المبادلة (التمويل)

جزء من سلسلة عن
الأسواق المالية
السوق العام البورصة  · الأوراق المالية
سوق السندات
تقييم السندات السندات المؤسسية الدخل الثابت سند حكومي الديون ذات العائد المرتفع سند البلدية توريق الأوراق المالية
البورصة
الأسهم العادية أسهم النمو الأسهم المفضلة حصة مسجلة المساهم مخزون سمسار البورصة شهادة الأسهم البورصة مخزون مروي
أسواق أخرى
المشتقات ( مشتقات الائتمان بورصة العقود الآجلة الأمن الهجين ) صرف العملات الأجنبية ( عملة سعر الصرف ) سلعة صندوق الاستثمار المتداول مال صندوق الاستثمار المشترك خيار العقارات إعادة التأمين المنتج المنظم المبادلة (التمويل)
خارج البورصة
المهاجمون خيارات السوق الفورية المبادلات
تجارة
مشاركون أنظمة التطهير
المجالات ذات الصلة
الاستثمار البديل مستثمر ملائكي الأصول (الاقتصاد) تسعير الأصول البنوك والخدمات المصرفية ثور تمويل المناخ التنويع (التمويل) الاستثمار البيئي التمويل البيئي البيئة والمجتمع والحوكمة مالي تحليل المحلل أصل المراهنة شركة كبرى جريمة تنبؤ بالمناخ شخصي عام خدمات التكنولوجيا المالية التضليل البيئي الاستثمار في النمو الاستثمار التأثيري إدارة الاستثمار مخاطر السوق اتجاه السوق هجوم مضاربي أهداف التنمية المستدامة التمويل المستدام
ف ت هـ

في مجال التمويل ، المبادلة هي اتفاق بين طرفين لتبادل الأدوات المالية أو التدفقات النقدية أو المدفوعات لفترة زمنية معينة. يمكن أن تكون الأدوات أي شيء تقريبًا، لكن معظم المبادلات تنطوي على نقد بناءً على مبلغ أساسي افتراضي. ^[1] [ ^2]

يمكن أيضًا اعتبار المبادلة العامة سلسلة من العقود الآجلة التي يتبادل من خلالها طرفان أدوات مالية، مما يؤدي إلى سلسلة مشتركة من تواريخ التبادل وتيارين من الأدوات، وهما ساقا المبادلة . يمكن أن تكون الساقين أي شيء تقريبًا ولكن عادةً ما تتضمن ساق واحدة تدفقات نقدية بناءً على مبلغ أساسي نظري يتفق عليه الطرفان. لا يتغير هذا المبلغ الأساسي عادةً أثناء المبادلة أو في نهايتها؛ وهذا يتعارض مع المستقبل أو العقد الآجل أو الخيار . ^[3]

في الممارسة العملية، يكون أحد الساقين ثابتًا بشكل عام بينما يكون الساق الآخر متغيرًا، أي يتم تحديده من خلال متغير غير مؤكد مثل سعر الفائدة القياسي، أو سعر الصرف الأجنبي ، أو سعر المؤشر، أو سعر السلعة. ^[4]

تعتبر المبادلات في المقام الأول عقودًا تُبرم خارج البورصة بين الشركات أو المؤسسات المالية. ولا يشارك المستثمرون الأفراد عمومًا في المبادلات. ^[5]

يدفع حامل الرهن العقاري سعر فائدة متغير على قرضه العقاري ولكنه يتوقع ارتفاع هذا السعر في المستقبل. ويدفع حامل رهن عقاري آخر سعر فائدة ثابت ولكنه يتوقع انخفاض الأسعار في المستقبل. ويدخلان في اتفاقية مبادلة ثابتة بفائدة متغيرة. ويتفق حاملا الرهن العقاري على مبلغ أصلي نظري وتاريخ استحقاق ويتفقان على تحمل التزامات الدفع الخاصة بكل منهما. ومن الآن فصاعدًا يدفع حامل الرهن العقاري الأول سعر فائدة ثابت لحامل الرهن العقاري الثاني بينما يتلقى سعر فائدة متغير. وباستخدام المبادلة، غيّر كلا الطرفين فعليًا شروط الرهن العقاري إلى وضع الفائدة المفضل لديهما بينما لم يضطر أي من الطرفين إلى إعادة التفاوض على الشروط مع مقرضي الرهن العقاري.

