هدف الدخل الاسمي

يُعدّ هدف الدخل الاسمي هدفًا للسياسة النقدية . تتبنّى البنوك المركزية هذه الأهداف لإدارة النشاط الاقتصادي الوطني. ^{[ 1 ]} لا تُعدّل المجاميع الاسمية وفقًا للتضخم . تشمل مجاميع الدخل الاسمي التي يمكن أن تُستخدم كأهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي (NGDP) والدخل المحلي الإجمالي الاسمي (GDI). ^{[ 2 ]} تستخدم البنوك المركزية مجموعة متنوعة من الأساليب لتحقيق أهدافها، بما في ذلك الأدوات التقليدية مثل استهداف سعر الفائدة أو عمليات السوق المفتوحة ، والأدوات غير التقليدية مثل التيسير الكمي أو أسعار الفائدة على الاحتياطيات الفائضة وإدارة التوقعات. طُرح مفهوم استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي رسميًا من قِبل الاقتصاديين الكينزيين الجدد جيمس ميد في عام 1977 وجيمس توبين في عام 1980، ^{[ القائمة 1 ]} على الرغم من أن الاقتصادي فريدريك هايك، المنتمي للمدرسة النمساوية، جادل لصالح تثبيت الدخل الاسمي كمعيار للسياسة النقدية في وقت مبكر من عام 1931 وفي وقت متأخر من عام 1975. ^{[ 7 ] [ 8 ]}

أُعيد إحياء هذا المفهوم وانتشر على نطاق واسع في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 على يد مجموعة من الاقتصاديين (أبرزهم سكوت سومنر ) الذين عُرفت آراؤهم باسم النقدية السوقية . ^{[ 9 ]} زعموا أن الأزمة كانت ستكون أقل حدة بكثير لو تبنت البنوك المركزية شكلاً من أشكال استهداف الدخل الاسمي.

يُحدد البنك المركزي مستوىً مستهدفًا أو معدل نمو للنشاط الاقتصادي الاسمي ضمن منطقة عملة (عادةً دولة واحدة) لفترة محددة دون تعديلها وفقًا لتغيرات مستوى الأسعار ( التضخم / الانكماش ). ويتم تخفيف السياسة النقدية أو تشديدها حسب الحاجة لتحقيق هذا الهدف. ^{[ 10 ]} ولأن الهدف هو تحقيق هذا الهدف للفترة القادمة، فلا بد من ابتكار طريقة للتنبؤ بالقيمة الافتراضية للهدف لتكون بمثابة خط الأساس الذي يُشير إلى اتجاه وحجم التغيير المطلوب في السياسة النقدية لتحقيق هذا الهدف.

إحدى هذه الآليات هي التنبؤ الاقتصادي التقليدي. ومن أمثلة هذه التنبؤات: تنبؤات البنك المركزي، أو تنبؤات نموذج اقتصادي قياسي، أو متوسط ​​مجموعة من التنبؤات التي أعدتها جهات مستقلة. وهناك طريقة أخرى تتمثل في إنشاء سوق للعقود الآجلة للهدف، وتعديل السياسة النقدية حتى يتوقع السوق تحقيق هذا الهدف.

تضمن السياسة النقدية التي تحقق هدف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي تجنب الركود بالقيمة الاسمية، وتخفف من حدة الركود بالقيمة الحقيقية من خلال الحفاظ على الطلب الكلي، وإن كان ذلك عبر إضافة التضخم لضمان استقرار الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. غالبًا ما يُوصى بهدف نمو بنسبة 5% في الولايات المتحدة، مع توقع أن يشمل في المتوسط ​​نموًا حقيقيًا بنسبة 3% (متوسط ​​معدل النمو التاريخي خلال ما يُسمى بالاعتدال الكبير ) وتضخمًا بنسبة 2% (كما يستهدفه حاليًا الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ). ^{[ 12 ]} وقد اقتُرح هدف بديل بنسبة 3%، مع توقع أن يعكس النمو الاسمي معدل النمو الحقيقي، وأن يكون متوسط ​​التضخم صفرًا. ويحمل هذا الهدف الأدنى جانبًا سلبيًا محتملًا يتمثل في كونه انكماشيًا إذا تجاوز النمو الحقيقي هدف الـ 3%، مما يعني الانكماش. ومع ذلك، يمكن لأي هدف اسمي أن يكون انكماشيًا أو تضخميًا إذا انحرف النمو الحقيقي بشكل حاد عن التوقعات في أي من الاتجاهين.  

