التوازنات القطاعية

تُعدّ الموازين القطاعية (وتسمى أيضًا الموازين المالية القطاعية ) إطارًا تحليليًا قطاعيًا للتحليل الاقتصادي الكلي للاقتصادات الوطنية، وقد طوره الخبير الاقتصادي البريطاني وين جودلي . ^{[ 1 ]}

يعتمد التحليل القطاعي على فكرة أنه عندما يعاني القطاع الحكومي من عجز في الميزانية، يجب أن يكون لدى القطاعات غير الحكومية (القطاع الخاص المحلي والقطاع الخارجي) فائض مجتمعة، والعكس صحيح. تمثل هذه الأرصدة معادلة محاسبية ناتجة عن إعادة ترتيب مكونات الطلب الكلي ، مما يوضح كيف يؤثر تدفق الأموال على الأرصدة المالية للقطاعات الثلاثة. ^{[ 4 ] [ 5 ]}

يتوافق هذا تقريبًا مع آليات التوازن التي طورها فولفغانغ شتوتزل في خمسينيات القرن الماضي. ويستخدم هذا النهج من قبل الباحثين في معهد ليفي للاقتصاد لدعم نماذج الاقتصاد الكلي، ومن قبل منظري النقد الحديث لتوضيح العلاقة بين عجز الموازنة الحكومية والادخار الخاص. ^{[ 4 ] [ 5 ]}

يُعدّ التوازن المالي الحكومي أحد ثلاثة توازنات قطاعية مالية رئيسية في الاقتصاد الوطني، إلى جانب القطاع المالي الخارجي والقطاع المالي الخاص. وبحسب التعريف ، يجب أن يكون مجموع الفوائض أو العجز في هذه القطاعات الثلاثة صفرًا . يُمثل فائض الرصيد وضعًا صافيًا للادخار أو بناء الأصول المالية (أي أن الأموال الداخلة إلى القطاع تفوق الأموال الخارجة منه)، بينما يُمثل عجز الرصيد وضعًا صافيًا للاقتراض أو خفض الأصول المالية (أي أن الأموال الخارجة من القطاع تفوق الأموال الداخلة إليه). ويمكن تعريف كل قطاع على النحو التالي، مع استخدام الولايات المتحدة كمثال:

• القطاع الخاص: يعني فائض الميزانية أن الأسر والشركات الأمريكية مجتمعةً تُعدّ مدخرات صافية، مما يُعزز وضعها المالي. بعبارة أخرى، تتجاوز مدخرات الأسر المبلغ الذي تقترضه وتستثمره الشركات. هناك تدفق صافٍ للأموال إلى القطاع الخاص. وقد حقق القطاع الخاص فائضًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.4% في عام 2019. ^{[ 3 ]} أما العجز فيعني أن الأسر والشركات مجتمعةً تُعدّ مقترضات صافية، مما يُقلل من وضعها المالي.
• القطاع الخارجي أو "بقية العالم": يعني فائض الميزان أن المقيمين خارج الولايات المتحدة هم مدخرون صافين. وهذا يتوافق مع عجز الحساب الجاري أو الميزان التجاري الأمريكي ، حيث يقترض المقيمون في الولايات المتحدة مدخراتهم من المقيمين الأجانب لتمويل مشترياتهم من الواردات. ويعمل الأجانب على بناء مراكزهم المالية الصافية من خلال إقراض الولايات المتحدة لتتمكن من شراء وارداتهم. ويتدفق المزيد من الأموال من القطاعين الخاص والعام الأمريكي إلى القطاع الخارجي أكثر من العكس. وقد بلغ عجز الحساب الجاري للولايات المتحدة 2.8% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2019، مما يعني أن القطاع الخارجي حقق فائضًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.8%؛ فلننظر إلى هذا الميزان من منظور خارجي. ^{[ 3 ]} ويعني عجز الميزان في القطاع الخارجي أن المقيمين الأجانب هم منفقون صافين ويقترضون من القطاع الخاص الأمريكي، وهو ما يتوافق مع فائض الحساب الجاري أو الميزان التجاري الأمريكي؛ ولم يكن هذا هو الوضع في عام 2018. ويشمل الحساب الجاري الميزان التجاري بالإضافة إلى مدفوعات دخل الاستثمار (الأرباح والفوائد).
• ميزان الحكومة (على جميع المستويات، مثل الحكومة الفيدرالية وحكومات الولايات والحكومات المحلية في الولايات المتحدة): يُمثل فائض الميزانية الحكومية تحصيل الحكومة لإيرادات ضريبية تفوق نفقاتها، مما يُعزز وضعها المالي الصافي. وهذا يعني أن الحكومة تُحقق ادخارًا صافيًا، حيث تسحب الأموال من القطاع الخاص. أما عجز الميزانية الحكومية فيعني أن نفقات الحكومة تفوق إيراداتها الضريبية، مما يُقلل من وضعها المالي الصافي (أي يزيد من ديونها)، ويُوفر الأموال للقطاع الخاص. تفسير آخر هو أن فائض الميزانية الحكومية يُقلل من الأصول المالية للقطاع الخاص، بينما يُزيد عجز الميزانية الحكومية من هذه الأصول. وقد سجلت الحكومة الأمريكية، على جميع مستوياتها، عجزًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 7.2% في عام 2019. ^{[ 3 ] [ 2 ]}

