مخاطر سعر الفائدة

يشير خطر سعر الفائدة إلى احتمالية الخسارة المالية نتيجة لتقلبات أسعار الفائدة . وسيؤثر هذا بدوره بشكل مختلف على مخاطر السوق ، أي على أدوات مثل السندات، وعلى البنوك، وعلى شركات التأمين.

تُعرّض تقلبات أسعار الفائدة حاملي السندات للمخاطر. ويتوقف حجم مخاطر سعر الفائدة التي يتعرض لها السند على مدى حساسية سعره لتغيرات أسعار الفائدة في السوق. وتعتمد هذه الحساسية على عاملين: مدة استحقاق السند، ومعدل الكوبون الخاص به. ^{[ 1 ]}

يعتمد تحليل مخاطر أسعار الفائدة في أغلب الأحيان على محاكاة تحركات منحنى عائد واحد أو أكثر باستخدام إطار عمل هيث-جارو-مورتون، وذلك لضمان توافق تحركات منحنى العائد مع منحنيات عائد السوق الحالية، ومنع أي فرصة للمراجحة الخالية من المخاطر . وقد طُوّر إطار عمل هيث-جارو-مورتون في أوائل عام ١٩٩١ على يد ديفيد هيث من جامعة كورنيل، وأندرو مورتون من ليمان براذرز، وروبرت أ. جارو من شركة كاماكورا وجامعة كورنيل.

توجد عدة حسابات معيارية لقياس تأثير تغير أسعار الفائدة على محفظة استثمارية تتكون من أصول والتزامات متنوعة. ومن أكثر الأساليب شيوعاً ما يلي:

1. التقييم وفقًا للقيمة السوقية ، أي حساب صافي القيمة السوقية للأصول والخصوم، والذي يسمى أحيانًا "القيمة السوقية لحقوق ملكية المحفظة".
2. اختبار هذه القيمة السوقية عن طريق تغيير منحنى العائد بطريقة محددة.
3. حساب القيمة المعرضة للخطر للمحفظة
4. حساب التدفق النقدي متعدد الفترات أو الإيرادات والمصروفات المستحقة المالية لعدد N من الفترات المستقبلية في مجموعة محددة من منحنيات العائد المستقبلية
5. القيام بالخطوة 4 مع تحركات منحنى العائد العشوائية وقياس التوزيع الاحتمالي للتدفقات النقدية ودخل الاستحقاق المالي بمرور الوقت.
6. قياس عدم تطابق فجوة حساسية أسعار الفائدة للأصول والخصوم، من خلال تصنيف كل أصل وخصوم حسب توقيت إعادة ضبط سعر الفائدة أو تاريخ الاستحقاق، أيهما يأتي أولاً.
7. تحليل المدة ، والتحدب ، و DV01 ، ومدة معدل المفتاح .

يُعدّ تقييم مخاطر أسعار الفائدة موضوعًا بالغ الأهمية في البنوك، ومؤسسات الادخار، وجمعيات الإقراض، والاتحادات الائتمانية، وغيرها من شركات التمويل، وكذلك لدى الجهات الرقابية عليها. يُقيّم نظام تصنيف CAMELS، المُستخدم على نطاق واسع ، كفاءة رأس مال المؤسسة المالية، وأصولها ، وإدارتها ، وأرباحها ، وسيولتها ، وحساسيتها لمخاطر السوق. ويُشكّل تقييم مخاطر أسعار الفائدة جزءًا كبيرًا من الحساسية في نظام CAMELS . وقد تطوّر الكثير مما هو معروف عن تقييم مخاطر أسعار الفائدة من خلال تفاعل المؤسسات المالية مع الجهات الرقابية عليها منذ تسعينيات القرن الماضي. وتُمثّل مخاطر أسعار الفائدة الجزء الأكبر من تحليل الحساسية في نظام CAMELS لمعظم المؤسسات المصرفية. عندما يحصل بنك ما على تصنيف CAMELS ضعيف (4 أو 5 على مقياس التصنيف)، فهذا يُشير إلى تحمّله مخاطر مفرطة، ومن المُرجّح أن يكون البنك في وضعٍ مُتأثّر بشكل عام، وقد يُدرج على قائمة البنوك المُتعثّرة لدى المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC ).

