اتجاهات السوق

يُعرَّف اتجاه السوق بأنه ميل مُلاحَظ للأسواق المالية للتحرك في اتجاه مُحدد مع مرور الوقت. [ ^{1 ] يُصنِّف} المحللون هذه الاتجاهات إلى اتجاهات طويلة الأجل، واتجاهات أولية متوسطة الأجل، واتجاهات ثانوية قصيرة الأجل. ^{[ 2 ]} يسعى المتداولون إلى تحديد اتجاهات السوق باستخدام التحليل الفني ، وهو إطار عمل يُعرِّف اتجاهات السوق بأنها اتجاهات سعرية يُمكن التنبؤ بها داخل السوق عندما يصل السعر إلى مستويات الدعم والمقاومة ، وتختلف هذه المستويات بمرور الوقت.

لا يمكن تحديد اتجاه السوق المستقبلي إلا بعد فوات الأوان، إذ لا يمكن معرفة الأسعار في أي وقت لاحق. هذه الحقيقة تجعل توقيت السوق بطبيعته لعبة تخمين مدروسة وليست يقيناً. تُحدد الاتجاهات السابقة برسم خطوط، تُعرف بخطوط الاتجاه، تربط بين تحركات الأسعار التي تُشكل قممًا وقيعانًا أعلى في حالة الاتجاه الصاعد، أو قيعانًا وقممًا أدنى في حالة الاتجاه الهابط.

يصف مصطلحا "السوق الصاعدة" و"السوق الهابطة" اتجاهات السوق الصاعدة والهابطة على التوالي، ^{[ 3 ]} ويمكن استخدامهما لوصف السوق ككل أو قطاعات وأوراق مالية محددة. ^{[ 2 ]} يعود أصل هذين المصطلحين إلى سوق بورصة لندن في أوائل القرن الثامن عشر، حيث كان يُطلق على المتداولين الذين يمارسون البيع على المكشوف اسم "تجار جلد الدب" لأنهم كانوا يبيعون جلد الدب (الأسهم) قبل الإمساك بالدب. ثم اختُصر هذا المصطلح إلى "الدببة"، بينما كان يُطلق على المتداولين الذين يشترون الأسهم بالدين اسم "الثيران". ربما يكون المصطلح الأخير قد نشأ قياسًا على مصارعة الدببة ومصارعة الثيران ، وهما رياضتان قتاليتان كانتا رائجتين في ذلك الوقت. ^{[ 4 ]} سجّل توماس مورتيمر كلا المصطلحين في كتابه " كل رجل وسيطه الخاص " الصادر عام 1761. وأشار إلى أن الثيران، الذين يشترون بكميات تفوق الطلب الحالي، قد يُشاهدون يتجولون بين مكاتب السماسرة يتوقون إلى مشترٍ، بينما يندفع الدببة لاقتناص أي أسهم يجدونها لإغلاق مراكزهم البيعية. تفترض إحدى التفسيرات الشعبية غير ذات الصلة أن المصطلحين يشيران إلى دب يخدش لأسفل للهجوم وثور يرفس لأعلى بقرونه. ^{[ 1 ] [ 5 ]}

الاتجاه السوقي طويل الأمد هو اتجاه مستمر على المدى الطويل، يمتد من 5 إلى 25 عامًا، ويتألف من سلسلة من الاتجاهات الرئيسية. يتكون السوق الهابط طويل الأمد من أسواق صاعدة أصغر حجمًا وأسواق هابطة أكبر حجمًا؛ ويتكون السوق الصاعد طويل الأمد من أسواق صاعدة أكبر حجمًا وأسواق هابطة أصغر حجمًا.

في سوق صاعدة طويلة الأمد، يكون الاتجاه السائد صعوديًا. وُصِف سوق الأسهم الأمريكي بأنه كان في حالة صعود طويلة الأمد من حوالي عام 1983 إلى عام 2000 (أو 2007)، مع اضطرابات قصيرة الأمد شملت "الاثنين الأسود " وانكماش سوق الأسهم عام 2002 ، والذي نجم عن انهيار فقاعة الإنترنت . ومن الأمثلة الأخرى على ذلك طفرة السلع الأساسية في العقد الأول من الألفية الثانية .

