الطلب على المال

📅 آخر تحديث: ١ أغسطس ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ١ أغسطس ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 9 صور
الموسوعة الحرة

في الاقتصاد النقدي ، يُعرَّف الطلب على النقود بأنه الرغبة في امتلاك الأصول المالية على شكل نقود ، أي النقد أو الودائع المصرفية بدلاً من الاستثمارات. ويمكن أن يشير إلى الطلب على النقود بمعناه الضيق (M1 ) (الحيازات القابلة للإنفاق المباشر)، أو إلى الطلب على النقود بمعناها الأوسع (M2 أو M3 ).

يهيمن على مفهوم النقد (M1) كمخزن للقيمة (حتى لو كان مؤقتًا) الأصول المدرة للفائدة. ومع ذلك، يُعدّ النقد (M1) ضروريًا لإجراء المعاملات؛ أي أنه يوفر السيولة . وهذا يخلق مفاضلة بين ميزة السيولة الناتجة عن الاحتفاظ بالنقد للإنفاق في المستقبل القريب، وميزة الفائدة الناتجة عن الاحتفاظ بأصول أخرى مؤقتًا. وينتج الطلب على النقد (M1) عن هذه المفاضلة المتعلقة بالشكل الأمثل للاحتفاظ بأموال الفرد المراد إنفاقها. في الاقتصاد الكلي، يمكن تقسيم دوافع الاحتفاظ بالثروة في صورة النقد (M1) تقريبًا إلى دافع المعاملات ودافع الاحتياط . أما الطلب على أجزاء مفهوم النقد الأوسع (M2) التي تحمل معدل فائدة غير ضئيل، فيستند إلى الطلب على الأصول . ويمكن تقسيم هذه الدوافع بدورها إلى دوافع أخرى للاحتفاظ بالنقد، تستند إلى أسس اقتصادية جزئية.

بشكل عام، يزداد الطلب الاسمي على النقود مع مستوى الناتج الاسمي (مستوى الأسعار مضروبًا في الناتج الحقيقي) وينخفض ​​مع سعر الفائدة الاسمي . يُعرَّف الطلب الحقيقي على النقود بأنه الكمية الاسمية المطلوبة من النقود مقسومة على مستوى الأسعار. بالنسبة لعرض نقدي محدد ، يُعرف موضع أزواج الدخل وسعر الفائدة التي يتساوى عندها الطلب على النقود مع عرضها بمنحنى LM .

إن حجم تقلب الطلب على النقود له آثار حاسمة على الطريقة المثلى التي ينبغي للبنك المركزي أن ينفذ بها السياسة النقدية واختياره لمعيار اسمي .

تُعدّ الظروف التي يكون فيها منحنى LM مسطحًا، بحيث لا يكون لزيادة المعروض النقدي أي تأثير تحفيزي ( فخ السيولة )، ذات أهمية بالغة في النظرية الكينزية. ويحدث هذا الوضع عندما يكون الطلب على النقود مرنًا للغاية بالنسبة لسعر الفائدة.

يمكن كتابة دالة نموذجية للطلب على النقود على النحو التالي:

مد=P×ل(R،Y){\displaystyle M^{d}=P\times L(R,Y)\,}

أينمد{\displaystyle M^{d}}يمثل المبلغ الاسمي المطلوب من النقود، وP مستوى الأسعار، و R سعر الفائدة الاسمي، و Y الدخل الحقيقي ، و L الطلب الحقيقي على النقود. اسم بديل لـل(R،Y){\displaystyle L(R,Y)}هي دالة تفضيل السيولة .

دوافع الاحتفاظ بالمال

دافع المعاملة

ينبع الدافع وراء الطلب على عرض النقد M1 (الأرصدة النقدية القابلة للإنفاق المباشر) من الحاجة إلى السيولة اللازمة للمعاملات اليومية في المستقبل القريب. وتنشأ هذه الحاجة عندما يكون الدخل متقطعاً (مرة واحدة شهرياً مثلاً) وبمبالغ محددة، بينما تحدث النفقات بشكل مستمر.

