التمويل المنظم
التمويل المنظم هو قطاع من قطاعات التمويل ـ وخاصة القانون المالي ـ الذي يدير الرافعة المالية والمخاطر . وقد تتضمن الاستراتيجيات إعادة الهيكلة القانونية والشركاتية، أو المحاسبة خارج الميزانية العمومية، أو استخدام الأدوات المالية.
توفر عملية التوريق 15.6 تريليون دولار من التمويل، كما مولت أكثر من 50% من ديون الأسر الأميركية العام الماضي. ومن خلال عملية التوريق والتمويل المنظم، أصبح لدى المزيد من الأسر والأفراد والشركات القدرة على الوصول إلى الائتمان الأساسي، بسلاسة وبسعر أقل. [1]
مع أكثر من 370 مؤسسة عضوًا، تعد جمعية التمويل المنظم (SFA) الجمعية التجارية الرائدة لصناعة التمويل المنظم. الغرض من SFA هو مساعدة أعضائها وصناع السياسات العامة على زيادة توافر الائتمان والاقتصاد الحقيقي بطريقة مسؤولة. [2]
أجرت ISDA دراسات استقصائية للسوق بين أعضائها الأساسيين لتوفير ملخص للمبلغ الاسمي المستحق من مشتقات أسعار الفائدة والائتمان والأسهم حتى عام 2010. كما تُجرى دراسة هامش ISDA سنويًا لفحص حالة استخدام الضمانات وإدارتها بين تجار المشتقات والمستخدمين النهائيين. تُجرى أيضًا دراسات استقصائية للمستخدمين النهائيين لجمع المعلومات حول استخدام المشتقات التي يتم التفاوض عليها بشكل خاص.
بناء
توريق الأوراق المالية
 | هذا القسم بصيغة قائمة ولكن قد يكون من الأفضل قراءته كنص نثري . ( مارس 2017 ) |
يستخدم التمويل الهيكلي عملية التوريق لتجميع الأصول، مما يؤدي إلى إنشاء أدوات مالية جديدة لتمكين الاستخدام الأفضل لرأس المال المتاح أو العمل كمصدر أرخص للتمويل، وخاصة بالنسبة للمنشئين ذوي التصنيف الأقل
وتشمل الاستخدامات الأخرى التمويل البديل (التمويل التقليدي)، وتقليل تركيز الائتمان ونقل المخاطر [3] [ مصدر أفضل مطلوب ] وإدارة المخاطر وأسعار الفائدة والسيولة.
تقسيم إلى أجزاء
يشير التقسيم إلى إنشاء فئات مختلفة من الأوراق المالية (عادةً ما تكون ذات تصنيفات ائتمانية مختلفة) من نفس مجموعة الأصول. إنه مفهوم مهم، لأنه النظام المستخدم لإنشاء فئات استثمارية مختلفة للأوراق المالية. يسمح التقسيم بتحويل التدفق النقدي من الأصل الأساسي إلى مجموعات مستثمرين مختلفة. تشرح لجنة النظام المالي العالمي التابعة لبنك التسويات الدولية التقسيم على النحو التالي: "يتمثل أحد الأهداف الرئيسية لعملية التقسيم في إنشاء فئة واحدة على الأقل من الأوراق المالية التي يكون تصنيفها أعلى من متوسط التصنيف لمجموعة الضمانات الأساسية أو إنشاء أوراق مالية مصنفة من مجموعة من الأصول غير المصنفة. يتم تحقيق ذلك من خلال استخدام دعم الائتمان (التعزيز)، مثل إعطاء الأولوية للمدفوعات للشرائح المختلفة." [4]
تعزيز الائتمان