باختصار، في الولايات المتحدة عام 2019، بلغ فائض القطاع الخاص 4.4% من الناتج المحلي الإجمالي نتيجة لتجاوز مدخرات الأسر استثمارات الشركات. كما سُجّل عجز في الحساب الجاري بنسبة 2.8% من الناتج المحلي الإجمالي، ما يعني وجود فائض في القطاع الخارجي. وبناءً على ذلك، لا بد من وجود عجز في الميزانية الحكومية بنسبة 7.2% من الناتج المحلي الإجمالي، ليصبح المجموع الكلي لهذه العوامل الثلاثة صفرًا. وللمقارنة، بلغ عجز الميزانية الحكومية الأمريكية عام 2011 حوالي 10% من الناتج المحلي الإجمالي (8.6% منها إيرادات فيدرالية)، ما عوّض فائضًا في القطاع الخارجي بنسبة 4% من الناتج المحلي الإجمالي وفائضًا في القطاع الخاص بنسبة 6% من الناتج المحلي الإجمالي. ^{[ 7 ]}

كتب غودلي في عام 2005 أن: "إن عجز الحكومة العامة (الفيدرالية والولائية والمحلية) يساوي في كل مكان ودائم (بحكم التعريف) عجز الحساب الجاري بالإضافة إلى رصيد القطاع الخاص (فائض الادخار الخاص على الاستثمار)." ^{[ 8 ]} ويمكن التعبير عن معادلة الرصيد القطاعي بالصيغة التالية: (المدخرات - الاستثمار) + (الواردات - الصادرات) + (الإيرادات الضريبية - النفقات) = 0؛ أو (SI) + (MX) + (TG) = 0، كما هو موضح أدناه.

ناقش مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي الأرصدة القطاعية في توقعاته الاقتصادية الصادرة في أغسطس/آب 2018، حيث ذكر: "على سبيل المثال، عكس النمط الفريد للأرصدة في السنوات الأولى من هذا القرن زيادة الاقتراض من قبل الأسر والشركات، وهو ما ثبت لاحقًا أنه غير مستدام. فبدءًا من ركود عام 2001، واستمرارًا خلال فترة التوسع الاقتصادي في أوائل ومنتصف العقد الأول من الألفية الثانية، كانت كل من الحكومة الفيدرالية والقطاع الخاص المحلي الأمريكي مقترضين صافين. وقد مُوِّل هذا الاقتراض من قبل مستثمرين أجانب، وارتفع عجز الحساب الجاري طوال تلك الفترة، ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 6.0% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2006. وبعد بدء ركود 2007-2009، خفض القطاع الخاص اقتراضه بشكل كبير، بينما زاد اقتراض الحكومة الفيدرالية بشكل ملحوظ." كما قدم مكتب الميزانية في الكونغرس بيانات تكميلية استُخدمت لحساب الأرصدة القطاعية الثلاثة، والتي يُعرّفها بأنها رصيد الميزانية الفيدرالية، ورصيد الحساب الجاري، والرصيد المحلي غير الفيدرالي. ^{[ 6 ]}

