الوصول المباشر إلى السوق

يُعدّ الوصول المباشر إلى السوق ( DMA ) في الأسواق المالية بنيةً تحتيةً إلكترونيةً للتداول ، تُمكّن المستثمرين الراغبين في تداول الأدوات المالية من التفاعل مع سجل أوامر البورصة . عادةً، يقتصر التداول في سجل الأوامر على شركات الوساطة المالية وشركات صناعة السوق الأعضاء في البورصة. باستخدام الوصول المباشر إلى السوق، تستفيد شركات الاستثمار (المعروفة أيضًا بشركات الشراء ) والمتداولون الأفراد الآخرون من البنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات لشركات البيع ، مثل البنوك الاستثمارية ، ومن إمكانية الوصول إلى السوق التي تمتلكها هذه الشركات، لكنهم يتحكمون بأنفسهم في كيفية إدارة الصفقة بدلاً من إحالة الأمر إلى متداولي الوسيط الداخليين لتنفيذه. اليوم، غالبًا ما يُدمج الوصول المباشر إلى السوق مع التداول الخوارزمي، مما يتيح الوصول إلى العديد من استراتيجيات التداول المختلفة . وقد أثارت بعض أشكال الوصول المباشر إلى السوق، وأبرزها "الوصول المدعوم"، مخاوف تنظيمية كبيرة بسبب احتمال حدوث خلل من قِبل أحد المستثمرين، مما قد يُسبب اضطرابًا واسع النطاق في السوق. ^{[ 1 ]}

مع تحوّل الأسواق المالية من التداول التقليدي المباشر في قاعات التداول بالبورصات إلى التداول الإلكتروني اللامركزي عبر الشاشات، ومع تحسّن تكنولوجيا المعلومات، بدأت تظهر فرصٌ للمستثمرين وغيرهم من المتداولين من جانب الشراء للتداول بأنفسهم بدلاً من تسليم الأوامر إلى الوسطاء لتنفيذها. وقد أتاح تطبيق بروتوكول FIX للمشاركين في السوق إمكانية توجيه الأوامر إلكترونياً إلى مكاتب التنفيذ. وفي وقت لاحق، مكّنت التطورات التكنولوجية من تقديم تعليمات أكثر تفصيلاً إلكترونياً مع الأمر الأساسي.

كان الاستنتاج المنطقي لذلك، وهو تمكين المستثمرين من تنفيذ أوامرهم مباشرةً في سجل الأوامر دون اللجوء إلى صُنّاع السوق ، قد تحقق بفضل شبكات الاتصالات الإلكترونية مثل إنستينت . وإدراكًا منها للخطر الذي يهدد أعمالها، بدأت البنوك الاستثمارية في الاستحواذ على هذه الشركات (مثل استحواذ نومورا هولدينغز على إنستينت عام 2007 ) ^{[ 2 ]} وتطوير تقنيات الوصول المباشر إلى السوق (DMA) الخاصة بها. وتقدم معظم شركات الوساطة الكبرى الآن خدمات الوصول المباشر إلى السوق لعملائها إلى جانب أوامرها التقليدية وحلول التداول الخوارزمية ، مما يتيح الوصول إلى العديد من استراتيجيات التداول المختلفة .

هناك عدة دوافع قد تدفع المتداول إلى اختيار استخدام الوصول المباشر إلى السوق (DMA) بدلاً من الأشكال البديلة لوضع الأوامر:

• عادةً ما توفر خدمة الوصول المباشر إلى السوق تكاليف معاملات أقل لأنه يتم دفع ثمن التكنولوجيا فقط وليس مسؤوليات إدارة الطلبات والإشراف المعتادة التي تأتي مع أمر يتم تمريره إلى وسيط للتنفيذ.
• يتم التعامل مع الطلبات مباشرة من قبل الجهة المنشئة، مما يمنحها مزيدًا من التحكم في التنفيذ النهائي والقدرة على استغلال فرص السيولة والأسعار بشكل أسرع.
• يتم تقليل تسريب المعلومات إلى أدنى حد لأن التداول يتم بشكل مجهول باستخدام هوية مزود خدمة الوصول المباشر إلى السوق كغطاء. كما أن أنظمة الوصول المباشر إلى السوق محمية بشكل عام من مكاتب التداول الأخرى داخل مؤسسة المزود بواسطة جدار صيني .
• يُتيح الوصول المباشر إلى السوق للمستخدم "تداول فروق الأسعار" للأسهم. ويتم ذلك من خلال السماح بإدخال طلبك في دفتر أوامر "المستوى 2"، مما يُغني فعلياً عن الحاجة إلى المرور عبر وسيط أو تاجر.

