سيولة السوق

في مجال الأعمال والاقتصاد والاستثمار ، تُعرف سيولة السوق بأنها خاصية تُمكّن الأفراد والشركات من شراء أو بيع الأصول بسرعة دون إحداث تغيير جذري في سعرها. وتتضمن السيولة المفاضلة بين سعر بيع الأصل وسرعة بيعه. في السوق السائلة، تكون هذه المفاضلة طفيفة: إذ يُمكن البيع بسرعة دون الحاجة إلى قبول سعر أقل بكثير. أما في السوق الأقل سيولة، فيجب تخفيض سعر الأصل لبيعه بسرعة. ^{[ 1 ] [ 2 ]} ويُعرّف الأصل السائل بأنه الأصل الذي يُمكن تحويله إلى نقد خلال فترة زمنية قصيرة نسبيًا، ^{[ 3 ]} أو إلى النقد نفسه، والذي يُعتبر الأصل الأكثر سيولة لأنه يُمكن استبداله بالسلع والخدمات فورًا بقيمته الاسمية. ^{[ 1 ]}

يتميز الأصل السائل ببعض أو كل الخصائص التالية: إمكانية بيعه بسرعة، مع أدنى خسارة في القيمة، في أي وقت خلال ساعات التداول. السمة الأساسية للسوق السائل هي وجود مشترين وبائعين جاهزين وراغبين في البيع والشراء. وهو مشابه لعمق السوق ، ولكنه يختلف عنه ، إذ يتعلق عمق السوق بالموازنة بين كمية البيع وسعر البيع، وليس بالموازنة بين سرعة البيع وسعر البيع. ويمكن اعتبار السوق عميقًا وسائلاً في آنٍ واحد إذا توفرت فيه كميات كبيرة من المشترين والبائعين الجاهزين والراغبين في البيع والشراء.

الأصل غير السائل هو أصل لا يمكن بيعه بسهولة (دون تخفيض حاد في السعر، وأحيانًا لا يمكن بيعه بأي سعر) بسبب عدم اليقين بشأن قيمته أو لعدم وجود سوق يتم تداوله فيها بانتظام. ^{[ 4 ]} تُعد الأصول المرتبطة بالرهن العقاري، والتي أدت إلى أزمة الرهن العقاري الثانوي، أمثلة على الأصول غير السائلة، حيث لم يكن من السهل تحديد قيمتها على الرغم من كونها مضمونة بعقارات. قبل الأزمة، كانت تتمتع بسيولة معتدلة لأنه كان يُعتقد أن قيمتها معروفة بشكل عام. ^{[ 5 ]}

يُعدّ المضاربون وصنّاع السوق من المساهمين الرئيسيين في سيولة السوق أو الأصول. المضاربون هم أفراد أو مؤسسات تسعى إلى الربح من الارتفاعات أو الانخفاضات المتوقعة في سعر سوق معين. أما صنّاع السوق، فيسعون إلى الربح من خلال فرض رسوم على سرعة التنفيذ، إما ضمنيًا عبر ربح هامش العرض والطلب، أو صراحةً عبر فرض عمولات التنفيذ. وبذلك، يوفرون رأس المال اللازم لتيسير السيولة. ولا يقتصر خطر نقص السيولة على الاستثمارات الفردية فحسب، بل يشمل المحافظ الاستثمارية بأكملها، إذ تخضع هذه المحافظ لمخاطر السوق. وتخضع المؤسسات المالية ومديرو الأصول الذين يشرفون على المحافظ لما يُسمى بمخاطر السيولة "الهيكلية" و"الطارئة" . مخاطر السيولة الهيكلية، والتي تُسمى أحيانًا مخاطر تمويل السيولة، هي المخاطر المرتبطة بتمويل محافظ الأصول في سياق العمل المعتاد . أما مخاطر السيولة الطارئة، فهي المخاطر المرتبطة بإيجاد تمويل إضافي أو استبدال الالتزامات المستحقة في ظل ظروف سوقية مستقبلية مضطربة. وعندما يحاول البنك المركزي التأثير على سيولة ( عرض ) النقود، تُعرف هذه العملية بعمليات السوق المفتوحة .

تؤثر سيولة الأصول في السوق على أسعارها وعوائدها المتوقعة. تشير النظرية والأدلة التجريبية إلى أن المستثمرين يطلبون عائدًا أعلى على الأصول ذات السيولة السوقية المنخفضة لتعويضهم عن ارتفاع تكلفة تداول هذه الأصول. ^{[ 6 ]} أي أنه بالنسبة لأصل ذي تدفق نقدي محدد، كلما زادت سيولته السوقية، ارتفع سعره وانخفض عائده المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، يطلب المستثمرون المتجنبون للمخاطر عائدًا متوقعًا أعلى إذا كانت مخاطر سيولة الأصل السوقية أكبر. ^{[ 7 ]} تشمل هذه المخاطر تعرض عائد الأصل للصدمات في السيولة السوقية الإجمالية، وتعرض سيولة الأصل نفسها للصدمات في السيولة السوقية، وتأثير عائد السوق على سيولة الأصل. وهنا أيضًا، كلما زادت مخاطر السيولة، زاد العائد المتوقع على الأصل أو انخفض سعره. ^{[ 8 ]}