نظرية الكميات

يمكن توضيح الدافع "الكلاسيكي" الأساسي للمعاملات بالرجوع إلى نظرية كمية النقود . [ 1 ] وفقًا لمعادلة التبادل MV  = PY ، حيث M هو رصيد النقود، وV هي سرعة تداولها (عدد مرات دوران وحدة النقود خلال فترة زمنية محددة)، و P هو مستوى الأسعار، و Y هو الدخل الحقيقي. وبالتالي، فإن PY هو الدخل الاسمي، أو بعبارة أخرى، عدد المعاملات التي تُجرى في اقتصاد ما خلال فترة زمنية محددة. بإعادة ترتيب المعادلة السابقة وإعطائها تفسيرًا سلوكيًا كطلب على النقود، نحصل على 

مد=PYV{\displaystyle M^{d}=P{\frac {Y}{V}}\,}

أو من حيث الطلب على الأرصدة الحقيقية

مدP=YV{\displaystyle {\frac {M^{d}}{P}}={\frac {Y}{V}}\,}

وبالتالي، في هذه الصيغة البسيطة، يكون الطلب على النقود دالة للأسعار والدخل، طالما أن سرعته ثابتة.

نماذج المخزون

ومع ذلك، من المرجح أن يعتمد المبلغ المطلوب للمعاملات على سعر الفائدة الاسمي. ويعود ذلك إلى عدم تزامن الوقت بين الرغبة في الشراء ومواعيد دفع أجور العمال. بعبارة أخرى، على الرغم من أن العمال قد يتقاضون أجورهم مرة واحدة شهريًا، إلا أنهم يرغبون عمومًا في الشراء، وبالتالي يحتاجون إلى المال، على مدار الشهر بأكمله.

يُعدّ نموذج باومول-توبين المثال الأشهر على النماذج الاقتصادية القائمة على هذه الاعتبارات . [ 2 ] في هذا النموذج، تتلقى الفردة دخلها دوريًا، مرة واحدة شهريًا على سبيل المثال، لكنها ترغب في الشراء باستمرار. بإمكانها الاحتفاظ بكامل دخلها معها في جميع الأوقات واستخدامه للشراء. مع ذلك، في هذه الحالة، ستتخلى عن سعر الفائدة (الاسمي) الذي يمكنها الحصول عليه من خلال إيداع دخلها في البنك. تتمثل الاستراتيجية المثلى في الاحتفاظ بجزء من الدخل في البنك وجزء آخر كنقد سائل. يتناقص رصيد النقد باستمرار مع قيام الفردة بعمليات الشراء، ثم تقوم بزيارات دورية (مكلفة) إلى البنك لإعادة ملء رصيدها النقدي. في ظل بعض الافتراضات المبسطة، يُعطى الطلب على النقود الناتج عن نموذج باومول-توبين بالصيغة التالية:

مدP=تY2R{\displaystyle {\frac {M^{d}}{P}}={\sqrt {\frac {tY}{2R}}}\,}

حيث t هي تكلفة رحلة إلى البنك، وR هو معدل الفائدة الاسمي، وP وY كما كان من قبل.

يكمن الاختلاف الرئيسي بين هذه الصيغة والصيغة القائمة على نسخة بسيطة من نظرية الكمية في أن الطلب على الأرصدة الحقيقية يعتمد الآن على كل من الدخل (بشكل إيجابي) أو المستوى المطلوب من المعاملات، وعلى سعر الفائدة الاسمي (بشكل سلبي).

أسس صغيرة لطلب المال

بينما يُقدّم نموذج باومول-توبين تفسيرًا اقتصاديًا جزئيًا لشكل دالة الطلب على النقود، إلا أنه يُعتبر مُبسطًا للغاية بحيث لا يُمكن إدراجه في نماذج الاقتصاد الكلي الحديثة، ولا سيما نماذج التوازن العام الديناميكي العشوائي . ونتيجةً لذلك، تلجأ معظم النماذج من هذا النوع إلى أساليب غير مباشرة أبسط تُجسّد جوهر دافع المعاملات. وأكثر طريقتين شيوعًا هما نموذج الدفع النقدي المُسبق (يُسمى أحيانًا نموذج قيد كلاور ) ونموذج النقود في دالة المنفعة (المعروف أيضًا بنموذج سيدراوسكي ). [ 3 ]

في نموذج الدفع المسبق، يقتصر حجم المعاملات التي يجريها الأفراد على ما يساوي أو يقل عن حجم حيازاتهم النقدية. أما في نموذج MIU، فتُدرج النقود مباشرةً في دوال منفعة الأفراد ، ما يعكس "خدمات السيولة" التي توفرها النقود. [ 4 ] [ 5 ] [ 6 ]

طلب احترازي

يتمثل الطلب الاحترازي على M1 في الاحتفاظ بأموال المعاملات لاستخدامها في حالة ظهور احتياجات غير متوقعة للإنفاق الفوري.