بالنظر إلى الدفعة التالية فقط، فقد يكون من الأفضل أن يدخل كلا الطرفين في عقد آجل ثابت مقابل سعر متغير . بالنسبة للدفعة التي تلي ذلك، عقد آجل آخر تكون شروطه هي نفسها، أي نفس المبلغ الاسمي وثابت مقابل سعر متغير، وهكذا. وبالتالي، يمكن اعتبار عقد المبادلة سلسلة من العقود الآجلة. في النهاية، هناك تياران من التدفقات النقدية ، أحدهما من الطرف الذي يدفع دائمًا فائدة ثابتة على المبلغ الاسمي، وهو الساق الثابتة للمبادلة، والآخر من الطرف الذي وافق على دفع السعر المتغير، وهو الساق المتغير .

يمكن استخدام عقود المقايضة للتحوط من مخاطر معينة مثل مخاطر أسعار الفائدة ، أو للمضاربة على التغيرات في الاتجاه المتوقع للأسعار الأساسية. ^[6]

تم تقديم المبادلات لأول مرة للجمهور في عام 1981 عندما دخلت شركة IBM والبنك الدولي في اتفاقية مبادلة. ^[7] واليوم، تعد المبادلات من بين العقود المالية الأكثر تداولًا في العالم: بلغ إجمالي مبلغ أسعار الفائدة ومقايضات العملات القائمة أكثر من 348 تريليون دولار في عام 2010، وفقًا لبنك التسويات الدولية (BIS). ^[8]

يتم تداول معظم المقايضات خارج البورصة (OTC)، "مصممة خصيصًا" للأطراف المقابلة. ومع ذلك، يتصور قانون دود فرانك في عام 2010 منصة متعددة الأطراف لتسعير المقايضات، ومرفق تنفيذ المقايضات (SEF)، ^[9] ويفرض الإبلاغ عن المقايضات وتسويتها من خلال البورصات أو غرف المقاصة مما أدى لاحقًا إلى تشكيل مستودعات بيانات المقايضات (SDRs)، وهي منشأة مركزية للإبلاغ عن بيانات المقايضات وحفظ السجلات. ^[10] تم تسجيل بائعي البيانات، مثل بلومبرج، ^[11] والبورصات الكبيرة، مثل بورصة شيكاغو التجارية، ^[12] أكبر سوق للعقود الآجلة في الولايات المتحدة، وبورصة شيكاغو للخيارات، لتصبح مستودعات بيانات مقايضات. بدأوا في إدراج بعض أنواع المقايضات وخيارات المقايضات وعقود المقايضات الآجلة على منصاتهم. وتبع ذلك بورصات أخرى، مثل بورصة إنتركونتيننتال ويوركس إيه جي ومقرها فرانكفورت. ^[13]

وفقًا لإحصائيات حصة سوق SEF لعام 2018 ^[14]، تهيمن بلومبرج على سوق أسعار الائتمان بحصة 80٪، وتهيمن TP على سوق تاجر النقد الأجنبي للتاجر (حصة 46٪)، وتهيمن رويترز على سوق تاجر النقد الأجنبي للعميل (حصة 50٪)، وتعد Tradeweb الأقوى في سوق أسعار الفائدة الأساسية (حصة 38٪)، وTP هي أكبر منصة في سوق مقايضة الأساس (حصة 53٪)، وتهيمن BGC على كل من سوقي swaption وXCS، وتعد Tradition أكبر منصة لـ Caps and Floors (حصة 55٪).

