شبكة الاتصالات الالكترونية

📅 آخر تحديث: ٦ أغسطس ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٦ أغسطس ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 4 صور
الموسوعة الحرة

شبكة الاتصالات الإلكترونية ( ECN ) هي نوع من المنتديات أو الشبكات المحوسبة التي تسهل تداول المنتجات المالية خارج البورصات التقليدية . شبكة الاتصالات الإلكترونية هي عمومًا نظام إلكتروني يتم الوصول إليه من خلال منصة تداول إلكترونية تنشر على نطاق واسع الأوامر التي يدخلها صناع السوق إلى أطراف ثالثة وتسمح بتنفيذ الأوامر ضدهم كليًا أو جزئيًا. المنتجات الأساسية التي يتم تداولها على شبكات الاتصالات الإلكترونية هي الأسهم والعملات . شبكات الاتصالات الإلكترونية هي عمومًا شبكات سلبية مدفوعة بالكمبيوتر تطابق داخليًا أوامر الحد وتتقاضى رسوم معاملة صغيرة جدًا لكل سهم (غالبًا جزء من سنت واحد لكل سهم). [1]

تم إنشاء أول شبكة اتصالات إلكترونية (ECN)، Instinet ، في عام 1969. تعمل شبكات الاتصالات الإلكترونية على زيادة المنافسة بين شركات التداول من خلال خفض تكاليف المعاملات، ومنح العملاء إمكانية الوصول الكامل إلى دفاتر طلباتهم، وتقديم مطابقة الطلبات خارج ساعات التداول التقليدية. [ بحاجة لمصدر ] يُشار إلى شبكات الاتصالات الإلكترونية أحيانًا أيضًا باسم أنظمة التداول البديلة أو شبكات التداول البديلة.

تاريخ

تم استخدام مصطلح ECN لأول مرة في سبعينيات القرن العشرين من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) لتعريف "أي نظام إلكتروني ينشر على نطاق واسع لأطراف ثالثة أوامر تم إدخالها فيه من قبل صانع سوق البورصة أو صانع سوق خارج البورصة، ويسمح بتنفيذ مثل هذه الأوامر ضده كليًا أو جزئيًا". [2] تم إصدار أول ECN، Instinet، في عام 1969 ووفر تطبيقًا مبكرًا للتقدم في الحوسبة. [3] تم تشجيع انتشار ECNs من خلال التغييرات في القانون التنظيمي الذي وضعته لجنة الأوراق المالية والبورصة، وفي عام 1975 تبنت لجنة الأوراق المالية والبورصة تعديلات قوانين الأوراق المالية لعام 1975، والتي تشجع "ربط جميع الأسواق للأوراق المالية المؤهلة من خلال مرافق الاتصالات ومعالجة البيانات". [4]

لقد أدت شبكات الاتصالات الإلكترونية إلى تعقيد البورصات من خلال تفاعلها مع بورصة ناسداك . وكان أحد التطورات الرئيسية في تاريخ شبكات الاتصالات الإلكترونية هو نظام عرض الأسعار خارج البورصة في بورصة ناسداك . وقد تم إنشاء بورصة ناسداك بعد دراسة أجرتها بورصة الأوراق المالية الأمريكية عام 1969 والتي قدرت أن الأخطاء في معالجة أوامر الأوراق المالية المكتوبة بخط اليد تكلف شركات الوساطة حوالي 100 مليون دولار سنويًا. وقد قام نظام ناسداك بأتمتة معالجة مثل هذه الطلبات وزود السماسرة بأحدث أسعار تنافسية عبر محطة كمبيوتر. في مارس 1994، أشارت دراسة أجراها اثنان من خبراء الاقتصاد، ويليام كريستي وبول شولتز، إلى أن فروق العرض والطلب في بورصة ناسداك كانت أكبر مما كان من المرجح إحصائيًا، مما يشير إلى "أننا غير قادرين على تصور أي سيناريو حيث يتجنب 40 إلى 60 تاجرًا يتنافسون على تدفق الطلبات في وقت واحد وبشكل ثابت استخدام أسعار الثمن الفردي دون اتفاق ضمني على نشر الأسعار فقط على كسور الأسعار الزوجية. ومع ذلك، لا تقدم بياناتنا دليلاً مباشرًا على التواطؤ الضمني بين صناع السوق في ناسداك".

