فائض الادخار العالمي

📅 آخر تحديث: ٢٦ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٦ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 1 صور
الموسوعة الحرة

تخمة الادخار العالمية (وتسمى أيضًا GSG ، [ 1] [2] واكتناز النقد ، [3] [4 ] [5] [6] [7] [8] والنقد الميت ، [9] والمال الميت ، [10] وتخمة الادخار المقصود الزائد ، [11] أو نقص نوايا الاستثمار ) [11] هي حالة يتجاوز فيها الادخار المرغوب فيه [ملاحظات 1] الاستثمار المرغوب فيه . [12] بحلول عام 2005، أعرب بن برنانكي ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ، البنك المركزي للولايات المتحدة ، عن قلقه بشأن "الزيادة الكبيرة في المعروض العالمي من الادخار" وتداعياتها على السياسات النقدية، وخاصة في الولايات المتحدة. وعلى الرغم من أن تحليلات برنانكي ركزت على الأحداث التي وقعت في الفترة من 2003 إلى 2007 والتي أدت إلى الأزمة المالية 2007-2009، فيما يتعلق بدول GSG والولايات المتحدة، فإن الادخار المفرط من قبل قطاع الشركات غير المالية (NFCS) هو ظاهرة مستمرة تؤثر على العديد من البلدان. [13] [14] [15] [16] زعمت فرضية وفرة الادخار العالمية التي طرحها برنانكي [17] [18] أن زيادة تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة من بلدان وفرة الادخار العالمية [الملاحظات 2] كانت سبباً مهماً في انخفاض أسعار الفائدة الأطول أجلاً في الولايات المتحدة من عام 2003 إلى عام 2007 عن المتوقع. [12]

أشار تقرير صادر عن منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في عام 2007 إلى أن "زيادة الادخار الإجمالي على الاستثمار الثابت (أي الإقراض الصافي) في "قطاع الشركات الكلي في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية" كانت كبيرة بشكل غير عادي منذ عام 2002. [13] وفي تقرير صادر عن صندوق النقد الدولي في عام 2006 ، لوحظ أنه "منذ انفجار فقاعة سوق الأسهم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، انتقلت الشركات في العديد من البلدان الصناعية من وضعها التقليدي المتمثل في اقتراض الأموال لتمويل نفقاتها الرأسمالية إلى تحقيق فوائض مالية تقوم الآن بإقراضها لقطاعات أخرى من الاقتصاد". [14] ولاحظ ديفيد ويسيل في مقال في صحيفة وول ستريت جورنال أن "الشركات، التي تقترض عادةً مدخرات أشخاص آخرين من أجل الاستثمار، أصبحت مقتصدة. حتى الشركات التي تتمتع بأرباح قوية وتدفقات نقدية تبني مخازن نقدية وتقلل من الديون وتعيد شراء أسهمها الخاصة - بدلاً من الرهانات الاستثمارية ". [4] على الرغم من استخدام فرضية الحيازات النقدية الزائدة أو تخزين النقد من قبل منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وصندوق النقد الدولي ووسائل الإعلام ( وول ستريت جورنال وفوربس وهيئة الإذاعة الكندية )، إلا أن المفهوم نفسه كان محل نزاع وانتقاد باعتباره معيبًا من الناحية المفاهيمية في المقالات والتقارير التي نشرها معهد هوفر ومعهد ماكس بلانك ومعهد كاتو وغيرهم. [19] [20] [21] استخدم بن برنانكي عبارة "فائض المدخرات العالمية" في عام 2005 وربطها بعجز الحساب الجاري للولايات المتحدة . [17]

في تقريرها الصادر في يوليو/تموز 2012، وصفت مؤسسة ستاندرد آند بورز "التوازن الهش القائم حالياً في المشهد الائتماني للشركات العالمية". وواصلت شركات الأوراق المالية غير الملموسة في الولايات المتحدة اكتناز "كميات قياسية من النقد" مع احتفاظ الشركات الكبرى المربحة ذات التصنيف الاستثماري وصناعات التكنولوجيا والرعاية الصحية (مع كميات كبيرة من النقد في الخارج) بمعظم الثروة. [15]

بحلول يناير 2013، كان لدى شركات NFCS في أوروبا أكثر من تريليون يورو نقدًا في ميزانياتها العمومية، وهو رقم قياسي من حيث القيمة الاسمية. [16]

تاريخ

إن الإفراط في الادخار ليس ظاهرة جديدة. فقد درس اقتصاديون مثل كارل ماركس ، وجيه إيه هوبسون ، وجون ماينارد كينز تأثير اختلال التوازن بين الادخار والاستثمار على الاقتصاد، والذي كان سببه بالنسبة لهم توزيع غير متكافئ للدخل والثروة [22]. وتتلخص أطروحتهم الأساسية في أن السبب الرئيسي للكساد يتشكل من عدم قدرة الرأسماليين على إيجاد فرص استثمارية كافية لتعويض مستويات الادخار المتزايدة الناتجة عن النمو الاقتصادي. والسبب الأساسي هو أنه مع ادخار المال، يتم استخراجه من النظام الاقتصادي أو التدفق، مما يقلل الاستهلاك بمرور الوقت عندما لا يتم استثمار هذه الأموال مرة أخرى. وهذا بدوره يقلل الإنتاج، مما يقلل الدخل، مما يقلل الاستهلاك ويؤدي إلى الكساد، والذي سيتم حله عند العثور على توازن جديد (أدنى). [23]

إن انخفاض أسعار الفائدة هو نتيجة لهذا الفائض من الادخار: فمع زيادة حجم المدخرات (بشكل كبير) مع تناقص فرص الاستثمار، تنخفض أسعار الفائدة مع تفوق العرض من المدخرات على الطلب عليها. [24]

ومع ذلك، اختلف المؤلفون الذين تناولوا مشكلة الوفرة في الادخار في الحلول الممكنة التي اقترحوها. فقد اعتبرها ماركس واحدة من التناقضات المتأصلة في الرأسمالية، وبالتالي لم ير أي حل طويل الأجل داخل النظام نفسه. [25] ووصف هوبسون معادلة الدخل (على سبيل المثال، من خلال تدابير إعادة التوزيع ) للحد من المدخرات وإعادة تحفيز الاقتصاد.

