ذعر عام 1825

أشارت دراسة ويليام أكوورث عام 1925 حول إعادة الهيكلة المالية في إنجلترا، 1815-1822 ، إلى أن سياسة الانكماش الحادة التي انتهجتها الحكومة وبنك إنجلترا هي التي فاقمت المشاكل المرتبطة بالتحول من اقتصاد الحرب إلى اقتصاد السلم. ^{[ 2 ]}

انتقد اقتصاديون مثل ديفيد ريكاردو تصرفات البنك باعتبارها نتيجة للجهل. ^{[ 2 ]}

ومع ذلك، فقد أكد أكاديميون لاحقون أن البنك لم يكن جاهلاً، بل كان غاضباً من محاولة الحكومة تقييد استقلاليته والحد من سيطرته على مستوى التزاماته. ^{[ 5 ]}

وقد ركز محللون آخرون ليس على الانتقال من الحرب إلى السلام، بل على دور المضاربة البريطانية، في ظل السياسة النقدية التوسعية ، في أسواق أمريكا اللاتينية. ^{[ 1 ]}

يؤكد ألكسندر ديك أن الأزمة كانت فريدة من نوعها لأنها لم تكن ناجمة فقط عن أحداث خارجية كالحرب أو المضاربة في الأسواق الخارجية، على الرغم من أن هذه الأحداث لعبت دوراً بلا شك. بل يرى أن الأزمة نبعت من تنويع الاقتصاد المالي. ^{[ 6 ]}

يُجادل لاري نيل، في تحليله البارز للأزمة، بأن المضاربة، وبنك إنجلترا، والبنوك المحلية وحدها هي المسؤولة. بل يرى أن جميع المشاكل الناجمة عن الانتقال من اقتصاد الحرب إلى اقتصاد السلم تعود إلى "الشكوك المعلوماتية" الهائلة والمتزايدة في المؤسسات القائمة. ^{[ 2 ]}

أحد العوامل التي أشار إليها العديد من المحللين هو الانتشار السريع للخدمات المصرفية الريفية خلال الثورة الصناعية والعصر الفيكتوري. فابتداءً من عام 1780، انتشرت هذه الخدمات المصرفية بسرعة في جميع أنحاء إنجلترا وويلز. وبحلول عام 1810، كان هناك أكثر من 800 بنك، مرخص وغير مرخص، أصدروا أوراقًا نقدية صغيرة وقدموا قروضًا لرأس المال العامل للورش الصغيرة والمناجم وغيرها من الصناعات الجديدة. ويشير بعض الباحثين إلى أنه لولا هذه البنوك، لكانت الثورة الصناعية قد توقفت على الأرجح بسبب نقص رأس المال قبل أن تبدأ. ^{[ 6 ]}

ظلت أوروبا غارقة في أتون الثورة الفرنسية والحروب النابليونية واسعة النطاق من عام 1789 إلى عام 1815. ^{[ 7 ]} وبحلول أوائل عام 1793، انضمت بريطانيا إلى الصراع. ورغم أن البلدين أبرما معاهدة هشة في سلام أميان عام 1802، إلا أن الأعمال العدائية استؤنفت مجدداً عندما فشلت بريطانيا في إجلاء مالطا عام 1803. ^{[ 8 ]} وظلت بريطانيا العظمى متورطة حتى انتصارها في معركة واترلو عام 1815.

أعلن نابليون، الذي كان على وشك أن يصبح إمبراطورًا، نيته غزو بريطانيا، فحشد قواته على سواحل كاليه القريبة، مما دفع بريطانيا إلى الاستثمار في تعزيز جيشها وبحريتها. قامت الحكومة البريطانية ببناء دفاعات إضافية على طول الساحل الجنوبي لإنجلترا، وعززت الدفاعات القديمة، لكن هذه الاستثمارات العسكرية كانت مكلفة للغاية. ^{[ 8 ]}

فرضت بريطانيا بعض الضرائب الإضافية في زمن الحرب، لكنها لم تحظَ بشعبية، ^{[ 9 ]} وفشلت في جمع الإيرادات المرجوة، ^{[ 9 ]} واعتُبرت في نهاية المطاف غير ضرورية، إذ لم تكن بريطانيا تتمتع فقط بسمعة جيدة لدى الدائنين وقادرة على تمويل تكاليف الحرب عن طريق إصدار الديون، بل تخلت أيضاً عن معيار الذهب في عام 1797، مما مكّنها من إصدار أوراق نقدية إضافية غير مدعومة. ^{[ 6 ]}

