السهم الذهبي

📅 آخر تحديث: ١ أغسطس ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ١ أغسطس ٢٠٢٦
الموسوعة الحرة

في عالم الأعمال والتمويل ، يُعرف السهم الذهبي بأنه نوع من الأسهم يمنح مالكه حق التصويت على حساب جميع المساهمين الآخرين في ظروف معينة. وغالبًا ما تكون الأسهم الذهبية مملوكة للحكومة عندما تخضع شركة حكومية لعملية الخصخصة والتحول إلى شركة مساهمة .

غاية

تمنح هذه الحصة المؤسسة الحكومية، أو أي مساهم آخر، حق التصويت الحاسم في اجتماع المساهمين. وعادةً ما يتم ذلك من خلال بنود في النظام الأساسي للشركة ، وتُصمَّم هذه البنود لمنع تراكم الحصص بما يتجاوز نسبة ملكية معينة، أو لمنح الحكومة، أو أي مساهم آخر، حق النقض (الفيتو) على أي إجراء مؤسسي رئيسي، مثل بيع أصل رئيسي أو شركة تابعة أو الشركة ككل. [ 1 ]

في سياق الأسهم الذهبية المملوكة للحكومة، عادةً ما يتم تخصيص هذا السهم للشركات التي يُعتبر نشاطها ذا أهمية مستمرة للمصالح الوطنية، على سبيل المثال لأسباب تتعلق بالأمن القومي. [ 1 ]

تاريخ

ظهر المصطلح في ثمانينيات القرن العشرين عندما احتفظت الحكومة البريطانية بالأسهم الذهبية في الشركات التي قامت بخصخصتها، وهو نهج تم اتباعه لاحقًا في العديد من الدول الأوروبية الأخرى، وكذلك روسيا ، حيث تم تقديمه بموجب مرسوم صادر عن رئيس الاتحاد الروسي ( بوريس يلتسين ) في 16 نوفمبر 1992. [ 2 ]

اعتبارًا من عام 2014، تعد شركة NATS Holdings ، المزود الرئيسي لخدمات الملاحة الجوية في المملكة المتحدة، مثالاً على شركة تمتلك سهمًا ذهبيًا. [ 3 ]

تحتفظ حكومة البرازيل بحصة ذهبية في شركة تصنيع الطائرات إمبراير [ 4 ] للاحتفاظ بحق النقض على "القرارات الاستراتيجية المتعلقة بالبرامج العسكرية وأي تغيير في حصتها المسيطرة". [ 5 ] [ 6 ]

تضمنت صفقة استحواذ شركة نيبون ستيل على شركة يو إس ستيل في يونيو 2025 استخدام "السهم الذهبي"، مما منح الرئيس دونالد ترامب سيطرة واسعة على الشركة. [ 7 ] [ 8 ] وفي يناير من ذلك العام، عرقل الرئيس جو بايدن الصفقة، مُشيرًا إلى مخاوف تتعلق بالأمن القومي. [ 9 ] [ 10 ] ووصف رئيس نقابة عمال الصلب المتحدة "السهم الذهبي" بأنه "مستوى مذهل من السلطة الشخصية على شركة". [ 11 ]

جمهورية الصين الشعبية

في عام 2013، طرحت جمهورية الصين الشعبية أسهمًا ذهبية تُعرف باسم "أسهم الإدارة الخاصة". [ 12 ] [ 13 ] [ 14 ] ومنذ ذلك الحين، استخدمت إدارة الأمين العام للحزب الشيوعي الصيني ، شي جين بينغ ، الأسهم الذهبية لتوسيع سيطرتها على الشركات الخاصة، ولا سيما شركات التكنولوجيا. [ 12 ] [ 15 ] [ 16 ] وقد برزت الأسهم الذهبية بشكل لافت في إدارة المنصات الرقمية، التي قبلت هذا الترتيب مقابل تراخيص الصحافة اللازمة لعملياتها اليومية. [ 14 ] وخلال فترة الإصلاحات التي شهدتها إدارة شي جين بينغ في عامي 2020-2021 ، استخدمت الحكومة عمليات الاستحواذ الاستراتيجية على الأسهم لزيادة حيازاتها من الأسهم الذهبية. [ 17 ] : 275 وفي عام 2021، وصفت مجلة الإيكونوميست ووكالة رويترز حصة الحكومة الصينية في شركة بايت دانس بأنها استثمار في الأسهم الذهبية. [ 18 ] [ 19 ]