أدت هذه النتائج إلى رفع دعوى قضائية ضد ناسداك بسبب الاحتكار. وكجزء من تسوية ناسداك لتهم الاحتكار، تبنت ناسداك قواعد جديدة للتعامل مع الطلبات والتي دمجت شبكات الاتصالات الإلكترونية في نظام ناسداك. وبعد فترة وجيزة من هذه التسوية، تبنت لجنة الأوراق المالية والبورصات لائحة ATS ، والتي سمحت لشبكات الاتصالات الإلكترونية بخيار التسجيل كبورصات أو الخضوع للتنظيم بموجب مجموعة منفصلة من المعايير لشبكات الاتصالات الإلكترونية. [5] [6]

في ذلك الوقت، كانت شبكات الاتصالات الإلكترونية الرئيسية التي أصبحت نشطة هي Instinet و Island (تم فصل جزء من Instinet، ودمجه مع Island في Inet ، واستحوذت عليه NASDAQ )، و Archipelago Exchange (التي استحوذت عليها بورصة نيويورك ) وBrut (استحوذت عليها NASDAQ الآن).

شهدت شبكات الاتصالات الإلكترونية انتعاشًا بعد اعتماد لائحة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) NMS ، والتي تتطلب حماية "التداول من خلال" الأوامر في السوق، بغض النظر عن مكان وضع هذه الأوامر.

في الماضي، كانت العديد من شبكات الاتصالات الإلكترونية تعمل بنظام "الكتاب المغلق" ـ أي أنها كانت تسمح للمشاركين بالتفاعل فقط مع المشاركين الآخرين في تلك الشبكة. ومع ذلك، فقد تبنت شبكات الاتصالات الإلكترونية بشكل متزايد نظام "الكتاب المفتوح"، حيث تعالج السيولة المجزأة المحتملة من خلال دمج الأوامر مع أوامر شبكات الاتصالات الإلكترونية الأخرى أو صناع السوق، وبالتالي زيادة إجمالي مجموعة الأوامر. [7]

وظيفة

تُستخدم شبكات الاتصالات الإلكترونية كبورصات للتداول خارج القاعة. [8] للتداول باستخدام شبكة الاتصالات الإلكترونية، يجب أن يكون المرء مشتركًا أو لديه حساب لدى وسيط يوفر تداول الوصول المباشر . يمكن لمشتركي شبكة الاتصالات الإلكترونية إدخال أوامر في شبكة الاتصالات الإلكترونية عبر محطة كمبيوتر مخصصة أو بروتوكولات الشبكة. ثم تطابق شبكة الاتصالات الإلكترونية أوامر الجانب المعاكس (أي أن أمر البيع "جانب معاكس" لأمر الشراء بنفس السعر وعدد الأسهم) للتنفيذ. ستنشر شبكة الاتصالات الإلكترونية أوامر غير مطابقة على النظام ليتمكن المشتركون الآخرون من مشاهدتها. [ بحاجة لمصدر ] باستخدام شبكة الاتصالات الإلكترونية، يتمكن المشترون والبائعون من التداول بشكل مجهول، [9] [10] مع إدراج تقارير تنفيذ التداول شبكة الاتصالات الإلكترونية كطرف.

تسمح شبكات الاتصالات الإلكترونية لعملائها بالتداول خارج ساعات التداول التقليدية. [11] قد يقدم بعض وسطاء شبكات الاتصالات الإلكترونية ميزات إضافية للمشتركين مثل التفاوض وحجم الاحتياطي والتثبيت، وقد يكون لديهم إمكانية الوصول إلى سجل شبكات الاتصالات الإلكترونية بالكامل (على عكس "أعلى السجل") الذي يحتوي على بيانات السوق في الوقت الفعلي فيما يتعلق بعمق اهتمام التداول. [ بحاجة لمصدر ] تعتبر شبكات الاتصالات الإلكترونية فعالة أيضًا في التعامل مع الطلبات الصغيرة. [10]

يتم تسهيل شبكات الاتصالات الإلكترونية بشكل عام من خلال المفاوضات الإلكترونية، وهو نوع من الاتصالات بين الوكلاء يسمح بالتبادل التعاوني والتنافسي للمعلومات لتحديد السعر المناسب.

