الخدمات المصرفية الاستثمارية

كانت شركة الهند الشرقية الهولندية أول شركة تُصدر سندات وأسهمًا للجمهور. كما كانت أول شركة تُطرح أسهمها للتداول العام ، إذ كانت أول شركة تُدرج في البورصة . [ ^{3 ] [ 4 ] نشأت} أنشطة الخدمات المصرفية الاستثمارية من البنوك التجارية، التي موّلت مشاريع التجارة العالمية ، وضمنت (بوضع اسمها) مشاريع الشحن الضخمة لتمويلها. ^{[ 5 ] [ 6 ]} جرى معظم هذا النشاط التأميني في مقهى لويدز بلندن، الذي أصبح فيما بعد لويدز لندن ، شركة التأمين العالمية ومكان تجميع التأمين للمخاطر غير الاعتيادية. ^{[ 7 ]}

شهدت الخدمات المصرفية الاستثمارية تغيرات على مر السنين، إذ بدأت كشركة شراكة تركز على ضمان إصدار الأوراق المالية، أي الاكتتابات العامة الأولية (IPOs) وعروض السوق الثانوية ، والوساطة ، وعمليات الاندماج والاستحواذ، وتطورت لتصبح مجموعة "خدمات متكاملة" تشمل أبحاث الأوراق المالية ، والتداول لحساب الشركة ، وإدارة الاستثمارات . ^{[ 8 ]} وفي القرن الحادي والعشرين، تعكس ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للبنوك الاستثمارية المستقلة الكبرى مثل غولدمان ساكس ومورغان ستانلي ثلاثة قطاعات منتجات:

1. الخدمات المصرفية الاستثمارية (عمليات الاندماج والاستحواذ، والخدمات الاستشارية، والاكتتاب في الأوراق المالية)،
2. إدارة الأصول (صناديق الاستثمار المدعومة)، و
3. التداول والاستثمارات الرئيسية (أنشطة الوساطة، بما في ذلك التداول لحساب الشركة ("معاملات التاجر") وتداول الوساطة ("معاملات الوسيط")). ^{[ 9 ]}

في الولايات المتحدة، فصل قانون غلاس-ستيغال بين الخدمات المصرفية التجارية والاستثمارية ، والذي أُلغي عام ١٩٩٩. وقد أدى هذا الإلغاء إلى ظهور المزيد من " البنوك الشاملة " التي تقدم نطاقًا أوسع من الخدمات. ونتيجةً لذلك، أنشأت العديد من البنوك التجارية الكبرى أقسامًا للخدمات المصرفية الاستثمارية من خلال عمليات الاستحواذ والتوظيف. ومن أبرز البنوك الاستثمارية المتكاملة الخدمات التي تمتلك أقسامًا كبيرة للخدمات المصرفية الاستثمارية: جي بي مورغان تشيس ، وبنك أوف أمريكا ، وسيتي غروب ، ودويتشه بنك ، ويو بي إس (التي استحوذت على كريدي سويس )، وباركليز .

بعد الأزمة المالية لعام 2008 وما تلاها من إقرار قانون دود-فرانك لعام 2010 ، حدت اللوائح من بعض عمليات الخدمات المصرفية الاستثمارية، ولا سيما القيود التي فرضتها قاعدة فولكر على التداول لحساب الشركة. ^{[ 10 ]}

تراجعت نسبة الخدمات التقليدية المتمثلة في ضمان إصدارات الأوراق المالية من إجمالي الإيرادات. ففي عام 1960، كان 70% من إيرادات ميريل لينش مُستمدًا من عمولات المعاملات، بينما شكلت خدمات "الاستثمار المصرفي التقليدي" 5% فقط. مع ذلك، كانت ميريل لينش شركة تركز بشكل كبير على العملاء الأفراد، وتمتلك شبكة وساطة واسعة. ^{[ 10 ]}

ينقسم العمل المصرفي الاستثماري إلى أنشطة المكتب الأمامي ، والمكتب الأوسط ، والمكتب الخلفي . وبينما تقدم بنوك الخدمات الاستثمارية الكبيرة جميع خطوط الأعمال، سواءً "جانب البيع" أو "جانب الشراء"، تركز شركات الاستشارات الأصغر حجماً في جانب البيع، مثل بنوك الاستثمار المتخصصة وشركات الوساطة الصغيرة، على قطاعات متخصصة ضمن الخدمات المصرفية الاستثمارية والمبيعات/التداول/البحوث، على التوالي.