في سوق هابطة طويلة الأمد، يكون الاتجاه السائد "هبوطيًا" أو متراجعًا. ومن الأمثلة على ذلك سوق الذهب من يناير 1980 إلى يونيو 1999، والذي بلغ ذروته في " القاع البني ". خلال هذه الفترة، انخفض سعر الذهب من 850 دولارًا للأونصة (30 دولارًا للغرام) إلى 253 دولارًا للأونصة (9 دولارات للغرام). ^{[ 6 ]} كما وُصف سوق الأسهم بأنه في سوق هابطة طويلة الأمد من عام 1929 إلى عام 1949.

يحظى الاتجاه الرئيسي بدعم واسع النطاق في جميع أنحاء السوق، وفي معظم القطاعات، ويستمر لمدة عام أو أكثر.

سوق صاعدة

السوق الصاعدة هي فترة تشهد ارتفاعًا عامًا في الأسعار. وتتميز بدايتها بتشاؤم واسع النطاق ، حيث يبلغ التشاؤم ذروته لدى المستثمرين. ^{[ 7 ]} ثم يتحول هذا الشعور بالإحباط إلى أمل وتفاؤل، وصولًا إلى حالة من النشوة مع استمرار السوق الصاعدة. ^{[ 8 ]} غالبًا ما يؤدي هذا إلى تباطؤ الدورة الاقتصادية، على سبيل المثال، إلى ركود كامل ، أو حتى قبل ذلك.

عموماً، تبدأ الأسواق الصاعدة عندما ترتفع الأسهم بنسبة 20% عن أدنى مستوى لها، وتنتهي عندما تشهد الأسهم انخفاضاً بنسبة 20%. ^{[ 9 ]} مع ذلك، يرى بعض المحللين أن السوق الصاعدة لا يمكن أن تحدث داخل السوق الهابطة. ^{[ 10 ]}

أظهر تحليل بيانات سوق الأسهم لشركة مورنينغ ستار، من عام 1926 إلى عام 2014، أن متوسط ​​مدة السوق الصاعدة النموذجية بلغ 8.5 سنوات، بعائد إجمالي تراكمي بلغ 458%. كما تراوحت المكاسب السنوية في الأسواق الصاعدة بين 14.9% و34.1%.

أمثلة

شهد مؤشر بورصة بومباي الهندية ، BSE SENSEX ، اتجاهاً صعودياً كبيراً من أبريل 2003 إلى يناير 2008. فقد ارتفع من 2900 نقطة إلى 21000 نقطة، وهو ما يمثل عائداً يزيد عن 600% خلال 5 سنوات. ^{[ 11 ]}

شهدت أسواق الأسهم الأمريكية، إلى جانب العديد من الأسواق الأخرى، نموًا ملحوظًا خلال الفترات 1925-1929، و1953-1957، و1993-1997. وبينما انتهت الفترة الأولى فجأة مع بداية الكساد الكبير ، كانت نهاية الفترات اللاحقة في معظمها فترات هبوط تدريجي ، تحولت لاحقًا إلى أسواق هابطة واسعة النطاق. (انظر: ركود 1960-1961 وفقاعة الإنترنت في 2000-2001).

سوق هابطة

السوق الهابطة هي انخفاض عام في سوق الأسهم على مدى فترة زمنية. ^{[ 12 ]} وهي تنطوي على تحول من تفاؤل المستثمرين الشديد إلى خوف وتشاؤم واسع النطاق بينهم. ومن المقاييس المقبولة عمومًا للسوق الهابطة انخفاض الأسعار بنسبة 20% أو أكثر على مدى شهرين على الأقل. ^{[ 13 ]}

يُصنف الانخفاض بنسبة 10% إلى 20% على أنه تصحيح .