ناقش تشارلي بين الظروف المثلى لأهداف الدخل الاسمي. ^{[ 13 ]} ليكن${\displaystyle L_{t}^{d}}$و${\displaystyle L_{t}^{s}}$يمثلان الطلب على العمل وعرض العمل على التوالي. ويتم التعبير عنهما على النحو التالي:

${\displaystyle \ln {L_{t}^{d}}={\frac {1}{a}}\left[-\ln {W_{t}}+\ln {P_{t}}+b+s_{t}\right]}$

${\displaystyle \ln {L_{t}^{s}}={\frac {1}{d}}\left[\ln {W_{t}}-\ln {P_{t}}-c\right]\;,}$

أين${\displaystyle W_{t}}$و${\displaystyle P_{t}}$يمثلان مستوى الأجور ومستوى الأسعار على التوالي.${\displaystyle s_{t}}$إنها صدمة إنتاجية. و${\displaystyle b=\ln(1-a),\;\;(0<a<1)}$ويكون d موجبًا. في حالة التوازن، يتساوى عرض وطلب العمل، مما ينتج عنه

${\displaystyle \ln {W_{t}^{*}}=\ln {P_{t}}+{\frac {ac+bd}{a+d}}+{\frac {ds_{t}}{a+d}}\;,}$

أين${\displaystyle W_{t}^{*}}$هو مستوى توازن السوق. ثم ضع في اعتبارك مستوى توازن السوق المتوقع للأجور:

${\displaystyle E_{t-1}[\ln {W}]=E_{t-1}[\ln {P_{t}}]+{\frac {ac+bd}{a+d}}+{\frac {d}{a+d}}E_{t-1}[s_{t}]\;.}$

وبإدخال هذه البيانات في معادلة الطلب على العمالة، نكتبها على النحو التالي:

${\displaystyle \ln {L_{t}^{d}}={\frac {1}{a}}\left(\ln {P_{t}}-E_{t-1}[\ln {P_{t}}]+s_{t}-{\frac {d}{a+d}}E_{t-1}[s_{t}]+b-{\frac {ac+bd}{a+d}}\right)\;.}$

منذ الإخراج${\displaystyle Y_{t}}$يُعبّر عنه بـ

${\displaystyle \ln {Y_{t}}=(1-a)\ln {L_{t}}+s_{t}\;,}$

اتضح أنه يصبح:

${\displaystyle \ln {Y_{t}}={\frac {1-a}{a}}\left(\ln {P_{t}}-E_{t-1}[\ln {P_{t}}]-{\frac {d}{a+d}}E_{t-1}[s_{t}]+b-{\frac {ac+bd}{a+d}}\right)+{\frac {1}{a}}s_{t}\;.}$

لدينا على الفور

${\displaystyle E_{t-1}[\ln {Y_{t}}]={\frac {1-a}{a}}\left(-{\frac {d}{a+d}}E_{t-1}[s_{t}]+b-{\frac {ac+bd}{a+d}}\right)+{\frac {1}{a}}E_{t-1}[s_{t}]\;,}$

وهذا ينتج عنه ^{[ 13 ]}

${\displaystyle \ln {Y_{t}}-E_{t-1}[\ln {Y_{t}}]={\frac {1-a}{a}}(\ln {P_{t}}-E_{t-1}[\ln {P_{t}}])+{\frac {1}{a}}(s_{t}-E_{t-1}[s_{t}])\;.}$

تقول هذه المعادلة إن صدمة إنتاجية سلبية، ولنقل بنسبة 5%، يتم إلغاؤها بزيادة في مستوى الأسعار بنسبة 5%، بشرط أن يكون الأجر النقدي ثابتًا. إذا أخذنا في الاعتبار مستوى المعلومات الكاملة للإنتاج${\displaystyle Y_{t}^{*}}$والتي يتم الحصول عليها عن طريق تحديد${\displaystyle \ln {W_{t}}=\ln {W_{t}^{*}}}$ثم لدينا

${\displaystyle \ln {Y_{t}^{*}}={\frac {1-a}{a}}\left(b-{\frac {ac+bd}{a+d}}+s_{t}-{\frac {d}{a+d}}s_{t}\right)+s_{t}\;\;.}$

ثم يصبح انحراف المخرجات عن مستوى المعلومات الكامل كما يلي:

${\displaystyle \ln {Y_{t}}-\ln {Y_{t}^{*}}={\frac {1-a}{a}}(\ln {P_{t}}-E_{t-1}[\ln {P_{t}}])+{\frac {1-a}{a}}\cdot {\frac {d}{a+d}}(s_{t}-E_{t-1}[s_{t}])\;.}$

