سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية

سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تقرض به المؤسسات الإيداعية (البنوك والاتحادات الائتمانية) أرصدة احتياطياتها لمؤسسات إيداعية أخرى لليلة واحدة دون ضمانات . أرصدة الاحتياطيات هي المبالغ المحتفظ بها لدى الاحتياطي الفيدرالي . تقوم المؤسسات التي لديها فائض في حساباتها بإقراض هذه الأرصدة للمؤسسات التي تحتاج إلى أرصدة أكبر. يُعد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية معيارًا هامًا في الأسواق المالية ^{[ 1 ] [ 2 ]} ، ومحوريًا في إدارة السياسة النقدية في الولايات المتحدة، حيث يؤثر على نطاق واسع من أسعار الفائدة في السوق . ^{[ 3 ]}

يُحسب معدل الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية ( EFFR ) على أنه متوسط ​​سعر الفائدة الفعلي لمعاملات الأموال الفيدرالية لليلة واحدة خلال يوم العمل السابق. وينشره بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يومياً. ^{[ 4 ]}

يُحدد النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية من خلال اجتماع لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، والذي يُعقد عادةً ثماني مرات في السنة بفارق سبعة أسابيع تقريبًا. ويجوز للجنة أيضًا عقد اجتماعات إضافية وتطبيق تغييرات على سعر الفائدة المستهدف خارج جدولها الزمني المعتاد.

يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتعديل أسعار الفائدة التي يحددها إداريًا، ولا سيما الفائدة على أرصدة الاحتياطي (IORB)، لجعل سعر الفائدة الفعلي ضمن النطاق المستهدف. وتشمل الأدوات الإضافية المتاحة للاحتياطي الفيدرالي: آلية اتفاقية إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة، وسعر الخصم ، وعمليات السوق المفتوحة . ويتم اختيار النطاق المستهدف للتأثير على أسعار الفائدة في السوق بشكل عام ، وبالتالي على مستوى النشاط والتوظيف والتضخم في الاقتصاد الأمريكي . ^{[ 3 ]}

تلتزم المؤسسات المالية قانونًا بالاحتفاظ بأصول سائلة تُستخدم لتغطية التدفقات النقدية الخارجة الصافية المستمرة. ^{[ 5 ]} ومن بين هذه الأصول الودائع التي تحتفظ بها المؤسسات، بشكل مباشر أو غير مباشر، لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي . ^{[ 6 ]} ويمكن للمؤسسة التي تقل سيولتها عن المستوى المطلوب معالجة هذا الأمر مؤقتًا عن طريق الاقتراض من مؤسسات لديها ودائع لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي تفوق احتياجاتها. ويتم التفاوض بين البنكين على سعر الفائدة الذي يدفعه البنك المقترض للبنك المُقرض مقابل اقتراض الأموال، ويُمثل المتوسط ​​المرجح لهذا السعر عبر جميع هذه المعاملات سعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية.

تحدد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بانتظام نطاقًا مستهدفًا لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية وفقًا لأهداف سياستها والظروف الاقتصادية للولايات المتحدة. وتوجه بنوك الاحتياطي الفيدرالي للتأثير على السعر ضمن هذا النطاق من خلال تعديل أسعار الفائدة على ودائعها. ^{[ 7 ]} على الرغم من أن هذا يُشار إليه عادةً باسم "تحديد أسعار الفائدة"، إلا أن تأثيره ليس فوريًا ويعتمد على استجابة البنوك لظروف سوق المال.

يتم تداول العقود الآجلة في أسعار الأموال الفيدرالية في بورصة شيكاغو التجارية (CBOT)، وتشير الصحافة المالية إلى هذه العقود عند تقدير احتمالات الإجراءات القادمة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).

يُعدّ الاقتراض بين البنوك وسيلةً أساسيةً للبنوك لجمع الأموال بسرعة. فعلى سبيل المثال، قد يرغب أحد البنوك في تمويل مشروع صناعي ضخم، لكنه قد لا يملك الوقت الكافي لانتظار الودائع أو الفوائد (على أقساط القروض). في مثل هذه الحالات، سيلجأ البنك سريعًا إلى جمع هذا المبلغ من بنوك أخرى بسعر فائدة يساوي أو يزيد عن سعر الفائدة الفيدرالية.

سيؤدي رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى تثبيط البنوك عن الحصول على قروض بين البنوك، مما سيجعل الحصول على السيولة النقدية أكثر صعوبة. في المقابل، سيشجع خفض أسعار الفائدة البنوك على الاقتراض وبالتالي الاستثمار بحرية أكبر. ^{[ 9 ]} يُستخدم سعر الفائدة هذا كأداة تنظيمية للتحكم في حرية عمل الاقتصاد الأمريكي.