أنواع المفاوضات

النموذج الأكثر شيوعاً هو نوع المزاد الإلكتروني . فاعتباراً من عام 2005، لم تعد أغلب أنظمة التفاوض في مجال التجارة الإلكترونية قادرة على دعم مفاوضات الأسعار. وعادة ما تتضمن المفاوضات التقليدية مناقشة سمات أخرى للصفقة، مثل شروط التسليم أو شروط الدفع. وهذا النهج الأحادي البعد هو أحد الأسباب التي تجعل الأسواق الإلكترونية تكافح من أجل القبول. وقد بدأت تظهر آليات المزاد المتعددة السمات والتركيبات للسماح بأنواع أخرى من المفاوضات.

إن دعم المفاوضات المعقدة متعددة السمات يشكل عامل نجاح حاسم للجيل القادم من الأسواق الإلكترونية، وبشكل عام، لجميع أنواع التبادلات الإلكترونية. وهذا هو ما يعالجه النوع الثاني من المفاوضات الإلكترونية ، ألا وهو دعم المفاوضات. وفي حين أن المزادات هي في الأساس آليات، فإن المساومة غالبًا ما تكون الخيار الوحيد في الحالات المعقدة أو تلك الحالات التي لا يتم فيها اختيار الشركاء. إن المساومة مهمة صعبة ومعرضة للخطأ وغامضة غالبًا ما يتم إجراؤها تحت ضغط الوقت. تتمتع تكنولوجيا المعلومات ببعض الإمكانات لتسهيل عمليات التفاوض التي يتم تحليلها في مشاريع/نماذج بحثية مثل INSPIRE أو Negoisst أو WebNS.

أما النوع الثالث من المفاوضات فهو الحجج الآلية، حيث يتبادل الوكلاء ليس فقط القيم، بل وأيضاً الحجج التي تدعم عروضهم/عروضهم المضادة. وهذا يتطلب من الوكلاء أن يكونوا قادرين على التفكير في الحالة الذهنية للمشاركين الآخرين في السوق.

التكنولوجيات

أحد مجالات البحث التي أولت اهتمامًا خاصًا لنمذجة المفاوضات الآلية هو مجال الوكلاء المستقلين . إذا حدثت المفاوضات بشكل متكرر، ربما على أساس دقيقة في الدقيقة من أجل جدولة سعة الشبكة، أو يمكن تحديد مواضيع المفاوضات بوضوح، فقد يكون من المرغوب فيه أتمتة هذا التنسيق.

التفاوض الآلي هو شكل أساسي من أشكال التفاعل في الأنظمة المعقدة التي تتألف من وكلاء مستقلين. التفاوض هو عملية تقديم العروض والعروض المضادة، بهدف إيجاد اتفاق مقبول. أثناء التفاوض، يعتمد كل عرض على فائدته الخاصة وتوقعاته لما قد يقدمه الآخرون. وهذا يعني أنه من الضروري اتخاذ قرار متعدد المعايير لكل عرض.

في سوق الأوراق المالية

بالنسبة لتداول الأسهم، توجد شبكات الاتصالات الإلكترونية كفئة من أنظمة التداول البديلة المسموح بها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات. [12] وباعتبارها نظام تداول بديل، تستبعد شبكات الاتصالات الإلكترونية شبكات التقاطع الداخلية لوسطاء البورصة - أي الأنظمة التي تطابق الطلبات بشكل خاص باستخدام الأسعار من بورصة عامة.

لقد أدت شبكات الاتصالات الإلكترونية، باعتبارها أنظمة تداول بديلة، إلى زيادة المنافسة مع أنظمة التداول المؤسسية. وقد تبين أن أنظمة التداول البديلة تتمتع بتكاليف تنفيذ أقل، ولكن مع ظهور شبكات الاتصالات الإلكترونية الجديدة، تبددت بعض هذه التكاليف المخفضة. [13] وفي الوقت نفسه، تبين أن نمو شبكات الاتصالات الإلكترونية يعطل التداول المؤسسي. فقد وجد تحليل لتأثير شبكات الاتصالات الإلكترونية على ناسداك "فروق أسعار أضيق، وأعماق أكبر، وأسواق أقل تركيزًا". [14] توفر شبكات الاتصالات الإلكترونية أوامر تاريخية وبيانات أسعار للمشتركين. ونتيجة لذلك، تتنافس شبكات الاتصالات الإلكترونية من خلال قدرتها على جذب "أوامر أكثر استنارة" خلال "فترات الحجم المرتفع وتقلب العائد". [15] يزعم الأستاذ تيرينس هندرشوت أن "شبكات الاتصالات الإلكترونية تستحوذ اليوم على 40% من حجم الأوراق المالية المدرجة في ناسداك"، وتغير سوق تداول الأوراق المالية بشكل كبير. [16]

