قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940

من أبرز سمات قانون مستشاري الاستثمار (IAA) إلزام جميع مستشاري الاستثمار تقريبًا بالتسجيل. ومع ذلك، فقد أُسهب في شرح تعريف مستشار الاستثمار وما يترتب عليه من تقديم المشورة الاستثمارية. يُعرّف القانون مستشار الاستثمار بأنه "أي شخص يمارس، مقابل أجر، مهنة تقديم المشورة للآخرين، سواء بشكل مباشر أو من خلال منشورات أو كتابات، بشأن قيمة الأوراق المالية أو جدوى الاستثمار فيها أو شرائها أو بيعها، أو الذي يُصدر، مقابل أجر وكجزء من عمله المعتاد، تحليلات أو تقارير تتعلق بالأوراق المالية". وقد حسّنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تعريفها للمستشار في بيانها رقم 1092، الذي نصّ على أن "تقديم المشورة لا يشترط أن يكون النشاط التجاري الرئيسي أو أي جزء منه لكي يُعتبر الشخص مستشارًا استثماريًا". وأضاف البيان أن "تقديم المشورة يجب أن يتم على أساس يشكل نشاطًا تجاريًا منتظمًا. ويُعدّ تكرار النشاط عاملًا، ولكنه ليس العامل الحاسم".

يعتمد تصنيف الشخص كمستشار استثماري بموجب قانون الاستشارات الاستثمارية عمومًا على ثلاثة معايير: نوع الاستشارة المقدمة، وطريقة التعويض، وما إذا كان جزء كبير من دخل "المستشار" يأتي من تقديم الاستشارات الاستثمارية. ويرتبط بالمعيار الأخير النظر فيما إذا كان الشخص يوهم الآخرين بأنه مستشار استثماري، مثلاً من خلال الإعلانات.

بموجب القانون، يُعتبر الشخص مستشارًا استثماريًا بشكل عام بمجرد تقديمه المشورة أو توصياته بشأن الأوراق المالية، وليس أنواع الاستثمارات الأخرى. ويُعرّف القانون الأوراق المالية بأنها تشمل، على سبيل المثال لا الحصر، السندات، والأسهم (العادية والممتازة)، وصناديق الاستثمار المشتركة، وصناديق سوق المال ، وشهادات الإيداع . ولا يشمل مصطلح "الأوراق المالية" عادةً عقود السلع، أو العقارات، أو عقود التأمين، أو المقتنيات كالأعمال الفنية أو الطوابع والعملات النادرة. وحتى من يتقاضون عمولات مقابل إحالة عملاء محتملين إلى مستشارين استثماريين يُعتبرون مستشارين استثماريين.

يُستثنى من نطاق هذا القانون عمومًا المهنيون الذين تُعدّ استشاراتهم الاستثمارية للعملاء جزءًا ثانويًا من العلاقة المهنية. ويستثني قانون الاستشارات الاستثمارية (IAA) "أي محامٍ أو محاسب أو مهندس أو مُعلّم تُعدّ خدماته الاستثمارية جزءًا ثانويًا من ممارسة مهنته". والعبارة الأساسية هنا هي "جزء ثانوي". فعلى سبيل المثال، يُعتبر المحاسب الذي يعمل كمستشار استثماري مستشارًا استثماريًا بموجب هذا القانون. وإذا لم يُعتبر المهنيون مستشارين استثماريين بموجب قانون الاستشارات الاستثمارية، فيجب عليهم عدم تقديم أنفسهم للجمهور كمستشارين استثماريين، ويجب أن تكون أي استشارة استثمارية يقدمونها مرتبطة بشكل معقول بوظيفتهم المهنية الأساسية، ويجب أن تستند أتعاب "الاستشارة الاستثمارية" إلى المعايير نفسها التي تُستند إليها أتعاب الوظيفة المهنية الأساسية.

مع ذلك، يستثني قانون مستشاري الاستثمار من تعريفه "أي وسيط أو تاجر تكون خدماته الاستشارية ثانوية فقط في سياق عمله كوسيط أو تاجر، ولا يتقاضى أي مقابل خاص مقابلها". كما يُستثنى من القانون البنوك والناشرون ومستشارو الأوراق المالية الحكوميون. ويمكن اعتبار من يُطلقون على أنفسهم "مخططين ماليين" مستشارين استثماريين بموجب القانون في ظروف معينة. وقد تناول الإصدار 1092 المذكور آنفًا الفرق بين المخطط المالي والمستشار الاستثماري، فيما يتعلق بقانون مستشاري الاستثمار.

بموجب القانون، يُلزم مستشارو الاستثمار بالتسجيل باستخدام نموذج ADV مع دفع رسوم رمزية. يتضمن نموذج ADV معلومات مثل المؤهلات التعليمية، والخبرة، ونوع النشاط التجاري، والأصول، ومعلومات عن العملاء، والسجل القانوني و/أو الجنائي، ونوع الاستشارات الاستثمارية المُقدمة. لا يُعد التسجيل بموجب القانون بمثابة تزكية لمستشار الاستثمار، ولا يجوز للشخص أو الشركة الإعلان عن ذلك. يُشكل الجزءان 2A و2B من نموذج ADV أساس "الكتيب" الذي يجب على المستشارين المسجلين تقديمه للعملاء. ^{[ 7 ]} أما الجزء 3، المعروف أيضًا باسم نموذج CRS، فهو ملخص موجز للعلاقة، ويجب تقديمه أيضًا للعملاء. ^{[ 8 ]}

يُلزم مستشارو الاستثمار المسجلون بتحديث نموذج ADV الخاص بهم سنويًا على الأقل. ولا يجوز للمستشارين الحصول على تعويضات بناءً على أداء نصائحهم إلا في ظروف محددة، ولا يجوز لهم الانخراط في تداول مفرط أو التربح من أنشطة السوق الناتجة عن نصائحهم المقدمة للعملاء. كما يجب على مستشاري الاستثمار العمل بما يحقق مصلحة عملائهم في جميع الأوقات، مع مراعاة أوضاعهم المالية ومستوى خبرتهم المالية.

كما يتضمن القانون العديد من الأحكام المتعلقة بالاحتيال فيما يخص الإعلان، والتحكم في أصول العملاء، واستقطاب العملاء، والإفصاح عن المعلومات. ^{[ 9 ]}