اقترح كينز أن الحكومات يمكنها اقتراض المدخرات عندما تتجاوز الاستثمار. ومن ثم يمكن إنفاق الأموال المقترضة على مشاريع مفيدة اجتماعيًا (لا ينبغي لها أن تزيد من القدرة الإنتاجية للاقتصاد أو تعوق فرص الاستثمار في المستقبل). وهذا من شأنه أن يقلل من المدخرات، ويحفز الاقتصاد ويقدم فرصًا جديدة للاستثمار، في حين لا يضيف إلى مخزون رأس المال (وهو ما من شأنه أن يزيد الإنتاج وبالتالي يقلل مرة أخرى من فرص الاستثمار). وبهذه الطريقة، يتم تنشيط الاقتصاد من خلال استخدام الفوائض العلنية للصالح العام، وخلق الظروف لنشاط اقتصادي متجدد. [26]

عندما انفجرت فقاعة سوق الأسهم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، قلصت الشركات في العديد من البلدان الصناعية اقتراض الأموال لتمويل نفقاتها الرأسمالية. وبدأت في تحقيق فوائض مالية أقرضتها لقطاعات أخرى من الاقتصاد. [14] في عامي 2003 و2004، احتفظ قطاع الشركات غير المالية في الدول الأعضاء في مجموعة الدول السبع (G-7) بمبلغ 1.3 تريليون دولار أمريكي من فائض المدخرات للشركات. [ملاحظات 3] [14] بحلول عام 2011، أفادت هيئة الإحصاء الكندية أن الشركات الكندية كانت "تحتفظ بأكثر من 583 مليار دولار بالعملة الكندية والودائع، وأكثر من 276 مليار دولار بالعملة الأجنبية". [27]

خلال وبعد الركود الكبير في أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، ارتفعت مستويات عدم اليقين الاقتصادي [28] والسياسي بشكل كبير مما ساهم في عمق الركود وضعف التعافي التالي مع [29] [30] تجنبت العديد من الشركات على مستوى العالم الاستثمارات وزادت من حيازاتها النقدية، فيما يسمى "اكتناز السيولة"، [31] "اكتناز النقد" أو "النقد الميت". [5] [6] [7]

ملوك النقد

في مارس 2013، نشرت وكالة موديز لخدمات المستثمرين تقريرها بعنوان " نمو حجم السيولة النقدية بنسبة 10% إلى 1.45 تريليون دولار؛ استمرار التوسع في الحيازات الخارجية" في سلسلة أبحاث الائتمان العالمية، والتي فحصت فيها الشركات التي تصنفها في قطاع الشركات غير المالية في الولايات المتحدة. ووفقًا لتقريرها، بحلول نهاية عام 2012، احتفظت الشركات غير المالية في الولايات المتحدة بـ "1.45 تريليون دولار نقدًا"، بزيادة 10% عن عام 2001. وفي نهاية عام 2011، احتفظت الشركات غير المالية في الولايات المتحدة بـ 1.32 تريليون دولار نقدًا وهو مستوى قياسي بالفعل. [32] "من أصل 1.32 تريليون دولار لجميع الشركات المصنفة، تقدر وكالة موديز أن 840 مليار دولار، أو 58% من إجمالي السيولة النقدية، محفوظة في الخارج". [32]

بحلول نهاية عام 2012، كانت شركات أبل، ومايكروسوفت، وجوجل، وفايزر، وسيسكو، "ملوك النقد"، كما أطلقت عليهم موديز، تمتلك 347 مليار دولار في نهاية عام 2012 مقارنة بـ 278 مليار دولار في عام 2011. [32]

في نهاية عام 2012، بلغ الرصيد النقدي لشركة فورد موتور 22.9 مليار دولار، وتم إدراجها في المرتبة العاشرة على قائمة أكبر عشرة ملوك نقديين في قطاع الشركات غير المالية في الولايات المتحدة من قبل وكالة موديز للمستثمرين في تقريرها السنوي الصادر في مارس 2013 حول أبحاث الائتمان العالمية. [32] [33]

الأسباب

في مقاله المنشور في أبريل/نيسان 2013 في مجلة "اقتصادي بنك الاحتياطي الفيدرالي"، بحث كيفن كليسن في بعض أسباب "الارتفاع الأخير في تخزين الشركات للنقد" أو "التراكم المتزايد للنقد في الميزانيات العمومية للشركات" في الولايات المتحدة. واقترح عددًا من الأسباب الصحيحة بما في ذلك "ارتفاع مستويات عدم اليقين الاقتصادي"، و"زيادة المنافسة، وخاصة في قطاع تكنولوجيا المعلومات" و"تمويل البحث والتطوير". كما زعم كليسن أن سببًا آخر لتخزين النقد في الولايات المتحدة هو "معدل الضريبة المرتفع نسبيًا على الشركات في الولايات المتحدة على الدخل الناتج عن العمليات والشركات التابعة الأجنبية". [8]

في مقال نُشر في مجلة الإيكونوميست عام 2005، قيل إن طفرة الاستهلاك كانت مبنية على أساس غير موثوق به يتمثل في ارتفاع أسعار المساكن وأن الشركات كانت تنتظر استقرار أسعار المساكن أو انخفاضها قبل أن تكون على استعداد للاستثمار بدلاً من الادخار. [1]

الاقتراض الانتهازي

لقد زادت الالتزامات المالية لدى شركات NFCS الأمريكية، مما يشير إلى أنها قد تستفيد من أسعار الفائدة المنخفضة، وتوفر هذه النقود كأصول مالية غير مستخدمة للاستخدام في المستقبل. [34]

عجز المعاش التقاعدي

في عام 2005 حدد برنانكي عدداً من الأسباب المحتملة لفائض الادخار العالمي الذي بدأ في عام 2001، بما في ذلك تمويل المعاشات التقاعدية لتوفير التمويل اللازم لزيادة وشيكة في عدد المتقاعدين نسبة إلى عدد العمال. [17] "نقص فرص الاستثمار المحلية "، بسبب النمو البطيء أو الانحدار في القوى العاملة، وارتفاع نسب رأس المال إلى العمالة ، مما يؤدي إلى انخفاض العائدات على الاستثمار المحلي. [17] ونتيجة لهذا، تسعى الاقتصادات الصناعية الناضجة إلى تحقيق فوائض في الحساب الجاري وبالتالي الإقراض في الخارج. [18]

