السوق الثانوية

السوق الثانوية ، وتُسمى أيضًا سوق ما بعد الإصدار ، هي السوق المالية التي تُباع وتُشترى فيها الأدوات المالية المُصدرة سابقًا ، مثل الأسهم والسندات والخيارات والعقود الآجلة . وتُعرف عملية البيع الأولية للأوراق المالية من قِبل المُصدر إلى المُشتري، الذي يدفع العائدات إلى المُصدر، بالسوق الأولية . ^{[ 1 ]} وتُعتبر جميع عمليات البيع التي تلي البيع الأولي للأوراق المالية عمليات بيع في السوق الثانوية. ^{[ 2 ]} بينما يُشير مصطلح السوق الأولية إلى سوق الإصدارات الجديدة من الأوراق المالية، ويُعتبر السوق أوليًا إذا ذهبت عائدات البيع إلى مُصدر الأوراق المالية المباعة، فإن السوق الثانوية، على النقيض من ذلك، هي السوق التي تنشأ عن التداول اللاحق لهذه الأوراق المالية. ^{[ 3 ]}

في الإصدارات الأولية للأوراق المالية أو الأدوات المالية (السوق الأولية)، غالبًا ما يشتري متعهد الاكتتاب هذه الأوراق المالية مباشرةً من الجهات المصدرة ، مثل الشركات التي تصدر أسهمًا في طرح عام أولي أو طرح خاص . ثم يعيد متعهد الاكتتاب بيع الأوراق المالية لمشترين آخرين (مقابل عمولة)، فيما يُعرف بالسوق الثانوية أو سوق ما بعد الإصدار (أو قد يشتري المشتري مباشرةً من الحكومة الفيدرالية، في حالة إصدار الحكومة لسندات الخزانة ). ^{[ 4 ]} كما يتم التداول في الأوراق المالية التي صدرت منذ زمن طويل، حيث يبيع مستثمر لآخر، والتي لا تؤثر بشكل كبير على الشركة التي أصدرتها، في السوق الثانوية أيضًا.

يمكن أن يكون السوق الثانوي لمجموعة متنوعة من الأصول، والتي يمكن أن تتراوح من الأسهم إلى القروض، ومن المجزأة إلى المركزية، ومن غير السائلة إلى السائلة للغاية.

تُعدّ البورصات الرئيسية أبرز مثال على أسواق التداول الثانوية السائلة، وتحديدًا لأسهم الشركات المساهمة العامة. توفر بورصات مثل بورصة نيويورك ، وبورصة لندن ، وناسداك أسواقًا ثانوية مركزية سائلة للمستثمرين الراغبين في شراء أو بيع الأسهم المتداولة فيها. تُتداول معظم السندات والمنتجات المهيكلة " خارج البورصة "، أو عبر الاتصال بقسم السندات لدى وسيط الأوراق المالية . أما القروض، فتُتداول أحيانًا عبر الإنترنت من خلال منصات تداول القروض. ^{[ 5 ]}

يُستخدم مصطلح "السوق الثانوية" أيضاً للإشارة إلى القروض التي تبيعها بنوك الرهن العقاري لمستثمرين مثل فاني ماي وفريدي ماك . كما يُستخدم هذا المصطلح للإشارة إلى سوق السلع أو الأصول المستعملة ، أو إلى استخدام بديل لمنتج أو أصل موجود حيث تكون قاعدة العملاء هي السوق الثانوية (على سبيل المثال، استُخدم الذرة تقليدياً بشكل أساسي لإنتاج الغذاء والأعلاف، ولكن نشأت سوق "ثانوية" أو "ثالثة" لاستخدامه في إنتاج الإيثانول). ^{[ 6 ]}

في السوق الثانوية، تُباع الأوراق المالية وتُنقل من مشترٍ إلى آخر. ولذلك، من المهم أن تتمتع هذه السوق بسيولة عالية . في الأصل، كانت الطريقة الوحيدة لتحقيق هذه السيولة هي أن يجتمع المستثمرون والمضاربون في مكان ثابت بانتظام؛ وهكذا نشأت البورصات (انظر تاريخ البورصة ). وكقاعدة عامة، كلما زاد عدد المستثمرين المشاركين في سوق معينة، وزادت مركزية هذا السوق، زادت سيولة السوق. ^{[ 7 ]}

يُسهم تحديد سعر السهم بدقة في تخصيص رأس المال النادر بكفاءة أكبر عند تمويل المشاريع الجديدة من خلال طرح أولي جديد في السوق، ولكن قد تكون الدقة مهمة أيضًا في السوق الثانوية للأسباب التالية: 1) يمكن لدقة السعر أن تقلل من تكاليف الوكالة الإدارية، وتجعل الاستحواذ العدائي أقل خطورة، وبالتالي توجيه رأس المال إلى أيدي مدراء أكفاء؛ و2) يُساعد تحديد سعر السهم بدقة في التخصيص الفعال لتمويل الديون، سواءً كان ذلك من خلال عروض الدين أو الاقتراض المؤسسي. ^{[ 8 ]}

قد يشير المصطلح إلى أسواق الأشياء ذات القيمة بخلاف الأوراق المالية. على سبيل المثال، تُعتبر القدرة على شراء وبيع الملكية الفكرية ، كبراءات الاختراع أو حقوق المؤلفات الموسيقية، سوقًا ثانوية لأنها تتيح للمالك إعادة بيع حقوق الملكية الصادرة عن الحكومة بحرية. ^{[ 9 ]} وبالمثل، يمكن القول إن الأسواق الثانوية موجودة في بعض سياقات العقارات أيضًا ( مثلًا ، تُشترى وتُباع حصص ملكية منازل العطلات بنظام المشاركة الزمنية خارج البورصة الرسمية التي أنشأها مُصدرو هذا النظام). وتؤدي هذه الأسواق وظائف مشابهة جدًا لأسواق الأسهم والسندات الثانوية، إذ تسمح بالمضاربة، وتوفر السيولة، والتمويل من خلال التوريق . وهذا يُسهّل سيولة وتداول الأدوات المالية طويلة الأجل، كما يوفر تقييمًا فوريًا للأوراق المالية نتيجةً للتغيرات في البيئة. ^{[ 10 ]}

يشير سوق الأسهم الخاصة الثانوي إلى شراء وبيع التزامات المستثمرين القائمة مسبقًا تجاه صناديق الأسهم الخاصة . ولا يقتصر بيع استثمارات الأسهم الخاصة على الاستثمارات في الصندوق فحسب، بل يشمل أيضًا التزاماتهم المتبقية غير الممولة تجاه الصناديق. ^{[ 11 ]}

نتيجةً لزيادة متطلبات الامتثال والإبلاغ المفروضة على مجالس إدارة الشركات المساهمة العامة الأمريكية وشركات الإدارة والمحاسبة العامة بموجب قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002، بدأت أسواق ثانوية خاصة بالظهور، مثل SecondMarket وSecondaryLink. وتقتصر هذه الأسواق عمومًا على المستثمرين المؤسسيين أو المعتمدين ، وتتيح تداول الأوراق المالية غير المسجلة والخاصة.