راجع قسم الحساسية في نظام تصنيف CAMELS للاطلاع على قائمة كبيرة من الروابط إلى الوثائق وأدلة الفاحصين، الصادرة عن الجهات التنظيمية المالية، والتي تغطي العديد من القضايا في تحليل مخاطر أسعار الفائدة.

إضافةً إلى خضوعها لنظام CAMELS، تخضع أكبر البنوك عادةً لاختبارات ضغط محددة. ويستند تقييم مخاطر أسعار الفائدة عادةً إلى نوع من اختبارات الضغط. انظر: اختبار الضغط (المالي) ، قائمة اختبارات الضغط المصرفية ، قائمة البنوك ذات الأهمية النظامية ، مخاطر أسعار الفائدة في المحفظة المصرفية .

بالنسبة لشركات التأمين ، ^{[ 2 ] [ 3 ]} يُعدّ خطر أسعار الفائدة بالغ الأهمية، إذ يؤثر على محافظها الاستثمارية (الأصول) والتزاماتها تجاه حاملي وثائق التأمين (الخصوم)، مما يؤثر على الربحية والملاءة المالية. علاوة على ذلك، قد يؤدي عدم التوافق بين آجال استحقاق الأصول والخصوم إلى تحديات في التدفقات النقدية والعمليات التشغيلية اللازمة للوفاء بالالتزامات. وتختلف المعالجات المحددة باختلاف خصائص شركات التأمين.

• تُعدّ شركات التأمين على الحياة أكثر عرضةً لمخاطر أسعار الفائدة نظرًا لالتزاماتها طويلة الأجل الناجمة عن وثائق التأمين على الحياة والمعاشات التقاعدية. ويمكن أن تؤثر تغيرات أسعار الفائدة على تسعير المنتجات الجديدة وتقييم الوثائق القائمة، إذ عادةً ما تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى انخفاض دخل الاستثمار، ما ينتج عنه هوامش ربح أقل. علاوةً على ذلك، قد تواجه شركات التأمين على الحياة تحديات في إدارة مواءمة أصولها والتزاماتها على المدى الطويل، لا سيما في ظل بيئة أسعار فائدة منخفضة لفترة طويلة.
• تواجه شركات التأمين قصيرة الأجل (مثل شركات تأمين الممتلكات والمسؤولية ) مخاطر أسعار الفائدة، ولكن بدرجة أقل. عادةً ما تكون التزاماتها قصيرة الأجل، مما قد يسمح بإجراء تعديلات أسرع في استراتيجيات الاستثمار للاستجابة لتغيرات أسعار الفائدة. مع ذلك، لا تزال التحولات المفاجئة في أسعار الفائدة تؤثر على عوائد الاستثمارات التي تدعم احتياطيات المطالبات ، وبالتالي تؤثر على الميزانية العمومية، فضلاً عن أداء الاكتتاب.

تشمل استراتيجيات إدارة المخاطر هنا تقنيات إدارة الأصول والخصوم التي تهدف إلى مواءمة التدفقات النقدية وآجال استحقاق الأصول والخصوم (على التوالي: مطابقة التدفقات النقدية والتحصين ) . وقد تستخدم شركات التأمين المشتقات المالية وغيرها من الأدوات المالية للتحوط ضد تقلبات أسعار الفائدة ، إلى جانب تنويع محافظها الاستثمارية للحد من المخاطر. كما يمكن أن تساعد اختبارات الضغط المنتظمة وتحليلات السيناريوهات شركات التأمين على فهم التأثيرات المحتملة وتعديل استراتيجياتها وفقًا لذلك.