إن تعزيز الائتمان هو المفتاح لخلق أوراق مالية تتمتع بتصنيف أعلى من تصنيف مجموعة الأصول الأساسية. ويمكن خلق تعزيز الائتمان، على سبيل المثال، من خلال إصدار سندات تابعة. ويتم تخصيص أي خسائر من الضمانات للسندات التابعة قبل تخصيص الخسائر للسندات العليا، وبالتالي إعطاء السندات العليا تعزيز ائتماني. ونتيجة لهذا، فمن الممكن أن تحدث حالات تخلف عن السداد في سداد الأصول الأساسية دون التأثير على المدفوعات لحاملي السندات العليا. كما أن العديد من الصفقات، وعادة تلك التي تنطوي على ضمانات أكثر خطورة، مثل الرهن العقاري دون المستوى المطلوب والرهن العقاري البديل، تستخدم الإفراط في الضمانات وكذلك التبعية. وفي الإفراط في الضمانات، يكون رصيد الأصول الأساسية (على سبيل المثال القروض) أكبر من رصيد السندات، وبالتالي خلق فائدة زائدة في الصفقة تعمل بمثابة "وسادة" ضد انخفاض قيمة الأصول الأساسية. ويمكن استخدام الفائدة الزائدة لتعويض خسائر الضمانات قبل تخصيص الخسائر لحاملي السندات، وبالتالي توفير تعزيز ائتماني آخر. ويتضمن تعزيز الائتمان بشكل إضافي استخدام المشتقات مثل معاملات المبادلة، والتي توفر تأمينًا فعالًا، مقابل رسوم محددة، ضد انخفاض القيمة. [ بحاجة لمصدر ]
تلعب شركات التأمين أحادية الخط دوراً حاسماً في تعزيز الائتمان في العصر الحديث؛ فهي أكثر فعالية في (أ) النماذج خارج الميزانية العمومية التي تخلق ضمانات اصطناعية، (ب) تعزيز التصنيفات السيادية باستخدام مشتقات الأصول المضمنة، (ج) القروض عبر الحدود مع المستحقات والأطراف المقابلة في نطاق وولاية شركة التأمين أحادية الخط. يعتمد القرار بشأن استخدام شركة تأمين أحادية الخط أم لا في كثير من الأحيان على تكلفة مثل هذا الغطاء في مقابل التحسن في تسعير القرض أو إصدار السندات بموجب هذا التعزيز الائتماني. [ بحاجة لمصدر ]
تلعب التصنيفات دورًا مهمًا في التمويل الهيكلي للأدوات التي يُقصد بيعها للمستثمرين. لا يشتري العديد من صناديق الاستثمار المشتركة والحكومات والمستثمرين من القطاع الخاص سوى الأدوات التي تم تصنيفها من قبل وكالة تصنيف ائتماني معروفة ، مثل موديز أو فيتش أو ستاندرد آند بورز جلوبال رايتنجز . [ بحاجة لمصدر ] وقد أدت القواعد الجديدة في الولايات المتحدة وأوروبا إلى تشديد متطلبات وكالات التصنيف. [5]
أنواع
هناك عدة أنواع رئيسية من أدوات التمويل الهيكلي. [ وفقا لمن؟ ]
- الأوراق المالية المدعومة بالأصول هي سندات أو أوراق مالية تعتمد على مجموعات من الأصول أو مضمونة بالتدفقات النقدية من مجموعة محددة من الأصول الأساسية.
- الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري هي أوراق مالية مدعومة بالأصول، حيث يتم دعم التدفقات النقدية منها من خلال مدفوعات الأصل والفائدة لمجموعة من قروض الرهن العقاري.
- تتعامل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني مع المنازل السكنية، والتي عادة ما تكون عائلة واحدة.
- الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري مخصصة للعقارات التجارية، مثل مراكز التسوق أو المجمعات المكتبية.
