معدل النمو المستدام

وفقًا لمؤشر أثر استراتيجية التسويق على الربح ( PIMS )، يُعد النمو أحد أهم عوامل نجاح الأعمال. ومن بين 37 متغيرًا، يُذكر النمو كأحد أهم عوامل النجاح، إلى جانب: الحصة السوقية، ونمو السوق، ونسبة الإنفاق التسويقي إلى المبيعات ^{[ 1 ]،} أو امتلاك مركز سوقي قوي. ^{[ 2 ]}

يجيب مفهومان ذوا منظورين مختلفين على سؤال ما هو مقدار النمو المستدام:

• يصف مفهوم معدل النمو المستدام ( SGR ) الذي وضعه روبرت سي. هيغينز، النمو الأمثل من منظور مالي، بافتراض استراتيجية محددة وشروط/قيود مالية واضحة. يُعرَّف النمو المستدام بأنه النسبة المئوية السنوية للزيادة في المبيعات التي تتوافق مع سياسة مالية محددة (نسبة الدين إلى حقوق الملكية المستهدفة، ونسبة توزيع الأرباح المستهدفة، وهامش الربح المستهدف ، والنسبة المستهدفة لإجمالي الأصول إلى صافي المبيعات ). يوفر هذا المفهوم إطارًا ماليًا شاملًا وصيغة لحسابات معدل النمو المستدام الخاصة بكل حالة/شركة. ^{[ 3 ]}
• يُقيّم مفهوم النمو الأمثل ، الذي وضعه مارتن هاندشوه وهانز لوش وبيورن هايدن وآخرون، النمو المستدام من منظور تحقيق العائد الإجمالي للمساهمين والربحية، بغض النظر عن الاستراتيجية أو نموذج العمل أو الظروف المالية. يستند هذا المفهوم إلى تقييمات إحصائية طويلة الأجل، ويُعزز بأمثلة عملية. وهو يوفر إطارًا توجيهيًا لتحديد أهداف النمو المتوسطة والطويلة الأجل، بما يتناسب مع كل حالة أو شركة. ^{[ 4 ]}

معدل النمو المستدام هو معدل نمو الأرباح الذي يمكن للشركة تحقيقه بشكل معقول، بما يتوافق مع سياستها المالية المعتمدة .

وفي هذا السياق، يُعد افتراض معدل النمو المستدام للشركة مدخلاً مطلوباً للعديد من نماذج التقييم - على سبيل المثال نموذج جوردون ونماذج التدفقات النقدية المخصومة الأخرى - حيث يتم استخدام هذا في حساب القيمة المستمرة أو النهائية ؛ انظر التقييم باستخدام التدفقات النقدية المخصومة .

تتوفر هنا عدة صيغ. ^{[ 5 ]} وبشكل عام، تربط هذه الصيغ بين أهداف الربحية طويلة الأجل، وسياسة توزيع الأرباح ، وافتراضات هيكل رأس المال ، مما يُعطي معدل نمو الأعمال المستدام طويل الأجل الذي يمكن تحقيقه كدالة لهذه العوامل. وتعكس هذه الصيغ الشرط العام المتمثل في أن تكون جميع الافتراضات متسقة داخليًا؛ انظر النمذجة المالية §  المحاسبة . ويمكن حساب معدل النمو المستدام باستخدام الصيغة التالية: ^{[ 6 ]}

${\displaystyle {\text{SGR}}={\frac {\mathrm {pm} \cdot (1-d)\cdot (1+L)}{T-(\mathrm {pm} \cdot (1-d)\cdot (1+L))}}}$

• يمثل pm هامش الربح الحالي والمستهدف
• يمثل d نسبة توزيع الأرباح المستهدفة
• L هي النسبة المستهدفة لإجمالي الدين إلى حقوق الملكية
• T هي نسبة إجمالي الأصول إلى المبيعات

تجدر الإشارة إلى أن النموذج المعروض هنا يفترض عدة تبسيطات: هامش الربح يظل مستقراً؛ نسبة الأصول والمبيعات تظل مستقرة؛ وبالمثل، يتم الحفاظ على قيمة الأصول الحالية بعد الاستهلاك ؛ وتحافظ الشركة على هيكل رأس مالها الحالي وسياسة توزيع الأرباح .

يتم التحقق من مدخلات الصيغة، ومن رقم النمو الناتج، من خلال حجة اقتصادية مزدوجة ذات صلة.

يرى مارتن هاندشوه وهانز لوش وبيورن هايدن أن النمو الأمثل هو معدل النمو الذي يضمن التنمية المستدامة للشركات، مع الأخذ في الاعتبار العلاقة طويلة الأجل بين نمو الإيرادات، وإجمالي قيمة المساهمين ، والربحية. أساس التقييم: يستند هذا العمل إلى تقييمات أداء أكثر من 3500 شركة مدرجة في البورصة، بإيرادات أولية تزيد عن 250 مليون يورو، على مستوى العالم وفي مختلف القطاعات، على مدى 12 عامًا، من 1997 إلى 2009. ونظرًا لهذه الفترة الزمنية الطويلة، يعتبر الباحثون نتائجهم مستقلة إلى حد كبير عن الدورات الاقتصادية المحددة. ^{[ 4 ]}

كما وصف روبرت سي. هيغينز مفهوم معدل النمو المستدام (SGR)، فهو يستند إلى عدة افتراضات مثل ثبات هامش الربح ، وثبات نسبة الدين إلى حقوق الملكية ، وثبات نسبة الأصول إلى المبيعات. ولذلك، فإن قابلية تطبيق مفهوم معدل النمو المستدام بشكل عام في الحالات التي لا تكون فيها هذه المعايير مستقرة محدودة.