في حين أن سوق مقايضات العملات تطور أولاً، فإن سوق مقايضات أسعار الفائدة تجاوزته، قياسًا بالرأس المال النظري ، "مبلغ مرجعي من رأس المال لتحديد مدفوعات الفائدة". ^[15]

ينشر بنك التسويات الدولية إحصائيات عن المبالغ الاسمية المتداولة في سوق المشتقات المالية المتداولة خارج البورصة . وفي نهاية عام 2006، بلغ هذا المبلغ 415.2 تريليون دولار أميركي، أي أكثر من 8.5 أضعاف الناتج العالمي الإجمالي لعام 2006. ومع ذلك، بما أن التدفق النقدي الناتج عن المبادلة يساوي معدل الفائدة مضروباً في هذا المبلغ الاسمي، فإن التدفق النقدي الناتج عن المبادلات يشكل جزءاً كبيراً من الناتج العالمي الإجمالي ولكنه أقل منه بكثير ــ وهو أيضاً مقياس للتدفق النقدي. وكان الجزء الأكبر من هذا المبلغ (292.0 تريليون دولار أميركي) يرجع إلى مبادلات أسعار الفائدة . وتنقسم هذه المبادلات حسب العملة على النحو التالي:

عملة	المبلغ المستحق الاسمي (بالتريليون دولار أمريكي)
	نهاية عام 2000	نهاية عام 2001	نهاية عام 2002	نهاية عام 2003	نهاية عام 2004	نهاية عام 2005	نهاية 2006
اليورو	16.6	20.9	31.5	44.7	59.3	81.4	112.1
الدولار الأمريكي	13.0	18.9	23.7	33.4	44.8	74.4	97.6
الين الياباني	11.1	10.1	12.8	17.4	21.5	25.6	38.0
الجنيه الاسترليني	4.0	5.0	6.2	7.9	11.6	15.1	22.3
الفرنك السويسري	1.1	1.2	1.5	2.0	2.7	3.3	3.5
المجموع	48.8	58.9	79.2	111.2	147.4	212.0	292.0

المصدر: "سوق المشتقات المالية العالمية خارج البورصة في نهاية ديسمبر 2004"، بنك التسويات الدولية ، [1]، "نشاط سوق المشتقات المالية خارج البورصة في النصف الثاني من عام 2006"، بنك التسويات الدولية ، [2]

المشارك الرئيسي في المبادلة (MSP، أو أحيانًا بنك المبادلة ) هو مصطلح عام لوصف مؤسسة مالية تسهل عمليات المبادلة بين الأطراف المقابلة. وهي تحتفظ بمكانة كبيرة في عمليات المبادلة لأي من فئات المبادلة الرئيسية. يمكن أن يكون بنك المبادلة بنكًا تجاريًا دوليًا، أو بنكًا استثماريًا، أو بنكًا تجاريًا، أو مشغلًا مستقلاً. يعمل بنك المبادلة إما كوسيط مبادلة أو تاجر مبادلة. كوسيط، يقوم بنك المبادلة بمطابقة الأطراف المقابلة ولكنه لا يتحمل أي مخاطر للمبادلة. يتلقى وسيط المبادلة عمولة مقابل هذه الخدمة. اليوم، تعمل معظم بنوك المبادلة كتجار أو صناع سوق. كصانع سوق، يكون بنك المبادلة على استعداد لقبول أي جانب من مبادلة العملة، ثم بيعها لاحقًا، أو مطابقتها مع طرف مقابل. بهذه الصفة، يتولى بنك المبادلة موقفًا في المبادلة وبالتالي يتحمل بعض المخاطر. من الواضح أن قدرة التاجر أكثر خطورة، وسيتلقى بنك المبادلة جزءًا من التدفقات النقدية التي تمر من خلاله لتعويضه عن تحمل هذه المخاطر. ^{[1] [16]}

