طيف المخاطر والعائد

يُعرَّف طيف المخاطرة والعائد (ويُسمى أيضًا المفاضلة بين المخاطرة والعائد أو المخاطرة والمكافأة ) بأنه العلاقة بين مقدار العائد المُكتسب من الاستثمار ومقدار المخاطرة المُتَحَمَّلة فيه. فكلما زاد العائد المطلوب، زادت المخاطرة التي يجب تحملها.

تتنوع فئات الاستثمارات الممكنة، ولكل منها موقعها الخاص على طيف المخاطر والعوائد. ويتدرج هذا التصنيف عموماً كالتالي: الديون قصيرة الأجل ، الديون طويلة الأجل، العقارات، الديون ذات العائد المرتفع، الأسهم. وتتداخل نطاقات كل فئة استثمارية بشكل كبير.

يمكن تصور كل هذا برسم العائد المتوقع على المحور الرأسي مقابل المخاطرة (الممثلة بالانحراف المعياري لهذا العائد المتوقع) على المحور الأفقي. يبدأ هذا الخط من معدل العائد الخالي من المخاطرة ويرتفع مع ارتفاع المخاطرة. يميل الخط إلى أن يكون مستقيماً، وسيكون مستقيماً عند نقطة التوازن (انظر المناقشة أدناه حول الهيمنة ).

بالنسبة لأي نوع استثماري معين، فإن الخط المرسوم من معدل العائد الخالي من المخاطر على المحور الرأسي إلى نقطة المخاطرة والعائد لهذا الاستثمار له ميل يسمى نسبة شارب .

يُؤدي وجود المخاطر إلى ضرورة تكبّد عدد من النفقات. فعلى سبيل المثال، كلما زادت مخاطر الاستثمار، زاد الوقت والجهد اللازمان عادةً للحصول على معلومات عنه ومتابعة أدائه. ومن جهة أخرى، فإن أهمية خسارة مبلغ معين تفوق أهمية ربح مبلغ مماثل ، لذا فإن الاستثمار الأكثر خطورة سيجذب علاوة مخاطرة أعلى حتى لو كان العائد المتوقع مماثلاً لعائد استثمار أقل خطورة. وبالتالي، فإن المخاطرة أمر لا بد من التعويض عنه، وكلما زادت المخاطرة، زاد التعويض المطلوب.

إذا حقق استثمار ما عائدًا مرتفعًا مع مخاطر منخفضة، فسيرغب الجميع في الاستثمار فيه في نهاية المطاف. سيؤدي ذلك إلى انخفاض معدل العائد الفعلي المحقق، حتى يصل إلى معدل العائد الذي يعتبره السوق متناسبًا مع مستوى المخاطر. وبالمثل، إذا حقق استثمار ما عائدًا منخفضًا مع مخاطر عالية، فسيرغب جميع المستثمرين الحاليين في التخلي عنه، مما سيرفع العائد الفعلي حتى يصل مجددًا إلى معدل العائد الذي يعتبره السوق متناسبًا مع مستوى المخاطر. يُطلق على هذا الجزء من إجمالي العوائد الذي يحدد هذا المستوى المناسب اسم علاوة المخاطرة .

يمكن أن يؤدي استخدام الرافعة المالية إلى توسيع نطاق التقدم إلى أبعد من ذلك. ومن أمثلة ذلك اقتراض الأموال للاستثمار في الأسهم، أو استخدام المشتقات المالية .

في حال استخدام الرافعة المالية، سيظهر خطان بدلاً من خط واحد. والسبب هو أنه على الرغم من إمكانية الاستثمار بسعر فائدة خالٍ من المخاطر، إلا أنه لا يمكن الاقتراض إلا بسعر فائدة يتناسب مع التصنيف الائتماني للمستثمر. ويتضح ذلك من خلال الخط الجديد الذي يبدأ من نقطة الاستثمار غير المُموّل الأكثر خطورة (الأسهم) ويرتفع بميل أقل من الخط الأصلي. وإذا ما رُسم هذا الخط الجديد عائدًا إلى المحور الرأسي الذي يمثل انعدام المخاطر، فسيتقاطع معه عند سعر الاقتراض.

تتنافس جميع أنواع الاستثمارات فيما بينها، على الرغم من اختلاف مواقعها على طيف المخاطر والعوائد. ويمكن محاكاة أداء أي من الاستثمارات متوسطة المدى من خلال محفظة تتكون من عنصر خالٍ من المخاطر وعنصر ذي مخاطر عالية. هذا المبدأ، المعروف بخاصية الفصل ، هو سمة أساسية في نظرية المحفظة الحديثة . ويُطلق على هذا الخط اسم خط سوق رأس المال .

إذا كان هناك استثمارٌ ما يتمتع بنسبة شارب أعلى من غيره، يُقال إن عائده هو العائد المهيمن . وعندما يكون هناك استثماران أو أكثر فوق خط الطيف، فإن الاستثمار ذو أعلى نسبة شارب هو الأكثر هيمنة، حتى لو كان مستوى المخاطرة والعائد فيه أقل من غيره. أما إذا كان كل عائد متوسط ​​المدى يقع تحت خط الطيف، فهذا يعني أن الاستثمار الأقل مخاطرة يتمتع بأعلى نسبة شارب، وبالتالي فهو المهيمن على جميع الاستثمارات الأخرى.

إذا هيمن استثمارٌ ما في أي وقت، فسيتم سحب الأموال من جميع الاستثمارات الأخرى وإعادة توجيهها إلى ذلك الاستثمار المهيمن. سيؤدي هذا الإجراء إلى خفض العائد على ذلك الاستثمار ورفعه على الاستثمارات الأخرى. يتوقف سحب رأس المال وإعادة توجيهه عندما تصل جميع العوائد إلى المستويات المناسبة لدرجات المخاطر والمتناسبة مع تكلفة الفرصة البديلة الناجمة عن المنافسة مع أنواع الاستثمارات الأخرى، مما يعني أن جميعها تميل في النهاية إلى الحصول على نفس نسبة شارب.

• كامبل، جون واي، ولويس فيسيرا. هيكل آجال المفاضلة بين المخاطرة والعائد. رقم w11119. المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، 2005.
• لوندبلاد، كريستيان. "المفاضلة بين المخاطرة والعائد على المدى الطويل: 1836-2003." مجلة الاقتصاد المالي 85.1 (2007): 123-150.
• ليتو، مارتن، وسيدني لودفيجسون. "قياس ونمذجة التباين في المفاضلة بين المخاطرة والعائد." دليل الاقتصاد القياسي المالي 1 (2003): 617-690.
• غيسلز، إريك، وبيدرو سانتا كلارا، وروسين فالكانوف. "هناك مفاضلة بين المخاطرة والعائد في نهاية المطاف." مجلة الاقتصاد المالي 76.3 (2005): 509-548.