تقديم${\displaystyle X_{t}}$مثل${\displaystyle X_{t}=Y_{t}P_{t}}$، فنحصل على الصيغة التالية:

${\displaystyle \ln {Y_{t}}-\ln {Y_{t}^{*}}={\frac {(1-a)d}{a+d}}(\ln {X_{t}}-E_{t-1}[\ln {X_{t}}])+{\frac {1-a}{a}}\cdot {\frac {a}{a+d}}(\ln {P_{t}}-E_{t-1}[\ln {P_{t}}])\;\;.}$

تهدف سياسة استقرار الاقتصاد الكلي إلى تقليل تباين${\displaystyle \ln {Y_{t}}-\ln {Y_{t}^{*}}}$وتشير هذه الصيغة إلى أنه إذا${\displaystyle {\frac {a}{a+d}}=0}$، إنه${\displaystyle d=\infty }$وبالتالي، فإن استهداف الدخل الاسمي يُزيل انحراف الناتج الحقيقي عن توازنه في ظل المعلومات الكاملة. وعليه، يُستنتج أن أهداف الدخل الاسمي هي الأمثل في ظل شرط عدم مرونة عرض العمل بشكل كامل. ^{[ 13 ]}

في عام 2011، زُعم ^{[ 14 ]} أن بنك إنجلترا ربما كان يستهدف الدخل الاسمي وليس التضخم (على الأقل على المدى القصير)، حيث كان التضخم أعلى من هدفه بأكثر من واحد بالمائة، وكان الدخل ينمو بنسبة تقارب خمسة بالمائة. ^{[ 15 ]}

ناقشت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إمكانية تحديد هدف للدخل الاسمي في 21 سبتمبر 2010. ^{[ 16 ]}

رد بنك الاحتياطي النيوزيلندي ، الرائد في استهداف التضخم ، بشكل مباشر على تقرير سكوت سومنر حول استهداف التضخم، مشيرًا إلى مخاوفه بشأن إعادة صياغة أرقام الناتج المحلي الإجمالي في كثير من الأحيان، وبالتالي عدم ملاءمتها كإطار متسق للسياسة النقدية. ^{[ 17 ]}

كانت أسباب جيفري فرانكل التي تدعو الدول النامية إلى استهداف ناتجها المحلي الإجمالي الاسمي ^{[ 18 ]} هي:

• يحتاج البلد النامي إلى اتباع سياسة اقتصادية موثوقة تمكنه من البقاء.
• كثيراً ما ينصح صندوق النقد الدولي الدول النامية باستهداف معدل التضخم، إلا أن استهداف التضخم يُصعّب على هذه الدول التعامل مع الصدمات السلبية في العرض أو في شروط التبادل التجاري ، لأن التوسع النقدي يزيد من أسعار السلع المستوردة. وإذا ما استهدفت دولة ما معدل التضخم عند تعرضها لصدمات سلبية في العرض، فإن ناتجها المحلي الإجمالي الحقيقي يصبح متقلباً.
• تُعدّ الصدمات السلبية في العرض أكثر شيوعًا في الدول النامية، نظرًا لأن اقتصاداتها أكثر عرضةً للكوارث الطبيعية والاضطرابات الاجتماعية والأخطاء السياسية غير ذات الصلة. وتُحدث صدمات شروط التبادل التجاري، مثل ارتفاع أسعار النفط وانخفاض أسعار صادرات السلع ، آثارًا أكبر لأنها تُمثّل نسبةً أكبر من الاقتصاد. وتتعرض الهند بانتظام لصدمات في العرض، مثل مواسم الأمطار الجيدة أو السيئة .

جادل فرانكل بأن الدول التي تستهدف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي تتمتع بمرونة أكبر في التعامل مع مثل هذه الصدمات. ^{[ 18 ]}

يشكك أنصار نظرية السوق النقدية في استخدام المجاميع النقدية كمتغيرات سياسية في النظرية النقدية التقليدية ، ويفضلون استخدام الأسواق ذات النظرة المستقبلية. ^{[ 19 ]} وهم يدعون إلى استهداف الدخل الاسمي كقاعدة للسياسة النقدية لأنه يعالج الأسعار والنمو في آن واحد. ^{[ 20 ]}