السببان الرئيسيان لاستخدام الطرف المقابل لمبادلة العملة هما الحصول على تمويل الدين بالعملة التي تمت المبادلة بها مع خفض تكلفة الفائدة من خلال المزايا النسبية التي يتمتع بها كل طرف مقابل في سوق رأس المال الوطنية ، و/أو فائدة التحوط من التعرض لسعر الصرف في الأمد البعيد . تبدو هذه الأسباب واضحة ويصعب الجدال بشأنها، وخاصة إلى الحد الذي يصبح فيه التعرف على الاسم مهمًا حقًا في جمع الأموال في سوق السندات الدولية . تتمتع الشركات التي تستخدم مبادلات العملة بمستويات أعلى إحصائيًا من الديون طويلة الأجل المقومة بالعملة الأجنبية مقارنة بالشركات التي لا تستخدم مشتقات العملة. ^[17] وعلى العكس من ذلك، فإن المستخدمين الأساسيين لمبادلات العملة هم شركات عالمية غير مالية لديها احتياجات تمويلية طويلة الأجل بالعملة الأجنبية. ^[18] ومن منظور المستثمر الأجنبي، فإن تقييم الديون بالعملة الأجنبية من شأنه أن يستبعد تأثير التعرض الذي قد يراه المستثمر المحلي لمثل هذه الديون. وبالتالي فإن تمويل الديون بالعملة الأجنبية باستخدام العملة المحلية ومبادلة العملة أفضل من التمويل مباشرة بالديون بالعملة الأجنبية. ^[18]

السببان الرئيسيان لمبادلة أسعار الفائدة هما تحسين التوافق بين آجال استحقاق الأصول والخصوم و/أو الحصول على وفورات في التكاليف من خلال الفارق بين الجودة والفارق بين الأوراق التجارية المصنفة AAA (متغيرة) والأوراق التجارية المصنفة A أقل قليلاً من الفارق بين الالتزامات المصنفة AAA لمدة خمس سنوات (ثابتة) والالتزامات المصنفة A بنفس الأجل. تشير هذه النتائج إلى أن الشركات ذات التصنيف الائتماني الأدنى (الأعلى) أكثر ميلاً إلى سداد الديون الثابتة (المتغيرة) في مقايضات، وأن الدافعين بمعدلات فائدة ثابتة سوف يستخدمون المزيد من الديون قصيرة الأجل ويكون لديهم آجال استحقاق أقصر من الدافعين بمعدلات فائدة متغيرة. وعلى وجه الخصوص، سوف تقترض الشركة المصنفة A باستخدام الأوراق التجارية بفارق يزيد عن سعر AAA وتدخل في مقايضة ثابتة (قصيرة الأجل) بفائدة متغيرة كدافع. ^[19]

الأنواع العامة للمقايضات، مرتبة حسب أهميتها الكمية، هي: مقايضات أسعار الفائدة ، ومقايضات الأساس ، ومقايضات العملات ، ومقايضات التضخم ، ومقايضات التخلف عن سداد الائتمان ، ومقايضات السلع ، ومقايضات الأسهم . وهناك أيضًا العديد من الأنواع الأخرى للمقايضات.

النوع الأكثر شيوعًا من المبادلات هو مبادلة أسعار الفائدة. قد تتمتع بعض الشركات بميزة نسبية في أسواق أسعار الفائدة الثابتة، بينما تتمتع شركات أخرى بميزة نسبية في أسواق أسعار الفائدة العائمة. عندما تريد الشركات الاقتراض، فإنها تبحث عن اقتراض رخيص، أي من السوق حيث تتمتع بميزة نسبية. ومع ذلك، قد يؤدي هذا إلى اقتراض الشركة لسعر ثابت عندما تريد سعر فائدة عائم أو اقتراض سعر فائدة عائم عندما تريد سعر فائدة ثابت. هنا يأتي دور المبادلة. المبادلة لها تأثير تحويل قرض بسعر فائدة ثابت إلى قرض بسعر فائدة عائم أو العكس.

على سبيل المثال، يقوم الطرف ب بدفع مدفوعات فائدة دورية للطرف أ بناءً على سعر فائدة متغير يبلغ ليبور +70 نقطة أساس . في المقابل، يقوم الطرف أ بدفع مدفوعات فائدة دورية بناءً على سعر ثابت يبلغ 8.65%. يتم حساب المدفوعات على المبلغ النظري . يسمى السعر الأول متغيرًا لأنه يتم إعادة تعيينه في بداية كل فترة حساب فائدة إلى سعر المرجع الحالي آنذاك ، مثل ليبور . في الواقع، يكون السعر الفعلي الذي يتلقاه أ وب أقل قليلاً بسبب قيام البنك بأخذ فرق السعر.