أوضح الخبير الاقتصادي وين غودلي في الفترة 2004-2005 كيف شكّلت اختلالات القطاعات في الولايات المتحدة خطراً كبيراً على الاقتصاد الأمريكي والعالمي. فقد أدى ارتفاع فائض القطاع الخارجي وتزايده، والذي يفوق عجز القطاع الحكومي، إلى تحوّل القطاع الخاص نحو وضع اقتراض صافٍ (من فائض إلى عجز) مع تفاقم فقاعة الإسكان، وهو ما حذّر من أنه وضع غير مستدام. ^{[ 9 ] [ 8 ]}

يستشهد الخبير الاقتصادي مارتن وولف بالولايات المتحدة كمثال، حيث أجبرت التحولات المفاجئة في القطاع الخاص من العجز إلى الفائض، نتيجةً للركود الكبير، الميزانية الحكومية على التحول إلى عجز. ^{[ 7 ]} "تحول الميزان المالي للقطاع الخاص نحو الفائض بنسبة تراكمية هائلة بلغت 11.2% من الناتج المحلي الإجمالي بين الربع الثالث من عام 2007 والربع الثاني من عام 2009، وهي الفترة التي بلغ فيها العجز المالي للحكومة الأمريكية (الفيدرالية وحكومات الولايات) ذروته... لم تُفسر أي تغييرات في السياسة المالية هذا الانهيار إلى عجز مالي هائل بين عامي 2007 و2009، لأنه لم يكن هناك أي تغيير يُذكر. يُعزى هذا الانهيار إلى التحول الهائل للقطاع الخاص من العجز المالي إلى الفائض، أو بعبارة أخرى، من الازدهار إلى الركود." ^{[ 7 ]}

كما أوضح الخبير الاقتصادي بول كروغمان في ديسمبر 2011 أسباب التحول الكبير من العجز الخاص إلى الفائض: "يعكس هذا التحول الهائل إلى الفائض نهاية فقاعة الإسكان، والارتفاع الحاد في مدخرات الأسر، والانخفاض الحاد في استثمارات الأعمال بسبب نقص العملاء." ^{[ 10 ]}

أوضح خبراء الاقتصاد في معهد السياسات الجديدة في عام 2011 أن: "في الاقتصاد السليم، تستثمر الشركات باستخدام الأموال المقترضة من الأسر التي تدخر للاستهلاك المستقبلي. وفي العالم المثالي، يترافق هذا العجز في قطاع الأعمال والفائض في قطاع الأسر مع صافي صادرات (عجز بالنسبة لبقية العالم) وعجز حكومي صغير (لتمويل استثماراتها الخاصة)." ^{[ 2 ]}

الناتج المحلي الإجمالي (GDP ) هو القيمة الدولارية الإجمالية لجميع السلع والخدمات النهائية المنتجة داخل دولة ما خلال سنة معينة. يقيس الناتج المحلي الإجمالي التدفقات لا الأرصدة (مثال: العجز العام هو تدفق، والدين الحكومي هو رصيد). تُستمد التدفقات من العلاقة المحاسبية القومية بين الإنفاق الكلي والدخل.

$${\displaystyle Y=C+I+G+(XM)}$$

1

أين${\displaystyle Y}$الناتج المحلي الإجمالي (الإنفاق)،${\displaystyle C}$هو الإنفاق الاستهلاكي،${\displaystyle I}$هو إنفاق الاستثمار الخاص،${\displaystyle G}$الإنفاق الحكومي،${\displaystyle X}$وهي صادرات و${\displaystyle M}$هي الواردات (لذا${\displaystyle XM}$(صافي الصادرات).

ومن منظور آخر لحسابات الدخل القومي، تجدر الإشارة إلى أن الأسر المعيشية يمكنها استخدام إجمالي الدخل (${\displaystyle Y}$) للاستخدامات التالية:

$${\displaystyle Y=C+S+T}$$

2

أين${\displaystyle S}$إجمالي التوفير و${\displaystyle T}$وهي إجمالي الضرائب (المتغيرات الأخرى كما تم تعريفها سابقًا).

