سوق المشتقات

سوق المشتقات هو السوق المالي للمشتقات - الأدوات المالية مثل العقود الآجلة أو الخيارات - والتي يتم اشتقاقها من أشكال أخرى من الأصول .  

يمكن تقسيم السوق إلى قسمين: سوق المشتقات المتداولة في البورصة وسوق المشتقات غير المتداولة في البورصة . يختلف الوضع القانوني لهذين النوعين من المنتجات اختلافًا كبيرًا، وكذلك طريقة تداولهما، على الرغم من أن العديد من المشاركين في السوق ينشطون في كلا النوعين. تبلغ القيمة الاسمية لسوق المشتقات في أوروبا 660 تريليون يورو. ^{[ 1 ]}

يمكن تقسيم المشاركين في سوق المشتقات إلى أربع مجموعات بناءً على دوافعهم التجارية. ^{[ 2 ]}

• التحوطات
• المضاربون
• تجار الهامش
• المضاربون

تتداول بورصات العقود الآجلة، مثل يورونكست لايف وبورصة شيكاغو التجارية ، في عقود مشتقات موحدة. وتشمل هذه العقود خيارات ومقايضات وعقودًا آجلة على مجموعة واسعة من المنتجات الأساسية . يحتفظ أعضاء البورصة بمراكز في هذه العقود مع البورصة، التي تعمل كطرف مقابل مركزي . عندما يشتري أحد الأطراف عقدًا آجلًا ، يشتري طرف آخر عقدًا آجلًا . عند طرح عقد جديد، يكون إجمالي المراكز فيه صفرًا. وبالتالي، يجب أن يساوي مجموع جميع المراكز الطويلة مجموع جميع المراكز القصيرة. بعبارة أخرى، يتم نقل المخاطر من طرف إلى آخر في نوع من أنواع ألعاب المحصلة الصفرية . بلغ إجمالي القيمة الاسمية لجميع المراكز القائمة في نهاية يونيو 2004 ما قيمته 53 تريليون دولار أمريكي (المصدر: بنك التسويات الدولية ).ارتفع هذا الرقم إلى 81 تريليون دولار بحلول نهاية مارس 2008 (المصدر: بنك التسويات الدولية).)

تُتداول المشتقات المصممة خصيصًا، والتي لا تُتداول في بورصة العقود الآجلة، في أسواق خارج البورصة ، والمعروفة أيضًا باسم سوق OTC. تتكون هذه الأسواق من بنوك استثمارية تضم متداولين يقومون بتداول هذه المشتقات، وعملاء مثل صناديق التحوط والبنوك التجارية والمؤسسات الحكومية ، وغيرها. تشمل المنتجات التي تُتداول دائمًا خارج البورصة : المقايضات ، واتفاقيات أسعار الفائدة الآجلة ، والعقود الآجلة ، ومشتقات الائتمان ، والمراكمات ، وغيرها. بلغ إجمالي القيمة الاسمية لجميع المراكز القائمة في نهاية يونيو 2004 ما قيمته 220 تريليون دولار أمريكي (المصدر: بنك التسويات الدولية).وبحلول نهاية عام 2007، ارتفع هذا الرقم إلى 596 تريليون دولار، وفي عام 2009 بلغ 615 تريليون دولار (المصدر: بنك التسويات الدولية).)

تنقسم أسواق التداول خارج البورصة عمومًا إلى قسمين رئيسيين: سوق العملاء وسوق ما بين المتعاملين. يتداول العملاء بشكل شبه حصري من خلال المتعاملين نظرًا لارتفاع تكاليف البحث والمعاملات. المتعاملون مؤسسات كبيرة تُرتّب المعاملات لعملائها، مستفيدةً من معرفتها المتخصصة وخبرتها وقدرتها على الوصول إلى رأس المال. وللتحوّط من المخاطر المترتبة على التعامل مع العملاء، يلجأ المتعاملون إلى سوق ما بين المتعاملين، أو أسواق التداول في البورصة. كما يمكن للمتعاملين التداول لحسابهم الخاص أو العمل كصانعي سوق في سوق التداول خارج البورصة (المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو).).

الولايات المتحدة : الأرقام أدناه تعود إلى الربع الثاني من عام 2008أُرشف بتاريخ 26 ديسمبر 2007 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine) .