فعلى سبيل المثال، استحوذت شركة إيفركور (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: EVR) على شركة ISI International Strategy & Investment (ISI) في عام 2014 لتوسيع إيراداتها لتشمل مبيعات وتداول الأسهم القائمة على الأبحاث. ^{[ 11 ]}

تقدم البنوك الاستثمارية خدماتها لكل من الشركات المصدرة للأوراق المالية والمستثمرين المشترين لها. بالنسبة للشركات، توفر البنوك الاستثمارية معلومات حول توقيت وكيفية طرح أوراقها المالية في السوق المفتوحة، وهي عملية تخضع لرقابة صارمة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لضمان الشفافية للمستثمرين. ولذلك، تلعب البنوك الاستثمارية دورًا بالغ الأهمية في إصدار عروض الأوراق المالية الجديدة. ^{[ 10 ] [ 12 ]}

المكتب الأوسط

يشمل هذا المجال من البنك إدارة الخزينة ، والضوابط الداخلية (مثل إدارة المخاطر)، والاستراتيجية المؤسسية الداخلية.

تتولى إدارة الخزينة المؤسسية مسؤولية تمويل البنك الاستثماري وإدارة هيكل رأس المال ومراقبة مخاطر السيولة ؛ وهي مسؤولة (أو تشارك في المسؤولية) عن إطار تسعير تحويل الأموال (FTP) الخاص بالبنك .

يتولى قسم الرقابة الداخلية تتبع وتحليل تدفقات رأس المال في الشركة، بينما يُعدّ قسم المالية المستشار الرئيسي للإدارة العليا في مجالات حيوية مثل إدارة المخاطر العالمية للشركة، وربحية وهيكلة مختلف قطاعات أعمالها، وذلك من خلال فرق متخصصة لمراقبة المنتجات في مكاتب التداول . في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، يُعتبر منصب المراقب المالي منصبًا رفيعًا، وغالبًا ما يتبع مباشرةً للمدير المالي.

إدارة المخاطر

تتضمن إدارة المخاطر تحليل مخاطر السوق والائتمان التي يتحملها بنك استثماري أو عملاؤه في ميزانيتهم ​​العمومية أثناء المعاملات أو التداولات.

يركز قسم "مخاطر الائتمان" في المكتب الأوسط على أنشطة أسواق رأس المال، مثل القروض المشتركة ، وإصدار السندات، وإعادة الهيكلة ، والتمويل بالرافعة المالية. ولا تُصنف هذه الأنشطة ضمن "المكتب الأمامي" لأنها لا تتعامل مباشرة مع العملاء، بل تُعنى بـ"مراقبة" وظائف العمل المصرفي لمنعها من تحمل مخاطر مفرطة. أما "مخاطر السوق" فهي وظيفة الرقابة على أعمال الأسواق، وتُجري مراجعة لأنشطة البيع والتداول باستخدام نموذج القيمة المعرضة للخطر (VaR) . وتشمل "مجموعات المخاطر" الأخرى في المكتب الأوسط مخاطر الدولة، والمخاطر التشغيلية، ومخاطر الطرف المقابل، والتي قد تختلف من بنك لآخر.

من جهة أخرى، تتولى فرق إدارة المخاطر في المكاتب الأمامية أنشطة مدرة للدخل تشمل هيكلة الديون وإعادة هيكلتها، والقروض المشتركة ، والتوريق، وذلك لعملاء مثل الشركات والحكومات وصناديق التحوط. وتُعدّ "حلول مخاطر الائتمان" جزءًا أساسيًا من معاملات سوق رأس المال، وتشمل هيكلة الديون ، وتمويل عمليات التخارج، وتعديل القروض، وتمويل المشاريع ، وعمليات الاستحواذ بالرافعة المالية ، وأحيانًا التحوّط في المحافظ الاستثمارية. أما "فريق مخاطر السوق" فيقدم خدماته للمستثمرين من خلال حلول المشتقات المالية، وإدارة المحافظ الاستثمارية ، والاستشارات المتعلقة بها، وتقديم المشورة بشأن المخاطر.