يسبق دخول السوق في مرحلة هبوطية دائمًا دخوله في سوق هابطة. عادةً، عند دخول السوق في هذه المرحلة، تظهر مؤشرات أخرى غير التصحيح. يرتفع مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو ( VIX )، وهو مقياس رئيسي لتقلبات السوق، مما يشير إلى تزايد قلق المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، ينخفض ​​مستوى ثقة المستهلكين ، مع ارتفاع توقعات البطالة وتراجع التوقعات الاقتصادية . ^{[ 14 ]} في الآونة الأخيرة (حتى 12 أبريل 2025)، دخل سوق الأسهم الأمريكي في أبريل 2025 في مرحلة هبوطية. ^{[ 15 ]} انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 20% عن ذروته الأخيرة، مستوفيًا بذلك التعريف الفني لدخول السوق في مرحلة هبوطية. يُعزى هذا التراجع بشكل أساسي إلى تصاعد التوترات التجارية وسياسات التعريفات الجمركية في عهد إدارة ترامب ، والتي أدت إلى تقلبات كبيرة في السوق وعدم يقين لدى المستثمرين. ^{[ 16 ]} في نهاية المطاف، عندما يدخل السوق في مرحلة هبوطية، فإنه غالبًا ما يؤدي إلى دخول سوق الأسهم في سوق هابطة.

تنتهي الأسواق الهابطة عندما تتعافى الأسهم وتصل إلى مستويات قياسية جديدة. ^{[ 17 ]} ويتم تقييم السوق الهابطة بأثر رجعي بدءًا من أعلى مستوياتها الأخيرة وحتى أدنى سعر إغلاق، ^{[ 18 ]} وتمتد فترة تعافيها من أدنى سعر إغلاق إلى بلوغ مستويات قياسية جديدة. ومن المؤشرات المقبولة الأخرى لنهاية السوق الهابطة ارتفاع المؤشرات بنسبة 20% أو أكثر عن أدنى مستوى لها. ^{[ 19 ] [ 20 ]}

في الفترة من عام 1926 إلى عام 2014، بلغ متوسط ​​مدة السوق الهابطة 13 شهرًا، مصحوبة بمتوسط ​​خسارة تراكمية قدرها 30%. وتراوحت الانخفاضات السنوية في الأسواق الهابطة بين -19.7% و-47%. ^{[ 21 ]}

أمثلة

من أمثلة السوق الهابطة ما يلي:

• أدى انهيار وول ستريت عام 1929 إلى محو 89% من القيمة السوقية لمؤشر داو جونز الصناعي (من 386 إلى 40) بحلول يوليو 1932، مما شكل بداية الكساد الكبير . وبعد استعادة ما يقرب من 50% من خسائره، شهد السوق فترة هبوط طويلة امتدت من عام 1937 إلى عام 1942، انخفض خلالها السوق إلى النصف مرة أخرى.
• حدث سوق هابط طويل الأمد من حوالي عام 1973 إلى عام 1982، وشمل أزمة الطاقة في السبعينيات وارتفاع معدل البطالة في أوائل الثمانينيات.
• شهدت الهند سوقًا هابطة في أعقاب فضيحة سوق الأسهم الهندية عام 1992 التي ارتكبها هارشاد ميهتا .
• تراجع سوق الأسهم عام 2002 .
• بسبب الأزمة المالية لعام 2008 ، حدث سوق هابط بين أكتوبر 2007 ومارس 2009.
• انهيار سوق الأسهم الصينية عام 2015 .
• في أوائل عام 2020، تسبب وباء كوفيد-19 في انهيارات متعددة في سوق الأسهم ، مما أدى إلى أسواق هابطة في جميع أنحاء العالم.
• في عام 2022، تسببت المخاوف بشأن ارتفاع التضخم والارتفاعات المحتملة في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في حدوث سوق هابطة. ^{[ 22 ]}

قاع السوق

يمثل قاع السوق انعكاساً للاتجاه، مما يدل على نهاية تراجع السوق وبداية اتجاه صعودي (سوق صاعدة).