تتضمن مقايضة الأساس تبادل أسعار الفائدة العائمة بناءً على أسواق نقدية مختلفة. لا يتم تبادل الأصل. تعمل المقايضة بشكل فعال على الحد من مخاطر أسعار الفائدة نتيجة لوجود أسعار إقراض واقتراض مختلفة. ^[20]

تتضمن مقايضة العملة تبادل أصل الدين ومدفوعات الفائدة الثابتة على قرض بعملة واحدة مقابل أصل الدين ومدفوعات الفائدة الثابتة على قرض متساوٍ بعملة أخرى. ومثل مقايضات أسعار الفائدة، فإن مقايضات العملة مدفوعة أيضًا بالميزة النسبية . تتضمن مقايضات العملة مبادلة كل من أصل الدين والفائدة بين الطرفين، مع كون التدفقات النقدية في اتجاه واحد بعملة مختلفة عن تلك الموجودة في الاتجاه المعاكس. كما أنها نمط موحد بالغ الأهمية بين الأفراد والعملاء.

تتضمن المبادلة المرتبطة بالتضخم تبادل سعر ثابت على رأس المال مقابل مؤشر تضخم يتم التعبير عنه بمصطلحات نقدية. والهدف الأساسي هو التحوط ضد التضخم ومخاطر أسعار الفائدة. ^[21]

مقايضة السلع هي اتفاقية يتم بموجبها تبادل سعر عائم (أو سعر السوق أو السعر الفوري) بسعر ثابت خلال فترة زمنية محددة. وتشتمل الغالبية العظمى من مقايضات السلع على النفط الخام .

اتفاق بموجبه يدفع الدافع أقساطًا بشكل دوري، وأحيانًا أيضًا أو قسطًا لمرة واحدة أو أوليًا فقط، إلى بائع الحماية على أصل افتراضي لفترة زمنية طالما لم يحدث حدث ائتماني محدد. ^[22] يمكن أن يشير الحدث الائتماني إلى أصل واحد أو سلة من الأصول، وعادةً ما تكون التزامات دين. في حالة التخلف عن السداد، يتلقى الدافع تعويضًا، على سبيل المثال الأصل، وربما بالإضافة إلى جميع المدفوعات ذات المعدل الثابت حتى نهاية اتفاقية المبادلة، أو أي طريقة أخرى تناسب مشتري الحماية أو كلا الطرفين. الهدف الأساسي من مقايضة مخاطر الائتمان هو نقل التعرض الائتماني لطرف إلى طرف آخر.

إن مبادلة المخاطر الثانوية (SRS)، أو مبادلة مخاطر الأسهم، هي عقد يدفع فيه المشتري (أو حامل الأسهم) علاوة للبائع ( أو الحامل الصامت) مقابل خيار نقل مخاطر معينة. ويمكن أن تشمل هذه أي شكل من أشكال الأسهم أو الإدارة أو المخاطر القانونية للأصل الأساسي (على سبيل المثال شركة ). ومن خلال التنفيذ، يمكن لحامل الأسهم (على سبيل المثال) نقل الأسهم أو مسؤوليات الإدارة أو غير ذلك. وبالتالي، يمكن إدارة المخاطر التجارية العامة والخاصة أو تخصيصها أو التحوط لها قبل الأوان. يتم تداول هذه الأدوات خارج البورصة (OTC) ولا يوجد سوى عدد قليل من المستثمرين المتخصصين في جميع أنحاء العالم.

اتفاقية لتبادل التدفقات النقدية المستقبلية بين طرفين حيث يكون أحد طرفيها عبارة عن تدفق نقدي قائم على الأسهم مثل أداء أحد أصول الأسهم أو سلة من الأسهم أو مؤشر الأسهم. أما الطرف الآخر فهو عادة تدفق نقدي ثابت الدخل مثل سعر الفائدة القياسي.

