ورقة رأس المال

تُعدّ سندات رأس المال أنواعًا متعددة من الأوراق المالية . ويحمل مصطلح "سند رأس المال" معانيَ مختلفة، إذ قد يكون سندًا للأسهم ، أو سندًا للدين ، أو نوعًا من الأوراق المالية المستخدمة في التمويل المهيكل . وفي جميع الأحوال، يُشير استخدام مصطلح "رأس المال" إلى أن السند يأتي في مرتبة أدنى نسبيًا في ترتيب أولويات الشركة المُصدرة فيما يتعلق بمطالباتها على أصولها.

سندات رأس المال هي شكل من أشكال الأوراق المالية القابلة للتحويل إلى أسهم . وهي أدوات استثمارية في رأس المال . تشبه سندات رأس المال أوامر الشراء ، إلا أنها غالبًا لا تحتوي على تاريخ انتهاء صلاحية أو سعر تنفيذ (وبالتالي، يُدفع كامل المقابل الذي تتوقع الشركة الحصول عليه مقابل إصدارها المستقبلي للأسهم عند إصدار سند رأس المال). قد تُصدر سندات رأس المال في سياق إعادة هيكلة الديون عن طريق مبادلة الديون بالأسهم : فبدلاً من إصدار الأسهم البديلة للديون على الفور، تُصدر الشركة أوراقًا مالية قابلة للتحويل لتأجيل تخفيف قيمة الأسهم .

بدلاً من ذلك، تُعدّ سندات رأس المال سندات ذات آجال استحقاق طويلة جدًا ، تصل إلى عدة عقود (أحيانًا إلى 50 أو 100 عام). وعلى عكس أسهم رأس المال، فإن هذه السندات تستحق في وقت محدد؛ لذا، تُصنّف ضمن التزامات الشركة وليس ضمن حقوق الملكية . ومع ذلك، نظرًا لبُعد آجال استحقاقها، تُعامل عمليًا كحقوق ملكية؛ إذ تحتفظ الشركة بالأموال المُجمّعة من خلالها ضمن ميزانيتها العمومية لفترة طويلة. تُصدر البنوك والمؤسسات المالية الأخرى هذه السندات لتلبية المتطلبات التنظيمية المتعلقة باحتياجات رأس المال ، وتحديدًا بموجب اتفاقيات بازل . في نظام "المستويات" الخاص بازل، تُعامل سندات رأس المال معاملة قريبة من حقوق الملكية، حيث يُعزز كلاهما "رأس مال" البنك. إضافةً إلى ذلك، عادةً ما تكون سندات رأس مال البنوك غير مضمونة برهن عقاري ، وتخضع لشروط تعاقدية ثانوية ، لتُشكّل فئة أدنى من الديون. وقد نجد شروطًا مماثلة في الأسهم الممتازة القابلة للاسترداد .

على عكس سندات رأس المال الشبيهة بالضمانات الموصوفة أعلاه، فإن سندات رأس المال هذه عادة ما تكون غير قابلة للتحويل، لذا فهي لا تمثل أي حصة حالية أو مستقبلية في حقوق ملكية الشركة ( رأس مال الأسهم ).

سمح قانون ولاية نيويورك في عام 1942 للبلديات بإصدار سندات رأسمالية لمشاريع محددة. ^{[ 1 ]} وقد صدرت هذه السندات الرأسمالية البلدية بشكل متكرر، على سبيل المثال، من قبل مقاطعة مونرو، نيويورك في عام 1971. ^{[ 2 ]}

في التمويل المهيكل ، تُعدّ سندات رأس المال أدنى الأوراق المالية التي تصدرها أدوات الاستثمار المهيكلة . وهي تُشابه شريحة الأسهم في سندات الدين المضمونة . ويتحمل المستثمرون الذين يشترون سندات رأس المال المخاطر أولاً في حال عدم كفاية التدفقات النقدية من أصول أداة الاستثمار المهيكلة لتغطية المدفوعات الموعودة لجميع المستثمرين.

يمكن أن تكون الأوراق النقدية ذات رأس المال هجينة. ^{[ 3 ]}

راجع معاملة التوريق لمزيد من التفاصيل حول كيفية عمل عملية تقسيم المخاطر (أو "التقسيم إلى شرائح").