من الأمثلة على ذلك مقارنة الأصول التي لها سوق ثانوية سائلة وتلك التي لا لها. يُعرف خصم السيولة بانخفاض العائد الموعود أو العائد المتوقع لهذه الأصول، مثل الفرق بين سندات الخزانة الأمريكية الصادرة حديثًا وسندات الخزانة القديمة التي لها نفس مدة الاستحقاق. يعلم المشترون الأوائل أن المستثمرين الآخرين أقل رغبة في شراء سندات الخزانة القديمة، لذا فإن السندات الصادرة حديثًا يكون سعرها أعلى (وبالتالي يكون عائدها أقل). ^{[ 9 ]}

في أسواق العقود الآجلة ، لا يوجد ما يضمن وجود سوق سائلة لموازنة عقود السلع في جميع الأوقات. تميل بعض العقود الآجلة وأشهر التسليم المحددة إلى زيادة نشاط التداول وارتفاع السيولة مقارنةً بغيرها. ويُعدّ حجم التداول والمركز المفتوح من أهم مؤشرات السيولة لهذه العقود .

هناك أيضاً السيولة الخفية ، وهي تشير إلى المعاملات التي تتم خارج البورصة، وبالتالي لا يراها المستثمرون إلا بعد اكتمالها. ولا تُسهم هذه السيولة في اكتشاف الأسعار العامة . ^{[ 10 ]}

في القطاع المصرفي، تُعرَّف السيولة بأنها القدرة على الوفاء بالالتزامات عند استحقاقها دون تكبُّد خسائر غير مقبولة. ^{[ 11 ]} وتُعدّ إدارة السيولة عملية يومية تتطلب من المصرفيين مراقبة التدفقات النقدية وتوقعها لضمان الحفاظ على سيولة كافية. ^{[ 12 ]} ويُعدّ الحفاظ على التوازن بين الأصول قصيرة الأجل والخصوم قصيرة الأجل أمرًا بالغ الأهمية. بالنسبة لأي بنك، تُعتبر ودائع العملاء التزاماته الأساسية (بمعنى أن البنك مُلزم بإعادة جميع ودائع العملاء عند الطلب)، بينما تُعتبر الاحتياطيات والقروض أصوله الأساسية ( بمعنى أن هذه القروض مستحقة للبنك، وليست عليه). وتمثل محفظة الاستثمار جزءًا أصغر من الأصول، وتُشكّل المصدر الرئيسي للسيولة. ويمكن تسييل الأوراق المالية الاستثمارية لتلبية عمليات سحب الودائع وزيادة الطلب على القروض. ولدى البنوك خيارات إضافية عديدة لتوليد السيولة، مثل بيع القروض، والاقتراض من بنوك أخرى ، والاقتراض من بنك مركزي ، مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، وجمع رؤوس أموال إضافية. ^{[ 13 ]} في أسوأ الأحوال، قد يطالب المودعون بأموالهم عندما يعجز البنك عن توفير سيولة كافية دون تكبّد خسائر مالية فادحة. وفي الحالات الشديدة، قد يؤدي ذلك إلى سحب جماعي للودائع .

تستطيع البنوك عمومًا الحفاظ على سيولة كافية نظرًا لتأمين الحكومات في معظم الدول المتقدمة على ودائعها. ويمكن معالجة نقص السيولة برفع أسعار الفائدة على الودائع وتسويق منتجاتها بفعالية. مع ذلك، يُعدّ تكلفة السيولة مؤشرًا هامًا على قيمة البنك ونجاحه، إذ يُمكنه جذب سيولة كبيرة. وتُسهم التكاليف المنخفضة في زيادة الأرباح والاستقرار، وتعزيز ثقة المودعين والمستثمرين والجهات الرقابية.

تعتمد سيولة الأسهم في السوق على إدراجها في البورصة ومستوى اهتمام المشترين. ويُعدّ فرق سعر العرض والطلب أحد مؤشرات سيولة السهم. بالنسبة للأسهم السائلة، مثل أسهم مايكروسوفت أو جنرال إلكتريك ، غالبًا ما يكون هذا الفرق ضئيلاً جدًا ، أي أقل بكثير من 1% من السعر. أما بالنسبة للأسهم غير السائلة، فقد يكون الفرق أكبر بكثير، ليصل إلى نسبة مئوية من سعر التداول. ^{[ 14 ]}

• تمويل السيولة
• تأثير السوق

• "السيولة: التمويل في حالة حركة أو تبخر" مؤرشف في 4 أكتوبر 2007 في Wayback Machine ، محاضرة لمايكل ماينيللي في كلية جريشام ، 5 سبتمبر 2007 (متوفرة للتنزيل كملف صوتي أو فيديو، بالإضافة إلى ملف نصي)
• دور السيولة الحساسة للوقت في الأسواق المالية بقلم ديفيد مارشال وروبرت ستايجروالد (بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو)
• المرافق المالية للسوق وتحدي السيولة في الوقت المناسب بقلم ريتشارد هيكينجر، وديفيد مارشال، وروبرت ستايجروالد (بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو)

• كريستوف ج. روش: سيولة السوق: تحليل تجريبي لتأثير الأزمة المالية، وهياكل الملكية، والتداول بناءً على معلومات داخلية. الطبعة الأولى. شاكر، ISBN 978-3844-01237-8.
• عبودي، مناحيم مني؛ رافيف، ألون (2016). "إلى أي مدى يمكن أن يؤثر نقص السيولة على هامش عائد ديون الشركات؟". مجلة الاستقرار المالي . 25 : 58-69 . doi : 10.1016/j.jfs.2016.06.011 .