ثم تجمع بين المنظورين (لأنهما مجرد "وجهتي نظر" لـ${\displaystyle Y}$) للكتابة:

$${\displaystyle C+S+T=Y=C+I+G+(XM)}$$

3

يمكنك بعد ذلك إسقاط${\displaystyle C}$(مشترك بين الجانبين) وستحصل على:

$${\displaystyle S+T=I+G+(XM)}$$

4

بعد ذلك، يمكنك تحويل ذلك إلى علاقات المحاسبة الخاصة بالأرصدة القطاعية التالية، والتي تسمح لنا بفهم تأثير السياسة المالية على مديونية القطاع الخاص. وبالتالي، يمكن إعادة ترتيب المعادلة ( 4 ) للحصول على معادلة المحاسبة للأرصدة القطاعية الثلاثة: القطاع الخاص المحلي، وميزانية الحكومة، والقطاع الخارجي.

${\displaystyle (SI)=(GT)+(XM)}$

5

أو

${\displaystyle (SI)+(MX)+(TG)=0}$

6

أو

${\displaystyle (SI)+(TG)=(XM)}$

7

وهذا يعني ضمناً أن العجز المحلي (الخاص والحكومي) يؤدي إلى عجز في الحساب الجاري أو الميزان التجاري، وبالتالي إلى الاقتراض من الخارج. مع ذلك، ينبغي توخي الحذر عند استنتاج السببية بهذه الطريقة. فإذا أعدنا صياغة المعادلة، فمن الممكن أيضاً استنتاج أن الاقتراض من الخارج هو سبب هذا العجز من خلال رفع سعر الصرف .

تنص معادلة التوازنات القطاعية ( 5 ) على أن إجمالي المدخرات الخاصة (${\displaystyle S}$) ناقص الاستثمار الخاص (${\displaystyle I}$يجب أن يساوي العجز العام (الإنفاق،${\displaystyle G}$مطروحاً منه الضرائب،${\displaystyle T}$) بالإضافة إلى صافي الصادرات (الصادرات (${\displaystyle X}$) ناقص الواردات (${\displaystyle M}$))، حيث تمثل الصادرات الصافية المدخرات الصافية لغير المقيمين.

وبعبارة أخرى، فإن إجمالي المدخرات الخاصة (${\displaystyle S}$) يساوي الاستثمار الخاص (${\displaystyle I}$) بالإضافة إلى العجز العام (الإنفاق،${\displaystyle G}$مطروحاً منه الضرائب،${\displaystyle T}$) بالإضافة إلى صافي الصادرات (الصادرات (${\displaystyle X}$) ناقص الواردات (${\displaystyle M}$))، حيث تمثل الصادرات الصافية المدخرات الصافية لغير المقيمين.

جميع هذه العلاقات (المعادلات) صحيحة من الناحية المحاسبية وليست مسألة رأي.

وبالتالي، عندما يكون هناك عجز خارجي (${\displaystyle XM<0}$) والفائض العام (${\displaystyle GT<0}$إذا تزامنت هذه الظروف، فلا بد من وجود عجز في القطاع الخاص. وبينما يمكن للإنفاق الخاص أن يستمر لفترة من الزمن في ظل هذه الظروف باستخدام صافي مدخرات القطاع الخارجي، فإن القطاع الخاص يصبح أكثر مديونية في هذه العملية.

في الاقتصاد الكلي ، تستخدم نظرية النقود الحديثة التوازنات القطاعية لتعريف أي معاملات بين القطاع الحكومي والقطاع غير الحكومي كمعاملة رأسية . يُعتبر القطاع الحكومي شاملاً لوزارة الخزانة والبنك المركزي ، بينما يشمل القطاع غير الحكومي الأفراد والشركات الخاصة (بما في ذلك النظام المصرفي الخاص ) والقطاع الخارجي - أي المشترين والبائعين الأجانب. ^{[ 12 ]} في أي فترة زمنية محددة، يمكن أن تكون ميزانية الحكومة إما في حالة عجز أو فائض. يحدث العجز عندما تنفق الحكومة أكثر مما تجنيه من ضرائب؛ ويحدث الفائض عندما تجني الحكومة ضرائب أكثر مما تنفق. ينص تحليل التوازنات القطاعية على أنه من الناحية المحاسبية، يترتب على ذلك أن عجز ميزانية الحكومة يضيف أصولاً مالية صافية إلى القطاع الخاص. وذلك لأن عجز الميزانية يعني أن الحكومة أودعت أموالاً في الحسابات المصرفية الخاصة أكثر مما سحبته من الضرائب. أما فائض الميزانية فيعني العكس: إجمالاً، سحبت الحكومة أموالاً من الحسابات المصرفية الخاصة عبر الضرائب أكثر مما أعادته إليها عبر الإنفاق.