من خلال تحديد معدل خصم أعلى، يثني الاحتياطي الفيدرالي البنوك عن طلب الأموال من بنوك الاحتياطي الفيدرالي، ولكنه يضع نفسه في الوقت نفسه كمقرض الملاذ الأخير .

على الرغم من أن سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) وسعر التمويل الليلي المضمون (SOFR) وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية تتعلق بنفس الإجراء، أي القروض بين البنوك، إلا أنها تختلف عن بعضها البعض، على النحو التالي:

• سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية هو سعر فائدة مستهدف تحدده اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لتنفيذ السياسات النقدية الأمريكية.
• يتم تحديد سعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية من خلال عمليات السوق المفتوحة في مكتب التداول المحلي التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، والذي يتعامل بشكل أساسي في الأوراق المالية المحلية (أوراق الخزانة الأمريكية وأوراق الوكالات الفيدرالية). ^{[ 10 ]}
• يعتمد سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) على استبيان تقوم فيه مجموعة مختارة من البنوك بتخمين أسعار الفائدة التي يمكنها من خلالها اقتراض الأموال من بنوك أخرى.
• قد يُستخدم سعر فائدة ليبور أو لا يُستخدم لاستخلاص الشروط التجارية. فهو ليس محدداً مسبقاً وليس المقصود منه أن يكون له تداعيات اقتصادية كلية. ^{[ 11 ]}

نظراً للتأثير الواسع الذي قد يُحدثه تغيير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية على قيمة الدولار وحجم الإقراض الموجه للنشاط الاقتصادي الجديد، فإنّ السوق يراقب الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. ويمكن استخدام أسعار عقود الخيارات على العقود الآجلة للأموال الفيدرالية (المتداولة في بورصة شيكاغو التجارية ) لاستنتاج توقعات السوق بشأن التغييرات المستقبلية في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. واستناداً إلى أسعار العقود الآجلة للأموال الفيدرالية لمدة 30 يوماً الصادرة عن مجموعة بورصة شيكاغو التجارية، والتي تُستخدم منذ فترة طويلة للتعبير عن آراء السوق بشأن احتمالية حدوث تغييرات في السياسة النقدية الأمريكية، تُمكّن أداة FedWatch التابعة لمجموعة بورصة شيكاغو التجارية المشاركين في السوق من الاطلاع على احتمالية رفع سعر الفائدة الفيدرالية قريباً. وينشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند مجموعة من هذه الاحتمالات الضمنية .

حدثت آخر دورة كاملة لرفع أسعار الفائدة بين يونيو 2004 ويونيو 2006، حيث ارتفعت أسعار الفائدة تدريجيًا من 1.00% إلى 5.25%. وظل سعر الفائدة المستهدف عند 5.25% لأكثر من عام، إلى أن بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2007. أما آخر دورة لتيسير السياسة النقدية من خلال سعر الفائدة، فقد جرت بين سبتمبر 2007 وديسمبر 2008، حيث انخفض سعر الفائدة المستهدف من 5.25% إلى نطاق يتراوح بين 0.00% و0.25%. وبين ديسمبر 2008 وديسمبر 2015، ظل سعر الفائدة المستهدف عند نطاق 0.00% إلى 0.25%، وهو أدنى مستوى له في تاريخ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كرد فعل على الأزمة المالية العالمية لعام 2008 والركود الكبير . بحسب جاك أ. أبلين، كبير مسؤولي الاستثمار في بنك هاريس الخاص، فإن أحد أسباب هذا التوجه غير المسبوق المتمثل في تحديد نطاق سعري بدلاً من سعر محدد، هو أن سعر فائدة 0% كان من الممكن أن يُسبب مشاكل لصناديق سوق المال، حيث قد تتجاوز رسومها عوائدها. ^{[ 12 ]} في أكتوبر 2019، كان النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يتراوح بين 1.50% و1.75%. ^{[ 13 ]} وفي 15 مارس 2020، انخفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما بين 0.00% و0.25%، ^{[ 14 ]} أي بانخفاض نقطة مئوية كاملة في أقل من أسبوعين من خفضه إلى ما بين 1.00% و1.25%. ^{[ 15 ]}

في ضوء الارتفاع الحاد في التضخم العالمي خلال الفترة 2021-2022 ، رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الفيدرالي بشكل ملحوظ. ففي النصف الثاني من عام 2022، رفعت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 0.75 نقطة مئوية في أربع مناسبات متتالية، وفي اجتماعها الأخير في عام 2022، رفعته بمقدار 0.5 نقطة مئوية إضافية. وبلغ سعر الفائدة الفيدرالي حوالي 4.4% في عام 2022، وفي ذلك الوقت ألمح الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه لن يتم خفضه قبل عام 2024 على أقرب تقدير. ^{[ 16 ] [ 17 ]}