يُعدّ تحديد قاع السوق، والذي يُشار إليه غالبًا باسم "انتقاء القاع"، مهمةً صعبة، إذ يصعب التعرّف عليه قبل انقضائه. وقد يكون الارتفاع الذي يلي الانخفاض قصير الأجل، وقد تستأنف الأسعار هبوطها، مما يُؤدي إلى خسارة للمستثمر الذي اشترى الأسهم خلال قاع سوق مُتصوّر بشكل خاطئ أو "وهمي".

كثيراً ما يُستشهد بالبارون روتشيلد وهو ينصح بأن أفضل وقت للشراء هو عندما "تسيل الدماء في الشوارع" - أي عندما تنهار الأسواق بشكل حاد وتكون معنويات المستثمرين سلبية للغاية. ^{[ 24 ]}

أمثلة

تتضمن بعض الأمثلة الأخرى على قيعان السوق، من حيث قيم إغلاق مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA)، ما يلي:

• وصل مؤشر داو جونز الصناعي إلى أدنى مستوى له عند 1738.74 في 19 أكتوبر 1987، بعد انخفاضه من 2722.41 في 25 أغسطس 1987. ويشار إلى هذا اليوم عادةً باسم الاثنين الأسود (الرسم البياني ^{[ 25 ]} ).
• بلغ مؤشر داو جونز الصناعي أدنى مستوى له عند 7286.27 نقطة في 9 أكتوبر 2002، بعد انخفاضه من 11722.98 نقطة في 14 يناير 2000. وشمل هذا الانخفاض مستوىً متوسطًا عند 8235.81 نقطة في 21 سبتمبر 2001 (بانخفاض قدره 14% عن 10 سبتمبر)، وصولًا إلى مستوى متوسط ​​أعلى عند 10635.25 نقطة في 19 مارس 2002 (انظر الرسم البياني ^{[ 26 ]} ). في المقابل، شهد مؤشر ناسداك، الذي يضم شركات التكنولوجيا بشكل رئيسي، انخفاضًا حادًا، حيث تراجع بنسبة 79% من ذروته البالغة 5132 نقطة في 10 مارس 2000 إلى أدنى مستوى له عند 1108 نقطة في 10 أكتوبر 2002.
• تم الوصول إلى أدنى مستوى عند 6440.08 (مؤشر داو جونز الصناعي) في 9 مارس 2009 بعد انخفاض مرتبط بأزمة الرهن العقاري الثانوي بدءًا من 14164.41 في 9 أكتوبر 2007 (الرسم البياني ^{[ 27 ]} ).

الاتجاهات الثانوية هي تغيرات قصيرة الأجل في اتجاه السعر ضمن اتجاه رئيسي، وعادة ما تستمر لبضعة أسابيع أو بضعة أشهر.

يتحدد سعر الأصول، كالأسهم، بالعرض والطلب. وبحسب التعريف، يوازن السوق بين المشترين والبائعين، مما يجعل من المستحيل أن يكون عدد المشترين أكبر من عدد البائعين أو العكس، على الرغم من شيوع هذا التعبير. خلال فترة ارتفاع الطلب، يكون المشترون على استعداد لدفع أسعار أعلى، بينما يسعى البائعون للحصول على أسعار أعلى في المقابل. وعلى النقيض، في حالة ارتفاع العرض، تنعكس هذه الديناميكية.

تتفاوت ديناميكيات العرض والطلب مع سعي المستثمرين لإعادة توزيع استثماراتهم بين أنواع الأصول المختلفة. فعلى سبيل المثال، قد يسعى المستثمرون إلى تحويل أموالهم من السندات الحكومية إلى أسهم شركات التكنولوجيا، لكن نجاح هذا التحويل يعتمد على إيجاد مشترين للسندات الحكومية التي يبيعونها. في المقابل، قد يهدفون إلى تحويل أموالهم من أسهم شركات التكنولوجيا إلى السندات الحكومية في وقت لاحق. وفي كلتا الحالتين، تؤثر هذه الإجراءات على أسعار كلا نوعي الأصول.