هناك عدد لا يحصى من الاختلافات المختلفة في هيكل المبادلة الفانيليا، والتي تقتصر فقط على خيال المهندسين الماليين ورغبة أمناء الخزانة في الشركات ومديري الصناديق في الهياكل الغريبة. ^[4]

• مبادلة العائد الإجمالي هي مبادلة يدفع فيها الطرف أ العائد الإجمالي للأصل ، ويدفع الطرف ب مدفوعات فائدة دورية. العائد الإجمالي هو مكسب أو خسارة رأس المال ، بالإضافة إلى أي مدفوعات فائدة أو أرباح. لاحظ أنه إذا كان العائد الإجمالي سلبيًا، فإن الطرف أ يتلقى هذا المبلغ من الطرف ب. يتعرض الطرفان لعائد السهم الأساسي أو المؤشر، دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالأصول الأساسية . ربح أو خسارة الطرف ب هو نفسه بالنسبة له كما لو كان يمتلك الأصل الأساسي بالفعل. ^[22]
• يُطلق على الخيار في المبادلة اسم خيار المبادلة . يمنح هذا الخيار أحد الطرفين الحق ولكن ليس الالتزام في وقت مستقبلي بالدخول في مبادلة. ^[22]
• مبادلة التباين هي أداة خارج البورصة تسمح للمستثمرين بتداول التقلبات المحققة في المستقبل (أو التاريخية) مقابل التقلبات الضمنية الحالية. ^[23]
• إن مبادلة الاستحقاق الثابت (CMS) هي مبادلة تسمح للمشتري بتحديد مدة التدفقات المستلمة على المبادلة.
• إن المبادلة الاستهلاكية هي عادة مبادلة أسعار فائدة حيث ينخفض ​​رأس المال النظري لمدفوعات الفائدة أثناء عمر المبادلة، ربما بمعدل مرتبط بالسداد المسبق لقرض عقاري أو بمعيار سعر فائدة مثل سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR). وهي مناسبة لعملاء البنوك الذين يرغبون في إدارة مخاطر أسعار الفائدة التي تنطوي عليها متطلبات التمويل المتوقعة أو برامج الاستثمار. ^[22]
• تعتبر مقايضة القسيمة الصفرية مفيدة للكيانات التي تحدد التزاماتها بأسعار فائدة متغيرة ولكنها في نفس الوقت ترغب في الحفاظ على النقد لأغراض تشغيلية.
• تعتبر مقايضة الأسعار المؤجلة جذابة بشكل خاص لمستخدمي الأموال الذين يحتاجون إلى أموال على الفور ولكنهم لا يعتبرون أسعار الفائدة الحالية جذابة للغاية ويشعرون أن الأسعار قد تنخفض في المستقبل.
• يتم استخدام المبادلة التراكمية من قبل البنوك التي وافقت على إقراض مبالغ متزايدة بمرور الوقت لعملائها حتى يتمكنوا من تمويل المشاريع.
• المبادلة الآجلة هي اتفاقية يتم إنشاؤها من خلال الجمع بين مقايضتين تختلفان في المدة لغرض تلبية احتياجات الإطار الزمني المحدد للمستثمر. ويشار إليها أيضًا باسم مبادلة البداية الآجلة، ومبادلة البداية المؤجلة، ومبادلة البداية المؤجلة.
• المبادلة الكمومية هي مبادلة أسعار فائدة بين عملات يتم تسويتها نقدًا، حيث يدفع أحد الطرفين سعر فائدة أجنبيًا للطرف الآخر، ولكن المبلغ الاسمي يكون بالعملة المحلية. قد يدفع الطرف الثاني سعر فائدة ثابتًا أو متغيرًا. على سبيل المثال، تعتبر المبادلة التي يكون فيها المبلغ الاسمي مقومًا بالدولار الكندي، ولكن حيث يتم تحديد السعر المتغير على أنه سعر الفائدة بين البنوك في لندن بالدولار الأمريكي، مبادلة كمومية. تُعرف المبادلات الكمومية بالمبادلات التفاضلية أو المبادلات التفاضلية أو المبادلات التفاضلية .
• مبادلة الاستحقاق النطاقي (أو سند الاستحقاق النطاقي ) هي اتفاقية لدفع سعر ثابت أو متغير مع تلقي تدفقات نقدية من سعر ثابت أو متغير يتم استحقاقها فقط في تلك الأيام حيث يقع السعر الثاني ضمن نطاق متفق عليه مسبقًا. يتم تعظيم المدفوعات المستلمة عندما يظل السعر الثاني بالكامل ضمن النطاق طوال مدة المبادلة.
• المبادلة الرقمية ثلاثية المناطق هي تعميم لمبادلة الاستحقاق النطاقي، حيث يتلقى دافع سعر ثابت سعرًا متغيرًا إذا بقي هذا السعر ضمن نطاق معين متفق عليه مسبقًا، أو سعرًا ثابتًا إذا ارتفع السعر المتغير فوق النطاق، أو سعرًا ثابتًا مختلفًا إذا انخفض السعر المتغير إلى ما دون النطاق.