في سبتمبر 2024، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي لأول مرة منذ عام 2020 بمقدار 50 نقطة أساس. ^{[ 18 ]}

خفض البنك المركزي الأمريكي سعر الفائدة الفيدرالي بنسبة 0.25%، مسجلاً بذلك ثاني خفض له في عام 2025. ورأى رئيس البنك المركزي الأمريكي في ذلك مؤشراً على ارتفاع معدلات التضخم والبطالة في البلاد، واعتبر هذا الإجراء وسيلة لتحفيز النشاط الاقتصادي. ^{[ 19 ] [ 20 ]}

عندما ترغب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في خفض أسعار الفائدة، فإنها تزيد المعروض النقدي عن طريق شراء سندات حكومية . وعند زيادة المعروض النقدي مع ثبات العوامل الأخرى، ينخفض ​​سعر الفائدة على الأموال المقترضة (سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية). وعلى العكس، عندما ترغب اللجنة في رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، فإنها تُصدر تعليماتها لمدير المكتب ببيع سندات حكومية، وبالتالي سحب الأموال التي تجنيها من عائدات هذه المبيعات من التداول، مما يقلل المعروض النقدي . وعند سحب المعروض النقدي مع ثبات العوامل الأخرى، يرتفع سعر الفائدة عادةً. ^{[ 21 ]}

استجاب مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتباطؤ محتمل في النمو الاقتصادي بخفض سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية خلال فترات الركود الاقتصادي وغيرها من فترات انخفاض النمو. في الواقع، سبق خفض سعر الفائدة من قبل اللجنة فترات الركود الاقتصادي مؤخرًا، ^{[ 22 ]} بهدف تحفيز الاقتصاد وتخفيف آثار التراجع. ويؤدي خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى جعل الأموال أرخص، مما يسمح بتدفق الائتمان إلى الاقتصاد من خلال جميع أنواع القروض.

توضح الرسوم البيانية المشار إليها أدناه العلاقة بين مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وأسعار الفائدة.

• 13 يوليو 1990 - 4 سبتمبر 1992: 8.00-3.00% (يشمل ركود 1990-1991 ) ^{[ 23 ] [ 24 ]}
• 1 فبراير 1995 – 17 نوفمبر 1998: 6.00–4.75 ^{[ 25 ] [ 26 ] [ 27 ]}
• 16 مايو 2000 - 25 يونيو 2003: 6.50-1.00 (يشمل ركود عام 2001 ) ^{[ 28 ] [ 29 ] [ 30 ]}
• 29 يونيو 2006 - 29 أكتوبر 2008: 5.25–1.00 ^{[ 31 ]}

أشار بيل غروس من شركة بيمكو إلى أنه في السنوات الخمس عشرة السابقة المنتهية في عام 2007، وفي كل حالة كان فيها سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلى من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي ، انخفضت قيمة الأصول مثل الأسهم والإسكان. ^{[ 32 ]}

يؤدي انخفاض سعر الفائدة الفيدرالية إلى زيادة جاذبية الاستثمارات في الدول النامية ، مثل الصين والمكسيك. في المقابل، يؤدي ارتفاع سعر الفائدة الفيدرالية إلى انخفاض جاذبية الاستثمارات خارج الولايات المتحدة. وقد أسفرت فترة انخفاض سعر الفائدة الفيدرالية بشكل كبير، بدءًا من عام 2009، عن زيادة الاستثمار في الدول النامية. ومع عودة الولايات المتحدة إلى سعر فائدة أعلى في نهاية عام 2015، أصبحت الاستثمارات في الولايات المتحدة أكثر جاذبية، وبدأ معدل الاستثمار في الدول النامية بالانخفاض. كما يؤثر سعر الفائدة على قيمة العملة، حيث يؤدي ارتفاعه إلى إبطاء انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، وانخفاض قيمة عملات أخرى، مثل البيزو المكسيكي . ^{[ 65 ]}

• البيانات التاريخية: معدل الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية (رسم بياني تفاعلي) من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس
• موقع الاحتياطي الفيدرالي الإلكتروني: بيانات تاريخية عن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (بما في ذلك السعر الحالي)، والسياسة النقدية، وعمليات السوق المفتوحة
• صفحة MoneyCafe.com التي تعرض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ومخططًا بيانيًا تاريخيًا
• بيانات تاريخية (منذ عام 1954) تقارن معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة مقابل معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية - في شكل رسم بياني
• بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند: توقعات سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية
• بيانات سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، بما في ذلك سعر الفائدة الفعلي اليومي لليلة واحدة وسعر الفائدة المستهدف.