قضت المحاكم الأوروبية في عام 2003 بعدم قانونية حصة الحكومة البريطانية الذهبية في هيئة مطارات المملكة المتحدة (BAA) ، وذلك لمخالفتها مبدأ حرية حركة رؤوس الأموال داخل الاتحاد الأوروبي . [ 20 ] كما قضت محكمة العدل الأوروبية بأن امتلاك البرتغال لأسهم ذهبية في شركة "إنرجياس دي بورتوغال" (Energias de Portugal) يُخالف قانون الاتحاد الأوروبي، إذ يُشكل تقييدًا غير مُبرر لحرية حركة رؤوس الأموال. [ 21 ]

وتشمل الأسهم الذهبية الأخرى التي تم الحكم بعدم قانونيتها أسهم الحكومة الإسبانية الذهبية في شركات Telefónica و Repsol YPF و Endesa و Argentaria و Tabacalera .

تمت مناقشة هيكل الأسهم الذهبية لشركة فولكس فاجن إيه جي ومعاناة ولاية نيدرزاكسن (ساكسونيا السفلى) الألمانية ( الولاية الفيدرالية ) من قبل يوهانس أدولف [ 22 ] وكذلك من قبل بير زومبانسن ودانيال سام [ 23 ] .

مراجع

  1. 1 2 دير، راجيف (6 أكتوبر 2025). "فهم الأسهم الذهبية: الفوائد الرئيسية وأمثلة من الواقع" . إنفستوبيديا . تم الاسترجاع في 19 نوفمبر 2025 .
  2. ↑ تاتيانا أ. تشيليموفا، آنا إ. سيربرينيكوفا، إيرينا أ. سوفرونوفا (18 يناير 2020). "الحصة الذهبية كأداة للإدارة الاستراتيجية للشركات الحكومية" . التقدم في بحوث الاقتصاد والأعمال والإدارة . 114 : 525-527 . doi : 10.2991/aebmr.k.200114.122 . ISBN 978-94-6252-887-1أُرشف من المصدر الأصلي في 7 فبراير 2024. تم الاطلاع عليه في 7 فبراير 2024 .{{cite journal}}: صيانة CS1: أسماء متعددة: قائمة المؤلفين ( رابط )
  3. ↑ "ملكيتنا" . شركة ناتس القابضة . 28 يوليو 2012. مؤرشف من الأصل في 21 أبريل 2014. تم الاطلاع عليه في 19 ديسمبر 2013 .
  4. ↑ هاينز، براد؛ بوادل، أنتوني (18 يناير 2018). "حصري: بوينغ مستعدة للحفاظ على "الحصة الذهبية" للبرازيل في صفقة إمبراير" . رويترز .
  5. ↑ "الحصة الذهبية" . إمبراير رود آيلاند . تم الاسترجاع في 31 مارس 2025 .
  6. ↑ "اللوائح الداخلية لشركة إمبراير" . www.sec.gov . تم الاطلاع عليه بتاريخ 31-03-2025 .
  7. ↑ سوانسون، آنا؛ هيرش، لورين (2025-06-15). ""حصة ذهبية" في شركة يو إس ستيل تمنح ترامب سيطرة استثنائية" . صحيفة نيويورك تايمز . الرقم الدولي الموحد للدوريات 0362-4331 . تاريخ الاطلاع: 16 يونيو 2025 . 
  8. ↑ ليفي، مارك (18 يونيو 2025). "شركة نيبون ستيل تُنهي صفقة استحواذ بقيمة 15 مليار دولار على شركة يو إس ستيل بعد إبرام اتفاقية الأمن القومي" . وكالة أسوشيتد برس .
  9. ↑ "بشأن الاستحواذ المقترح لشركة نيبون ستيل على شركة يو إس ستيل" . السجل الفيدرالي . 13 يناير 2025. تاريخ الاطلاع: 17 نوفمبر 2025 .
  10. ↑ «جو بايدن يمنع شركة نيبون ستيل اليابانية من شراء شركة يو إس ستيل» . www.bbc.com . 2025-01-04 . تاريخ الاطلاع: 2025-11-17 .
  11. ↑ كونور هارت وبوب تيتا (18 يونيو 2025). "شركة نيبون ستيل تُكمل شراء شركة يو إس ستيل بعد التوصل إلى اتفاق أمني مع إدارة ترامب" . صحيفة وول ستريت جورنال . تاريخ الاسترجاع: 1 أكتوبر 2025 .
  12. 1 2 وي، لينغلينغ (8 مارس 2023). "طريقة الصين الجديدة للسيطرة على أكبر شركاتها: الأسهم الذهبية" . صحيفة وول ستريت جورنال . مؤرشف من الأصل في 8 مارس 2023. تم الاطلاع عليه في 9 مارس 2023 .