يمكن إتمام معاملات شبكات الاتصالات الإلكترونية دون الحاجة إلى وسطاء. [9] لقد أثرت شبكات الاتصالات الإلكترونية على سوق الأوراق المالية من خلال القضاء على وظائف الوسطاء في مطابقة الطلبات. ومع أتمتة الطلبات على نطاق واسع، تم إعادة تكوين دور المتداولين الوسيطين. في حين أن شبكات الاتصالات الإلكترونية لا تنفذ خوارزميات صنع القرار إلى حد التداول الخوارزمي، إلا أنها أثرت مع ذلك على دور المتداولين البشر في البورصة المالية.

هيكل الرسوم

يمكن تقسيم هيكل رسوم شبكات الاتصالات الإلكترونية إلى هيكلين أساسيين: هيكل كلاسيكي وهيكل ائتماني (أو خصم). يوفر كل من هيكلي الرسوم مزايا خاصة بهما. يميل الهيكل الكلاسيكي إلى جذب مزيلي السيولة بينما يجذب هيكل الائتمان مزودي السيولة. ومع ذلك، نظرًا لأن مزيلي السيولة ومقدميها ضروريون لإنشاء سوق، فيجب على شبكات الاتصالات الإلكترونية اختيار هياكل الرسوم الخاصة بها بعناية.

في هيكل الائتمان، تحقق شبكات الاتصالات الإلكترونية أرباحًا من دفع ائتمان لمزودي السيولة بينما تفرض خصمًا على مزيلي السيولة. تتراوح الائتمانات من 0.002 دولار إلى 0.00295 دولار للسهم لمقدمي السيولة، والخصم من 0.0025 دولار إلى 0.003 دولار للسهم لمزيلي السيولة. يمكن تحديد الرسوم من خلال الحجم الشهري المقدم والمزال، أو من خلال هيكل ثابت، حسب شبكة الاتصالات الإلكترونية. هذا الهيكل شائع في سوق ناسداك . قائمة أسعار ناسداك. عادة ما يقتبس المتداولون الرسوم بالمللي سنت أو ميل (على سبيل المثال 0.00295 دولار يساوي 295 ميل).

في الهيكل الكلاسيكي، ستفرض شبكة الاتصالات الإلكترونية رسومًا صغيرة على جميع المشاركين في السوق الذين يستخدمون شبكتها، سواء من مقدمي السيولة أو المزيلين. كما يمكنها جذب الحجم إلى شبكاتها من خلال تقديم أسعار أقل لمقدمي السيولة الكبار. تتراوح رسوم شبكات الاتصالات الإلكترونية التي تعمل بموجب هيكل كلاسيكي من 0 دولار إلى 0.0015 دولار، أو حتى أعلى حسب كل شبكة اتصالات إلكترونية. هيكل الرسوم هذا أكثر شيوعًا في بورصة نيويورك ، ومع ذلك، نقلت بعض شبكات الاتصالات الإلكترونية مؤخرًا عملياتها في بورصة نيويورك إلى هيكل ائتماني.

تداول العملات

كانت أول شبكة اتصالات إلكترونية لتداول العملات عبر الإنترنت هي Matchbook FX التي تأسست في نيويورك عام 1999. في ذلك الوقت، كان يتم إنشاء جميع الأسعار وتوفيرها من قبل متداولي/مستخدمي Matchbook FX، بما في ذلك البنوك، ضمن شبكة ECN الخاصة بها. كان هذا فريدًا من نوعه في ذلك الوقت، حيث مكّن المشاركين في سوق العملات الأجنبية من جانب الشراء، والذين كانوا دائمًا "متلقين للأسعار" تاريخيًا، من أن يصبحوا في النهاية صناع أسعار أيضًا. اليوم، توفر شبكات ECN المتعددة للتداول بالعملات الأجنبية إمكانية الوصول إلى شبكة تداول إلكترونية، مزودة بأسعار متدفقة من أفضل البنوك في العالم. تقوم محركات المطابقة الخاصة بها بإجراء فحوصات حدودية وأوامر مطابقة، عادةً في أقل من 100 مللي ثانية لكل أمر. تعتمد المطابقة على الأسعار وهذه هي الأسعار التي تطابق جميع الأوامر.