توجد "مجموعات إدارة المخاطر" المعروفة في بنوك جي بي مورغان تشيس ، ومورغان ستانلي ، وغولدمان ساكس ، وباركليز . تعمل مجموعة إدارة المخاطر في جي بي مورغان للخدمات المصرفية الاستثمارية مع قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية لتنفيذ المعاملات وتقديم المشورة للمستثمرين، على الرغم من أن مجموعات إدارة المخاطر المالية والتشغيلية التابعة لها تركز على وظائف المكتب الأوسط التي تشمل ضوابط المخاطر التشغيلية الداخلية غير المدرة للدخل. ^{[ 23 ] [ 24 ] [ 25 ]} على سبيل المثال، تُعد مقايضة مخاطر التخلف عن السداد الائتماني حلاً شهيراً للتحوط من مخاطر الائتمان للعملاء، وقد ابتكرها بليث ماسترز من جي بي مورغان خلال التسعينيات. أما مجموعة حلول مخاطر القروض ^{[ 26 ]} ضمن قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في باركليز، ومجموعة إدارة المخاطر والتمويل ^{[ 27 ]} التابعة لقسم الأوراق المالية في غولدمان ساكس، فهما وحدتان تجاريتان موجهتان نحو خدمة العملاء.

تقتصر مهام مجموعات إدارة المخاطر، مثل مخاطر الائتمان، والمخاطر التشغيلية، والرقابة الداخلية على المخاطر، والمخاطر القانونية، على وظائف الأعمال الداخلية - بما في ذلك تحليل مخاطر الميزانية العمومية للشركة وتحديد سقف التداول - وهي وظائف مستقلة عن احتياجات العملاء، على الرغم من أن هذه المجموعات قد تكون مسؤولة عن الموافقة على الصفقات التي تؤثر بشكل مباشر على أنشطة سوق رأس المال. وبالمثل، فإن مجموعة استراتيجية الشركة الداخلية ، التي تتناول إدارة الشركة واستراتيجية الربح، على عكس مجموعات استراتيجية الشركات التي تقدم المشورة للعملاء، لا تساهم في توليد الإيرادات، ومع ذلك فهي تؤدي دورًا وظيفيًا رئيسيًا داخل البنوك الاستثمارية.

لا تمثل هذه القائمة ملخصًا شاملاً لجميع وظائف المكتب الأوسط داخل بنك استثماري، حيث قد تشارك مكاتب محددة داخل المكاتب الأمامية والخلفية في الوظائف الداخلية. ^{[ 28 ]}

• تُعنى الخدمات المصرفية للمعاملات العالمية بتوفير خدمات إدارة النقد والأوراق المالية (بما في ذلك الحفظ والإقراض وغيرها) للمؤسسات. وقد مثّلت الوساطة الرئيسية مع صناديق التحوّط نشاطًا مربحًا للغاية، ولكنه محفوف بالمخاطر أيضًا، كما يتضح من أزمة الإيداعات التي عصفت ببنك بير ستيرنز عام 2008.
• إدارة الاستثمار هي الإدارة الاحترافية لمختلف الأوراق المالية ( الأسهم ، السندات ، إلخ) والأصول الأخرى (مثل العقارات )، لتحقيق أهداف استثمارية محددة لصالح المستثمرين. قد يكون المستثمرون مؤسسات ( شركات تأمين ، صناديق تقاعد ، شركات، إلخ) أو مستثمرين أفراد (سواء بشكل مباشر عبر عقود استثمارية أو، وهو الأكثر شيوعًا، عبر صناديق استثمارية مثل صناديق الاستثمار المشتركة ). عادةً ما ينقسم قسم إدارة الاستثمار في البنوك الاستثمارية إلى مجموعات منفصلة، ​​تُعرف غالبًا بإدارة الثروات الخاصة وخدمات العملاء من الأفراد .
• يمكن وصف الخدمات المصرفية التجارية بأنها "خدمات مصرفية شخصية للغاية"؛ إذ تقدم هذه البنوك رؤوس أموال مقابل ملكية الأسهم بدلاً من القروض، وتقدم المشورة في مجال الإدارة والاستراتيجية. كما يُستخدم مصطلح "الخدمات المصرفية التجارية" لوصف جانب الاستثمار الخاص في الشركات. ^{[ 29 ]} ومن الأمثلة الحالية على ذلك شركة ديفو فورنييه وشركاه، وشركة وان إيكويتي بارتنرز التابعة لجيه بي مورغان تشيس . وكانت كل من جي بي مورغان وشركاه ، وروتشيلد ، وبارينغز ، وواربورغبنوكًا تجارية. وفي الوقت الحاضر، أصبح مصطلح "بنك تجاري" هو المصطلح الإنجليزي البريطاني الذي يُطلق على البنوك الاستثمارية.

ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية العالمية للعام الخامس على التوالي في عام 2007، مسجلةً رقماً قياسياً بلغ 84 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 22% عن العام السابق، وأكثر من ضعف مستواها في عام 2003. ^{[ 33 ]} وبعد انكشافها على استثمارات الأوراق المالية عالية المخاطر في الولايات المتحدة ، تكبدت العديد من البنوك الاستثمارية خسائر. وبحلول أواخر عام 2012، قُدّرت الإيرادات العالمية للبنوك الاستثمارية بنحو 240 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره الثلث تقريباً عن عام 2009، نتيجةً لانخفاض عدد الصفقات والتداولات التي أجرتها الشركات. ^{[ 34 ]} ومن المرجح أن تعود الاختلافات في إجمالي الإيرادات إلى اختلاف طرق تصنيف إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية، مثل استبعاد إيرادات التداول لحساب البنك. وقُدّرت رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية العالمية، وهي مقياس أضيق نطاقاً يستثني التداول، بنحو 117.4 مليار دولار أمريكي في عام 2024، بزيادة قدرها 14% عن عام 2023، وفقاً لمجموعة بورصة لندن. ^{[ 35 ]}

من حيث إجمالي الإيرادات، تُظهر ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للبنوك الاستثمارية المستقلة الكبرى في الولايات المتحدة أن الخدمات المصرفية الاستثمارية (المعرفة بأنها خدمات استشارية في عمليات الاندماج والاستحواذ والاكتتاب في الأوراق المالية) لم تُشكّل سوى ما بين 15 و20% من إجمالي إيرادات هذه البنوك خلال الفترة من 1996 إلى 2006، حيث جُمعت غالبية الإيرادات (أكثر من 60% في بعض السنوات) من خلال "التداول" الذي يشمل عمولات الوساطة والتداول لحساب البنك؛ ويُقدّر أن التداول لحساب البنك يُوفّر جزءًا كبيرًا من هذه الإيرادات. ^{[ 9 ]}

حققت الولايات المتحدة 46% من الإيرادات العالمية في عام 2009، بانخفاض عن 56% في عام 1999. وساهمت أوروبا (بما فيها الشرق الأوسط وأفريقيا ) بنحو الثلث، بينما حققت الدول الآسيوية النسبة المتبقية البالغة 21%. [ ^{33 ] : 8 يتركز} هذا القطاع بشكل كبير في عدد محدود من المراكز المالية الرئيسية، بما في ذلك مدينة نيويورك ، ومدينة لندن ، وفرانكفورت ، وهونغ كونغ ، وسنغافورة ، وطوكيو . يقع المقر الرئيسي لأغلب بنوك الاستثمار الكبرى في العالم ومديري استثماراتها في نيويورك، كما أنها تُعدّ من المشاركين المهمين في مراكز مالية أخرى. ^{[ 36 ]} لطالما مثّلت مدينة لندن مركزًا لنشاط عمليات الاندماج والاستحواذ في أوروبا، حيث سهّلت في كثير من الأحيان حركة رؤوس الأموال وإعادة هيكلة الشركات في المنطقة. ^{[ 37 ] [ 38 ]} في الوقت نفسه، تستحوذ المدن الآسيوية على حصة متزايدة من نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ.

بحسب تقديرات نشرتها مؤسسة الخدمات المالية الدولية في لندن ، خلال العقد الذي سبق الأزمة المالية لعام 2008 ، كانت عمليات الاندماج والاستحواذ مصدراً رئيسياً لإيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية، حيث شكلت في كثير من الأحيان 40% من هذه الإيرادات، إلا أنها انخفضت خلال الأزمة المالية لعام 2008 وبعدها . ^{[ 33 ] : 9} وتراوحت إيرادات الاكتتاب في الأسهم بين 30% و38%، بينما شكل الاكتتاب في أدوات الدخل الثابت النسبة المتبقية من الإيرادات. ^{[ 33 ] : 9}

تأثرت الإيرادات بطرح منتجات جديدة ذات هوامش ربح أعلى ؛ إلا أن هذه الابتكارات غالبًا ما تُقلّد بسرعة من قبل البنوك المنافسة، مما يؤدي إلى انخفاض هوامش التداول. فعلى سبيل المثال، تُعدّ عمولات شركات الوساطة في تداول السندات والأسهم نشاطًا تجاريًا أساسيًا، بينما يتميز هيكلة وتداول المشتقات بهوامش ربح أعلى، نظرًا لأن كل عقد خارج البورصة يتطلب هيكلة فريدة، وقد ينطوي على عوائد ومخاطر معقدة. ومن المجالات الواعدة الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPEs، والمعروف أيضًا باسم اللائحة D أو اللائحة S). وتُجرى هذه المعاملات بشكل خاص بين الشركات والمستثمرين المعتمدين .