من خلال سياسات التمويل هذه في زمن الحرب - والتي ركزت على السياسة النقدية التوسعية وإصدار الديون بدلاً من الاعتماد فقط على الضرائب - ازدهر النظام المالي البريطاني بأكمله بينما استمرت الأعمال العدائية. ^{[ 2 ]}

استفادت الخزانة من زيادة الضرائب، وضريبة الدخل، وتوسع سوق الدين. ^{[ 2 ]}

بينما ظلّت قابلية تحويل العملة معلقة، استفاد بنك إنجلترا، بوصفه بنكًا عامًا لا بنكًا مركزيًا، من إصدار أوراق نقدية غير مدعومة. ^{[ 1 ]} كما استفاد البنك من دوره كوسيط خلال الحروب، حيث عمل مع وزارة الخزانة كوكيل للتوسط في التحويلات المالية الداخلية والخارجية خلال إحدى أغلى الحروب في التاريخ حتى ذلك الحين. ^{[ 2 ]}

قامت البنوك الخاصة في لندن والتجار الأجانب الفارين من الابتزاز بتوسيع أعمالهم داخل المدينة.

توسعت البنوك الريفية بسرعة في جميع أنحاء بريطانيا بين عامي 1780 و1810. بعد أن علق بنك إنجلترا قابلية تحويل العملات ورفع القيود المفروضة على إصدار الأوراق النقدية الصغيرة في عام 1797، تمكنت البنوك الريفية الصغيرة من تحقيق الربح من خلال إصدار أوراق نقدية من فئات صغيرة لاستبدال العملات المعدنية المتداولة. ^{[ 2 ]}

أدى إعادة العمل بمعيار الذهب إلى انكماش المعروض النقدي وتشديد الإقراض المصرفي، مما صعّب على التجار جمع رؤوس الأموال. وازدادت حالات الإفلاس بشكل ملحوظ خلال ما تبقى من عام 1825، وتضاعفت تقريباً في عام 1826. ^{[ 12 ]}

كان للأزمة أثر مباشر على صناعة النشر. فبينما لم تُقلّل الأزمة من عدد الناشرين في بريطانيا بين عامي 1825 و1827، إلا أنها غيّرت طبيعة هذه الصناعة جذرياً. كان الناشرون الذين اتبعوا تقاليد العصر الرومانسي في تقديم دفعات سخية للمؤلفين غالباً ما يكونون مدينين للبنوك وغيرها من الدائنين، مما جعلهم عرضة للخطر خلال الأزمة. ومثل العديد من الشركات، اضطرت العديد من دور النشر الكبرى إلى إعلان إفلاسها. وعانت دور نشر عريقة مثل جون موراي، وكونستابل وبالانتاين، وهيرست وروبنسون، وتايلور وهيسي خلال الأزمة، بل وانهار بعضها تماماً. ^{[ 6 ]}

أتاح تراجع دور النشر العريقة الفرصة لدور نشر أحدث وأقل شهرة لتغيير السوق. انخفض الطلب على الأعمال الأدبية الراقية، بينما شهد سوق الإنتاجات الرخيصة والكتيبات وكتب الأطفال نموًا سريعًا. اشترت دور النشر الصغيرة مخزونات منافسيها السابقين بأسعار مخفضة وأصدرت طبعات رخيصة. أدى ذلك إلى زيادة الطلب على الروايات الرخيصة وألهم ظهور ظاهرة النشر المتسلسل. ^{[ 6 ]}

على الرغم من أن أزمة عام 1825 قد زعزعت ثقة الجمهور، إلا أنها لم تدمر السوق بل عملت في نهاية المطاف على تعزيزها وتمركزها. ^{[ 6 ]}