دافع الأصول

ينص دافع الأصول للطلب على التدابير النقدية الأوسع نطاقًا، M2 وM3، على أن الناس يطلبون المال كوسيلة لحفظ الثروة. وبينما لا يزال يُفترض أن المال، بالمعنى المقصود في M1، يُحتفظ به لإجراء المعاملات، فإن هذا النهج يركز على العائد المحتمل على مختلف الأصول (بما في ذلك المال بمفهومه الواسع) كدافع إضافي.

دافع تخميني

أكد جون ماينارد كينز ، عند شرحه للأسباب المضاربية للاحتفاظ بالنقود، على الخيار بين النقود والسندات. فإذا توقع المتعاملون أن يكون سعر الفائدة الاسمي المستقبلي (عائد السندات) أقل من السعر الحالي، فإنهم سيقللون من حيازاتهم من النقود ويزيدون من حيازاتهم من السندات. وإذا انخفض سعر الفائدة المستقبلي، فإن سعر السندات سيرتفع، وسيحقق المتعاملون ربحًا رأسماليًا من السندات التي اشتروها. وهذا يعني أن الطلب على النقود في أي فترة يعتمد على كل من سعر الفائدة الاسمي الحالي وسعر الفائدة المتوقع مستقبلًا (بالإضافة إلى دوافع المعاملات المعتادة التي تعتمد على الدخل).

إن اعتماد الطلب الحالي على النقود على توقعات أسعار الفائدة المستقبلية له آثار على تقلبات الطلب على النقود. فإذا تشكلت هذه التوقعات، كما يرى كينز، بفعل "الغرائز الحيوانية"، فمن المرجح أن تتغير بشكل متقلب، مما يؤدي إلى عدم استقرار الطلب على النقود.

دافع المحفظة

يركز دافع المحفظة الاستثمارية أيضًا على الطلب على النقود بما يتجاوز ما هو مطلوب لإجراء المعاملات. ويعود الإطار الأساسي لهذا المفهوم إلى جيمس توبين ، الذي افترض أن الأفراد يمكنهم الاحتفاظ بثرواتهم في صورة أصول منخفضة المخاطر والعائد (النقود هنا) أو أصول عالية المخاطر والعائد (السندات أو الأسهم). سيختار الأفراد مزيجًا من هذين النوعين من الأصول (محفظتهم الاستثمارية) بناءً على المفاضلة بين المخاطر والعائد المتوقع. فبالنسبة لمعدل عائد متوقع معين، سيختار الأفراد الأكثر نفورًا من المخاطرة حصة أكبر للنقود في محافظهم الاستثمارية. وبالمثل، ونظرًا لدرجة نفور الشخص من المخاطرة، فإن ارتفاع العائد المتوقع (سعر الفائدة الاسمي بالإضافة إلى مكاسب رأس المال المتوقعة على السندات) سيدفع الأفراد إلى التحول من النقود الآمنة إلى الأصول عالية المخاطر. وكما هو الحال في الدوافع الأخرى المذكورة أعلاه، يخلق هذا علاقة عكسية بين سعر الفائدة الاسمي والطلب على النقود. ومع ذلك، فإن ما يهم بشكل إضافي في نموذج توبين هو المعدل الذاتي لتجنب المخاطر، بالإضافة إلى درجة المخاطر الموضوعية للأصول الأخرى، كما هو الحال، على سبيل المثال، قياسها بالانحراف المعياري للأرباح والخسائر الرأسمالية الناتجة عن حيازة السندات و/أو الأسهم.