كما زعم كبير خبراء الاقتصاد في شركة RBC Global Asset Management، إريك لاسيلز، أن شركات NFCS كانت تبني أصولاً مالية كإجراء احترازي، مدعياً ​​أنه في عام 2011 "كانت خطط المعاشات التقاعدية الخاصة المحددة الفوائد في الولايات المتحدة تعاني من نقص التمويل بمقدار 909 مليار دولار أميركي"، في حين أنها "كانت متوازنة تقريبًا في عام 2007". [34]

الحوكمة التي تركز على البنوك ومخزونات النقد لدى الشركات غير المالية

في مؤتمر التمويل الدولي لعام 1998، أظهر بينكويتز وويليامسون [35] في ورقتهما البحثية بعنوان "قوة البنوك وحيازاتها النقدية: أدلة من اليابان" ، أن الشركات اليابانية تحتفظ بسيولة نقدية أكبر من الشركات الأميركية أو الألمانية. وخلصا إلى أن "القوة الاحتكارية للبنوك اليابانية" أقنعت الشركات غير المالية بالاحتفاظ بأرصدة نقدية أكبر. "خلال الفترات التي كانت البنوك قوية فيها، كانت حيازات الشركات النقدية العالية متوافقة مع استخلاص البنوك للعائدات". [35] وعندما ضعفت البنوك، احتفظت شركات السيولة النقدية غير المالية بمستويات نقدية أقل. وقد تخوض الشركات مخاطر أقل في البلدان التي تتبنى حوكمة تركز على البنوك، ولكن "حوافز البنوك قد لا تتوافق مع حوافز المساهمين". [36]

عدم اليقين السياسي: السياسات العامة البيئية والصحية

إن الأساس المنطقي لشركات NFCS في الولايات المتحدة وراء زيادة حيازاتها النقدية وتقييد نفقات رأس المال يرتبط غالبًا بعدم اليقين السياسي. [29] [34] في نهاية عام 2012 واجهت شركات NFCS "عدم اليقين بشأن النمو الاقتصادي، والهاوية المالية، وسقف الديون، والسعي إلى مسار مالي مستدام طويل الأجل، وإصلاح الرعاية الصحية وإصلاح القطاع المالي". كان مؤشر عدم اليقين السياسي مرتفعًا في ذلك الوقت. [34]

عواقب

انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية طويلة الأجل على مستوى العالم

في عام 2005، لاحظ بنك جي بي مورجان تشيس أن الزيادة في الادخار الزائد في قطاع الشركات ساهمت في "المستوى المنخفض نسبياً لأسعار الفائدة العالمية طويلة الأجل في وقت تضخم فيه عجز الحساب الجاري الأميركي". [4] [37] وزعم جرينسبان أن الادخار الزائد أدى إلى "هبوط في أسعار الفائدة العالمية الحقيقية طويلة الأجل ومعدلات رأس المال المرتبطة بها. ونتيجة لذلك، ارتفعت أسعار الأصول، وخاصة أسعار المساكن، في ما يقرب من عشرين دولة بشكل كبير. وكانت مكاسب أسعار المساكن في الولايات المتحدة مرتفعة وفقاً للمعايير التاريخية ولكنها لم تكن أعلى من المتوسط ​​مقارنة بالدول الأخرى". [11]

تزايد الاختلالات العالمية فيما يتصل بأرصدة الحساب الجاري الدولي

كانت الولايات المتحدة تعاني بالفعل من زيادة هائلة في عجز حسابها الجاري [ملاحظات 4] وزعم برنانكي أن مجموعة أدوات الدين الحكومية تسببت في ارتفاع عجز الحساب الجاري. "يعني عجز الحساب الجاري أن الدولة تنفق أكثر مما تنتج". [38]

انخفاض الإنفاق الرأسمالي

غالبًا ما يُستشهد بانخفاض الإنفاق الرأسمالي ( capex ) على أنه يعوق التعافي الاقتصادي على الرغم من عدم اتفاق خبراء الاقتصاد على هذا. [16] أوضح إريك لاسيلز الأساس المنطقي وراء زيادة الادخار المؤسسي. وزعم أن شركات NFCS استمرت في التقييد من حيث الإنفاق الرأسمالي لعدة أسباب. فقد انخفضت أسعار المعدات والبرمجيات منذ عام 1992 مما سمح لها بشراء المزيد بأقل. في الولايات المتحدة، يوجد فائض في مخزون رأس المال الذي يشمل رأس المال المادي ومساحات المكاتب والمصانع والمعدات في الولايات المتحدة، لا ينخفض ​​رأس المال الحالي بسرعة والشركات تعمل بأقل من طاقتها. [34] بدأت شركات NFCS في خفض الديون بعد الأزمة المالية حيث وجدت أن أصولها "أقل قيمة مما تصورت واكتشفت أن الوصول المستمر إلى أسواق الديون غير مضمون". لقد وجهوا الموارد إلى الحساب المالي وسيولة الأصول، بعيدًا عن النفقات الرأسمالية. [34]

في عام 2013، زعم جاريث ويليامز، مدير اقتصادي القطاع في ستاندرد آند بورز ، أن "حصة كبيرة ومتنامية من رأس مال الشركات الأوروبية كانت موجهة إلى الأسواق الناشئة" خارج أوروبا، "بزيادة 42% عن يناير/كانون الثاني 2012 و28% عن عام 2007". [39] ويزعم ويليامز أن هناك "دافعًا احترازيًا قويًا في كمية النقد التي تحتفظ بها" شركات NFCS، في الاتحاد الاقتصادي والنقدي الأوروبي في منطقة اليورو ، الذي "عالق في مستنقع من التقشف، وارتفاع معدلات البطالة، وعدم اليقين السياسي". [40]

أصبحت البلدان النامية مقرضين صافين في أسواق رأس المال

لقد أصبحت البلدان النامية مقرضين صافين في أسواق رأس المال. وأصبحت الولايات المتحدة والاقتصادات المتقدمة الأخرى مقترضين صافين. وقد لاحظ الخبير الاقتصادي أوبستفيلد من جامعة كاليفورنيا في بيركلي أن برنانكي وغيره من أنصار حساب فائض الادخار العالمي في أزمة 2007-2009 زعموا أن الفوائض الكبيرة التي حققتها الصين (وغيرها من بلدان مجموعة العشرين) كان لها آثار سلبية على الحسابات الجارية والأسواق المالية للدول الأكثر ثراءً. [41] ولتجنب عواقب الأزمات المالية، قامت البلدان النامية ببناء "صناديق حرب" من كميات كبيرة من احتياطيات النقد الأجنبي لتكون بمثابة حاجز ضد تدفقات رأس المال المحتملة أثناء الأزمات المالية. [42]

