعدل البطالة الوطني أعلى بنسبة 0.5 نقطة مئوية أو أكثر من أدنى مستوى له خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، فإننا نكون في الأشهر الأولى من الركود.

تستند قاعدة ساهام إلى فصلٍ في تقرير مؤسسة بروكينغز حول استخدام السياسة المالية لتحقيق استقرار الاقتصاد خلال فترات الركود. ^{[ 3 ]} يقترح هذا الفصل، الذي كتبته كلوديا ساهام ، سياسة مالية تقوم على إرسال مدفوعات استقرارية تلقائيًا للمواطنين لتعزيز رفاهيتهم الاقتصادية. رأت ساهام في أتمتة هذه العملية فرصةً لإيصال المساعدات إلى الناس بشكل أسرع، إذ ترى أنه كلما تم توزيع المساعدة مبكرًا، زادت احتمالية استمرار الشركات الصغيرة في العمل، وبقاء الناس في منازلهم ووظائفهم. وبالتالي، ينبغي أن تعمل قاعدتها كإنذار مبكر للكشف عن المراحل الأولى للركود، ثم التدخل والمساعدة في إدارته تلقائيًا من خلال مدفوعات مباشرة للأفراد عند تدهور الأوضاع. ^{[ 4 ]}

بدلاً من الاعتماد على الحدس البشري لتحديد موعد إرسال هذه المدفوعات، تُقدّم ساهام منهجيةً مُحددةً لتفعيلها. ^{[ 5 ]} يُشير هذا التفعيل إلى بداية ركود اقتصادي، ويُعرف الآن بقاعدة ساهام . وقد استُخدمت عتبات مختلفة لأغراض مماثلة - على سبيل المثال، كتب ويليام سي. دادلي في عام 2000 أن زيادة البطالة بأكثر من ثلث بالمئة تُنبئ بحدوث ركود - لكن ساهام كتبت أن قاعدتها (والعتبة المُصاحبة لها) مُناسبةٌ تحديدًا كمؤشر على المراحل المُبكرة للركود لأغراض الاستجابة للسياسة المالية. ^{[ 6 ]}

حذّر ساهام:

"قاعدة ساهام هي انتظام تجريبي. إنها ليست قضية؛ إنها ليست قانونًا من قوانين الطبيعة."

وأوضح كذلك:

"لقد ابتكرت قاعدة Sahm لإرسال شيكات التحفيز تلقائيًا. كانت الفكرة هي التحرك بسرعة لتخفيف حدة الركود ومساعدة الأسر. كان الهدف دائمًا هو شيك التحفيز، وليس المؤشر الذي أطلق عليه الآخرون اسمي. ^{[ 7 ]} "

تُعدّ قاعدة ساهام أداةً فعّالة ودقيقة للغاية في تحديد الانكماش في الدورة الاقتصادية ، ونادرًا ما تُفعّل خارج نطاق الركود. وتُعزى موثوقيتها إلى بساطة حسابها. تُشير قاعدة ساهام إلى المراحل المبكرة (بداية) الركود، ولم تُصدر سوى تنبيهين خاطئين للركود منذ عام 1959 (مع العلم أن 11 حالة ركود حدثت منذ عام 1950)؛ وفي كلتا الحالتين - عامي 1959 و1969 - كان التوقيت غير مناسب، حيث ظهر تحذير الركود قبل بضعة أشهر من بدء تراجع الاقتصاد الأمريكي. ^{[ 15 ]} وفي حالة التنبيه الخاطئ المتعلق بعام 1959، أعقبه ركود فعلي بعد ستة أشهر. وعادةً ما تُشير قاعدة ساهام إلى الركود قبل أن تُوضّحه بيانات الناتج المحلي الإجمالي . ^{[ 16 ]}

صُممت قاعدة ساهام للإشارة إلى أن الاقتصاد الأمريكي يمرّ ببداية ركود اقتصادي، بدلاً من التنبؤ بالركودات المستقبلية. ^{[ 17 ]} ورغم دقة أداء قاعدة ساهام وتوقيتها التاريخي، إلا أن موثوقيتها في الاقتصاد الحالي موضع شك من قبل العديد من الاقتصاديين (بمن فيهم كلوديا ساهام) بسبب بعض التشوهات، وهناك ما يدعو للاعتقاد بأن الاقتصاد قد يتصرف بشكل مختلف هذه المرة نتيجة لظروف استثنائية غير مسبوقة. ^{[ 18 ] [ 19 ] [ 20 ] [ 21 ]} وهذا يستدعي توخي الحذر عند تفسير قاعدة ساهام في ظل الوضع الاقتصادي الراهن غير المسبوق. وكما هو الحال مع جميع المؤشرات الاقتصادية، ينبغي النظر إليها جنباً إلى جنب مع البيانات والمؤشرات الاقتصادية الأخرى. ومع ذلك، تظل قاعدة ساهام أداة قيّمة للاقتصاديين وصانعي السياسات للكشف المبكر عن الانكماش الاقتصادي.