التقديرات التجريبية لوظائف الطلب على النقود

هل الطلب على النقود مستقر؟

جادل فريدمان وشوارتز في كتابهما "تاريخ نقدي للولايات المتحدة" الصادر عام 1963 بأن الطلب على الأرصدة الحقيقية كان دالةً للدخل وسعر الفائدة. وبدا هذا صحيحًا خلال الفترة الزمنية التي درساها. إلا أنه بعد فترة وجيزة من نشر الكتاب، وبسبب التغيرات في الأسواق المالية واللوائح التنظيمية المالية، أصبح الطلب على النقود أكثر تقلبًا. وأظهرت دراسات عديدة أن الطلب على النقود ازداد تقلبًا بشكل ملحوظ بعد عام 1975. وقد قام إريكسون وهندري وبريستويتش (1998) بدراسة نموذج للطلب على النقود قائم على الدوافع المختلفة المذكورة أعلاه، واختبروه باستخدام بيانات تجريبية. وقد أثبت النموذج الأساسي فعاليته خلال الفترة من 1878 إلى 1975، ولم يظهر تقلب كبير في الطلب على النقود، وهي نتيجة مماثلة لنتائج فريدمان وشوارتز. ويصدق هذا حتى مع احتمال أن تكون الحربان العالميتان اللتان اندلعتا خلال هذه الفترة قد أدتا إلى تغيرات في سرعة تداول النقود . مع ذلك، عند استخدام النموذج الأساسي نفسه على بيانات تغطي الفترة من 1976 إلى 1993، يكون أداؤه ضعيفًا. على وجه الخصوص، يبدو أن الطلب على النقود غير حساس لأسعار الفائدة، ويبدو أن هناك تقلبات خارجية أكبر بكثير. يعزو الباحثون هذا الاختلاف إلى الابتكارات التكنولوجية في الأسواق المالية، وتحرير القطاع المالي، والمسألة ذات الصلة بتغير قائمة الأصول التي تُؤخذ في الاعتبار عند تعريف النقود. وقد أكد باحثون آخرون هذه النتيجة باستخدام بيانات حديثة وعلى مدى فترة زمنية أطول. يبدو أن الطلب على النقود يتغير بمرور الوقت، ويعتمد أيضًا على تأثيرات الرصيد الحقيقي للأسر. [ 7 ]

يقترح لورانس إم. بول أن استخدام المجاميع المعدلة، مثل العملات شبه النقدية، يمكن أن ينتج عنه دالة طلب أكثر استقرارًا. ويُبين أن استخدام العائد على العملات شبه النقدية أدى إلى انحرافات أقل من النماذج السابقة. [ 8 ]

تُشكك الأبحاث الحديثة في الرأي القائل بأن الطلب على النقود أصبح غير مستقر جوهريًا بعد عام 1980. فبينما تُظهر المجاميع النقدية التقليدية ذات المجموع البسيط علاقات غير مستقرة مع أسعار الفائدة بعد عام 1980، تُظهر مجاميع ديفيزيا النقدية - التي تُراعي درجات "السيولة" المتفاوتة للأصول المختلفة - علاقات مستقرة مع الطلب على النقود طوال تلك الفترة. وقد وجد كل من بيلونجيا وأيرلندا (2019) وبارنيت وآخرون (2022) علاقات مستقرة مع الطلب على النقود باستخدام مجاميع ديفيزيا، مما يُبين أن مشاكل القياس في المجاميع ذات المجموع البسيط، وليس التغيرات في السلوك الأساسي، هي التي تُفسر جزءًا كبيرًا من عدم الاستقرار الظاهر. كما يُؤكد تشين وفالكارسل (2024) هذه النتائج، مُبينين أن الترجيح الصحيح للأصول النقدية بناءً على خدمات السيولة التي تُقدمها واستخدام مقاييس سعرية مناسبة (تكاليف المستخدم بدلًا من أسعار سندات الخزانة) يكشف عن أنماط متسقة للطلب على النقود حتى خلال فترات الابتكار المالي وأسعار الفائدة الدنيا الصفرية. [ 9 ]