- التزامات الرهن العقاري المضمونة هي عمليات تحويل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى أوراق مالية، وعادة ما تنطوي على فئات متعددة بمستويات مختلفة من الأقدمية. [6]
- إن التزامات الدين المضمونة تعمل على توحيد مجموعة من الأصول ذات الدخل الثابت، مثل الديون ذات العائد المرتفع أو الأوراق المالية المدعومة بالأصول، في مجموعة واحدة، والتي يتم تقسيمها بعد ذلك إلى شرائح مختلفة. إن العديد من سندات الدين المضمونة مضمونة بأنواع مختلفة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وغيرها من الأصول المرتبطة بالرهن العقاري. [7] ومن بين امتدادات سندات الدين المضمونة هذه سندات الدين المضمونة "الصناعية" والتي يتم ضمانها بمقايضات العجز الائتماني وغيرها من المشتقات المالية. [8]
- التزامات السندات المضمونة هي التزامات ديون مضمونة مدعومة في المقام الأول بسندات الشركات.
- التزامات القروض المضمونة هي التزامات ديون مضمونة مدعومة في المقام الأول بقروض بنكية.
- التزامات الديون المضمونة بالعقارات التجارية هي التزامات ديون مضمونة مدعومة في المقام الأول بقروض وسندات العقارات التجارية.
- المشتقات الائتمانية هي عقود لنقل مخاطر العائد الإجمالي على أصل ائتماني ينخفض إلى ما دون مستوى متفق عليه، دون نقل الأصل الأساسي.
- التزامات الصناديق المضمونة هي عبارة عن أوراق مالية يتم تحويلها إلى أوراق مالية مملوكة للقطاع الخاص وأصول صناديق التحوط .
- الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين هي أدوات لنقل المخاطر مرتبطة بخسائر التأمين الناجمة عن الأحداث الكارثية، والتي ينظر إليها عمومًا على أنها غير مرتبطة بالأسواق المالية التقليدية.
- الهياكل المضمونة جزئيا
- معاملات التدفق المستقبلي
- بيع القروض
- تمويل الائتمان المتجدد (العقارات أو السلع المتداولة) [ بحاجة لمصدر ]
انظر أيضا
- الاستثمار المجمع
- توريق الأوراق المالية
- جداول الدوري المالي لشركة تومسون
- الهيكل التنظيمي
- المنتج المنظم
مراجع
- ^ "حول التوريق". رابطة التمويل المنظم . تم الاسترجاع في 2022-01-04 .
- ^ "نبذة عنا". رابطة التمويل المنظم . تم الاسترجاع في 2022-01-04 .
- ^ http://www.artemis.bm/deal_directory/ Artemis.com
- ^ "دور التصنيفات الائتمانية في التمويل الهيكلي: القضايا والتداعيات" (PDF) . بنك التسويات الدولية. يناير 2005. تم الاسترجاع في 5 نوفمبر 2008 .
- ^ "وكالات التصنيف الائتماني - المفوضية الأوروبية". مؤرشف من الأصل في 14 أكتوبر 2013. اطلع عليه بتاريخ 08 أكتوبر 2013 .
- ^ Lemke, Lins and Picard, Mortgage-Backed Securities ، §§4:14 - 4:20 (تومسون ويست، طبعة 2014).
- ^ Lemke, Lins and Picard, الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، §5:16 (تومسون ويست، طبعة 2014).
- ^ Lemke, Lins and Picard, Mortgage-Backed Securities , §5:17 (Thomson West, 2014 ed.).
روابط خارجية
- جوبست، أندرياس أ. (2007). "مقدمة عن التمويل الهيكلي" مجلة المشتقات وصناديق التحوط
- تيرجيسين، آن (2006). "ملاحظات منظمة: أغرب مركبة في الشارع"، بيزنس ويك
- جولدشتاين، ماثيو (2004). "إدمان التمويل المنظم لم ينحسر بعد أزمة إنرون" TheStreet.com
- أندي، (2016). "رأس المال العامل هو الأصول الحالية للشركة مطروحًا منها التزاماتها الحالية" structurefunding.com
- اقتصاديات التمويل الهيكلي