تُعدّ منصات التداول المتقدمة وبوابات السوق أساسيةً لممارسة التداول عالي التردد . يمكن توجيه تدفق الأوامر مباشرةً إلى معالج الخط حيث يخضع لمجموعة صارمة من مرشحات المخاطر قبل وصوله إلى منصة (منصات) التنفيذ. عادةً، تستطيع أنظمة ULLDMA المصممة خصيصًا للتداول عالي التردد حاليًا التعامل مع أحجام تداول كبيرة دون أي تأخير يتجاوز 500 ميكروثانية. من المجالات التي يمكن أن تُسهم فيها الأنظمة منخفضة زمن الاستجابة في تحقيق أفضل تنفيذ، وظائف مثل الوصول المباشر إلى الاستراتيجية (DSA) ^{[ 3 ]} وموجّه الأوامر الذكي.

في أعقاب انهيار سوق الأسهم المفاجئ ، بات من الصعب على المتداولين الحصول على وصول مباشر وحقيقي إلى السوق من خلال اتفاقيات الوصول المدعوم مع الوسطاء. ويعود ذلك إلى التعديلات التي أدخلتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على قاعدة رأس المال الصافي، القاعدة 15c3-1، في يوليو 2013، ^{[ 4 ]} والتي عدّلت متطلبات رأس المال التنظيمي لشركات الوساطة المالية الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة، واشترطت أن تخضع عمليات التداول المدعومة لإجراءات تقييم المخاطر قبل التداول لدى الوسيط الراعي.

يشير الوصول المباشر إلى سوق الصرف الأجنبي (FX DMA) إلى الخدمات الإلكترونية التي تربط أوامر صرف العملات الأجنبية الصادرة عن المستثمرين الأفراد، وشركات الشراء، وشركات البيع. تتكون بنية FX DMA التحتية، التي توفرها مكاتب وكالات صرف العملات الأجنبية المستقلة أو البورصات، من واجهة أمامية، أو واجهة برمجة تطبيقات (API)، أو واجهات تداول FIX، والتي تنشر بيانات الأوامر والكميات المتاحة من جميع المشاركين، مما يُمكّن متداولي الشراء، سواءً كانوا مؤسسات في سوق ما بين البنوك أو أفرادًا يتداولون العملات الأجنبية بالتجزئة، من العمل في بيئة ذات زمن استجابة منخفض .

معايير أخرى لتحديد الوصول المباشر إلى سوق العملات الأجنبية:

• تتم مطابقة الصفقات حصراً بناءً على بروتوكول السعر/الوقت. ولا توجد إعادة تسعير.
• تعرض المنصات النطاق الكامل (0-9) لعُشر النقطة أو النسبة المئوية في النقطة بما يتوافق مع بروتوكولات تسعير سوق العملات الأجنبية الاحترافية وليس تسعير نصف النقطة (0 أو 5).
• تضمن المنصات المجهولة أسعارًا محايدة تعكس ظروف سوق الصرف الأجنبي العالمية، وليس معرفة الوسيط أو إلمامه بأساليب التداول أو الاستراتيجيات أو التكتيكات أو المراكز الحالية للعميل.
• تعزيز التحكم في تنفيذ الصفقات من خلال توفير بيانات الأسعار والكميات الحية والقابلة للتنفيذ، مما يتيح للمتداول معرفة السعر الذي يمكنه التداول به بالضبط للحصول على المبلغ الكامل للصفقة.
• يتم تسهيل الطلبات من خلال وسطاء الوكالة. لا يُعد الوسيط صانع سوق أو وجهة سيولة على منصة الوصول المباشر إلى السوق التي يوفرها للعملاء.
• تُظهر هياكل السوق فروق أسعار متغيرة مرتبطة بظروف سوق ما بين البنوك، بما في ذلك التقلبات ، والأخبار المعلقة أو الصادرة حديثًا، بالإضافة إلى تدفقات تداول صانعي السوق . وبحكم تعريفها، لا يمكن لهياكل سوق الوصول المباشر إلى السوق في سوق الصرف الأجنبي أن تُظهر فروق أسعار ثابتة، والتي تُشير إلى منصات المتعاملين.
• الرسوم إما عبارة عن هامش ربح ثابت يُضاف إلى سعر تعامل العميل و/أو عمولة .

• صانع السوق
• منصة التداول الإلكتروني
• المعالجة المباشرة
• شبكة الاتصالات الإلكترونية