أهمية تقلب الطلب على النقود في السياسة النقدية

إذا كان الطلب على النقود مستقرًا، فإن السياسة النقدية التي تتضمن قاعدة نقدية تستهدف معدل نمو مؤشر نقدي إجمالي (مثل M1 أو M2) يمكن أن تساعد في استقرار الاقتصاد، أو على الأقل إزالة السياسة النقدية كمصدر للتقلبات الاقتصادية الكلية. إضافةً إلى ذلك، إذا لم يتغير الطلب على النقود بشكل غير متوقع، فإن استهداف عرض النقود يُعدّ وسيلة موثوقة لتحقيق معدل تضخم ثابت. ويتضح ذلك جليًا من خلال معادلة نظرية كمية النقود المذكورة أعلاه. وعند تحويل هذه المعادلة إلى معدلات نمو، نحصل على:

زم+زv=π+زy{\displaystyle g_{m}+g_{v}=\pi +g_{y}\,}

وهذا يعني أن معدل نمو المعروض النقدي مضافًا إليه معدل نمو سرعة تداوله يساوي معدل التضخم مضافًا إليه معدل نمو الناتج الحقيقي. إذا كان الطلب على النقود مستقرًا، فإن سرعة تداولها تكون ثابتة.زv=0{\displaystyle g_{v}=0}بالإضافة إلى ذلك، ينمو الناتج الحقيقي على المدى الطويل بمعدل ثابت يساوي مجموع معدلات نمو السكان والمعرفة التكنولوجية والتكنولوجيا المتاحة، وبالتالي فهو متغير خارجي . في هذه الحالة، يمكن حل المعادلة المذكورة أعلاه لإيجاد معدل التضخم.

π=-زy+زم{\displaystyle \pi =-g_{y}+g_{m}\,}

هنا، وبالنظر إلى معدل نمو الناتج على المدى الطويل، فإن العامل الوحيد المحدد لمعدل التضخم هو معدل نمو المعروض النقدي. في هذه الحالة، يُعد التضخم على المدى الطويل ظاهرة نقدية بحتة؛ إذ يمكن لسياسة نقدية تستهدف المعروض النقدي أن تُحقق استقرار الاقتصاد وتضمن معدل تضخم ثابت.

إلا أن هذا التحليل ينهار إذا لم يكن الطلب على النقود مستقرًا، كأن لا تكون سرعة تداول النقود في المعادلة المذكورة ثابتة. في هذه الحالة، ستؤدي الصدمات التي تطرأ على الطلب على النقود في ظل استهداف عرض النقود إلى تغييرات في أسعار الفائدة الحقيقية والاسمية، مما ينتج عنه تقلبات اقتصادية. ويمكن لسياسة بديلة، كاستهداف أسعار الفائدة بدلًا من عرض النقود، أن تُحسّن هذه النتيجة، إذ يتم تعديل عرض النقود وفقًا لصدمات الطلب، مما يُبقي أسعار الفائدة (وبالتالي النشاط الاقتصادي) ثابتة نسبيًا.

تشير المناقشة السابقة إلى أن تقلبات الطلب على النقود تؤثر على كيفية إدارة السياسة النقدية. فإذا كانت معظم صدمات الطلب الكلي التي تؤثر على الاقتصاد ناتجة عن جانب الإنفاق، أي منحنى IS ، فإن سياسة استهداف المعروض النقدي ستكون أكثر استقرارًا من سياسة استهداف أسعار الفائدة. أما إذا كانت معظم صدمات الطلب الكلي ناتجة عن تغيرات في الطلب على النقود، والتي تؤثر على منحنى LM ، فإن سياسة استهداف المعروض النقدي ستكون مزعزعة للاستقرار.