وفقًا لبرنانكي، كانت الولايات المتحدة جذابة للمستثمرين الأجانب بسبب التقنيات الجديدة والإنتاجية المتزايدة. أدى تدفق رأس المال إلى الولايات المتحدة إلى زيادة قيمة الدولار مما جعل واردات الولايات المتحدة رخيصة (من حيث الدولار) والصادرات باهظة الثمن (من حيث العملات الأجنبية)، مما أدى إلى عجز متزايد في الحساب الجاري للولايات المتحدة. [17] [18] تراكمت الاحتياطيات في دول مجموعة الدول السبع الكبرى في "سياق التدخلات في النقد الأجنبي بهدف تعزيز النمو القائم على التصدير من خلال منع ارتفاع أسعار الصرف". [17] (يُطلق عليها أحيانًا بريتون وودز الثانية ).

مفارقة لوكاس

في المفارقة الكلاسيكية التي صاغها روبرت لوكاس في مقال بعنوان "لماذا لا يتدفق رأس المال من الدول الغنية إلى الدول الفقيرة؟" ونُشِر عام 1990 في مجلة American Economic Review ، شكك لوكاس [43] في صحة افتراضات النموذج الكلاسيكي الجديد التي أدت إلى اختلافات في الناتج الهامشي لرأس المال. على سبيل المثال، في عام 1988 في الهند، وهي دولة أفقر في ذلك الوقت، كان من المفترض أن يكون الناتج الهامشي لرأس المال أكبر بنسبة 58% من نظيره في الولايات المتحدة، وهي دولة أغنى. لم يلاحظ لوكاس مثل هذه التدفقات. زعم لوكاس أن السؤال المركزي للتنمية الاقتصادية يجب أن يكون استبدال هذه الافتراضات. [44] [45] [46]

لقد اتسم اندماج الأسواق الناشئة في النظام المالي العالمي بفترات دورية من تدفقات رأس المال الداخلة، والتي تقطعها تدفقات رأس المال الخارجة المفاجئة والأزمات المالية. ولعل أشهر دورات الازدهار والكساد كانت تلك التي شهدتها تدفقات رأس المال الخاص إلى الأسواق الناشئة خلال التسعينيات والتي انتهت بسلسلة من الأزمات، بدءاً بالمكسيك في عام 1995 ثم إلى بلدان شرق آسيا في الفترة 1997-1998، وروسيا في عام 1998، والبرازيل في عام 1999، والأرجنتين وتركيا في عام 2001. ثم انقطعت موجة الازدهار التالية التي شهدتها الأسواق الناشئة خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين مرة أخرى بسبب الانعكاس المفاجئ لتدفقات رأس المال أثناء الأزمة المالية العالمية في أعقاب انهيار ليمان براذرز في عام 2008. ومنذ عام 2009، عادت تدفقات رأس المال إلى الأسواق الناشئة إلى مستويات تاريخية. وقد أثارت هذه الطبيعة الدورية للغاية لتدفقات رأس المال والتكرار المتزايد للانهيارات المالية تساؤلات حول عملية العولمة المالية ــ أي التوسع الهائل في المعاملات المالية الدولية على مدى العشرين أو الثلاثين عاماً الماضية ــ والممتلكات نفسها.

—  بونيزي، 2013، 3

كندا

قدمت الحكومة الكندية حوافز تجارية إلى جانب تخفيضات ضريبية على الشركات "لإجبار الشركات الكندية على استثمار نحو 525 مليار دولار من النقد الميت في الاقتصاد". [9] وفي تحليله لميزانية عام 2012، زعم مؤتمر العمل الكندي أن "الشركات غير المالية" استخدمت الحوافز الفيدرالية وتخفيضات الضرائب [الملاحظات 5] "لشراء أسهمها الخاصة، وزيادة الأرباح، وزيادة حيازاتها النقدية" والتي بلغت "قرابة 500 مليار دولار من النقد الفائض" الذي لم تستثمره في خلق فرص العمل. [47]

في أغسطس 2012، انتقد محافظ بنك كندا مارك كارني "الشركات في كندا بسبب مستوياتها المرتفعة من الادخار، قائلاً إن الشركات يجب أن تنفق احتياطياتها المالية الوفيرة أو تعيد القيمة إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء". جادل الصحفي في فاينانشال بوست فيليب كروس بأن "وظيفة الشركات هي جني الأموال لمساهميها، وليس تشغيل الأموال". [48] جادل كروس أيضًا بأن "إذا كانت الأسر والحكومات مقترضين صافين، فلا بد أن تكون الشركات مقرضين صافين، الأمر الذي يتطلب الادخار". من عام 2002 إلى عام 2012، كانت معدلات الادخار لدى الشركات في ألمانيا والمملكة المتحدة واليابان أعلى من الشركات في كندا. بعد الركود العظيم، زادت الشركات في الدول الأعضاء في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية من معدلات الادخار لديها. [48]

لقد زعم دون دروموند، الذي كان كبير خبراء الاقتصاد في بنك تي دي، أن إحجام الشركات الكندية عن استثمار رأس المال يشكل نمطاً إشكالياً طويل الأمد. [49] ولا يرجع هذا إلى "الحذر المفرط". فبحلول ربيع عام 2013، كان متوسط ​​مخزون الآلات والمعدات لكل عامل في كندا "بين 50% و60%" مما كان عليه في الولايات المتحدة. وكان الافتقار إلى الإنفاق طويل الأمد واستمر حتى عام 2012، في حين زاد الإنفاق في الولايات المتحدة. وزعم دروموند أن هذه الفجوة سوف تتسع. ووفقاً لدروموند، كانت هناك فترة كانت فيها الشركات الكندية تنفق أقل بسبب "عوامل مثل معدلات الضرائب والدولار، ولكن إذا كان هذا صحيحاً فإنه بالتأكيد لم يعد كذلك الآن... فالشركات الكندية معتادة على العمل في بيئة محمية من المنافسة، مقارنة بمناخ الأعمال الأمريكي. ونتيجة لهذا، فإنها لا تدرك بدقة مخاطر الحذر المفرط، والفشل في استغلال الفرص والموارد المتاحة". [49]