لذا، فإن عجز الموازنة، بحكم تعريفه، يُعادل إضافة صافي الأصول المالية إلى القطاع الخاص؛ بينما يُؤدي فائض الموازنة إلى سحب الأصول المالية من القطاع الخاص. ويُمكن تمثيل ذلك بالمعادلة التالية: (G – T) = (S – I) – NX

وهو

(ميزان القطاع الحكومي) = (ميزان القطاع الخاص) – ميزان القطاع الخارجي

حيث G هو الإنفاق الحكومي، وT هي الضرائب، وS هي المدخرات، وI هي الاستثمار، وNX هي صافي الصادرات.

الاستنتاج المستخلص من هذا هو أن الادخار الصافي الخاص لا يكون ممكناً إلا عند وجود عجز تجاري إذا كانت الحكومة تعاني من عجز في الميزانية؛ وبدلاً من ذلك، يُجبر القطاع الخاص على سحب مدخراته عندما تحقق الحكومة فائضاً في الميزانية ويوجد عجز تجاري.

وفقًا لنهج التوازنات القطاعية، قد يكون التقشف مُضرًا في حالة الركود الاقتصادي نتيجةً لفائض مالي كبير في القطاع الخاص، حيث تتجاوز مدخرات المستهلكين استثمارات الشركات. في الاقتصاد السليم، يكون حجم الاقتراض أو الاستثمار من قِبل الشركات أكبر من أو يساوي مدخرات القطاع الخاص التي يودعها المستهلكون في النظام المصرفي. مع ذلك، إذا زاد المستهلكون مدخراتهم بينما لا تستثمر الشركات، ينشأ فائض في النظام المصرفي. يُعدّ استثمار الشركات أحد المكونات الرئيسية للناتج المحلي الإجمالي .

وصف الخبير الاقتصادي ريتشارد كو آثارًا مماثلة في العديد من اقتصادات العالم المتقدم في ديسمبر 2011، قائلًا: "اليوم، تشهد القطاعات الخاصة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وإسبانيا وأيرلندا (باستثناء اليونان) تخفيضًا هائلًا للديون [سداد الديون بدلًا من الإنفاق] على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية. وهذا يعني أن هذه الدول تعاني جميعها من ركود حاد في ميزانياتها العمومية . كما أن القطاعات الخاصة في اليابان وألمانيا لا تقترض أيضًا. ومع اختفاء المقترضين وعزوف البنوك عن الإقراض، فلا عجب أن الاقتصادات الصناعية لا تزال تعاني من أداء ضعيف بعد ما يقرب من ثلاث سنوات من انخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية وضخ سيولة هائلة. تُظهر بيانات تدفق الأموال في الولايات المتحدة تحولًا كبيرًا من الاقتراض إلى الادخار من قبل القطاع الخاص منذ انفجار فقاعة الإسكان في عام 2007. ويمثل هذا التحول للقطاع الخاص ككل أكثر من 9% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في وقت كانت فيه أسعار الفائدة صفرًا. علاوة على ذلك، تتجاوز هذه الزيادة في مدخرات القطاع الخاص الزيادة في اقتراض الحكومة (5.8% من الناتج المحلي الإجمالي)، مما يشير إلى أن الحكومة لا تبذل جهدًا كافيًا لتعويض القطاع الخاص." "خفض المديونية." ^{[ 14 ]}

• سلومان، جون (1999). الاقتصاد، الطبعة الثالثة . برنتيس إيكونوميكس. أوروبا: برنتيس هول . ISBN 0-273-65574-4.
• مانكيو، غريغوري (2006). مبادئ الاقتصاد . تومسون أوروبا. ISBN 1-84480-133-0.
• منشورات معهد ليفي - ملف PDF من تأليف وين جودلي