إن الفروقات تقديرية ولكن بشكل عام فإن المنافسة بين البنوك المتعددة تخلق فروقًا تتراوح بين 1-2 نقطة على العملات الرئيسية بالدولار الأمريكي وأزواج اليورو. إن دفتر الطلبات ليس نظام توجيه يرسل الأوامر إلى صناع السوق الأفراد. إنه دفتر من نوع التبادل المباشر يعمل ضد أفضل عرض/طلب من بين جميع الأسعار. من خلال التداول من خلال شبكة الاتصالات الإلكترونية، يستفيد متداول العملات بشكل عام من شفافية أكبر في الأسعار ، ومعالجة أسرع، وسيولة متزايدة ، وتوافر أكبر في السوق. كما تعمل البنوك على تقليل تكاليفها حيث أن هناك جهدًا يدويًا أقل في استخدام شبكة الاتصالات الإلكترونية للتداول.

انظر أيضا

مراجع

  1. ^ Lemke and Lins, Soft Dollars and Other Trading Activities , §2:27 (Thomson West, 2013-2014 ed.). [ الصفحة المطلوبة ]
  2. ^ "تنظيم NMS قانون هيئة الأوراق المالية والبورصات رقم الإصدار 51808" (PDF) .
  3. ^ جونسون، ستافورد (2014). أسواق الأسهم وتحليل المحفظة . جون وايلي وسونغ. رقم ISBN 978-1-118-20268-5.[ الصفحة المطلوبة ]
  4. ^ "تعديلات قانون لجنة الأوراق المالية والبورصات لعام 1975" (PDF) .
  5. ^ كريستي، ويليام جي. وشولتز، بول إتش. "لماذا يتجنب صناع السوق في ناسداك الأسعار ذات الثمن الفردي؟" مجلة التمويل 49:5 (ديسمبر 1994)، ص 1813-1840.
  6. ^ "بيان حول هيكل سوق ناسداك للأوراق المالية" محفوظ في 2010-06-03 على موقع واي باك مشين ، المائدة المستديرة للاقتصاديين الماليين، 18 سبتمبر 1995.
  7. ^ Lemke and Lins, Soft Dollars and Other Trading Activities , §2:27 (Thomson West, 2013 ed.) [ الصفحة المطلوبة ]
  8. ^ "بورصة الأوراق المالية". موسوعة بريتانيكا . تم الاسترجاع في 2020-07-29 .
  9. ^ "كيف ترتبط شبكات الاتصالات الإلكترونية بتداول الأسهم؟". dummies.com . تم الاسترجاع في 2020-08-04 .
  10. ^ من Fabozzi & Drake 2009، ص 655
  11. ^ تشين، جيمس. "التداول بعد ساعات العمل". Investopedia . 2020-04-15 15. تم الاسترجاع في 2020-08-03 .
  12. ^ "شبكة الاتصالات الإلكترونية (ECN)". deutsche-boerse.com . مؤرشف من الأصل في 2022-06-24 . تم الاسترجاع 2020-07-29 .
  13. ^ كونراد، جينيفر (2003). "التداول المؤسسي وأنظمة التداول البديلة". مجلة الاقتصاد المالي . 70 (1): 99-134. doi :10.1016/s0304-405x(03)00143-0.
  14. ^ فينك، جيسون (2006). "المنافسة على بورصة ناسداك ونمو شبكات الاتصالات الإلكترونية". مجلة الخدمات المصرفية والتمويل . 30 (9): 2537-2559. doi :10.1016/j.jbankfin.2005.10.009.[ الصفحة المطلوبة ]
  15. ^ باركلي، مايكل. "شبكات الاتصالات الإلكترونية وجودة السوق". مجلة SSRN الإلكترونية .
  16. ^ هندرشوت، ت (2003). "التجارة الإلكترونية في الأسواق المالية" (PDF) . {{cite journal}}: تتطلب المجلة الاستشهاد بها |journal=( مساعدة ) [ الصفحة المطلوبة ]

فهرس

  • فابوزي، فرانك جيه؛ دريك، باميلا بيترسون (2009). أسواق رأس المال والإدارة المالية وإدارة الاستثمار. نيوجيرسي: جون وايلي وأولاده. رقم ISBN 978-0-470-40735-6.
  • دراسة خاصة: شبكات الاتصالات الإلكترونية والتداول بعد ساعات العمل
  • شبكات الاتصالات الإلكترونية/أنظمة التداول البديلة
Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Electronic_communication_network&oldid=1257848299"
Original text
Rate this translation
Your feedback will be used to help improve Google Translate