نقد

إن هذه النظرة التي ترى أن فائض الادخار العالمي مسؤول عن انخفاض مستويات أسعار الفائدة يعارضها خبراء الاقتصاد الكلاسيكيون الجدد مثل الخبير الاقتصادي الألماني هانز فيرنر سين ، الذي يزعم أن السياسة النقدية التي انتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في تسعينيات القرن العشرين هي التي أبقت أسعار الفائدة منخفضة للغاية لفترة طويلة للغاية. بالإضافة إلى ذلك، شجعت سياسة الحكومة الأميركية الديون الخاصة لتعزيز الاستهلاك الخاص. وقد أدى هذا إلى نقص المدخرات في الولايات المتحدة والتي كانت تُقدم بعد ذلك من دول أجنبية على أساس غير مستدام. ويتبع كارل كريستيان فون فايزسكر بن برنانكي في الادعاء بأن الشيخوخة السكانية التي تدخر أكثر مما يمكن استثماره بشكل مربح تؤدي إلى فائض الادخار ومعدلات فائدة سلبية متوازنة مما يجعل العجز العام ضروريًا لسد الفجوة بين المدخرات الخاصة الزائدة والاستثمار الخاص. [19]

من منظور الاقتصاد النقدي ، تعرضت فكرة وفرة المدخرات لانتقادات باعتبارها معيبة من الناحية المفاهيمية، حيث تجاهلت دور خلق الائتمان ، والطفرة غير المستدامة في أسعار الأصول ذات الصلة. [20] وعلاوة على ذلك، لا يمكن تحديد تركيبة تدفقات التمويل عبر الحدود فقط من تدفقات رأس المال الصافي ، والتحليل على هذا الأساس يؤدي إلى استنتاجات معيبة.

في مقاله المنشور عام 2008 بعنوان "تفسيرات متنافسة: فائض الادخار العالمي"، ذكر جون ب. تايلور، الزميل البارز في الاقتصاد في مؤسسة هوفر بجامعة ستانفورد ، أنه "لا يوجد دليل على فائض الادخار العالمي". [21] وباستخدام رسم بياني لصندوق النقد الدولي عام 2005، [50] زعم أن "معدل الادخار العالمي - الادخار العالمي كجزء من الناتج المحلي الإجمالي العالمي - كان منخفضًا للغاية في الفترة 2002-2004 خاصة عند مقارنته بسبعينيات وثمانينيات القرن العشرين". [21]

ووفقاً لتايلور، "كانت هناك فجوة بين الادخار والاستثمار في العالم خارج الولايات المتحدة خلال الفترة 2002-2004، وربما يكون هذا هو مصدر مصطلح "فائض الادخار". ولكن الولايات المتحدة كانت تدخر أقل مما تستثمر خلال هذه الفترة؛ وكانت تعاني من عجز في الحساب الجاري، وهو ما يعني أن الادخار كان أقل من الاستثمار. وبالتالي فإن فجوة الادخار الإيجابية خارج الولايات المتحدة تم تعويضها بفجوة ادخار سلبية بنفس الحجم في الولايات المتحدة. ولا يُتوقع حدوث أي تأثير إضافي على أسعار الفائدة العالمية. وكما يوحي المحاسبة العالمية البسيطة، لا توجد فجوة عالمية بين الادخار والاستثمار". [51] [52]

وزعم تايلور أن معدل الادخار الإجمالي العالمي (وليس بالضرورة معدل الادخار الصافي) خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين كان أعلى قليلاً من معدل الادخار في الثمانينيات أو التسعينيات وفقاً لبيانات صندوق النقد الدولي. [53]

في كتابه "صعود النقود" الذي نُشِر عام 2008، يفحص نيل فيرجسون التاريخ الطويل للنقود والائتمان والخدمات المصرفية. وفي هذا الكتاب تنبأ بأزمة مالية نتيجة لاستخدام الاقتصاد العالمي، وخاصة الولايات المتحدة، لكمية مفرطة من الائتمان. ويستشهد على وجه التحديد بديناميكية الصين وأميركا التي يطلق عليها " صيميريكا " حيث ساعد "وفرة المدخرات" الآسيوية في خلق أزمة الرهن العقاري الثانوي مع تدفق الأموال السهلة. [54] [55]

ويزعم توماس ماير وجونتر شنابل أن النظرية الاقتصادية الكينزية تغفل إلى حد كبير القطاع المصرفي، وبالتالي فإن التغيرات في أسعار الفائدة من جانب البنوك المركزية لها تأثير مباشر على الاستثمارات. وعلى النقيض من ذلك، يلعب القطاع المصرفي في النظرية الاقتصادية النمساوية دوراً حاسماً في نقل السياسة النقدية. وقد تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى سوء الاستثمار والنشوة المضاربية في الأسواق المالية، وهو ما قد يضعف النمو في الأمد البعيد. ولم يجد ماير وشنابل أي دليل تجريبي على فرضية وفرة المدخرات أو فرضية الركود المزمن. وبدلاً من ذلك، يمكن تفسير النمو المنخفض بظهور "قيود الميزانية الناعمة" شبه الناتجة عن أسعار الفائدة المنخفضة التي تقلل من الحافز لدى البنوك والشركات للسعي إلى تحقيق الكفاءة (التحول إلى زومبي). [56]