حققت البنوك أيضاً إيرادات من خلال توريق الديون، وخاصة ديون الرهن العقاري قبل الأزمة المالية لعام 2008. وقد أصبحت بنوك الاستثمار قلقة من قيام المقرضين بتوريق ديونهم داخلياً، مما دفع بنوك الاستثمار إلى السعي نحو التكامل الرأسي من خلال التحول إلى مقرضين، وهو أمر مسموح به في الولايات المتحدة منذ إلغاء قانون غلاس-ستيغال في عام 1999. ^{[ 39 ]}

بحسب صحيفة وول ستريت جورنال ، فيما يتعلق بإجمالي رسوم الاستشارات في عمليات الاندماج والاستحواذ لعام 2020، كانت البنوك الاستثمارية العشرة الأولى كما هو موضح في الجدول أدناه. ^{[ 40 ]} ينتمي العديد من هذه الشركات إما إلى فئة الشركات الكبرى (المستوى الأعلى)، أو السوق المتوسطة (الشركات متوسطة الحجم)، أو إلى بنوك استثمارية متخصصة (بنوك استثمارية استشارية مستقلة).

رتبة	شركة	مؤشر الأسعار	الرسوم (مليار دولار)
1.	غولدمان ساكس	جي إس	287.1
2.	مورغان ستانلي	آنسة	252.2
3.	جي بي مورغان تشيس	جي بي مورغان	208.1
4.	بنك أوف أمريكا ميريل لينش	بكالوريوس	169.9
5.	روتشيلد وشركاه	روث	94.6
6.	سيتي	ج	91.8
7.	إيفركور	EVR	90.3
8.	باركليز	نظام تصنيف الكولومبيا البريطانية (BCS)	71.7
9.	يو بي إس	يو بي إس	65.9

القائمة أعلاه هي مجرد تصنيف للذراع الاستشارية (استشارات عمليات الاندماج والاستحواذ، والقروض المشتركة، وأسواق رأس المال السهمي ، وأسواق رأس المال الدين ) لكل بنك ، ولا تشمل الجزء الأكبر بكثير من الإيرادات من المبيعات والتداول وإدارة الأصول . كما أن عمليات الاندماج والاستحواذ وأسواق رأس المال تحظى بتغطية إعلامية واسعة من قبل صحيفة وول ستريت جورنال وبلومبيرغ .

يرى النقاد أن تضارب المصالح قد ينشأ بين أقسام مختلفة في البنك، مما يُهيئ بيئةً مواتيةً للتلاعب بالسوق . وتُلزم الهيئات التنظيمية للخدمات المصرفية الاستثمارية، مثل هيئة السلوك المالي (FCA) في المملكة المتحدة وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( SEC )، البنوك بفرض فصلٍ تام بين أقسام الخدمات المصرفية الاستثمارية من جهة، وقسم أبحاث الأسهم والتداول من جهة أخرى. إلا أن النقاد يرون أن هذا الفصل لا يُطبق دائمًا على أرض الواقع. وتُجادل شركات الاستشارات المستقلة ، التي تُقدم حصريًا خدمات تمويل الشركات، بأن استشاراتها لا تنطوي على تضارب مصالح، على عكس البنوك الكبرى .