لا يفرض مفهوم النمو الأمثل، الذي وضعه مارتن هاندشوه وهانز لوش وبيورن هايدن وآخرون، أي قيود على استراتيجيات أو نماذج أعمال محددة، مما يجعله أكثر مرونة في التطبيق. مع ذلك، وباعتباره إطارًا عامًا، فإنه لا يوفر سوى توجيهًا لتحديد أهداف النمو المتوسطة والطويلة الأجل، بما يتناسب مع كل حالة/شركة على حدة. ويتطلب تحديد معدل النمو الأمثل لشركة معينة مراعاة اعتبارات إضافية خاصة بالشركة والسوق، مثل نمو السوق، وثقافة النمو، ومدى تقبل التغيير.

بالإضافة إلى ذلك، ونظرًا لتزايد الانتقادات الموجهة إلى النمو المفرط والتركيز على قيمة المساهمين من قِبل الفلاسفة والاقتصاديين، وحتى المديرين، مثل ستيفان هيسل وكينيث بولدينغ وجاك ويلش (في الوقت الحاضر)، فمن المتوقع أن تتغير معايير الاستثمار لدى المستثمرين في المستقبل. وقد يؤدي ذلك إلى تغييرات في العلاقة بين معدلات نمو الإيرادات وإجمالي قيمة المساهمين. ويمكن استخدام المراجعات الدورية لتقييمات النمو الأمثل كمؤشر على مدى رغبة أسواق الأسهم في النمو السريع.

بن حفيظ، ج.، وهاميلين، أ. (2022). التشكيك في عقيدة النمو: دراسة تكرارية. نظرية وممارسة ريادة الأعمال، 10422587211059991.

برانباك، م.، كارسرود، أ.، رينكو، م.، أوسترمارك، ر.، آلتونين، ج.، وكيفيلوتو، ن. (2009). النمو والربحية في شركات التكنولوجيا الحيوية الصغيرة المملوكة للقطاع الخاص: نتائج أولية. التكنولوجيا الحيوية الجديدة، 25(5)، 369-376.

ديفيدسون، ب.، ستيفنز، ب.، وفيتزسيمونز، ج. (2009). النمو المربح أم النمو من الأرباح: هل نضع الحصان أمام العربة؟ مجلة مشاريع الأعمال، 24(4)، 388-406.

• فونسيكا، موهان؛ تيان، غاولوانغ (2011): نموذج معدل النمو المستدام الأنسب للمديرين والباحثين، جمعية المحاسبة الأمريكية
• غرايم، دينز؛ كروجر، فريتز (2004): التوسع!: كيف تنمو الشركات العظيمة في الأوقات الجيدة والسيئة ، جون وايلي وأولاده
• هاندشوه، مارتن (2011): ما الذي يمكننا تعلمه من أصحاب المليارات العصاميين؟، محاضرة في كلية إدارة الأعمال WHU أوتو بيشهايم
• هاندشوه، مارتن؛ لوش، هانز (2011): النمو الأمثل - هل هو موجود، وإذا كان كذلك، فكيف يمكن تحقيقه؟، محاضرة في كلية مانهايم للأعمال
• هاندشوه، مارتن؛ رينارتز، سيباستيان. هايدن، بيورن (2011): Megafusionen als Lehrbuch، مراجعة عمليات الاندماج والاستحواذ 05/2011
• هيغينز، روبرت (1981): النمو المستدام في ظل التضخم، الإدارة المالية 10 (4) ص  36-40
• جونك، جيليس (2006): موارد النمو، نُشر في: أجندة تنفيذية، أفكار ورؤى لقادة الأعمال، المجلد التاسع، العدد 1، 2006، إيه تي كيرني
• لوش، هانز (2017): الشركة سريعة النمو: مخاطر النمو المفرط ، رسالة ماجستير، جامعة إنسبروك
• لوش، هانيس (2018): النمو الأمثل: Optimales Wachstum erhöht Ihren Unternehmenserfolg und steigert Ihren Wert .
• نيومان، ديتريش. سونينشين، مارتن؛ شوماخر، نيكولاس (2003): Fünf Wege zuorganischem Wachstum: Wie Unternehmen antizyklischen Erfolg Programmieren können، Campus Verlag
• سليوتزكي، أدريان؛ وايز، ريتشارد؛ ويبر، كارل (2004): كيف تنمو عندما لا تنمو الأسواق: اكتشاف المحركات الجديدة للنمو
• سونينشاين، مارتن (2011): الابتكار والنمو في الأوقات المتقلبة ، منتدى شتوتغارتر الاستراتيجي
• فيلثيوس، كارول (2010): ركوب الأمواج في الصيف الطويل: كيف ينمو قادة السوق أسرع من أسواقهم، أفكار لا متناهية
• زوك، كريس (2007): لا يُقهر: اكتشاف الأصول الخفية لتجديد الجوهر ودفع النمو المربح ؛ ماكجرو هيل بروفيشنال
• زوك، كريس؛ ألين، جيمس (2010): الربح من الجوهر: العودة إلى النمو في الأوقات المضطربة ؛ مطبعة هارفارد للأعمال