قيمة المبادلة هي القيمة الحالية الصافية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة ، وهي في الأساس الفرق بين قيم الضلع. وبالتالي فإن المبادلة "تساوي صفرًا" عند البدء فيها لأول مرة، وإلا فإن أحد الطرفين سيكون في وضع أفضل، وسيكون التحكيم ممكنًا؛ ومع ذلك، بعد هذا الوقت قد تصبح قيمتها موجبة أو سالبة. ^[4]

في حين أن هذا المبدأ ينطبق على أي مبادلة، فإن المناقشة التالية تتعلق بمقايضات أسعار الفائدة البسيطة وتمثل التسعير العقلاني البحت حيث تستبعد مخاطر الائتمان . بالنسبة لمقايضات أسعار الفائدة، هناك في الواقع طريقتان، والتي (يجب أن) تعيد نفس القيمة: من حيث أسعار السندات ، أو كمحفظة من العقود الآجلة . ^[4] حقيقة أن هذه الطرق تتفق، تؤكد على حقيقة أن التسعير العقلاني سينطبق بين الأدوات أيضًا.

وكما ذكرنا، لكي تكون العقود خالية من التحكيم، فإن شروط عقد المبادلة هي أن القيمة الحالية الصافية لهذه التدفقات النقدية المستقبلية تساوي صفرًا في البداية. وفي حالة عدم حدوث ذلك، فإن التحكيم ممكن.

على سبيل المثال، لنفترض وجود مبادلة بسيطة بين سعر فائدة ثابت وسعر فائدة متغير حيث يدفع الطرف أ سعر فائدة ثابت، ويدفع الطرف ب سعر فائدة متغير. في مثل هذه الاتفاقية، يكون السعر الثابت بحيث تكون القيمة الحالية للمدفوعات المستقبلية ذات السعر الثابت من قبل الطرف أ مساوية للقيمة الحالية للمدفوعات المستقبلية المتوقعة ذات السعر المتغير (أي أن القيمة الحالية الصافية تساوي صفرًا). وفي حالة عدم حدوث ذلك، يمكن للمحكم ، ج، أن:

1. افترض الموقف مع القيمة الحالية الأقل للمدفوعات، واقترض أموالاً تساوي هذه القيمة الحالية
2. الوفاء بالتزامات التدفق النقدي على الموقف باستخدام الأموال المقترضة، وتلقي المدفوعات المقابلة - والتي لها قيمة حالية أعلى
3. استخدام المدفوعات المستلمة لسداد الدين على الأموال المقترضة
4. احتفظ بالفرق - حيث يكون الفرق بين القيمة الحالية للقرض والقيمة الحالية للتدفقات الواردة هو ربح التحكيم.