اعتقد الكثيرون آنذاك أن الانهيار، إلى جانب سلسلة من الأزمات اللاحقة الأقل خطورة، أبرز الحاجة إلى تحسين التنظيم. وقد سعت قوانين المسؤولية المحدودة لعام 1855 ، والشركات لعام 1856 ، والشركات لعام 1862 إلى تنظيم السوق بشكل أفضل، مما أدى إلى جعل الاستثمار أكثر سهولة للأفراد والمستثمرين. ^{[ 13 ]}

أدى الانهيار إلى حالة من الذعر دفعت المصرفيين في لندن وعملائهم إلى مطالبة الحكومة بحماية مدخراتهم الائتمانية من خلال تعليق قابلية تحويل العملة ، كما فعلت بموجب قانون تقييد البنوك لعام 1797. إلا أن الحكومة، التي كانت قلقة من انخفاض أسعار الصرف وتسعى للحفاظ على مصداقيتها، رفضت القيام بذلك. ^{[ 6 ]} ومع ذلك، وللمساعدة في تهدئة الذعر العام، نفذت الحكومة سلسلة من الإصلاحات التي عالجت الأزمة كما كانت تُفهم في ذلك الوقت.

سيتم استبدال البنوك الصغيرة بفروع بنك إنجلترا. ^{[ 6 ]}

سيُسمح لبنوك لندن بالتنافس على العقود الحكومية والأعمال التجارية، ^{[ 6 ]} مما يزيل الاحتكار الذي كان يتمتع به بنك إنجلترا خلال الحروب النابليونية.

تم توسيع نطاق معيار الذهب ليشمل اسكتلندا للمساعدة في الحد من الاعتماد على العملات الورقية. ^{[ 6 ]} ساهمت هذه الإصلاحات في مركزية القطاع المالي وشكّلت فهم الجمهور للمال والاقتصاد والثقافة. في حين ألمح كتّاب تلك الحقبة، مثل جيمس ماكولوتش، في البداية إلى أن المشاكل نشأت بسبب قرار التخلي المتهور عن معيار الذهب، إلا أنه شهد لاحقًا تحولًا في وجهة نظره، وهو ما تجلى بوضوح في كتاباته. ^{[ 6 ]} وبحلول الوقت الذي نشر فيه كتابه "الأزمة المتأخرة في سوق المال: دراسة موضوعية"، بدأ يعتقد أن الانهيار لا يُعزى إلى جشع المصرفيين، بل إلى نظام مالي متنوع. ^{[ 6 ]}

بينما يُعتقد الآن أن الأزمة ناجمة عن عملية الانتقال بين اقتصادات الحرب واقتصادات السلم، فقد أُلقي اللوم في ذلك الوقت بالدرجة الأولى على المصرفيين الضعفاء في الدول الصغيرة الذين لجأوا إلى المضاربة غير الحكيمة. ^{[ 6 ]}

تسببت الأزمة في معاناة كبيرة للعديد من العائلات، وتركتهم في حيرة من أمرهم بشأن ما حدث. وقد غذّت مشاعرهم نمو الاقتصاد المسيحي، الذي أصبح النظرية الاقتصادية الأكثر شيوعًا في ثلاثينيات القرن التاسع عشر. وتفترض هذه النظرية أن الفعل البشري، المدفوع بالرغبة الفردية، ينطوي على قدر من المعاناة. ^{[ 6 ]}

أدى تطبيق مبدأ "التكفير" هذا إلى ظهور فكرة الدورة الاقتصادية . وكان يُعتقد أن الإنتاج الزائد سيؤدي حتماً إلى ارتفاع الأسعار، وفي نهاية المطاف إلى انكماش اقتصادي. ^{[ 6 ]}

تؤكد هارييت مارتينو في كتابها " رسوم توضيحية للاقتصاد السياسي" أنه لا يوجد حل مثالي للدورات المالية. بل يبدو أن عملها - إلى جانب العديد من الأعمال الأخرى في تلك الفترة - يشير إلى ضرورة الاستعداد للارتباك والانهيار الحتميين. ^{[ 6 ]}

يشير توماس بابينغتون ماكولي إلى تذبذب تطبيق معيار الذهب في البلاد في "مراجعته لحوارات ساوثي". ويذكر أن العملة "تعرضت لتخفيض قيمتها بشكل غير حكيم، ثم أعيدت إلى قيمتها السابقة بشكل غير حكيم". ^{[ 14 ]}