يرى المؤيدون أن استهداف الدخل القومي من شأنه أن يقلل من التقلبات الإيجابية والسلبية في النمو الاقتصادي. وفي سياق التعافي من الركود، يعتقد أنصار نظرية السوق النقدية أن المخاوف بشأن التضخم غير مبررة، وأن السياسة النقدية يجب أن تركز بدلاً من ذلك على إعادة الاقتصاد إلى مسار نمو طبيعي. وعلى النقيض من ذلك، في بيئة تضخمية، يوفر هذا النهج مساراً تدريجياً نحو الاستقرار دون رد فعل مبالغ فيه. وبالمثل، يمكن لسياسة الاستهداف هذه أن تساعد الاقتصاد على استيعاب الصدمات الإيجابية والسلبية في العرض، مع تقليل الأضرار الجانبية إلى أدنى حد.

يُعدّ سكوت سومنر أبرز المؤيدين ، من خلال مدونته "وهم المال". ^{[ 11 ]} ومن بين المؤيدين أيضاً لارس كريستنسن، الذي يكتب في مدونة "خبير السوق النقدي"، ^{[ 21 ]} وماركوس نونيس في مدونة "هيستورينهاس"، ^{[ 22 ]} وديفيد غلاسنر في مدونة "المال غير المريح"، ^{[ 23 ]} وجوش هندريكسون في مدونة "الاقتصادي اليومي"، ^{[ 24 ]} وديفيد بيكوورث في مدونة "الاقتصاد الكلي وتأملات أخرى في السوق"، ^{[ 25 ]} وبيل وولسي في مدونة "الحرية النقدية". ^{[ 26 ]}

اعتبارًا من خريف عام 2011، كان عدد الاقتصاديين الذين يدعمون هذا النهج وتأثيرهم في ازدياد ^{[ 27 ]،} ويعود ذلك إلى حد كبير إلى حملة عبر المدونات قام بها العديد من خبراء الاقتصاد الكلي. ^{[ 28 ]}

يدعو كل من لاري كودلو وجيمس بيثوكوكيس وتايلر كوين ^{[ 29 ]} إلى استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. ^{[ 30 ]}

يدعم الخبير الاقتصادي الأمريكي ستيف هانكي ، الملقب بـ"طبيب المال"، والعضو السابق في إدارة ريغان ، والمعروف بدوره في تقديم المشورة للاقتصادات النامية حول العالم، إطار عمل غير مباشر لاستهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، من خلال معدل نمو النقد الواسع، استنادًا إلى هدف التضخم ومعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي على المدى الطويل، وهو ما يسميه "معدل النمو الذهبي"، والذي يستند إلى نظرية كمية النقود . ^{[ 31 ] [ 32 ] [ 33 ]}

يؤيد الخبير الاقتصادي الأسترالي جون كويجين استهداف الدخل الاسمي، على أساس أن "نظام استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي من شأنه أن يحافظ على الشفافية المرتبطة بنظام قائم على أهداف معلنة أو يعززها، مع استعادة التوازن المفقود من السياسة النقدية القائمة فقط على هدف استقرار الأسعار". ^{[ 34 ]} غالبًا ما يُعرّف مؤيدو استهداف الدخل الاسمي أنفسهم بأنهم نقديون سوقيون، على الرغم من أن النقدية السوقية تشمل أكثر من مجرد استهداف الدخل الاسمي.

أيدت رئيسة مجلس المستشارين الاقتصاديين السابقة كريستينا رومر هدفًا اسميًا للدخل في عام 2011. ^{[ 35 ]}

في عام 1994، وصف الاقتصاديان روبرت هول وجريج مانكيو هدف الدخل الاسمي بأنه "قاعدة جيدة إلى حد معقول" لإدارة السياسة النقدية. ^{[ 36 ]}

من بين صانعي السياسات، وصف فينس كيبل ، وزير الأعمال السابق في المملكة المتحدة ، نفسه بأنه "ينجذب" إلى استهداف الدخل الاسمي، لكنه رفض الخوض في مزيد من التفاصيل. ^{[ 37 ]}

صرح تشارلز إل. إيفانز ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ، في يوليو 2012، بأن "استهداف مستوى الدخل الاسمي خيار سياسي مناسب" لما وصفه بأنه "ضمانة ضد زيادة غير معقولة في التضخم". ومع ذلك، "إدراكًا منه لصعوبة هذا النهج السياسي"، اقترح أيضًا "نهجًا أكثر اعتدالًا" يتمثل في "نهج مشروط، حيث لا يتم رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حتى ينخفض ​​معدل البطالة إلى أقل من 7% على الأقل، أو حتى يرتفع التضخم إلى أكثر من 3% على المدى المتوسط". ^{[ 38 ]}