وبعد ذلك، بمجرد التداول، يجب أن يكون سعر المبادلة مساويًا لسعر الأدوات المقابلة المختلفة كما هو مذكور أعلاه. وفي حالة عدم صحة ذلك، يمكن للمراجِع أن يبيع على المكشوف الأداة التي تم تسعيرها بشكل مبالغ فيه، ويستخدم العائدات لشراء الأداة التي تم تسعيرها بشكل صحيح، ويحتفظ بالفارق، ثم يستخدم المدفوعات الناتجة لخدمة الأداة التي يبيعها على المكشوف.

في حين لا يتم تبادل المدفوعات الأصلية في مبادلة أسعار الفائدة، فإن افتراض استلام هذه المدفوعات ودفعها في نهاية المبادلة لا يغير من قيمتها. وبالتالي، من وجهة نظر الدافع بسعر فائدة متغير، فإن المبادلة تعادل مركزًا طويل الأجل في سند بسعر فائدة ثابت (أي تلقي مدفوعات فائدة ثابتة)، ومركزًا قصير الأجل في سند بسعر فائدة متغير (أي سداد مدفوعات فائدة متغيرة):

${\displaystyle V_{\mathrm {swap} }=B_{\mathrm {ثابت} }-B_{\mathrm {عائم} }\,}$

من وجهة نظر الدافع ذي السعر الثابت، يمكن النظر إلى المبادلة على أنها تتخذ مواقف معاكسة. أي،

${\displaystyle V_{\mathrm {swap} }=B_{\mathrm {floating} }-B_{\mathrm {fixed} }\,}$

وعلى نحو مماثل، يمكن اعتبار مقايضات العملات بمثابة مراكز في السندات التي تتوافق تدفقاتها النقدية مع التدفقات النقدية في المقايضة. وبالتالي، فإن قيمة العملة المحلية هي:

${\displaystyle V_{\mathrm {swap} }=B_{\mathrm {محلي} }-S_{0}B_{\mathrm {أجنبي} }}$حيث تمثل التدفقات النقدية المحلية للمبادلة التدفقات النقدية الأجنبية لليبور هو معدل الفائدة الذي تقدمه البنوك على الودائع من البنوك الأخرى في سوق العملة الأوروبية . ليبور لمدة شهر هو المعدل المعروض للودائع لمدة شهر واحد، وليبور لمدة 3 أشهر للودائع لمدة ثلاثة أشهر، وهكذا.${\displaystyle B_{\mathrm {محلي} }}$${\displaystyle B_{\mathrm {أجنبي} }}$

يتم تحديد أسعار الليبور من خلال التداول بين البنوك وتتغير باستمرار مع تغير الظروف الاقتصادية. ومثل سعر الفائدة الأساسي المعروض في السوق المحلية، فإن الليبور هو سعر فائدة مرجعي في السوق الدولية.

• مزاد علني
• الفئة: المقايضات (التمويل) ، لقائمة المقالات
• مبادلة الاستحقاق الثابت
• مبادلة التخلف الائتماني
• مقايضة العملات المتقاطعة
• مقايضة الأسهم
• مقايضة العملات الأجنبية
• إدارة مخاطر أسعار الوقود
• مبادلة سعر الفائدة
• إطار متعدد المنحنيات
• شرح PnL
• مرفق تنفيذ المبادلة
• مبادلة العائد الإجمالي
• مبادلة التباين
• منحنى العائد

• سوندرز، أ.؛ كورنيت، م. (2006). إدارة المؤسسات المالية . ماكجرو هيل إروين.^{[ رقم الكتاب الدولي مفقود ]}

• فهم المشتقات المالية: الأسواق والبنية الأساسية بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ، مجموعة الأسواق المالية
• أسس الاستثمار: المشتقات المالية Archived 2020-10-27 at the Wayback Machine , معهد المحللين الماليين المعتمدين
• swaps-rates.com، إحصائيات أسعار مقايضة الفائدة عبر الإنترنت
• بنك التسويات الدولية
• رابطة المقايضات والمشتقات المالية الدولية
• أولًا، قانون دود-فرانك وقاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن المشتقات عبر الحدود