كثيراً ما تنشأ تضاربات المصالح فيما يتعلق بوحدات أبحاث الأسهم في البنوك الاستثمارية، والتي لطالما كانت جزءاً لا يتجزأ من هذا القطاع. ومن الممارسات الشائعة أن يبدأ محللو الأسهم بتغطية شركة ما بهدف بناء علاقات تُفضي إلى أعمال مصرفية استثمارية مربحة للغاية. في تسعينيات القرن الماضي، يُزعم أن العديد من باحثي الأسهم كانوا يتاجرون بتقييمات إيجابية للأسهم مقابل الحصول على أعمال مصرفية استثمارية. في المقابل، قد تُهدد الشركات بتحويل أعمالها المصرفية الاستثمارية إلى منافسيها ما لم تحصل أسهمها على تقييم إيجابي. وقد سُنّت قوانين لتجريم هذه الأفعال، كما أن الضغط المتزايد من الجهات التنظيمية وسلسلة من الدعاوى القضائية والتسويات والملاحقات القضائية حدّت من هذه الممارسات إلى حد كبير بعد انهيار سوق الأسهم عام 2001 عقب فقاعة الإنترنت .

قال فيليب أوجار ، مؤلف كتاب "تجار الجشع "، في مقابلة: "لا يمكنك خدمة مصالح عملاء الإصدار وعملاء الاستثمار في آن واحد. والأمر لا يقتصر على الاكتتاب والمبيعات فحسب؛ بل تدير البنوك الاستثمارية عمليات تداول خاصة بها تحقق أرباحًا أيضًا من هذه الأوراق المالية." ^{[ 54 ]}

تمتلك العديد من البنوك الاستثمارية أيضًا شركات وساطة للأفراد. خلال تسعينيات القرن الماضي، باعت بعض شركات الوساطة للأفراد أوراقًا مالية للمستهلكين لا تتوافق مع مستوى المخاطر المعلن عنها. ربما أدى هذا السلوك إلى زيادة أعمال البنوك الاستثمارية أو حتى بيع أسهم فائضة خلال طرح عام أولي للحفاظ على نظرة إيجابية للسهم لدى الجمهور.

بما أن البنوك الاستثمارية تنخرط بشكل كبير في التداول لحسابها الخاص، فهناك دائمًا إغراء لها للانخراط في شكل من أشكال التداول المسبق - وهي الممارسة غير القانونية التي يقوم بموجبها الوسيط بتنفيذ أوامر لحسابه الخاص قبل تنفيذ الأوامر التي قدمها عملاؤه مسبقًا، وبالتالي الاستفادة من أي تغييرات في الأسعار ناتجة عن تلك الأوامر.

Documents under seal in a decade-long lawsuit concerning eToys.com's IPO but obtained by New York Times' Wall Street Business columnist Joe Nocera alleged that IPOs managed by Goldman Sachs and other investment bankers involved asking for kickbacks from their institutional clients who made large profits flipping IPOs which Goldman had intentionally undervalued. Depositions in the lawsuit alleged that clients willingly complied with these demands because they understood it was necessary to participate in future hot issues.^[56]Reuters Wall Street correspondent Felix Salmon retracted his earlier, more conciliatory statements on the subject and said he believed that the depositions show that companies going public and their initial consumer stockholders are both defrauded by this practice, which may be widespread throughout the IPO finance industry.^[57] The case is ongoing, and the allegations remain unproven.

Nevertheless, the controversy around investment banks intentionally underpricing IPOs for their self-interest has become a highly debated subject. The cause for concern is that the investment banks advising on the IPOs have the incentive to serve institutional investors on the buy-side, creating a valid reason for a potential conflict of interest.^[58]

The post-IPO spike in the stock price of newly listed companies has only worsened the problem, with one of the leading critics being high-profile venture capital (VC) investor, Bill Gurley.^[59]

Investment banking has been criticized for the enormous pay packages awarded to those who work in the industry. According to Bloomberg Wall Street's five biggest firms paid over $3 billion to their executives from 2003 to 2008, "while they presided over the packaging and sale of loans that helped bring down the investment-banking system".^[60]

In 2003-2007, pay packages included $172 million for Merrill Lynch CEO Stanley O'Neal before the bank was bought by Bank of America, and $161 million for Bear Stearns' James Cayne before the bank collapsed and was sold to JPMorgan Chase.^[60]Such pay arrangements attracted the ire of Democrats and Republicans in the United States Congress, who demanded limits on executive pay in 2008 when the U.S. government was bailing out the industry with a $700 billion financial rescue package.^[60]

يقول آرون براون، نائب الرئيس في مورغان ستانلي، في مقال له في مجلة الرابطة العالمية للمهنيين في إدارة المخاطر : "بأي معيار من معايير العدالة الإنسانية، بالطبع، يحقق المصرفيون الاستثماريون مبالغ طائلة من المال." ^{[ 54 ]}