انظر أيضا

ملحوظات

  1. ^ وفقًا لبرنانكي عام 2005، فإن الادخار الوطني هو "مجموع الادخار الذي تقوم به الأسر (على سبيل المثال، من خلال المساهمات في حسابات التقاعد التي ترعاها جهة العمل) والادخار الذي تقوم به الشركات (في شكل أرباح محتجزة) مطروحًا منه أي عجز في الميزانية تديره الحكومة (وهو استخدام وليس مصدرًا للادخار). الاستثمار الحكومي في الطرق أو المدارس، على سبيل المثال، هو جزء من الادخار الوطني في حسابات الدخل الوطني. يتم تقليل الادخار الوطني من خلال عجز الحكومة الصافي للاستثمار الحكومي، وليس العجز الحكومي بالكامل. ومع ذلك، فإن الفرق بين الاستثمار المحلي والادخار الوطني لا يتأثر بهذا التأهيل، حيث أن الاستثمار الحكومي والتعديل الضمني للادخار الوطني يلغي كل منهما الآخر".
  2. ^ في ورقته البحثية التي قدمها في عام 2011، عرَّف برنانكي بلدان مجموعة دول آسيا والشرق الأوسط بأنها "جميع بلدان آسيا والشرق الأوسط باستثناء اليابان. ورغم أن هذه المجموعة ليست شاملة، فإنها تمثل حصة الأسد من الاستثمارات في الولايات المتحدة من جانب اقتصادات الأسواق الناشئة".
  3. ^ استخدم تقرير صندوق النقد الدولي (2006) كلمة "نقد" للإشارة إلى "العملة والودائع بالإضافة إلى الأوراق المالية قصيرة الأجل (بما في ذلك سندات الخزانة والأوراق التجارية وشهادات الإيداع)."
  4. ^ أوضح برنانكي في 10 مارس 2005 أن عجز الحساب الجاري الأميركي يعادل "زيادة المدفوعات الأميركية للأجانب عن المدفوعات التي تم تلقيها في فترة زمنية معينة". بلغ عجز الحساب الجاري الأميركي نحو 635 مليار دولار أميركي في عام 2004. وتجاوزت قيمة الواردات الأميركية قيمة الصادرات بنحو 618 مليار دولار أميركي.
  5. ^ قبل عام 2007، كان معدل ضريبة الدخل الفيدرالية على الشركات أعلى من 20%. ومنذ عام 2007، تم تخفيض معدل ضريبة الشركات. وبحلول عام 2012 كان 15%.

الاستشهادات

  1. ^ ab مجلة الإيكونوميست 2005.
  2. ^ صامويلسون 2005.
  3. ^ باري 1998.
  4. ^ abc Wessell 2005.
  5. ^ بواسطة سانشيز ويورداجول 2013.
  6. ^ ab Walsh 2012.
  7. ^ بلومبرج 2012.
  8. ^ ab Kleisen 2013.
  9. ^ من الصحافة الكندية 2012.
  10. ^ إيسفيلد 2014.
  11. ^ اي بي سي جرينسبان 2010.
  12. ^ من قبل برنانكي وآخرون. 2011.
  13. ^ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية 2001.
  14. ^ اي بي سي دي كارداريلي وأويدا 2006.
  15. ^ ab Chang et al. 2012.
  16. ^ abc وليامز 2013.
  17. ^ abcdef بيرنانكي 2005.
  18. ^ abc برنانكي 2007.
  19. ^ بواسطة Weizsäcker 2011.
  20. ^ من قبل بوريو وديسياتات 2011.
  21. ^ abc Taylor 2008، ص 4.
  22. ^ إي كيه هانت ومارك لوتزينهايزر، تاريخ الفكر الاقتصادي: منظور نقدي (الطبعة الثالثة، روتليدج، 2015)، ص 412-413
  23. ^ إي كيه هانت ومارك لوتزينهايزر، تاريخ الفكر الاقتصادي: منظور نقدي (الطبعة الثالثة، روتليدج، 2015)، ص 414
  24. ^ عاطف ميان، "كيف يضر التفاوت بالاقتصاد ويعقد الاستجابات السياسية للجائحة"، بروماركت، كلية إدارة الأعمال بجامعة شيكاغو https://promarket.org/2020/04/27/how-inequality-hurts-the-economy-and-complicates-policy-responses-to-the-pandemic/ (2020)
  25. ^ إي كيه هانت ومارك لوتزينهايزر، تاريخ الفكر الاقتصادي: منظور نقدي (الطبعة الثالثة، روتليدج، 2015)، ص 414
  26. ^ إي كيه هانت ومارك لوتزينهايزر، تاريخ الفكر الاقتصادي: منظور نقدي (الطبعة الثالثة، روتليدج، 2015)، ص 414-416
  27. ^ سي بي سي نيوز 2012.
  28. ^ مجلة الإيكونوميست 2012.
  29. ^ ab Pastor & Veronesi 2012.
  30. ^ بيرج 2012.
  31. ^ بيروسبيد 2012.
  32. ^ abcd Global Credit Research 2013.
  33. ^ فونتيفيكيا 2013.
  34. ^ abcdef لاسيليس 2012.
  35. ^ ab Pinkowitz 1998، ص 2.
  36. ^ بينكويتز 1998، ص 9، 27.
  37. ^ جي بي مورجان تشيس وشركاه 2005.
  38. ^ تشيكيتي 2011.
  39. ^ ويليامز 2013، ص 2.
  40. ^ ويليامز 2013، ص 4.
  41. ^ أوبستفيلد 2012، ص 33.
  42. ^ مجلس المستشارين الاقتصاديين 2009، ص 61، 63.
  43. ^ لوكاس 1990، ص 92-96.
  44. ^ بونيزي 2013.
  45. ^ دالي 2010.
  46. ^ البنك الدولي 2013.
  47. ^ مؤتمر العمل الكندي 2012.
  48. ^ ab Cross 2012.
  49. ^ من قبل والبيرج 2013.
  50. ^ صندوق النقد الدولي 2005، ص 92.
  51. ^ تايلور 2007، ص 5.
  52. ^ تايلور 2009.
  53. ^ EconStats بدون تاريخ.
  54. ^ ماكراي 2008.
  55. ^ فيرجسون و شولاريك 2007.
  56. ^ ماير، توماس؛ شنابل، غونثر (2019). "أسباب زوال الفائدة: فائض المدخرات والركود المزمن أم سياسة البنك المركزي؟". {{cite journal}}: تتطلب المجلة الاستشهاد بها |journal=( مساعدة )

