صندوق ائتمان جماعي

صندوق الاستثمار الجماعي هو صندوق استئماني قانوني تديره جهة مصرفية أو شركة استئمانية، يجمع أصولًا لعدة مستثمرين يستوفون شروطًا محددة منصوص عليها في إعلان الصندوق. ^{[ 1 ]} عادةً، يجمع الصندوق الاستئماني الجماعي أصولًا من خطط تقاسم الأرباح للشركات والحكومات ، وخطط المعاشات التقاعدية ومكافآت الأسهم، والصناديق الخيرية وغيرها من الصناديق الاستئمانية المعفاة من الضرائب. وبينما يعمل الصندوق الاستئماني الجماعي في جوانب عديدة مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة ، إلا أنه لا يخضع لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، بل يُنشأ بموجب الباب 12، القسم 9.18(أ)(2) من قانون اللوائح الفيدرالية لمكتب مراقب العملة (OCC)، وهو قسم تابع لوزارة الخزانة الأمريكية . ^{[ 2 ]}

تأسست صناديق الاستثمار الجماعي (CITs) عام 1927. ^{[ 3 ]} وقد ازداد حجم أصولها وأهميتها في قطاعي التقاعد والمعاشات بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة. وبلغت الأصول المقدرة في هذه الصناديق بنهاية عام 2016 أكثر من 1.4 تريليون دولار. ^{[ 4 ]} وتتشابه صناديق الاستثمار الجماعي في كثير من النواحي مع صناديق الاستثمار المشتركة ، ولذا فقد اكتسبت أهمية خاصة في سوق خطط المساهمات المحددة / 401(k) ، حيث نمت أصولها في عام 2016 لتتجاوز 1.5 تريليون دولار، لتشكل بذلك أكثر من 20% من أصول هذه الخطط. ^{[ 5 ]}

تُستخدم الصناديق الاستئمانية الجماعية عادةً في خطط المعاشات التقاعدية ذات المزايا المحددة، وفي خطط المساهمات المحددة عندما يكون التقييم اليومي ممكنًا . وتُستثنى الصناديق الاستئمانية الجماعية عمومًا من تعريف " شركة الاستثمار " بموجب المادة 3(ج)(11) من قانون شركات الاستثمار لعام 1940 ، كما تُعفى الحصص في هذه الصناديق عمومًا من التسجيل بموجب المادة 3(أ)(2) من قانون الأوراق المالية لعام 1933. ^{[ 6} ] إضافةً إلى ذلك، لا تتطلب المعاملات التي تشمل حصصًا في الصناديق الاستئمانية الجماعية عادةً تسجيل الكيان كوسيط أوراق مالية بموجب ^المادة 15(أ) من قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934. ^{[ 7 ]} مع ذلك، عندما تتكون الصناديق الاستئمانية الجماعية من أصول حسابات التقاعد الفردية أو ما يُسمى "خطط كيوغ"، أو عندما تُسوَّق للجمهور، فقد لا تكون بعض أو كل هذه الاستثناءات والإعفاءات من قانون الأوراق المالية متاحة؛ في هذه الحالات، قد يكون التسجيل مطلوبًا بموجب قانون أو أكثر من قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.

على الرغم من توفرها لعقود، إلا أن الإصدارات الأولى من الصناديق الاستثمارية الجماعية لم تُتح للمستثمرين سوى إمكانية محدودة للوصول إلى بيانات الأصول الأساسية، وكانت تُقيّم على فترات متباعدة، عادةً مرة واحدة فقط كل ثلاثة أشهر. ونتيجةً لذلك، سرعان ما تفوقت صناديق الاستثمار المشتركة، التي تُقدم مزايا مُلائمة للمستثمرين مثل التقييمات اليومية وشفافية أكبر، على الصناديق الاستثمارية الجماعية. ومع ذلك، ونظرًا للتركيز اللاحق على رسوم خطط التقاعد والإفصاح الكامل، وفي ضوء التطورات التكنولوجية، اكتسبت الصناديق الاستثمارية الجماعية حصة سوقية في أسواق خطط التقاعد ذات المزايا المحددة وخطط التقاعد ذات المساهمات المحددة.

تتبنى الصناديق الاستثمارية الجماعية مجموعة واسعة من استراتيجيات الاستثمار في كل من الأسهم والسندات . قد تكون هذه الاستراتيجيات سلبية (مثل المؤشرات أو النماذج) أو مُدارة بنشاط (مثل استراتيجيات النمو أو القيمة ). بالإضافة إلى ذلك، اتجهت الصناديق الاستثمارية الجماعية في السنوات الأخيرة إلى استخدام أساليب استثمارية مبتكرة، مثل الاستثمار في أدوات استثمارية أخرى أو استخدام أدوات استثمارية أكثر ابتكارًا، مثل الصناديق المتداولة في البورصة . وإلى جانب استراتيجيات الأسهم، تتبنى الصناديق الاستثمارية الجماعية أيضًا مجموعة واسعة من استراتيجيات السندات، بما في ذلك الاستراتيجيات المُدارة بنشاط والاستراتيجيات السلبية وغيرها. تستثمر صناديق السندات الجماعية عادةً بشكل أساسي في أنواع مختلفة من أدوات الدين، مثل سندات الخزانة ، وأذونات الخزانة ، وسندات الشركات ، وسندات الحكومات السيادية، والقروض المضمونة وغير المضمونة ، وأنواع مختلفة من المشتقات المالية القائمة على هذه الأدوات. ^{[ 8 ]}

توفر الصناديق الاستثمارية الجماعية مزايا عديدة مقارنةً بأدوات الاستثمار الأخرى، بما في ذلك وفورات الحجم ، ^{[ 9 ]} وانخفاض تكاليف التشغيل، وسرعة التأسيس، ومرونة التسعير والرسوم، والتنويع، وإمكانية الوصول إلى الخبرات الاستثمارية. أما عيوبها فتتمثل في انخفاض مستوى الشفافية مقارنةً بصناديق الاستثمار المشتركة التقليدية ، وصعوبة تتبع الأداء، وضعف الرقابة على الإدارة. ^{[ 10 ]}

ولأن صناديق الاستثمار الجماعية لا تتوفر عادةً إلا في خطط التقاعد التي يرعاها صاحب العمل، فإن حسابات التقاعد الفردية لا تسمح بها عموماً. ^{[ 11 ]}