قلة من المنشورات الأكاديمية تحلل استهداف الدخل الاسمي. تشير إحدى الدراسات إلى أن السياسة النقدية المماثلة تحقق أداءً أفضل من استهداف الدخل الحقيقي خلال الأزمات، وذلك استنادًا إلى نموذج نظري. ^{[ 39 ]}

في يونيو 2015، بدا أن لورانس سامرز يُشير إلى أن استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي أداة سياسية أكثر فعالية من رفع هدف التضخم، على الرغم من أنه لم يُؤيد السياسة النقدية التقدمية. وكما يُشير سامرز، فإن تحديد هدف لا يعتمد على تعديلات التضخم يُعد أكثر منطقية، ويضمن استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي أنه عندما يكون معدل النمو الحقيقي منخفضًا، فإن أسعار الفائدة الحقيقية ستنخفض أيضًا. ^{[ 40 ]}

يُصدر ديفيد بيكوورث، وهو من أشدّ المؤيدين لاستهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، تقريرًا موجزًا ​​كل ثلاثة أشهر لوصف موقف السياسة النقدية في الولايات المتحدة. ^{[ 41 ]} وفيما يُسمّيه "فجوة الناتج المحلي الإجمالي الاسمي"، يقيس بيكوورث "الفرق النسبي بين المستوى المحايد للناتج المحلي الإجمالي الاسمي ومستواه الفعلي". ^{[ 41 ]} ويستخدم بيكوورث هذه النتيجة ليُجادل "بشأن ما إذا كانت السياسة النقدية توسعية أم انكماشية". ^{[ 41 ]}

• قائمة الدول حسب الناتج المحلي الإجمالي (الاسمي) للفرد
• قائمة الدول حسب نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للفرد
• دخل حقيقي

المراجع المجمعة

• سومنر، سكوت (24 يوليو 2013). "نظام استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي القائم على السوق" . مركز ميركاتوس .
• بين، تشارلز (نوفمبر 2009)، "«معنى التوازن الداخلي بعد ثلاثين عامًا»، المجلة الاقتصادية ، 119 (541)، وايلي-بلاك ويل : F442– F460، CiteSeerX 10.1.1.152.2160 ، doi : 10.1111/j.1468-0297.2009.02315.x ، JSTOR 40271409 ، S2CID 15578820   
• فرانكل، جيفري (2 مايو 2013)، استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي: يسار أم يمين؟، بروجكت سينديكيت (نُشر في 2 مايو 2013)
• بين، تشارلي (27 فبراير 2013)، أهداف الدخل الاسمي: نبيذ قديم في زجاجة جديدة (ملف PDF) ، بنك إنجلترا ، مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 3 مارس 2016 ، تم استرجاعه في 19 أغسطس 2017

• بيكوورث، ديفيد (16 أغسطس 2011). "كيف يمكن للتحفيز النقدي أن يساعد؟" . تم الاطلاع عليه بتاريخ 23 أكتوبر 2011 .
• بونورو، راميش (12 نوفمبر 2010). "المال الصعب" . ناشيونال ريفيو أونلاين . تم الاطلاع عليه في 23 أكتوبر 2011 .
• "تغيير الهدف" . مجلة الإيكونوميست. 27 أغسطس 2011. تم الاطلاع عليه بتاريخ 23 أكتوبر 2011 .
• ماكالوم، بينيت (21 أكتوبر 2011). "استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي" (ملف PDF) . لجنة السوق المفتوحة الظلية. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) بتاريخ 10 نوفمبر 2011. تم الاطلاع عليه بتاريخ 26 أكتوبر 2011 .
• رومر، كريستينا د. (29 أكتوبر 2011). "عزيزي بن: حان وقت لحظة فولكر الخاصة بك" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه في 31 أكتوبر 2011 .
• وولسي، بيل (20 أغسطس/آب 2012). "أساليب التيسير النقدي عند الحد الأدنى لسعر الفائدة" (ملف PDF) . مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 1 سبتمبر/أيلول 2012. تم الاطلاع عليه بتاريخ 5 سبتمبر/أيلول 2012 .
• سومنر، سكوت (2011). "وهم المال" . تم الاطلاع عليه في 9 يونيو 2011 .
• رومر، كريستينا د. (10 يونيو 2012). "نظرة اقتصادية: حان وقت تدخّل الاحتياطي الفيدرالي - نظرة اقتصادية" . صحيفة نيويورك تايمز .