مراجع

  • باري، أندرو (مايو 1998). "هل ستجبر الخطوة الجريئة لشركة دايملر شركة جنرال موتورز على التحرك؟". جامعة نيويورك . تم الاسترجاع في 21 يونيو 2014 .
  • بيرج، ريبيكا (11 يوليو/تموز 2012). "الخوف من الجمود المالي في نهاية العام قد يكون له تأثير الآن". نيويورك تايمز . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • برنانكي، بن س. (10 مارس/آذار 2005). "فائض الادخار العالمي وعجز الحساب الجاري في الولايات المتحدة" . تم الاسترجاع في 19 يونيو/حزيران 2014 .
  • برنانكي، بن س. (11 سبتمبر/أيلول 2007). الاختلالات العالمية: التطورات والآفاق الأخيرة. محاضرة في البنك المركزي الألماني. برلين، ألمانيا . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • برنانكي، بن إس.؛ بيرتوت، كارول؛ دي ماركو، لوري باوندر؛ كامين، ستيفن (فبراير/شباط 2011). "تدفقات رأس المال الدولية والعائدات على الأصول الآمنة في الولايات المتحدة، 2003-2007". أوراق مناقشة التمويل الدولي . مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي أوراق مناقشة التمويل الدولي (1014) . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • بيروسبيد، خوسيه (أبريل/نيسان 2012). اكتناز السيولة والأزمة المالية: تقييم تجريبي (PDF) (تقرير) . تم استرجاعه في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • "الحقيقة بشأن عدم اليقين هي أنه (في الغالب) غير صحيح". بلومبرج . 28 مايو 2012. تم الاسترجاع في 21 يونيو 2014 .
  • بوريو، كلاوديو؛ ديسياتات، بيتي (مايو/أيار 2011). الاختلالات العالمية والأزمة المالية: ارتباط أم لا؟ (PDF) (تقرير). أوراق عمل. بنك التسويات الدولية . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • براك، تييري؛ فيدورا، مايكل (يونيو/حزيران 2008)، فائض السيولة العالمية أم فائض الادخار العالمي؟ (ملف PDF) ، سلسلة أوراق العمل، البنك المركزي الأوروبي ، تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014
  • "فلاهيرتي يقول إن القطاع الخاص يجب أن يكون مسؤولاً عن تحفيز الاقتصاد". وكالة الصحافة الكندية . ماكلينز. ​​27 أغسطس 2012. تم الاسترجاع في 2 يوليو 2013 .
  • "الشركات الكندية تجلس على أموالها بينما تنخفض الضرائب مرة أخرى: آخر خمسة تخفيضات ضريبية للشركات تدخل حيز التنفيذ هذا الأسبوع". سي بي سي نيوز. 1 يناير 2012. تم الاسترجاع في 2 يوليو 2013 .
  • تشانج، أندرو؛ ليموس-شتاين، جريج؛ شولتز، روبرت إي؛ ستاوت، جان سي (27 يوليو/تموز 2012). عبء الائتمان: تتبع الأموال: أين كل الأموال النقدية في الميزانيات العمومية للشركات الأميركية؟ (PDF) (تقرير). راتينج دايركت. ستاندرد آند بورز . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • "تحليل لجنة العمل الكندية للميزانية الفيدرالية لعام 2012". مؤتمر العمل الكندي . 29 مارس 2012. مؤرشف من الأصل في 3 يونيو 2013. تم الاسترجاع في 2 يوليو 2013 .
  • تشيكيتي، ستيفن جي (27 سبتمبر/أيلول 2011). الاختلالات العالمية: الحسابات الجارية والتدفقات المالية (ملف PDF) . منتدى الأسواق العالمية مايرون سكولز. جامعة شيكاغو، شيكاغو، إلينوي: بنك التسويات الدولية . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • بونيزي، برونو (22 مايو/أيار 2013). "تدفقات رأس المال إلى الأسواق الناشئة: المستثمرون المؤسسيون وبيئة ما بعد الأزمة" (PDF) . المبادرة الدولية لتعزيز الاقتصاد السياسي . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 . {{cite journal}}: تتطلب المجلة الاستشهاد بها |journal=( مساعدة )
  • التقرير السنوي لمجلس المستشارين الاقتصاديين. مكتب الطباعة الحكومي للولايات المتحدة. يناير 2009. ISBN 978-0-16-082221-6. تم أرشفته من الأصل في 25 أغسطس 2009 . تم استرجاعه في 19 سبتمبر 2014 . {{cite book}}: |work=تم تجاهله ( مساعدة )
  • كروس، فيليب (30 أغسطس/آب 2012). "لماذا يخطئ كارني و"الأموال الميتة" على ما يرام". فاينانشال بوست . مؤرشف من الأصل في 28 ديسمبر/كانون الأول 2013. تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • دالي، كيفن جيه. (2010). العائد العالمي على رأس المال، ومفارقة لوكاس، ووفرة المدخرات . كلية ترينيتي.
  • "EconStats: المدخرات الوطنية الإجمالية"، EconStats ، بدون تاريخ
  • فيرجسون، نيل؛ شولاريك، موريتز (2007)، Chimerica (PDF) ، تم أرشفته من الأصل (PDF) في 2010-06-13
  • فونتيفيكيا، أغوستينو (19 مارس/آذار 2013). "الشركات الأميركية تخزن المزيد من النقد في الخارج مع بلوغ المخزونات مستوى قياسيا بلغ 1.45 تريليون دولار". فوربس . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • "إعلان: موديز: نمو السيولة النقدية لدى الشركات الأميركية بنسبة 10% في عام 2012، إلى 1.45 تريليون دولار". جلوبال كريديت ريسيرش . نيويورك. 18 مارس 2013. تم الاسترجاع في 21 مارس 2014 .
  • جرينسبان، آلان (7 أبريل/نيسان 2010). "شهادة آلان جرينسبان - لجنة التحقيق في الأزمة المالية" (PDF) . مؤرشف من الأصل (PDF) في 15 ديسمبر/كانون الأول 2010. تم استرجاعه في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • التوقعات الاقتصادية العالمية. صندوق النقد الدولي (تقرير). الفصل الثاني. سبتمبر/أيلول 2005.
  • كارداريللي، روبرتو؛ أويدا، كينيتشي (2006). "التدفق النقدي: لماذا تكون مدخرات الشركات مرتفعة إلى هذا الحد؟" (PDF) (تقرير) . تم الاسترجاع في 21 يونيو 2014 .
  • إيسفيلد، جوردون (19 يونيو 2014). "ارتفاع احتياطي النقد لدى الشركات الكندية إلى 630 مليار دولار في الربع الأول". فاينانشال بوست . أوتاوا، أونتاريو . تم الاسترجاع في 20 يونيو 2014 .