انظر أيضاً

مراجع

  1. ↑ فريدمان، ميلتون (2005). الكمية المثلى للنقود . معاملات ألدين. ص  308. ISBN 1412804779.
  2. ↑ باومول، ويليام ج . (1952). "طلب المعاملات على النقد: منهج نظري للمخزون". المجلة الفصلية للاقتصاد . 66 (4): 545-556 . doi : 10.2307/1882104 . JSTOR 1882104. S2CID 154974605 .  
  3. ↑ والش، كارل إي. (1998). "النقود في إطار التوازن العام" . النظرية النقدية والسياسة . كامبريدج: مطبعة معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا. ص 41-92 . ISBN  978-0-262-23199-2.
  4. ↑ بنشيمول، جوناثان؛ فورسانس، أندريه (2012). "المال والمخاطرة في إطار نموذج التوازن الديناميكي العام العشوائي : تطبيق بايزي على منطقة اليورو" . مجلة الاقتصاد الكلي . 34 (1): 95-111 . doi : 10.1016/j.jmacro.2011.10.003 . S2CID 153669907 .  
  5. ↑ بنشيمول، جوناثان (2015). "النقود في دالة الإنتاج: منظور كينزي جديد للتوازن الديناميكي العام العشوائي" (ملف PDF) . المجلة الاقتصادية الجنوبية . 82 (1): 152-184 . doi : 10.4284/0038-4038-2011.197 . S2CID 13749518 . 
  6. ↑ بنشيمول، جوناثان (2016). "المال والسياسة النقدية في إسرائيل خلال العقد الماضي" (ملف PDF) . مجلة نمذجة السياسات . 38 (1): 103-124 . doi : 10.1016/j.jpolmod.2015.12.007 . S2CID 54847945 . 
  7. ↑ بنشيمول، جوناثان؛ قريشي، عرفان (2020). "تأثيرات تغير الطلب على النقود مع مرور الوقت على الرصيد الحقيقي" (ملف PDF) . النمذجة الاقتصادية . 87 (1): 197-211 . doi : 10.1016/j.econmod.2019.07.020 . مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 29 يوليو 2020.
  8. ↑ بول، لورانس (2012). "الطلب على النقود في المدى القصير". مجلة الاقتصاد النقدي . 59 (7): 622-633 . doi : 10.1016/j.jmoneco.2012.09.004 . hdl : 10419/71990 . S2CID 614007 . 
  9. ↑ تشين، تشنغيانغ؛ فالكارسل، فيكتور (2024). "دراسة تفصيلية حول استقرار الطلب على النقود". ديناميكيات الاقتصاد الكلي . 29 e40. doi : 10.1017/S1365100524000427 . hdl : 10419/303477 .
  • فريدمان، ميلتون (1956). "نظرية كمية النقود: إعادة صياغة"، في دراسات في نظرية كمية النقود ، شيكاغو. أعيد طبعه في كتاب الكمية المثلى للنقود (2005)، الصفحات 51-67 .
  • غولدفليد، ستيفن م. ، ودانيال إي. سيتشل (1990). "الطلب على النقود"، في كتاب "دليل الاقتصاد النقدي" ، المجلد 1، الصفحات  299-356. مقدمة. دار النشر إلسيفير.
  • جود، جون ب.، وجون ل. سكادينج (1982). "البحث عن دالة طلب مستقرة على النقود: مسح للأدبيات ما بعد عام 1973"، مجلة الأدب الاقتصادي ، 20(3)، ص 993-1023 .
  • كينز، جون ماينارد (1923). رسالة في الإصلاح النقدي . ماكميلان. مراجعات، 1924 و 1996 .
  • _____ (1936). النظرية العامة للتوظيف والفائدة والنقود . ماكميلان، الفصل 15، "الحوافز النفسية والتجارية للسيولة".
  • ليدلر، ديفيد إي دبليو (1993). الطلب على النقود: النظريات والأدلة والمشاكل ، الطبعة الرابعة. الوصف.
  • سريرام، سوبرامانيان س. (2001). "مسح للدراسات التجريبية الحديثة حول الطلب على النقود"، أوراق موظفي صندوق النقد الدولي ، 47(3). صندوق النقد الدولي. ص 334-365 (ملحق صحفي ) .
  • توبين، جيمس (1956). "مرونة الطلب على النقد في المعاملات بالنسبة لسعر الفائدة"، مجلة الاقتصاد والإحصاء ، 38(3 ) ، ص 241-247 (ملحق ) . أعيد طبعه في توبين، مقالات في الاقتصاد ، المجلد 1، الاقتصاد الكلي ، ص 229-242 .
  • ____ (1958). "تفضيل السيولة كسلوك تجاه المخاطرة"، مراجعة الدراسات الاقتصادية 25 (1)، ص 65-86 (مطبعة + ).