• إجمالي المشتقات (القيمة الاسمية): 182.2 تريليون دولار (الربع الثاني، 2008)
  • عقود أسعار الفائدة: 145.0 تريليون دولار (86%)
  • عقود الصرف الأجنبي: 18.2 تريليون دولار (10%)
  • في الربع الثاني من عام 2008، سجلت البنوك إيرادات تداول بلغت 1.6 مليار دولار
• إجمالي عدد البنوك التجارية التي تمتلك مشتقات مالية: 975

شهدت المراكز في سوق المشتقات المالية خارج البورصة زيادة سريعة منذ إجراء المسح الثلاثي الأخير في عام 2004. وبلغت المبالغ الاسمية القائمة لهذه الأدوات 516 تريليون دولار في نهاية يونيو 2007 (وفقًا لبنك التسويات الدولية) .ارتفعت هذه النسبة بنسبة 135% مقارنةً بالمستوى المسجل في مسح عام 2004 (الرسم البياني 4). ويعادل هذا معدل نمو سنوي مركب قدره 34%، وهو أعلى من متوسط ​​معدل الزيادة السنوي البالغ 25% تقريبًا منذ أن بدأ بنك التسويات الدولية مسح مراكز مشتقات خارج البورصة في عام 1995. توفر المبالغ الاسمية القائمة معلومات مفيدة حول هيكل سوق مشتقات خارج البورصة، ولكن لا ينبغي تفسيرها كمقياس لمخاطر هذه المراكز. وقد ارتفعت القيم السوقية الإجمالية، التي تمثل تكلفة استبدال جميع العقود المفتوحة بأسعار السوق السائدة، بنسبة 74% منذ عام 2004، لتصل إلى 11 تريليون دولار أمريكي في نهاية يونيو 2007.(الصفحة 28)

بلغت المبالغ الاسمية القائمة اعتبارًا من ديسمبر 2012 مبلغ 632 تريليون دولار وفقًا لمسح حديث. ^{[ 3 ]}

لعبت أسواق المشتقات المالية دورًا هامًا في الأزمة المالية لعام 2008. وكانت مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDSs)، وهي أدوات مالية يتم تداولها في أسواق المشتقات خارج البورصة، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs)، وهي نوع من الديون المضمونة، من أبرز المساهمين في الأزمة. ^{[ 4 ] [ 5 ]} ويُقال إن العمليات ذات الرافعة المالية قد ولّدت "جاذبية غير منطقية" للمخاطرة، كما بدا غياب التزامات المقاصة مُضرًا للغاية بتوازن السوق. وبشكل أكثر تحديدًا، تبيّن أن أنظمة إدارة الضمانات بين المتعاملين وأنظمة إدارة المخاطر غير كافية. وتؤكد جميع مقترحات مجموعة العشرين لإصلاح الأسواق المالية على هذه النقاط، وتقترح ما يلي:

• معايير رأسمالية أعلى
• إدارة مخاطر أقوى
• المراقبة الدولية لعمليات الشركات المالية
• قواعد رأس المال الديناميكية.

• سوق السلع
• التوريق
• الهندسة المالية

• بارترام، سونكه م.؛ براون، غريغوري و.؛ كونراد، جينيفر س. (أغسطس 2011). "آثار المشتقات على مخاطر الشركات وقيمتها" ( ملف PDF) . مجلة التحليل المالي والكمي . 46 (4): 967-999 . doi : 10.1017/s0022109011000275 . S2CID 3945906. SSRN 1550942 .  
• بارترام، سونكه م.؛ براون، غريغوري و.؛ فيهلي، فرانك ر. (ربيع 2009). "أدلة دولية حول استخدام المشتقات المالية". الإدارة المالية . 38 (1): 185-206 . doi : 10.1111/j.1755-053x.2009.01033.x . SSRN 471245 . 
• بارترام، سونكه م.؛ فيله، فرانك ر. (مارس 2007). "المنافسة بدون قابلية الاستبدال: أدلة من هياكل السوق البديلة للمشتقات". مجلة المصارف والتمويل . 31 (3): 659-677 . doi : 10.1016/j.jbankfin.2006.02.004 . S2CID 55973719. SSRN 311880 .  
• داموداران، أ. (2013). التعايش مع الضوضاء: التقييم في مواجهة عدم اليقين. مجلة التمويل التطبيقي، 23(2)، 6-22.
• واينبرغ، آري، "المواجهة الكبرى للمشتقات المالية" ، مجلة فوربس ، 9 مايو 2003.
• البنك المركزي الأوروبي (المحرر: توم كوكولا)، "نظام الدفع"، فرانكفورت أم ماين 2010، الفصل 3، رقم ISBN 978-92-899-0632-6.

• فهم المشتقات: الأسواق والبنية التحتية - بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو
• PBS ( WGBH ، بوسطن)، "التحذير" ، برنامج الشؤون العامة Frontline TV، 20 أكتوبر 2009. "في قلب كل ذلك يجد بروكسلي بورن ، التي تتحدث لأول مرة على شاشة التلفزيون عن حملتها الفاشلة لتنظيم سوق المشتقات السرية التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات والتي ساهم انهيارها في إشعال الانهيار المالي في خريف عام 2008."