باختصار، تكمن موثوقية قاعدة ساهام في أدائها المتسق في مختلف الظروف الاقتصادية، لا سيما في الإشارة إلى بداية الركود بدرجة عالية من الدقة.

ابتكر الخبيران الاقتصاديان باسكال ميشيلا وإيمانويل سايز مؤشرًا ثنائي الجوانب قائمًا على قاعدة ساهام ^{[ 23 ]} (أطلقت عليه صحيفة فايننشال تايمز اسم "قاعدة ميشيز" ^{[ 24 ]} )، باستخدام كلٍ من معدل البطالة ومعدل الشواغر الوظيفية. وأشار الخبيران إلى أن مؤشرهما المُعدَّل يعمل على رصد حالات الركود الاقتصادي منذ عام 1930 ^{[ 25 ]} ، بينما يقتصر مؤشر ساهام على رصدها منذ خمسينيات القرن الماضي. وثمة فرقٌ ملحوظٌ آخر: عادةً ما تُفعَّل "قاعدة ميشيز" قبل قاعدة ساهام، إذ ترصد حالات الركود الاقتصادي في المتوسط ​​بعد 1.4 شهر من بدايتها ^{[ 26 ] .}

ابتكر خبراء الاقتصاد في مورغان ستانلي مؤشرًا يستخدم نفس عتبة الركود البالغة 0.5% التي يستخدمها قاعدة ساهام، ولكنه يعتمد على نسبة التوظيف إلى عدد السكان. ويركز هذا المؤشر على نسبة الأفراد العاملين إلى إجمالي السكان في سن العمل، مما قد يوفر صورة أدق لحالة سوق العمل. وقد جمع خبراء الاقتصاد في مورغان ستانلي نهجهم مع التعديل الذي أدخله ميشيلات وسيز، والذي يستخدم عتبتين، لابتكار "قاعدة الثلاثية". "وقد انتقلت قاعدة الثلاثية إلى احتمال حدوث ركود بنسبة 100% خلال فترة تتراوح بين شهرين وستة أشهر بعد تجاوزها نسبة 20% تاريخيًا، بمتوسط ​​3.7 أشهر." ^{[ 27 ]}

حظيت قاعدة ساهام باعتراف واسع من مصادر الأخبار الاقتصادية الشهيرة. ^{[ 28 ] [ 14 ] [ 29 ] [ 30 ]} وتصفها صحيفة بارونز الأمريكية الأسبوعية المتخصصة في الشؤون المالية بأنها "قاعدة اقتصادية مرموقة"، ^{[ 31 ]} بينما تُصنّفها قناة سي إن بي سي الأمريكية المتخصصة في الأخبار المالية بأنها "مقياس مضمون"، ^{[ 32 ]} في حين يذكر موقع إنفستوبيديا أن "الاقتصاديين يُفضّلون هذا المؤشر لبساطته وموثوقيته". ^{[ 33 ]}

يُعد انخفاض معدل النتائج الإيجابية الخاطئة من سماتها الجذابة. وقد وصف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قاعدة ساهام بأنها "انتظام إحصائي" في مؤتمر صحفي عُقد في أواخر يوليو 2024. ^{[ 34 ]}

على الرغم من أن قاعدة ساهام تشير إلى حالات الركود الاقتصادي قبل مؤشرات الركود الرسمية الصادرة عن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER)، والتي قد تستغرق من ستة أشهر إلى عامين، إلا أنها لا تُعدّ مؤشراً دقيقاً للتنبؤ بالركود الاقتصادي ^{[ 35 ]} عند استخدام المتوسط ​​المتحرك البسيط لثلاثة أشهر كمعيار (لأن هذا التنعيم لبيانات البطالة الأمريكية يُضيف تأخيراً لعدة أشهر إلى الحساب). ويُفعّل الإصدار الشائع الاستخدام من قاعدة ساهام، مع المتوسط ​​المتحرك البسيط لثلاثة أشهر، بعد حوالي ثلاثة أشهر من بداية كل حالة ركود اقتصادي رصدها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، حيث يُحدد المكتب بداية الركود رسمياً بأثر رجعي ^{[ 36 ] .}

• منحنى العائد المعكوس - مؤشر اقتصادي يتنبأ بالركود، ويستخدم عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وثلاثة أشهر بالإضافة إلى سعر الفائدة على الأموال لليلة واحدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
• تقرير JOLTS - مسح فرص العمل ودوران العمالة
• مؤشرات الركود - قائمة بمؤشرات الركود المحتملة الأخرى، مثل احتمالات الركود الأمريكي المعدلة (RECPROUSM156N)، والتي تستخدم بيانات تم الحصول عليها من نموذج ماركوف ذي العوامل الديناميكية المطبق على أربعة متغيرات شهرية متزامنة: مؤشر الإنتاج الصناعي والتصنيع الحقيقي، وتوظيف الرواتب غير الزراعية، والدخل الشخصي الحقيقي، ومبيعات التجارة.

• البطالة الوطنية: بيانات مكتب إحصاءات العمل الشهرية