  13. ↑ بيرسون، مارغريت؛ ريثماير، ميغ؛ تساي، كيلي س. (2021-09-01). "رأسمالية الحزب والدولة في الصين" . التاريخ المعاصر . 120 (827): 207-213 . doi : 10.1525/curh.2021.120.827.207 . ISSN 0011-3530 . 
  14. 1 2 وو، أنجيلا شياو (2025-09-01). "الأسهم الذهبية في المنصات الصينية: الدولة كمرخص للأخبار ومساهم أقلية" . المنصات والمجتمع . 2 29768624251358685. doi : 10.1177/29768624251358685 . ISSN 2976-8624 . 
  15. ↑ "قبضة شي جين بينغ على الشركات الصينية تزداد إحكامًا بشكل مقلق" . مجلة الإيكونوميست . 26 نوفمبر 2023. ISSN 0013-0613 . مؤرشف من الأصل في 26 نوفمبر 2023. تم الاطلاع عليه في 27 نوفمبر 2023. كما استحوذ مستثمرو الدولة على "أسهم ذهبية"، وهي حصص صغيرة تمنحهم صلاحيات تصويت واسعة، في شركات الإنترنت الصينية العملاقة. في أكتوبر، كُشف النقاب عن استحواذ وكالة حكومية على حصة 1% في شركة تابعة لشركة تينسنت، عملاق الإنترنت الأقوى في الصين. 
  16. ↑ ماكجريجور، جرادي (2 أبريل 2023). "القبضة الذهبية" . ذا واير تشاينا . مؤرشف من الأصل في 15 أبريل 2023. تم الاسترجاع في 15 أبريل 2023 .
  17. ↑ تشانغ، أنجيلا هويو (2024). على حافة الهاوية: كيف تنظم الصين شركات التكنولوجيا الكبرى وتدير اقتصادها . مطبعة جامعة أكسفورد . doi : 10.1093/oso/9780197682258.001.0001 . ISBN 978-0-19-768225-8.
  18. ↑ «السلطات الشيوعية الصينية تُحكم قبضتها على القطاع الخاص» . مجلة الإيكونوميست . ١٨ نوفمبر ٢٠٢١. الرقم الدولي الموحد للدوريات ٠٠١٣-٠٦١٣ . مؤرشف من الأصل في ٢٢ نوفمبر ٢٠٢١. تاريخ الاطلاع: ٢٢ نوفمبر ٢٠٢١ . 
  19. ↑ "تخشى الحكومة الصينية من أمن البيانات، فتوسع استخدامها لـ'الأسهم الذهبية'"رويترز . ١٥ ديسمبر ٢٠٢١. مؤرشف من الأصل في ٢٤ فبراير ٢٠٢٢. تم الاطلاع عليه بتاريخ ٢٤ فبراير ٢٠٢٢ .
  20. ↑ "الأعمال | الحكم بعدم قانونية "الحصة الذهبية" لشركة BAA" . بي بي سي نيوز . 13 مايو 2003. مؤرشف من الأصل في 22 سبتمبر 2008. تم الاطلاع عليه في 2 أبريل 2016 .
  21. ↑ «حيازة البرتغال لأسهم ذهبية في شركة إنرجياس دي برتغال تخالف قانون الاتحاد الأوروبي» (ملف PDF) . Curia.europa.eu . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل بتاريخ 4 مارس 2016. تم الاطلاع عليه بتاريخ 2 أبريل 2016 .
  22. ↑ أدولف، يوهانس (1 أغسطس/آب 2002). "هل انقلبت الموازين؟ أحكام "الحصة الذهبية" الصادرة عن محكمة العدل الأوروبية وتحرير أسواق رأس المال الأوروبية" . المجلة الألمانية للقانون . 3 (8). doi : 10.1017/S2071832200015273 . S2CID 142085251. مؤرشف من الأصل في 12 ديسمبر/كانون الأول 2007. تم الاطلاع عليه في 24 يناير/كانون الثاني 2008 . 
  23. ↑ زومبانسن، بير سي؛ سام، دانيال (15 نوفمبر/تشرين الثاني 2007). "محكمة العدل الأوروبية، فولكس فاجن، وقانون الشركات الأوروبي: إعادة تشكيل أنماط الرأسمالية الأوروبية" . المجلة الألمانية للقانون . 7 (11): 1027-1051 . doi : 10.1017/S2071832200006167 . مؤرشف من الأصل في 19 يوليو/تموز 2011. تم الاطلاع عليه في 24 يناير/كانون الثاني 2008 .