"فائض الادخار لدى الشركات". جي بي مورجان تشيس آند كو . 24 يونيو/حزيران 2005. {{cite web}}: مفقود أو فارغ |url=( مساعدة )

  • كليسن، كيفن ل. (أبريل 2013)، عدم اليقين والاقتصاد (PDF) ، الخبير الاقتصادي الإقليمي ، تم الاسترجاع في 2 يوليو 2013
  • لاسيلز، إيريك (ديسمبر/كانون الأول 2012). تفكيك الكنز النقدي الضخم (PDF) (تقرير). بنك رويال الكندي . تم استرجاعه في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • لوكاس، روبرت جونيور (1990). "لماذا لا يتدفق رأس المال من الدول الغنية إلى الدول الفقيرة؟". المراجعة الاقتصادية الأمريكية . 80 (2): 92-96.
  • ماكراي، هاميش (31 أكتوبر 2008). "صعود المال، بقلم نيل فيرجسون ـ مراجعات وكتب ـ صحيفة الإندبندنت". لندن، المملكة المتحدة . تم الاسترجاع في 18 أغسطس 2008 .
  • مانكيو، ن. جريجوري (2007). الاقتصاد الكلي. نيويورك: وورث. ص.  [ الصفحة المطلوبة ] . ISBN 978-0-7167-6213-3.
  • "اتفاقية التسوية الرئيسية" (PDF) . الرابطة الوطنية للمدعين العامين . 1998. مؤرشف من الأصل (PDF) في 25 يونيو 2008 . تم الاسترجاع في 2008-07-30 .
  • أوبستفيلد، موريس (6 يناير/كانون الثاني 2012). هل الحساب الجاري لا يزال مهما؟ (ملف PDF) . الاجتماع السنوي للجمعية الاقتصادية الأميركية. محاضرة ريتشارد تي إيلي. شيكاغو، إلينوي . تم الاسترجاع في 12 أبريل/نيسان 2013 .
  • الادخار والاستثمار في الشركات: الاتجاهات والآفاق الحديثة (PDF) . منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (تقرير). 2001. تم استرجاعه في 21 يونيو 2014 .
  • باستور، لوبوس؛ فيرونيسي، بييترو (يونيو/حزيران 2010). "عدم اليقين بشأن سياسة الحكومة وأسعار الأسهم" (ملف PDF) . مجلة التمويل . 67 (4): 1219-1264. doi :10.1111/j.1540-6261.2012.01746.x. SSRN  1625572.
  • لي بينكويتز؛ روهان ج. ويليامسون (1998). قوة البنوك وحيازاتها النقدية: أدلة من اليابان . المؤتمر المالي الدولي. جامعة جورج تاون.
  • صامويلسون، روبرت جيه. (27 أبريل/نيسان 2005). "فائض الادخار العالمي". واشنطن بوست . تم الاسترجاع في 3 مايو/أيار 2010 .
  • سانشيز، خوان م.؛ يورداجول، أميركان (يناير/كانون الثاني 2013). لماذا تحتفظ الشركات بهذا القدر من النقد؟. مجلة الاقتصادي الإقليمي (تقرير). المجلد 21. بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. ص 5-8.
  • تايلور، جون ب. (أغسطس 2007)، الإسكان والسياسة النقدية (PDF) ، ندوة اقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي. جاكسون هول، وايومنغ، مؤرشف من الأصل (PDF) في 19 أكتوبر 2012 ، تم استرجاعه في 20 يونيو 2014
  • تايلور، جون ب. (نوفمبر/تشرين الثاني 2008). "الأزمة المالية والاستجابات السياسية: تحليل تجريبي لما حدث من خطأ" (PDF) .
  • تايلور، جون ب . (25 فبراير/شباط 2009). الخروج عن المسار: كيف تسببت الإجراءات والتدخلات الحكومية في الأزمة المالية وأطالت أمدها وفاقمت من حدتها (الطبعة الأولى). مطبعة مؤسسة هوفر. رقم ISBN 978-0-8179-4971-6.
  • "فائض الادخار لدى الشركات"، مجلة الإيكونوميست ، 7 يوليو/تموز 2005
  • "سحابة عدم اليقين: التردد في الظلام". مجلة الإيكونوميست . 16 يونيو 2012. تم الاسترجاع في 21 يونيو 2014 .
  • فون فايتزيكر، كارل كريستيان (يوليو/تموز 2011). "متطلبات الدين العام في نظام استقرار الأسعار". معهد ماكس بلانك لأبحاث السلع الجماعية. SSRN  1919523. {{cite journal}}: تتطلب المجلة الاستشهاد بها |journal=( مساعدة )
  • والبيرج، ريبيكا (4 أبريل/نيسان 2013). "هل يحق لزعماء الأعمال في كندا أن يكونوا متشائمين إلى هذا الحد بشأن الاقتصاد؟". فاينانشال بوست . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • والش، بن (5 يونيو/حزيران 2012). "الاستعارة من حالة عدم اليقين: ما الذي ينتظره الرؤساء التنفيذيون بالضبط؟". رويترز . مؤرشف من الأصل في 10 يونيو/حزيران 2012. تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • نورتون، ليزلي ب. (27 أبريل/نيسان 1998). "قوة التركيز: يقول مدير الأموال إن تجنب المخاطرة والتنويع أمران مبالغ في تقديرهما". وول ستريت جورنال . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • ويسل، ديفيد (21 يوليو/تموز 2005). "الاقتصاد العالمي يعتمد على الاستثمار". وول ستريت جورنال . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • وليامز، جاريث (5 فبراير/شباط 2013). النقد والحذر والنفقات الرأسمالية ــ لماذا من غير المرجح أن تؤدي كومة من النقد تبلغ تريليون يورو إلى ازدهار الإنفاق الرأسمالي الأوروبي (بي دي إف) (تقرير). راتينج دايركت. ستاندرد آند بورز . تم الاسترجاع في 21 يونيو/حزيران 2014 .
  • رأس المال للمستقبل: الادخار والاستثمار في عالم مترابط (PDF) . البنك الدولي (تقرير). واشنطن العاصمة. 2013. doi :10.1596/978-0-8213-9635-3. ISBN 978-0-8213-9955-2تم الاسترجاع بتاريخ 21 يونيو 2014 .
تم الاسترجاع من "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=الوفرة_الاقتصادية_العالمية&oldid=1243739071"
Original text
Rate this translation
Your feedback will be used to help improve Google Translate