من الناحية المثالية، يسعى المستثمرون إلى استغلال توقيت السوق للشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع، ولكن في الواقع، قد ينتهي بهم الأمر إلى الشراء بسعر مرتفع والبيع بسعر منخفض. ^{[ 30 ]} يستخدم المستثمرون والمتداولون المخالفون للاتجاه السائد استراتيجية "التراجع" عن تحركات المستثمرين الآخرين - أي الشراء عندما يبيع الآخرون والبيع عندما يشتري الآخرون. تُعرف الفترة التي يبيع فيها معظم المستثمرين الأسهم بفترة التوزيع، بينما تُعرف الفترة التي يشتري فيها معظم المستثمرين الأسهم بفترة التجميع.

وفقًا للنظرية السائدة، يؤدي انخفاض السعر عادةً إلى انخفاض العرض وزيادة الطلب، بينما يؤدي ارتفاع السعر إلى عكس ذلك. ورغم صحة هذا المبدأ بالنسبة للعديد من الأصول، إلا أنه غالبًا ما ينعكس في حالة الأسهم بسبب خطأ شائع يقع فيه المستثمرون، وهو الشراء بأسعار مرتفعة بدافع النشوة والبيع بأسعار منخفضة بدافع الخوف أو الذعر، مدفوعين بغريزة القطيع. في الحالات التي يؤدي فيها ارتفاع السعر إلى زيادة الطلب، أو انخفاض السعر إلى زيادة العرض، تتعطل حلقة التغذية الراجعة السلبية المتوقعة ، مما يؤدي إلى عدم استقرار الأسعار. ^{[ 31 ]} وتتجلى هذه الظاهرة بوضوح في فقاعات السوق أو انهياراته.

معنويات السوق هي مؤشر معاكس لاتجاه سوق الأسهم.

عندما تُبدي نسبة كبيرة للغاية من المستثمرين نظرة تشاؤمية (سلبية)، يعتبر بعض المحللين ذلك إشارة قوية على اقتراب قاع السوق. ^{[ 32 ]} يلاحظ ديفيد هيرشلايفر ظاهرة اتجاهية تتبع مسارًا يبدأ برد فعل ضعيف وينتهي برد فعل مبالغ فيه من جانب المستثمرين والمتداولين.

قد تشمل المؤشرات التي تقيس معنويات المستثمرين ما يلي:

• يقيس مؤشر معنويات المستثمرين معنويات السوق من خلال الفرق بين معنويات التفاؤل والتشاؤم (نسبة المتفائلين -  نسبة المتشائمين). قد يشير هذا الفرق القريب من أدنى مستوى تاريخي إلى بلوغ السوق قاعًا، مما يدل على احتمال حدوث انعكاس في السوق. في المقابل، قد يشير ارتفاع معنويات التفاؤل إلى مستوى عالٍ جدًا وانخفاض معنويات التشاؤم إلى مستوى منخفض جدًا إلى بلوغ السوق ذروته أو حدوث ذلك قريبًا. يُعد هذا المقياس المعاكس أكثر موثوقية لتحديد التوقيت المتزامن عند أدنى مستويات السوق منه عند ذروتها.
• غالباً ما يُفسر مؤشر معنويات الرابطة الأمريكية للمستثمرين الأفراد (AAII) على أنه يشير إلى أن غالبية الانخفاض قد حدث بالفعل عندما يعطي قراءة سالبة 15٪ أو أقل.
• وتشمل مؤشرات معنويات السوق الأخرى نسبة نوفا-أورسا، ونسبة الفائدة القصيرة إلى إجمالي التداول الحر في السوق، ونسبة خيارات البيع إلى خيارات الشراء .

الوسائط المتعلقة باتجاهات السوق على ويكيميديا ​​كومنز